📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Thermo Fisher Scientific Inc.	# Thermo Fisher Scientific Inc. 실적 발표 번역 참고: 실제 실적 발표 내용이 제공되지 않았습니다. 실적 발표 원문을 제공해 주시면 전문적이고 정확한 한국어 번역을 제공해 드리겠습니다. 번역 시 다음 사항들을 준수하겠습니다: ## 번역 원칙 1. 재무 용어의 정확성 - Revenue → 매출 - Operating margin → 영업이익률 - EPS (Earnings Per Share) → 주당순이익 - EBITDA → 세전영업이익 - Free cash flow → 잉여현금흐름 2. 화자의 어조 유지 - 경영진의 공식적인 톤 - 애널리스트 질문의 전문적인 뉘앙스 - 숫자와 데이터의 정확한 전달 3. 문맥적 자연스러움 - 한국 투자자들이 이해하기 쉬운 표현 - 금융업계 표준 용어 사용 - 문장 구조의 한국어화 실적 발표 원문을 제공해 주시면 즉시 전문 번역을 진행하겠습니다.
(TMO) Q4 2025 Earnings Call January 29, 2026 8:30 AM EST Company Participants Rafael Tejada - Vice President of Investor Relations Marc Casper - Chairman, President & CEO Stephen Williamson - Senior VP & CFO Conference Call Participants Michael Ryskin - BofA Securities, Research Division Daniel Arias - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Jack Meehan - Nephron Research LLC Matthew Larew - William Blair & Company L.L.C., Research Division Casey Woodring - JPMorgan Chase & Co, Research Division Daniel Brennan - TD Cowen, Research Division Presentation Operator Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to the Thermo Fisher Scientific 2025 Fourth Quarter Conference Call.	주식회사 써모 피셔 사이언티픽(TMO) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 29일 오전 8시 30분 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 라파엘 테하다 - 투자자 관계 담당 부사장 마크 캐스퍼 - 회장, 사장 겸 CEO 스티븐 윌리엄슨 - 수석 부사장 겸 CFO 컨퍼런스 콜 참여 애널리스트 마이클 리스킨 - 뱅크오브아메리카 증권 리서치 부문 대니얼 아리아스 - 스티펠 니콜라우스 앤 컴퍼니 리서치 부문 잭 미한 - 네프론 리서치 매튜 래류 - 윌리엄 블레어 앤 컴퍼니 케이시 우드링 - JP모건 체이스 앤 컴퍼니 리서치 부문 대니얼 브레넌 - TD 코웬 리서치 부문 발표 내용 운영자 안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분. 써모 피셔 사이언티픽 2025년 4분기 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions] I would now like to introduce our moderator for the call, Mr. Rafael Tejada, Vice President, Investor Relations. Mr. Tejada, you may begin the call. Rafael Tejada Vice President of Investor Relations Good morning, and thank you for joining us. On the call with me today is Marc Casper, our Chairman, President and Chief Executive Officer; and Stephen Williamson, Senior Vice President and Chief Financial Officer. Please note this call is being webcast live and will be archived on the Investors section of our website, thermofisher.com, under the heading, News, Events and Presentations until April 22, 2026.	안녕하세요, 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 저와 함께 Marc Casper 회장 겸 사장 겸 최고경영자, 그리고 Stephen Williamson 수석 부사장 겸 최고재무책임자가 함께하고 있습니다. 본 컨퍼런스 콜은 실시간 웹캐스트로 진행되며, 2026년 4월 22일까지 당사 웹사이트 thermofisher.com의 투자자 섹션 내 '뉴스, 이벤트 및 프레젠테이션' 항목에서 다시 보실 수 있습니다.
A copy of the press release of our fourth quarter and full year 2025 earnings is available in the Investors section of our website under the heading Financials. So before we begin, let me briefly cover our safe harbor statement. Various remarks that we may make about the company's future expectations, plans and prospects constitute forward-looking statements within the meaning of applicable securities laws.	안녕하십니까. 당사의 2025년 4분기 및 연간 실적 보도자료는 웹사이트 투자자 섹션의 재무정보(Financials) 항목에서 확인하실 수 있습니다. 본론으로 들어가기에 앞서, 면책조항(safe harbor statement)에 대해 간략히 말씀드리겠습니다. 본 컨퍼런스 콜에서 당사가 언급하는 회사의 미래 전망, 계획 및 예상에 관한 다양한 발언들은 관련 증권법상 전망진술(forward-looking statements)에 해당합니다.
Actual results may differ materially from those indicated by these forward-looking statements as a result of various important factors, including those discussed in the company's most recent annual report on Form 10-K and subsequent quarterly reports on Form 10-Q under the heading Risk Factors. These forward-looking statements are based on our current expectations and speak only as of the date they are made. While we may elect to update forward-looking statements at some point in the future, we specifically disclaim any obligation to do so even in the event of new information, future developments or otherwise.	실제 결과는 이러한 미래예측진술과 중대하게 다를 수 있으며, 이는 Form 10-K 최근 연차보고서 및 후속 Form 10-Q 분기보고서의 '위험요인(Risk Factors)' 항목에서 논의된 다양한 중요 요인들을 포함한 여러 요인에 기인할 수 있습니다. 이러한 미래예측진술은 현재의 기대에 근거하고 있으며, 진술이 이루어진 날짜를 기준으로만 유효합니다. 당사는 향후 특정 시점에 미래예측진술을 업데이트할 수 있으나, 새로운 정보, 향후 전개사항 또는 기타 사유가 발생하더라도 이를 업데이트할 의무는 명시적으로 부인합니다.
Also, during this call, we will be referring to certain financial measures not prepared in accordance with generally accepted accounting principles or GAAP. A reconciliation of these non-GAAP financial measures to the most directly comparable GAAP measures is available in the press release of our fourth quarter and full year 2025 earnings and also in the Investors section of our website under the heading Financials. So with that, I'll now turn the call over to Marc. Marc Casper Chairman, President & CEO Thank you, Raf. Good morning, everyone, and thanks for joining us today for our fourth quarter call.	감사합니다, Raf. 여러분 안녕하십니까. 오늘 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다.
As you saw in our press release, we delivered a strong year, capped off by an excellent fourth quarter. Our results reflect outstanding execution from the team, the strength of our proven growth strategy and excellent operational performance enabled by our PPI Business System. Looking to the year ahead, we entered 2026 from a position of strength as the market leader serving attractive end markets. Our growth strategy is resonating with customers, and our PPI Business System will enable us to continue to deliver excellent operational performance. To recap our 2025 financial performance, starting with the quarter. Revenue grew 7% year-over-year to $12.21 billion.	보도자료에서 보셨듯이, 저희는 훌륭한 4분기로 마무리하며 강력한 한 해를 보냈습니다. 이러한 실적은 팀의 뛰어난 실행력, 검증된 성장 전략의 강점, 그리고 PPI 비즈니스 시스템이 가능하게 한 탁월한 운영 성과를 반영합니다. 내년을 전망하면, 저희는 매력적인 최종 시장을 서비스하는 시장 선도기업으로서 강력한 입지에서 2026년을 맞이하고 있습니다. 저희의 성장 전략은 고객들에게 호응을 얻고 있으며, PPI 비즈니스 시스템은 지속적으로 탁월한 운영 성과를 제공할 수 있게 해줄 것입니다. 2025년 재무 성과를 요약하면, 먼저 분기 실적부터 말씀드리겠습니다. 매출은 전년 동기 대비 7% 성장하여 122억 1천만 달러를 기록했습니다.
Adjusted operating income grew 6% to $2.88 billion. Adjusted operating margin was 23.6% and adjusted EPS grew 8% to $6.57 per share. Now turning to our full year results. Revenue grew 4% to $44.56 billion. Adjusted operating income grew 4% to $10.11 billion. Adjusted operating margin was 22.7% and adjusted EPS grew 5% to $22.87 per share. As I reflect on the year, first, the environment evolved differently than everyone had envisioned entering 2025. We actively managed the company, and our team responded with agility, effectively managing tariffs and the U.S. policy dynamics to deliver a very strong year.	조정 영업이익은 6% 증가한 28억 8천만 달러를 기록했습니다. 조정 영업이익률은 23.6%였으며, 조정 주당순이익은 8% 증가한 6.57달러를 기록했습니다. 이제 연간 실적으로 넘어가겠습니다. 매출은 4% 증가한 445억 6천만 달러를 달성했습니다. 조정 영업이익은 4% 증가한 101억 1천만 달러를 기록했습니다. 조정 영업이익률은 22.7%였으며, 조정 주당순이익은 5% 증가한 22.87달러를 기록했습니다. 한 해를 돌이켜보면, 첫째로 2025년에 접어들면서 모두가 예상했던 것과는 다르게 경영 환경이 변화했습니다. 우리는 회사를 적극적으로 관리했으며, 우리 팀은 관세와 미국 정책 역학관계를 효과적으로 관리하며 민첩하게 대응하여 매우 강력한 한 해를 달성했습니다.
As a trusted partner, we work closely with our customers, helping them navigate the landscape and enabling their success. Let me now turn to our performance by end market and provide some context on how the quarter and full year played out. Starting with pharma and biotech, we delivered high single-digit growth in Q4 and mid-single digits for the full year. Performance in the quarter was led by continued strong growth in our bioproduction business as well as our research and safety market channel. As expected, our clinical research business continues to strengthen, delivering mid-single-digit growth in the quarter.	신뢰받는 파트너로서, 우리는 고객들과 긴밀히 협력하며 시장 환경을 헤쳐나갈 수 있도록 돕고 그들의 성공을 가능하게 합니다. 이제 최종 시장별 실적에 대해 말씀드리고 4분기와 연간 실적이 어떻게 전개되었는지 설명드리겠습니다. 제약 및 바이오테크 부문부터 시작하면, 4분기에 높은 한 자릿수 성장률을, 연간으로는 중간 한 자릿수 성장률을 달성했습니다. 4분기 실적은 바이오생산 사업의 지속적인 강력한 성장과 연구 및 안전 시장 채널이 주도했습니다. 예상대로 임상연구 사업도 계속 강화되어 4분기에 중간 한 자릿수 성장률을 기록했습니다.
For the full year, revenue growth was broad-based and was highlighted by strong performance in bioproduction, research and safety market channel, analytical instruments and pharma services businesses. In academic and government, throughout the year, performance in this end market was impacted by the macro conditions in the U.S. and China. We declined in the low single digits during the quarter and for the full year. In industrial and applied, we declined in the low single digits during the quarter and grew in the low single digits for the full year.	연간 기준으로 매출 성장은 전반적으로 고르게 나타났으며, 특히 바이오생산(bioproduction), 연구 및 안전 시장 채널(research and safety market channel), 분석 기기(analytical instruments) 및 제약 서비스(pharma services) 사업부문에서 강력한 실적을 기록했습니다. 학술 및 정부(academic and government) 부문에서는 연중 내내 미국과 중국의 거시경제 여건으로 인해 실적이 영향을 받았습니다. 해당 분기와 연간 기준 모두 낮은 한 자릿수 감소율(low single digits decline)을 기록했습니다. 산업 및 응용(industrial and applied) 부문에서는 해당 분기에 낮은 한 자릿수 감소를 보였으나, 연간 기준으로는 낮은 한 자릿수 성장을 달성했습니다.
Growth during the year was highlighted by strong performance in our research and safety market channel as well as our electron microscopy business. Finally, in Diagnostics and Healthcare, we delivered low single-digit growth in Q4, reflecting good performance across our Specialty Diagnostics businesses. For the full year, growth in this end market was flat with strong contributions from our transplant diagnostics and immunodiagnostics businesses. Thanks to our proven growth strategy and our team's excellent execution, we delivered a strong finish to the year across our end markets and continue to drive meaningful share gain. Let me now turn to our growth strategy.	올해 성장은 연구 및 안전 시장 채널과 전자현미경 사업의 강력한 실적이 견인했습니다. 마지막으로 진단 및 헬스케어 부문에서는 4분기에 저단위 한자릿수 성장을 달성했으며, 이는 전문 진단 사업 전반의 양호한 실적을 반영한 것입니다. 연간 기준으로 이 최종 시장의 성장률은 보합 수준이었으나, 장기이식 진단 및 면역진단 사업에서 강력한 기여가 있었습니다. 검증된 성장 전략과 우리 팀의 탁월한 실행력 덕분에 모든 최종 시장에서 강력한 한 해 마무리를 달성했으며, 지속적으로 의미 있는 시장점유율 확대를 추진하고 있습니다. 이제 성장 전략에 대해 말씀드리겠습니다.
As a reminder, our growth strategy consists of 3 pillars: high-impact innovation, our trusted partner status with customers and our unparalleled commercial engine. In 2025, we meaningfully advanced the position of the company, becoming even more relevant for our customers and enhancing our competitive position. Let me call out some key highlights for the year, starting with innovation. 2025 was another outstanding year of innovation as we launched a number of high-impact products across our businesses that strengthen our industry leadership and enable our customers to accelerate breakthroughs and enhance their productivity.	먼저 말씀드리자면, 저희 성장 전략은 세 가지 축으로 구성되어 있습니다: 고영향 혁신(high-impact innovation), 고객과의 신뢰받는 파트너 지위(trusted partner status), 그리고 타의 추종을 불허하는 영업 역량(unparalleled commercial engine)입니다. 2025년에 저희는 회사의 입지를 의미 있게 발전시켰으며, 고객들에게 더욱 중요한 존재가 되었고 경쟁력을 강화했습니다. 올해의 주요 성과를 말씀드리겠습니다. 먼저 혁신 부문부터 시작하겠습니다. 2025년은 또 한 번 혁신의 해였습니다. 저희는 전 사업부문에 걸쳐 다수의 고영향 제품들을 출시했으며, 이를 통해 업계 리더십을 강화하고 고객들이 혁신을 가속화하며 생산성을 향상시킬 수 있도록 지원했습니다.
In chromatography and mass spectrometry, we launched the Thermo Scientific Orbitrap Astral Zoom. Building on the success of the Astral mass spectrometer, Astral Zoom delivers even greater sensitivity, speed and depth of coverage, enabling researchers to uncover new biological insights and advance precision medicine. Customer adoption and feedback have been extremely strong as the platform represents a significant leap forward in mass spectrometry, enabling researchers around the world to accelerate discovery and advance the pace of scientific breakthroughs.	크로마토그래피 및 질량분석 분야에서는 Thermo Scientific Orbitrap Astral Zoom을 출시했습니다. Astral 질량분석기의 성공을 기반으로, Astral Zoom은 더욱 향상된 감도, 속도 및 분석 깊이를 제공하여 연구자들이 새로운 생물학적 통찰력을 발견하고 정밀의학을 발전시킬 수 있도록 지원합니다. 본 플랫폼이 질량분석 분야에서 획기적인 도약을 의미하며, 전 세계 연구자들이 발견을 가속화하고 과학적 혁신의 속도를 높일 수 있게 함에 따라, 고객 도입률과 피드백이 매우 긍정적입니다.
In bioproduction, we expanded our single-use portfolio with the launch of the Thermo Scientific 5-liter DynaDrive single-use bioreactor, offering pharma and biotech customers increased workflow efficiencies and the ability to seamlessly scale up manufacturing of new therapies. In electron microscopy, we delivered a series of high-impact innovations across life sciences and advanced materials. This included the Thermo Scientific Krios 5 Cryo-TEM, which is advancing structural biology by enabling faster, higher-resolution insights to support drug discovery and development.	바이오 생산 분야에서는 Thermo Scientific 5리터 DynaDrive 일회용 바이오리액터 출시를 통해 일회용 포트폴리오를 확대했습니다. 이는 제약 및 바이오테크 고객들에게 향상된 워크플로우 효율성과 신규 치료제 생산의 원활한 스케일업 능력을 제공합니다. 전자현미경 분야에서는 생명과학과 첨단소재 전반에 걸쳐 일련의 혁신적인 제품들을 선보였습니다. 여기에는 Thermo Scientific Krios 5 Cryo-TEM이 포함되는데, 이는 더 빠르고 고해상도의 인사이트를 제공하여 신약 발견 및 개발을 지원함으로써 구조생물학을 발전시키고 있습니다.
In the fourth quarter, we launched the Thermo Scientific Helios MX1 plasma-focused ion beam SEM, a fully automated semiconductor analysis system designed to accelerate time to data for yield ramp and fab process control. In clinical next-gen sequencing, it's great to see the growing application of our Ion Torrent Oncomine Dx Target Test as a companion diagnostic. During the quarter, this technology received another FDA approval this time as a companion diagnostic for Bayer's new therapy targeted for certain patients with non-small cell lung cancer. In clinical diagnostics, we also achieved U.S.	4분기에 우리는 Thermo Scientific Helios MX1 플라즈마 집속 이온빔 SEM을 출시했습니다. 이는 수율 향상과 팹 공정 관리를 위한 데이터 확보 시간을 단축하도록 설계된 완전 자동화 반도체 분석 시스템입니다. 임상 차세대 염기서열 분석 분야에서는 동반진단으로서 Ion Torrent Oncomine Dx Target Test의 적용이 확대되고 있어 매우 고무적입니다. 분기 중에 이 기술은 특정 비소세포폐암 환자를 대상으로 한 바이엘의 신규 치료제에 대한 동반진단으로 FDA 승인을 또 한 번 받았습니다. 임상진단 분야에서도 우리는 미국에서 승인을 획득했습니다.
510(k) clearance for the EXENT System, a first-of-its-kind automated platform that enables earlier and more confident diagnosis for patients with multiple myeloma and related disorders. So another spectacular year of innovation, and we also have an exciting pipeline of launches in 2026 that positions us well for the future. Let me turn to our trusted partner status and industry-leading commercial engine, which we continue to strengthen in 2025. Our trusted partner status with customers has built -- has been built over many years by anticipating, understanding and meeting their needs.	다발성 골수종 및 관련 질환 환자들의 조기 진단과 보다 확실한 진단을 가능하게 하는 최초의 자동화 플랫폼인 EXENT System에 대한 510(k) 허가를 받았습니다. 이처럼 또 한 해 동안 혁신적인 성과를 거두었으며, 2026년에도 흥미로운 제품 출시 파이프라인을 보유하고 있어 미래를 위한 좋은 위치를 확보하고 있습니다. 이제 2025년에도 지속적으로 강화하고 있는 신뢰받는 파트너로서의 지위와 업계 선도적인 상업 엔진에 대해 말씀드리겠습니다. 고객들과의 신뢰받는 파트너 관계는 수년에 걸쳐 그들의 니즈를 예측하고, 이해하며, 충족시킴으로써 구축되어 왔습니다.
Increasingly, customers are relying on us, not just for technologies and services, but for our expertise and deep understanding of how to apply them to enable their success. We help our customers accelerate innovation and improve their productivity. You've heard me talk about our accelerator drug development solution throughout the year. It's a terrific example of one of our unique capabilities. As a reminder, Accelerator is our integrated CDMO and CRO offering that brings together the strengths of our pharma services and clinical research businesses to help customers reduce development time lines, improve decision-making and enhance returns on their R&D investment.	고객들은 점점 더 우리에게 기술과 서비스뿐만 아니라, 고객의 성공을 가능하게 하기 위해 이를 어떻게 적용해야 하는지에 대한 우리의 전문성과 깊은 이해를 의지하고 있습니다. 우리는 고객들이 혁신을 가속화하고 생산성을 향상시킬 수 있도록 돕습니다. 제가 연중 내내 말씀드린 신약 개발 가속화 솔루션에 대해 들으셨을 것입니다. 이것은 우리의 독특한 역량 중 하나를 보여주는 훌륭한 사례입니다. 다시 말씀드리자면, Accelerator는 우리의 제약 서비스와 임상 연구 사업의 강점을 결합한 통합 CDMO 및 CRO 서비스로, 고객들이 개발 일정을 단축하고, 의사결정을 개선하며, R&D 투자 수익률을 향상시킬 수 있도록 지원합니다.
In 2025, we secured meaningful wins for our clinical research and pharma services businesses and continue to see outstanding customer adoption. During the year, we also expanded and deepened strategic partnerships that create value for our customers and our company. This included a technology alliance with the Chan Zuckerberg Institute for Advanced Biological Imaging to develop new technologies to better visualize human cells. We also announced a strategic collaboration with OpenAI aimed at increasing our use of artificial intelligence at the company.	2025년에 우리는 임상연구 및 제약 서비스 사업에서 의미 있는 수주를 확보했으며, 고객 채택률도 지속적으로 우수한 성과를 보이고 있습니다. 연중 우리는 또한 고객과 회사 모두에게 가치를 창출하는 전략적 파트너십을 확대하고 심화했습니다. 여기에는 인간 세포를 더 잘 시각화하기 위한 신기술 개발을 위해 Chan Zuckerberg 첨단생물영상연구소(Chan Zuckerberg Institute for Advanced Biological Imaging)와의 기술 제휴가 포함되었습니다. 또한 우리는 회사 내 인공지능 활용을 확대하기 위한 OpenAI와의 전략적 협력도 발표했습니다.
This will improve productivity across our operations and also allow us to embed AI capabilities in our products and services to accelerate scientific breakthroughs and advance the drug development process. In addition, we continue to expand our global footprint to better support customers. During the fourth quarter, this included the expansion of our bioprocess design centers in Asia with the opening of a new site in India. So as you can see, it was another excellent year of advancing our growth strategy. Let me now turn to capital deployment.	이를 통해 우리 운영 전반의 생산성이 향상될 것이며, 또한 우리 제품과 서비스에 AI 역량을 내재화하여 과학적 혁신을 가속화하고 신약 개발 프로세스를 진전시킬 수 있을 것입니다. 또한, 우리는 고객을 더 잘 지원하기 위해 글로벌 입지를 지속적으로 확대하고 있습니다. 4분기 동안에는 인도에 새로운 사이트를 개설하여 아시아 지역의 바이오프로세스 디자인 센터를 확장했습니다. 이처럼 올해도 우리의 성장 전략을 진전시키는 또 한 해의 훌륭한 성과를 거두었습니다. 이제 자본 배분에 대해 말씀드리겠습니다.
We continue to successfully execute our proven capital deployment strategy, which is a combination of strategic M&A and returning capital to shareholders. 2025 was a very active year as we advanced our strategy and added exciting new capabilities that further strengthen our long-term competitive position and create value for all of our stakeholders. During the year, we deployed approximately $16.5 billion, including committing $13 billion to M&A and returning $3.6 billion to shareholders through stock buybacks and dividends. In terms of M&A, we completed the acquisition of our filtration and separation business from Solventum.	저희는 전략적 M&A와 주주환원을 결합한 검증된 자본배분 전략을 지속적으로 성공적으로 실행하고 있습니다. 2025년은 전략을 진전시키고 장기적인 경쟁력을 더욱 강화하며 모든 이해관계자들을 위한 가치를 창출하는 흥미로운 신규 역량들을 추가하면서 매우 활발한 한 해였습니다. 연중 약 165억 달러를 배분했으며, 여기에는 M&A에 130억 달러 투입과 자사주 매입 및 배당을 통한 36억 달러의 주주환원이 포함됩니다. M&A 측면에서는 Solventum으로부터 여과 및 분리 사업부 인수를 완료했습니다.
The addition of filtration is a natural extension of our bioproduction capabilities, where we have leadership in cell culture media and single-use technologies, along with a rapidly growing purification business. Our pharma and biotech customers see real value in Thermo Fisher offering these filtration capabilities for their manufacturing processes. The integration is going smoothly, and our new colleagues are thrilled to be part of Thermo Fisher Scientific. This year, we also expanded our U.S. drug product manufacturing footprint through the acquisition of Sanofi's state-of-the-art sterile fill-finish site in New Jersey.	여과 기술의 추가는 당사의 바이오생산 역량의 자연스러운 확장입니다. 우리는 세포배양 배지와 일회용 기술 분야에서 선도적 위치를 차지하고 있으며, 정제 사업도 빠르게 성장하고 있습니다. 제약 및 바이오텍 고객들은 Thermo Fisher가 제조 공정에 이러한 여과 역량을 제공하는 것에 대해 실질적인 가치를 인정하고 있습니다. 통합 과정은 순조롭게 진행되고 있으며, 새로 합류한 동료들은 Thermo Fisher Scientific의 일원이 된 것을 매우 기뻐하고 있습니다. 올해 우리는 또한 뉴저지에 위치한 Sanofi의 최첨단 무균 충전-마감(fill-finish) 시설 인수를 통해 미국 내 완제의약품 제조 거점을 확대했습니다.
Both of these acquisitions enhance our ability to support our customers' growing production needs. During the fourth quarter, we also announced a definitive agreement to acquire Clario. The company is a market leader in digital endpoint data solutions, one of the fastest-growing areas and an essential capability in drug development and clinical research. In 2025, the business generated approximately $1.25 billion in revenue. Its differentiated technology and deep medical expertise together enable unique capabilities in generating and delivering digital endpoint data for clinical trials.	이 두 인수는 고객들의 증가하는 생산 수요를 지원할 수 있는 우리의 역량을 강화시킵니다. 4분기 중에 우리는 Clario 인수를 위한 최종 계약도 발표했습니다. 이 회사는 디지털 엔드포인트 데이터 솔루션 분야의 시장 선도기업으로, 가장 빠르게 성장하는 영역 중 하나이자 신약 개발과 임상 연구에 필수적인 역량을 보유하고 있습니다. 2025년에 이 사업은 약 12억 5천만 달러의 매출을 창출했습니다. 차별화된 기술과 깊이 있는 의학 전문성이 결합되어 임상시험을 위한 디지털 엔드포인트 데이터를 생성하고 제공하는 독보적인 역량을 가능하게 합니다.
The business is an outstanding strategic fit, highly valued by our customers and complementary to our clinical research capabilities. By adding Clario's high-growth capabilities, over time, we will be able to deliver even deeper clinical insights for our customers and further accelerate the digital transformation of clinical research. This is an incredibly exciting opportunity to help our pharma and biotech customers improve the return on investment of the drug development process. Financially, the transaction has an attractive double-digit return profile, is expected to be accretive to organic revenue growth and to adjusted operating margin.	이 사업은 전략적으로 매우 적합하며, 고객들로부터 높은 평가를 받고 있고 당사의 임상연구 역량과 상호보완적입니다. 클라리오의 고성장 역량을 추가함으로써, 시간이 지남에 따라 고객들에게 더욱 심도 있는 임상 인사이트를 제공하고 임상연구의 디지털 전환을 더욱 가속화할 수 있을 것입니다. 이는 제약 및 바이오텍 고객들이 신약개발 프로세스의 투자수익률을 개선하는 데 도움을 줄 수 있는 매우 흥미로운 기회입니다. 재무적으로, 이번 거래는 두 자릿수의 매력적인 수익률 프로파일을 가지고 있으며, 유기적 매출 성장률과 조정 영업이익률에 긍정적 기여를 할 것으로 예상됩니다.
We expect it to be accretive to adjusted EPS by approximately $0.45 in the first 12 months of ownership, and we expect to close the transaction by the middle of 2026. So overall, an active and high-impact year of capital deployment. Let me now turn to our PPI Business System. In 2025, PPI continued to be a critical enabler of our performance. Throughout the year, we leveraged PPI to actively manage our cost base, drive operational excellence and deliver strong earnings growth while continuing to invest to strengthen our long-term competitive position.	2026년 중반까지 거래를 완료할 것으로 예상합니다. 전반적으로 활발하고 영향력 있는 자본 배치의 한 해였습니다. 이제 PPI 비즈니스 시스템에 대해 말씀드리겠습니다. 2025년에도 PPI는 우리 실적의 핵심 동력이었습니다. 연중 내내 우리는 PPI를 활용하여 비용 기반을 적극적으로 관리하고, 운영 우수성을 추진하며, 장기적인 경쟁력 강화를 위한 투자를 지속하는 동시에 견고한 이익 성장을 달성했습니다.
PPI enabled us to operate with agility and discipline as we navigated the environment and delivered excellent results for our customers and shareholders. PPI is deeply embedded in our culture and empowers colleagues across the company to find a better way every day. That's why we're also increasingly using artificial intelligence into PPI, which will further enhance its impact across the organization. The combination is helping us improve how we serve customers, streamline internal processes and operate the company more effectively, strengthening execution today and positioning us well for the future.	PPI는 우리가 시장 환경을 헤쳐나가며 고객과 주주들에게 우수한 성과를 제공하는 데 있어 민첩성과 규율을 가지고 운영할 수 있도록 했습니다. PPI는 우리 기업문화에 깊이 뿌리내려 있으며, 전사 임직원들이 매일 더 나은 방법을 찾을 수 있도록 힘을 실어주고 있습니다. 이것이 바로 우리가 인공지능을 PPI에 점점 더 많이 활용하고 있는 이유이며, 이는 조직 전반에 걸쳐 그 영향력을 더욱 강화할 것입니다. 이러한 결합은 고객 서비스 개선, 내부 프로세스 간소화, 그리고 회사를 더욱 효과적으로 운영하는 데 도움을 주고 있으며, 오늘의 실행력을 강화하는 동시에 미래를 위한 좋은 위치를 확보하게 해주고 있습니다.
Before I wrap up on 2025, I want to briefly touch on the progress we made with our corporate social responsibility priorities. Part of our mission-driven culture is a focus on making a positive impact on society by supporting our communities and being a good steward of our planet. You can read more about this on our website, but I'll share a couple of highlights. In terms of the environmental stewardship, we increased the use of renewable energy across our global operations and expanded the number of sites achieving zero waste certification, keeping us on track with our long-term sustainability commitments.	2025년 내용을 마무리하기 전에, 기업의 사회적 책임 우선순위와 관련하여 우리가 이룬 진전에 대해 간략히 말씀드리고자 합니다. 우리의 미션 중심 기업문화의 일부는 지역사회를 지원하고 지구 환경을 책임감 있게 관리함으로써 사회에 긍정적인 영향을 미치는 데 집중하는 것입니다. 이에 대한 자세한 내용은 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있지만, 몇 가지 주요 성과를 말씀드리겠습니다. 환경 관리 측면에서, 우리는 글로벌 사업장 전반에 걸쳐 재생에너지 사용을 확대했으며, 폐기물 제로 인증을 획득한 사업장 수를 늘려 장기 지속가능성 목표를 달성하는 데 순조롭게 진행하고 있습니다.
We also continue to launch more sustainable products to help our customers achieve their own sustainability goals. In our communities, we remain focused on expanding access to STEM education and advancing global health equity. In addition, our engaged colleagues and community action councils made a huge impact around the world through their volunteer activities throughout the year. As I reflect on 2025, I'm very proud of what our team accomplished and deeply grateful to our colleagues for their unwavering passion for our mission, which fuels our success. So let me now turn to guidance.	또한 우리는 고객들이 자체 지속가능성 목표를 달성할 수 있도록 보다 지속가능한 제품들을 지속적으로 출시하고 있습니다. 지역사회에서는 STEM 교육에 대한 접근성 확대와 글로벌 보건 형평성 증진에 계속 집중하고 있습니다. 더불어, 우리의 헌신적인 직원들과 지역사회 활동 위원회는 연중 자원봉사 활동을 통해 전 세계적으로 큰 영향을 미쳤습니다. 2025년을 돌아보면, 저는 우리 팀이 이룬 성과에 매우 자랑스럽고, 우리의 성공을 이끄는 원동력인 사명에 대한 변함없는 열정을 보여준 직원들에게 깊이 감사드립니다. 그럼 이제 가이던스로 넘어가겠습니다.
Stephen will outline the assumptions that factor into the guidance for the upcoming year, so let me quickly cover the highlights. In 2026, we will continue to actively manage the company, leveraging the PPI Business System to enable excellent operational performance and very strong earnings growth. We are also well positioned to continue our share gain momentum. We are initiating a 2026 revenue guidance range of $46.3 billion to $47.2 billion, which represents 4% to 6% reported revenue growth over 2025 and assumes 3% to 4% organic growth for the year.	스티븐이 내년도 가이던스에 반영된 가정들을 설명할 예정이니, 제가 먼저 주요 내용을 간략히 말씀드리겠습니다. 2026년에도 우리는 PPI 비즈니스 시스템을 활용하여 우수한 운영 성과와 매우 강력한 실적 성장을 달성하면서 회사를 적극적으로 경영해 나갈 것입니다. 또한 시장점유율 확대 모멘텀을 지속할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 2026년 매출 가이던스를 463억 달러에서 472억 달러로 제시하며, 이는 2025년 대비 보고 기준 4%에서 6%의 매출 성장을 나타내고, 연간 유기적 성장률 3%에서 4%를 가정한 수치입니다.
We are initiating our earnings guidance with an adjusted EPS range of $24.22 to $24.80 per share, which represents 6% to 8% growth in adjusted earnings per share. So to summarize our key takeaways, we delivered a strong 2025 capped off by an excellent fourth quarter. We delivered another year of excellent operational performance and share gain, reflecting the active management of the company, the strength of our proven growth strategy and the power of our PPI Business System. We advanced our long-term competitive position throughout the year with high-impact innovation, strategic partnerships and disciplined capital deployment. And we entered 2026 with strong momentum.	조정 주당순이익(EPS) 가이던스를 24.22달러에서 24.80달러 범위로 제시하며, 이는 조정 주당순이익 기준 6%에서 8% 성장을 나타냅니다. 핵심 요점을 정리하면, 우수한 4분기 실적으로 2025년을 강력하게 마무리했습니다. 또 한 해 동안 탁월한 운영 성과와 시장점유율 확대를 달성했으며, 이는 적극적인 경영, 검증된 성장 전략의 강점, 그리고 PPI 비즈니스 시스템의 힘을 반영한 것입니다. 연중 내내 높은 영향력의 혁신, 전략적 파트너십, 그리고 규율 있는 자본 배분을 통해 장기 경쟁력을 강화했습니다. 그리고 강력한 모멘텀을 가지고 2026년을 맞이하게 되었습니다.
Our growth strategy is resonating with customers and positions us for a very bright future. With that, I'll turn the call over to our CFO, Stephen Williamson. Stephen? Stephen Williamson Senior VP & CFO Thanks, Marc, and good morning, everyone. As you saw in our press release, we had a great Q4 to cap off the year. Throughout the year, the team effectively navigated the external environment and remain focused on delivering for all of our stakeholders. I'll take you through an overview of our fourth quarter and full year results for the total company, then provide color on our 4 business segments, and I'll conclude by providing our 2026 guidance.	우리의 성장 전략은 고객들에게 좋은 반응을 얻고 있으며, 매우 밝은 미래를 위한 입지를 다지고 있습니다. 그럼 이제 CFO인 Stephen Williamson에게 발표를 넘기겠습니다. Stephen? Stephen Williamson 수석 부사장 겸 CFO 감사합니다, Marc. 그리고 여러분 안녕하십니까. 보도자료에서 보셨듯이, 우리는 한 해를 마무리하는 훌륭한 4분기 실적을 거두었습니다. 연중 내내 우리 팀은 외부 환경을 효과적으로 헤쳐나갔으며, 모든 이해관계자들을 위한 성과 창출에 집중했습니다. 먼저 전사 차원의 4분기 및 연간 실적 개요를 말씀드린 후, 4개 사업부문에 대한 세부 내용을 설명드리고, 마지막으로 2026년 가이던스를 제시하는 것으로 마무리하겠습니다.
Before I get into the details of our financial performance, let me provide you with a high-level view of how the fourth quarter played out versus our expectations at the time of our last earnings call. In Q4, we delivered 3% organic growth and 8% growth in adjusted EPS. It was another quarter of excellent execution. These results are significantly ahead of the assumptions of the midpoint of our prior guidance on both the top and bottom line. Q4 revenue was approximately $250 million ahead, driven by 1% stronger organic revenue growth and a stronger-than-expected tailwind from FX. Adjusted EPS in Q4 was $0.14 ahead.	재무 성과의 세부 내용을 말씀드리기 전에, 지난 실적 발표 당시 우리의 예상 대비 4분기 실적이 어떻게 나타났는지 전반적인 개요를 말씀드리겠습니다. 4분기에 우리는 3%의 유기적 성장과 조정 주당순이익(adjusted EPS) 8% 성장을 달성했습니다. 또 한 분기 동안 탁월한 실행력을 보여주었습니다. 이러한 실적은 매출과 순이익 모두에서 이전 가이던스 중간값 가정치를 크게 상회하는 것입니다. 4분기 매출은 약 2억 5천만 달러 초과 달성했으며, 이는 1% 더 강한 유기적 매출 성장과 예상보다 강한 환율(FX) 순풍효과에 기인합니다. 4분기 조정 주당순이익은 $0.14 초과 달성했습니다.
This was comprised of $0.25 from very strong operational performance, partially offset by $0.11 of higher FX headwind on the bottom line. The FX impact was driven by continued volatility in rates during the quarter due to trade tensions and represented an incremental 65 basis points of headwind to margins relative to our prior guidance. So as I said, a great Q4 with a strong beat to cap off the year. Let me now provide you with some additional details on our Q4 and full year 2025 performance. Starting with earnings per share. In the quarter, adjusted EPS grew by 8% to $6.57. For the full year, we delivered adjusted EPS of $22.87, up 5% compared to last year.	이는 매우 강력한 영업 실적에서 발생한 0.25달러에서 순이익에 대한 0.11달러의 높은 외환 역풍을 부분적으로 상쇄한 수치입니다. 외환 영향은 무역 긴장으로 인한 분기 중 지속적인 환율 변동성에 기인했으며, 이전 가이던스 대비 마진에 대한 추가적인 65bp의 역풍을 나타냈습니다. 말씀드린 바와 같이, 한 해를 마무리하는 강력한 실적으로 훌륭한 4분기를 보냈습니다. 이제 2025년 4분기 및 연간 실적에 대한 추가 세부사항을 말씀드리겠습니다. 주당순이익부터 시작하겠습니다. 분기 중 조정 EPS는 8% 증가한 6.57달러를 기록했습니다. 연간 기준으로는 조정 EPS 22.87달러를 달성하여 전년 대비 5% 증가했습니다.
GAAP EPS in the quarter was $5.21 and for the full year, it was $17.74. On the top line, Q4 reported revenue grew 7% year-over-year. The components of our reported revenue change included 3% organic growth, a 2% contribution from acquisitions and a 2% tailwind from foreign exchange. For the full year 2025, reported revenue growth increased 4%. Organic growth was 2% and both acquisitions and FX were a 1% tailwind. Turning to our organic revenue performance by geography. In Q4, North America grew low single digits, Europe grew mid-single digits and Asia Pacific grew low single digits, with China declining low single digits.	4분기 GAAP 기준 주당순이익(EPS)은 5.21달러였으며, 연간으로는 17.74달러를 기록했습니다. 매출 측면에서 4분기 보고 매출은 전년 동기 대비 7% 성장했습니다. 보고 매출 변동의 구성요소를 보면 유기적 성장 3%, 인수합병 기여분 2%, 그리고 외환효과로 인한 순풍 2%가 포함되어 있습니다. 2025년 전체 연도 기준으로 보고 매출 성장률은 4% 증가했습니다. 유기적 성장률은 2%였으며, 인수합병과 외환효과가 각각 1%씩 긍정적 영향을 미쳤습니다. 지역별 유기적 매출 실적을 살펴보겠습니다. 4분기에 북미는 낮은 한 자릿수 성장을, 유럽은 중간 한 자릿수 성장을, 아시아태평양은 낮은 한 자릿수 성장을 기록했으며, 중국은 낮은 한 자릿수 감소세를 보였습니다.
For the full year, North America grew low single digits, Europe grew mid-single digits and Asia Pacific grew low single digits, with China declining mid-single digits. With respect to our operational performance, we delivered $2.88 billion of adjusted operating income in the quarter, an increase of 6% year-over-year, and adjusted operating margin was 23.6%, 30 basis points lower than Q4 last year, which includes over 100 basis points of headwind from tariffs and related FX.	연간 실적을 보면, 북미는 저단위 한자릿수 성장, 유럽은 중단위 한자릿수 성장, 아시아태평양은 저단위 한자릿수 성장을 기록했으며, 중국은 중단위 한자릿수 감소했습니다. 운영 실적 측면에서는 분기 조정 영업이익이 28억 8천만 달러로 전년 동기 대비 6% 증가했으며, 조정 영업이익률은 23.6%로 지난해 4분기 대비 30bp 하락했습니다. 이는 관세 및 관련 환율 변동으로 인한 100bp 이상의 역풍이 포함된 수치입니다.
For the full year, we delivered $10.11 billion of adjusted operating income, a year-over-year increase of 4% versus 2024 and adjusted operating margin was 22.7%, 10 basis points higher than the prior year, which also includes a headwind from tariffs and related FX of over 100 basis points. Throughout the year, our active management of the business and the power of our PPI Business System enabled us to effectively manage the unexpected macro headwinds and continue to grow our adjusted operating income and expand our margins. I'm proud of how the team stepped up this year to enable these results. Total company adjusted gross margin in the quarter was 41.8%.	연간 기준으로 우리는 101억 1천만 달러의 조정 영업이익을 달성했으며, 이는 2024년 대비 전년 동기 대비 4% 증가한 수치입니다. 조정 영업이익률은 22.7%로 전년 대비 10bp(베이시스포인트) 상승했습니다. 이는 관세 및 관련 환율 변동으로 인한 100bp 이상의 역풍도 포함된 수치입니다. 연중 내내 우리의 적극적인 사업 관리와 PPI 비즈니스 시스템의 힘을 통해 예상치 못한 거시경제적 역풍을 효과적으로 관리하고 조정 영업이익을 지속적으로 성장시키며 마진을 확대할 수 있었습니다. 이러한 성과를 가능하게 한 팀의 노력에 자부심을 느낍니다. 당 분기 전사 조정 매출총이익률은 41.8%였습니다.
And for the full year, it was 41.7%. The drivers of gross margin are similar to those of adjusted operating margin. Moving on to the details of the P&L. Adjusted SG&A in the quarter was 15.3% of revenue, down 80 basis points. For the full year, it was 15.9% of revenue, down 40 basis points. Total R&D expense was $357 million in Q4 and $1.4 billion for the full year, up 1% year-over-year, reflecting our ongoing investments in high-impact innovation. R&D as a percent of our manufacturing revenue for the year was 7%. Looking at our results below the line, our Q4 net interest expense was $107 million. Net interest expense for the full year was $426 million.	연간 기준으로는 41.7%였습니다. 매출총이익률의 주요 동인은 조정 영업이익률의 동인과 유사합니다. 손익계산서 세부 내역으로 넘어가겠습니다. 4분기 조정 판매관리비는 매출 대비 15.3%로 80bp 감소했습니다. 연간 기준으로는 매출 대비 15.9%로 40bp 감소했습니다. 총 연구개발비는 4분기에 3억 5,700만 달러, 연간 기준으로는 14억 달러를 기록하여 전년 대비 1% 증가했으며, 이는 고효과 혁신에 대한 지속적인 투자를 반영한 것입니다. 연간 제조 매출 대비 연구개발비 비율은 7%였습니다. 영업외 항목 실적을 살펴보면, 4분기 순이자비용은 1억 700만 달러였습니다. 연간 순이자비용은 4억 2,600만 달러였습니다.
The adjusted tax rate in Q4 was 10.5% and 10.4% for the full year. And average diluted shares were $377 million in Q4, $6 million lower year-over-year, driven by share repurchases net of option dilution. Turning to free cash flow and the balance sheet. Full year cash flow from operations was $7.82 billion and free cash flow was $6.34 billion after investing $1.48 billion of net capital expenditures. Cash flow was slightly lower than we'd assumed in the prior guide, largely driven by temporary impacts in working capital and the timing of cash taxes. During 2025, we continue to successfully execute our capital deployment strategy, deploying approximately $16.5 billion in 2025.	4분기 조정 세율은 10.5%였으며, 연간 기준으로는 10.4%를 기록했습니다. 4분기 평균 희석주식수는 3억 7,700만 주로, 옵션 희석효과를 차감한 자사주 매입에 힘입어 전년 대비 600만 주 감소했습니다. 잉여현금흐름과 재무상태표로 넘어가겠습니다. 연간 영업활동 현금흐름은 78억 2천만 달러였으며, 순 자본적지출 14억 8천만 달러를 투자한 후 잉여현금흐름은 63억 4천만 달러를 기록했습니다. 현금흐름은 이전 가이던스에서 가정했던 것보다 소폭 낮았는데, 이는 주로 운전자본의 일시적 영향과 현금 세금 납부 시기에 기인합니다. 2025년 동안 당사는 자본배분 전략을 성공적으로 실행하여 2025년에 약 165억 달러를 배분했습니다.
This includes $4 billion for the acquisitions of our filtration and separation business from Solventum and the sterile fill-finish site from Sanofi earlier in the year. Then in Q4, we announced a definitive agreement to acquire Clario for approximately $9 billion in cash plus potential future performance-based payments. We expect to complete the transaction by the middle of 2026, at which point the business will become part of our Laboratory Products and Biopharma Services segment. In 2025, we also deployed $3.6 billion through the return of capital to shareholders, $3 billion of share buybacks and approximately $600 million of dividends.	이는 올해 초 Solventum으로부터의 여과 및 분리 사업 인수와 Sanofi로부터의 무균 충전-마감 시설 인수에 40억 달러가 포함된 것입니다. 그리고 4분기에는 Clario를 약 90억 달러의 현금과 향후 성과 기반 지급금으로 인수하는 최종 계약을 발표했습니다. 우리는 2026년 중반까지 거래를 완료할 것으로 예상하며, 그 시점에 해당 사업은 우리의 실험실 제품 및 바이오파마 서비스 부문의 일부가 될 것입니다. 2025년에는 또한 주주 환원을 통해 36억 달러를 배분했으며, 이는 30억 달러의 자사주 매입과 약 6억 달러의 배당금으로 구성됩니다.
We ended the year with $10.1 billion in cash and short-term investments and $39.4 billion of total debt. Our leverage ratio at the end of the year was 3.5x gross debt to adjusted EBITDA and 2.6x on a net debt basis. And concluding my comments on our total company performance, adjusted ROIC was 11.3%, reflecting the strong returns on investment that we're generating across the company. Now I'll provide some color on the performance of our 4 business segments. In Life Science Solutions, Q4 reported revenue in this segment increased 13% versus the prior year quarter and organic revenue growth was 4%.	연말 기준 현금 및 단기투자자산은 101억 달러, 총부채는 394억 달러를 기록했습니다. 연말 레버리지 비율은 조정 EBITDA 대비 총부채 기준 3.5배, 순부채 기준 2.6배였습니다. 전사 실적에 대한 제 코멘트를 마무리하면서, 조정 ROIC는 11.3%를 기록했으며, 이는 전사적으로 창출하고 있는 강력한 투자수익률을 반영하는 것입니다. 이제 4개 사업부문의 실적에 대해 말씀드리겠습니다. Life Science Solutions 부문의 경우, 4분기 보고 매출은 전년 동기 대비 13% 증가했으며 유기적 매출 성장률은 4%였습니다.
Growth in this segment was led by our bioproduction business, which had another quarter of excellent growth. For the full year, reported revenue increased 8% and organic revenue growth was 3%. Q4 adjusted operating income for Life Science Solutions increased 10% and adjusted operating margin was 35.5%, down 110 basis points versus the prior year quarter. During Q4, we delivered very strong productivity and good volume leverage, which was more than offset by unfavorable mix, strategic investments and the expected impact from the acquisition of our filtration and separation business.	이 부문의 성장은 또 한 분기 동안 우수한 성장을 기록한 바이오생산 사업이 주도했습니다. 연간 기준으로 보고 매출은 8% 증가했으며 유기적 매출 성장률은 3%를 기록했습니다. 4분기 생명과학솔루션 부문의 조정 영업이익은 10% 증가했으며, 조정 영업이익률은 35.5%로 전년 동기 대비 110bp 감소했습니다. 4분기 동안 우리는 매우 강력한 생산성과 양호한 물량 레버리지를 달성했으나, 이는 불리한 제품 믹스, 전략적 투자, 그리고 여과 및 분리 사업 인수로 인한 예상된 영향으로 상쇄되고도 남았습니다.
For the full year, adjusted operating income increased 8% and adjusted operating margin was 36.3%, down 10 basis points versus 2024. In the Analytical Instruments segment for both Q4 and the full year, reported revenue increased 1% and organic revenue growth was flat. Growth in the quarter was led by our chromatography and mass spectrometry business. In this segment, Q4 adjusted operating income decreased 12% and adjusted operating margin was 26.3%, down 420 basis points versus the year ago quarter. The majority of the year-over-year margin change was driven by the impact of tariffs and related FX.	연간 기준으로 조정 영업이익은 8% 증가했으며, 조정 영업이익률은 36.3%로 2024년 대비 10bp(베이시스포인트) 감소했습니다. 분석기기 부문의 경우 4분기와 연간 모두 보고 매출은 1% 증가했으며 유기적 매출 성장률은 제자리를 유지했습니다. 분기 중 성장은 크로마토그래피 및 질량분석 사업이 주도했습니다. 이 부문의 4분기 조정 영업이익은 12% 감소했으며, 조정 영업이익률은 26.3%로 전년 동기 대비 420bp 하락했습니다. 전년 대비 마진 변동의 대부분은 관세 및 관련 외환의 영향에 기인했습니다.
Outside of that impact, strong productivity was partially offset by strategic investments and unfavorable mix. For the full year, adjusted operating income decreased 11% and adjusted operating margin was 23%, 320 basis points lower than 2024. Turning to Specialty Diagnostics. In Q4, reported revenue grew 5% year-over-year and organic revenue growth was 3%. In Q4, growth in this segment was led by our clinical diagnostics, transplant diagnostics and immunodiagnostics businesses. For the full year, reported revenue increased 4% and organic revenue growth was 2%.	이러한 영향을 제외하고, 강력한 생산성 향상은 전략적 투자와 불리한 제품 믹스에 의해 부분적으로 상쇄되었습니다. 연간 기준으로 조정 영업이익은 11% 감소했으며, 조정 영업이익률은 23%로 2024년 대비 320bp 하락했습니다. 특수진단(Specialty Diagnostics) 부문으로 넘어가겠습니다. 4분기 보고 매출은 전년 동기 대비 5% 성장했으며, 유기적 매출 성장률은 3%를 기록했습니다. 4분기 이 부문의 성장은 임상진단, 이식진단 및 면역진단 사업이 주도했습니다. 연간 기준으로 보고 매출은 4% 증가했으며, 유기적 매출 성장률은 2%였습니다.
Q4 adjusted operating income for Specialty Diagnostics increased 19% and adjusted operating margin was 26.6%, 300 basis points higher than Q4 2024. During the quarter, we delivered good productivity and volume leverage and had favorable mix, which was partially offset by headwinds from foreign exchange. For the full year, adjusted operating income was 8% higher than 2024 and adjusted operating margin was 26.9%, an increase of 120 basis points versus the prior year.	Q4 특수 진단 부문의 조정 영업이익은 19% 증가했으며, 조정 영업이익률은 26.6%로 2024년 4분기 대비 300bp 상승했습니다. 이번 분기에는 우수한 생산성과 물량 레버리지 효과를 달성했으며 유리한 제품 믹스를 기록했습니다. 다만 외환 역풍으로 일부 상쇄되었습니다. 연간 기준으로 조정 영업이익은 2024년 대비 8% 증가했으며, 조정 영업이익률은 26.9%로 전년 대비 120bp 상승했습니다.
And finally, in Laboratory Products and Biopharma Services segment, reported revenue increased 7% and organic revenue growth was 5% with broad-based strength across our research and safety market channel and our pharma services and clinical research businesses. For the full year, reported revenue grew 4% and organic revenue was 3% higher year-over-year. Q4 adjusted operating income in the segment increased 12% and adjusted operating margin was 14.5%, 50 basis points higher than Q4 2024. In the quarter, we delivered very strong productivity and good volume leverage, which was partially offset by unfavorable mix, strategic investments and headwinds from foreign exchange.	마지막으로 실험실 제품 및 바이오의약 서비스 부문에서 보고 매출은 7% 증가했으며, 유기적 매출 성장률은 5%를 기록했습니다. 이는 연구 및 안전 시장 채널과 제약 서비스 및 임상연구 사업 전반에 걸친 광범위한 강세에 힘입은 것입니다. 연간 기준으로 보고 매출은 4% 성장했으며, 유기적 매출은 전년 대비 3% 증가했습니다. 4분기 해당 부문의 조정 영업이익은 12% 증가했고, 조정 영업이익률은 14.5%로 2024년 4분기 대비 50bp 상승했습니다. 이번 분기에 우리는 매우 강력한 생산성과 양호한 물량 레버리지를 달성했으며, 이는 불리한 제품 믹스, 전략적 투자, 그리고 환율 역풍에 의해 부분적으로 상쇄되었습니다.
For the full year, adjusted operating income increased 8% and adjusted operating margin was 14%, 70 basis points higher than 2024. Turning now to guidance. As Marc outlined, we're initiating a 2026 revenue guidance range of $46.3 billion to $47.2 billion and an adjusted EPS guidance range of $24.22 to $24.80, representing 6% to 8% growth. The guidance assumes 3% to 4% organic revenue growth, a $300 million revenue tailwind from foreign exchange and 50 basis points of adjusted operating margin expansion. All of this will enable a really strong 6% to 8% growth in adjusted EPS.	연간 기준으로 조정 영업이익은 8% 증가했으며, 조정 영업이익률은 14%로 2024년 대비 70bp(베이시스포인트) 상승했습니다. 이제 가이던스로 넘어가겠습니다. Marc이 설명드린 바와 같이, 당사는 2026년 매출 가이던스를 463억 달러에서 472억 달러 범위로, 조정 주당순이익(EPS) 가이던스를 24.22달러에서 24.80달러 범위로 제시하며, 이는 6%에서 8%의 성장률을 나타냅니다. 이 가이던스는 3%에서 4%의 유기적 매출 성장, 환율로 인한 3억 달러의 매출 순풍효과, 그리고 50bp의 조정 영업이익률 확대를 가정하고 있습니다. 이 모든 요인들이 조정 주당순이익의 견고한 6%에서 8% 성장을 가능하게 할 것입니다.
This guidance is consistent with the financial framing for '26 and '27 that we shared with you back on our Q2 earnings call. It reflects a continued improvement in our organic growth in '26, coupled with very strong earnings growth. The strength of our guidance reflects our industry-leading position, our proven growth strategy and the power of our PPI Business System. Let me now provide some detailed context behind the guide. The midpoint of our guidance assumes organic revenue growth of slightly above 3%. This is a step-up from 2025. We think it is appropriate to start at 3% at the beginning of the year.	이 가이던스는 2분기 실적 발표에서 여러분과 공유했던 '26년과 '27년 재무 프레임워크와 일치합니다. 이는 매우 강력한 실적 성장과 함께 '26년 유기적 성장의 지속적인 개선을 반영하고 있습니다. 우리 가이던스의 강점은 업계 선도적 지위, 검증된 성장 전략, 그리고 PPI 비즈니스 시스템의 힘을 반영합니다. 이제 가이던스에 대한 구체적인 배경을 설명드리겠습니다. 가이던스 중간값은 유기적 매출 성장률을 3%를 약간 상회하는 수준으로 가정하고 있습니다. 이는 2025년 대비 상승한 수치입니다. 연초에 3%로 시작하는 것이 적절하다고 판단합니다.
And as we execute through 2026, we can retire risk as we go and progress higher in the range. As is our normal practice, we've not included any future acquisitions or divestitures within our guidance. The guide, therefore, does not include the benefit of the pending acquisition of Clario. As a reminder, we expect this deal to close by the middle of 2026. Should that be the case, we would expect $0.20 to $0.25 of incremental adjusted EPS for this year, reflecting the strongly accretive nature of the acquisition. That would represent roughly 1 additional point of adjusted EPS growth for 2026, taking the total company growth into the range of 7% to 9%.	그리고 2026년을 진행하면서, 우리는 리스크를 단계적으로 해소하고 가이던스 범위 내에서 상향 조정해 나갈 수 있습니다. 통상적인 관행대로, 가이던스에는 향후 인수합병이나 매각 건을 포함하지 않았습니다. 따라서 이번 가이던스에는 진행 중인 Clario 인수의 효과가 반영되어 있지 않습니다. 말씀드린 바와 같이, 이 거래는 2026년 중반까지 완료될 것으로 예상하고 있습니다. 만약 그렇게 된다면, 올해 조정 주당순이익(adjusted EPS)이 0.20달러에서 0.25달러 추가로 증가할 것으로 예상되며, 이는 이번 인수의 강력한 이익 증대 효과를 반영한 것입니다. 이는 2026년 조정 주당순이익 성장률에 약 1%포인트를 추가하여, 전사 성장률을 7%에서 9% 범위로 끌어올리는 효과가 있을 것입니다.
In terms of the macro environment, our guidance is based on the tariffs that are in place as of today. It doesn't contemplate any future changes in tariffs nor the potential impact on FX rates. Should additional tariffs be levied as we did last year, we will act with speed at scale to minimize them and provide our usual level of transparency as to their impact. The guidance includes $600 million of inorganic revenue from the acquisitions closed in 2025. In that inorganic period, these acquisitions are expected to contribute $60 million of adjusted operating income, the math of which adds a 20 basis point headwind to adjusted operating margins in 2026.	거시경제 환경 측면에서, 당사의 가이던스는 오늘 현재 시행 중인 관세를 기준으로 합니다. 향후 관세 변경이나 환율에 대한 잠재적 영향은 반영하지 않았습니다. 작년에 그랬던 것처럼 추가 관세가 부과될 경우, 당사는 신속하고 대규모로 대응하여 그 영향을 최소화하고 그 영향에 대해 평소와 같은 수준의 투명성을 제공할 것입니다. 가이던스에는 2025년에 완료된 인수합병으로 인한 6억 달러의 비유기적 매출이 포함되어 있습니다. 해당 비유기적 기간 동안, 이러한 인수합병은 6천만 달러의 조정 영업이익에 기여할 것으로 예상되며, 이는 2026년 조정 영업이익률에 20bp(베이시스포인트)의 역풍 요인으로 작용합니다.
After factoring in the financing costs, they represented $0.07 of adjusted EPS dilution for 2026. These acquisitions are progressing well versus our deal model expectations. We're in the integration and investment phase in 2026, which is setting us up to deliver strong accretion and very attractive returns going forward. To help you with your modeling, here are a few additional assumptions behind the guide. We expect approximately $500 million of net interest expense in 2026. We assume that the adjusted income tax rate will be 11.5% in 2026, largely driven by the increased earnings. We're expecting between $1.8 billion and $2 billion of net capital expenditures in 2026.	금융 비용을 반영한 후, 이들 인수는 2026년 조정 주당순이익(EPS)에 0.07달러의 희석 효과를 나타냈습니다. 이러한 인수들은 우리의 거래 모델 예상 대비 순조롭게 진행되고 있습니다. 우리는 2026년에 통합 및 투자 단계에 있으며, 이는 향후 강력한 증가 효과와 매우 매력적인 수익률을 제공할 수 있도록 준비하고 있습니다. 여러분의 모델링에 도움이 되도록, 가이던스의 기반이 되는 몇 가지 추가 가정을 말씀드리겠습니다. 2026년에 약 5억 달러의 순이자비용을 예상하고 있습니다. 조정 법인세율은 2026년에 11.5%로 가정하고 있으며, 이는 주로 증가한 수익에 의해 결정됩니다. 2026년에 18억 달러에서 20억 달러 사이의 순자본적 지출을 예상하고 있습니다.
The increase over '25 is driven by our investments in U.S. manufacturing. In terms of free cash flow, we're expecting that to be in the range of $6.8 billion to $7.3 billion for the year. In terms of capital deployment, we're assuming $3 billion of share buybacks, which were already completed in January. We estimate the full year average diluted share count will be between 370 million and 375 million shares. We're assuming we'll return approximately $700 million of capital to shareholders this year through dividends. And finally, I want to touch on phasing for Q1.	2025년 대비 증가는 미국 제조 부문에 대한 투자에 기인합니다. 잉여현금흐름(free cash flow) 측면에서는 올해 68억 달러에서 73억 달러 범위를 예상하고 있습니다. 자본배분(capital deployment) 측면에서는 30억 달러의 자사주 매입을 가정하고 있으며, 이는 이미 1월에 완료되었습니다. 연간 평균 희석주식수(diluted share count)는 3억 7천만 주에서 3억 7천5백만 주 사이가 될 것으로 추정합니다. 올해 배당금을 통해 주주들에게 약 7억 달러의 자본을 환원할 것으로 예상하고 있습니다. 마지막으로 1분기 실적 분포(phasing)에 대해 말씀드리겠습니다.
Embedded in the guidance is the assumption that Q1 organic revenue growth will be a couple of points lower than the full year '26. This is largely driven by selling days and the expected phasing of our revenue in our Pharma Services business over the course of 2026. And we're expecting low single-digit adjusted EPS growth in Q1. So in conclusion, Q4 capped off a very successful 2025. The team is focused on continuing to maximize share gain, delivering very strong earnings growth and generating great returns from our capital deployment, all to enable an excellent 2026 and advance our strategy for an even brighter future. With that, I'll turn the call back over to Marc.	가이던스에는 1분기 유기적 매출 성장률이 2026년 연간 전망치보다 2%포인트 정도 낮을 것이라는 가정이 반영되어 있습니다. 이는 주로 영업일수와 2026년 동안 제약 서비스 사업의 예상 매출 단계적 분포에 기인합니다. 그리고 1분기에는 조정 주당순이익이 낮은 한 자릿수 성장을 예상하고 있습니다. 결론적으로, 4분기는 매우 성공적이었던 2025년을 마무리했습니다. 우리 팀은 시장점유율 확대를 지속적으로 극대화하고, 매우 강력한 실적 성장을 달성하며, 자본 배분을 통해 훌륭한 수익을 창출하는 데 집중하고 있습니다. 이 모든 것은 탁월한 2026년을 가능하게 하고 더욱 밝은 미래를 위한 우리의 전략을 발전시키기 위함입니다. 이제 Marc에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
Marc Casper Chairman, President & CEO Thanks, Stephen. So before we turn to Q&A, I just want to say a few words. As you know, Stephen will retire at the end of March. Let me start with thank you to Stephen for all of your contributions to the success of Thermo Fisher and the deep friendship we have developed over the past 25 years. And let me say a heartfelt congratulations on a spectacular career at Thermo Fisher, including being our CFO for the past 10 years. You have played such an active leadership role in our growth and success, and we're all very grateful.	마크 캐스퍼 회장, 사장 겸 CEO 감사합니다, 스티븐. 질의응답으로 넘어가기 전에 몇 말씀 드리고자 합니다. 아시다시피 스티븐은 3월 말에 은퇴할 예정입니다. 먼저 스티븐, Thermo Fisher의 성공에 기여해주신 모든 공헌과 지난 25년간 쌓아온 깊은 우정에 대해 감사드립니다. 그리고 지난 10년간 CFO로서의 역할을 포함하여 Thermo Fisher에서 보내신 눈부신 경력에 진심으로 축하의 말씀을 드립니다. 당신은 우리의 성장과 성공에 있어 매우 적극적인 리더십 역할을 수행해 주셨고, 우리 모두 깊이 감사하고 있습니다.
What is both so cool and so important is your consistent passion for developing people and also in building a world-class finance function. I'm thrilled to have the opportunity to work with Jim Meyer, who will be taking the reins as CFO in March, having spent 17 years at the company. Stephen, on behalf of all of your colleagues and stakeholders of Thermo Fisher, thank you and congratulations. We wish you a wonderful retirement. And Jim, congratulations on your promotion. Stephen Williamson Senior VP & CFO Thanks, Marc, for those incredibly kind words. It's been an honor to be part of this amazing company.	정말 멋지고 중요한 것은 인재 개발과 세계 최고 수준의 재무 조직 구축에 대한 당신의 변함없는 열정입니다. 회사에서 17년을 보낸 Jim Meyer가 3월에 CFO 직책을 맡게 되어 함께 일할 수 있는 기회를 갖게 되어 매우 기쁩니다. Stephen, Thermo Fisher의 모든 동료들과 이해관계자들을 대표하여 감사드리며 축하합니다. 행복한 은퇴 생활을 기원합니다. 그리고 Jim, 승진을 축하합니다. Stephen Williamson 수석 부사장 겸 CFO Marc, 정말 감사한 말씀입니다. 이 훌륭한 회사의 일원이 된 것은 영광이었습니다.
I'm really excited about my next chapter, and I'm also excited about the continued success of Thermo Fisher with Jim as the CFO. Let me turn it back to Raf to start the Q&A. Rafael Tejada Vice President of Investor Relations Operator, we're ready for the Q&A portion of the call.	저는 제 다음 챕터에 대해 정말 기대가 크고, Jim이 CFO로서 Thermo Fisher의 지속적인 성공을 이끌어갈 것에 대해서도 기대가 큽니다. 그럼 Raf에게 다시 넘겨서 Q&A를 시작하겠습니다. Rafael Tejada 투자자 관계 담당 부사장 오퍼레이터, 이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다.

📌 요약

# Thermo Fisher Scientific Q4 2025 실적 요약

• **실적 및 가이던스**: Q4 매출 122억 달러(+7% YoY), 조정 EPS $6.57(+8%). 2025년 연간 매출 446억 달러(+4%), 조정 EPS $22.87(+5%). 2026년 가이던스는 매출 463~472억 달러(+4~6%), 조정 EPS $24.22~24.80(+6~8%)로 제시. 유기적 성장률은 3~4% 예상하며, 조정 영업이익률 50bp 개선 전망.

• **사업부문별 성과**: 바이오생산(bioproduction) 사업이 강세를 보이며 Life Science Solutions 부문이 Q4 유기적 성장 4% 달성. 임상연구 사업도 중반 한자릿수 성장으로 회복세. 다만 관세 및 환율 영향으로 Analytical Instruments 부문은 영업이익률이 420bp 하락. 전반적으로 제약·바이오 고객사 대상 매출이 견조했으나, 미국·중국 학술·정부 부문은 저조.

• **M&A 및 자본배분**: 2025년 총 165억 달러 배치(M&A 130억, 자사주 매입·배당 36억). Solventum 필터 사업 인수 완료, Clario 인수(약 90억 달러) 발표로 임상연구 디지털 역량 강화 예정. Clario는 2026년 중반 마감 시 연간 EPS $0.45 증

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from Michael Ryskin from Bank of America.	Operator: [교환원 안내] 첫 번째 질문은 뱅크오브아메리카의 마이클 리스킨 님께서 주셨습니다.
Michael Ryskin: BofA Securities, Research Division Great. And first off, I'll mirror Marc's comments. Congrats, Stephen. It's been a great run. It's been a pleasure working with you and wish you all the best going forward. Maybe I'll start with a high-level one on the guide. As you laid out, you guys had a framework previously that you talked to and then the guide falls in that range. Just -- but still, you're talking about the acceleration from 2% you did in 2025 organic to this 3% to 4%. Just can you talk a little bit more about what's underpinning that? What gives you confidence in that reacceleration? Any particular end markets or customer groups that -- where you're seeing the most improvement in activity as you look ahead? And I have a quick follow-up.	Michael Ryskin: 감사합니다. 먼저 Marc의 말에 저도 동의합니다. Stephen, 축하드립니다. 정말 훌륭한 여정이었습니다. 함께 일할 수 있어서 영광이었고, 앞으로도 모든 일이 잘 되시길 바랍니다. 가이던스에 대한 큰 그림부터 시작하겠습니다. 말씀하신 대로, 이전에 제시하셨던 프레임워크가 있었고 가이던스가 그 범위 내에 있습니다. 하지만 여전히 2025년 2% 유기적 성장에서 3~4%로의 가속화를 언급하고 계십니다. 이를 뒷받침하는 요인에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시겠습니까? 이러한 재가속에 대한 확신은 어디서 나오는 건가요? 앞을 내다볼 때 가장 큰 활동 개선이 보이는 특정 최종 시장이나 고객 그룹이 있습니까? 그리고 간단한 후속 질문이 하나 더 있습니다.
Marc Casper: Chairman, President & CEO Sure. So Mike, thanks for the question. When I think about the way we are opening up our guidance for the year, -- we're actually assuming market conditions are going to be pretty similar to 2025. As a reminder, we had just under 1 point of pandemic runoff in our 2025 results. So adjusted for that, we roughly had 3% growth last year, and we're assuming that we're going to be in the 3% to 4% range. And as Stephen said, start with the assumptions around 3%. What we expect over time in this 2-year time frame is that just the absence of the negatives will start to allow for conditions to improve and build within that range. But we don't want to make any major changes into the markets to start the year. There's lots of things I'm optimistic about actually just based on how January is in terms of customer meetings and so forth. But we just want to set ourselves up and the industry for success this year.	Marc Casper: 네, 질문 감사합니다. 올해 가이던스를 제시하는 방식을 보면, 2025년과 유사한 시장 상황을 가정하고 있습니다. 말씀드리자면, 2025년 실적에는 팬데믹 런오프(pandemic runoff)가 1포인트 미만 포함되어 있었습니다. 이를 조정하면 작년에 약 3% 성장을 기록했고, 올해는 3~4% 범위를 예상하고 있습니다. 스티븐이 말했듯이 3%를 기준으로 시작합니다. 향후 2년 동안 기대하는 것은 부정적 요인들이 사라지면서 그 범위 내에서 상황이 개선되고 성장이 쌓여갈 것이라는 점입니다. 다만 연초부터 시장에 대한 가정을 크게 변경하고 싶지는 않습니다. 실제로 1월의 고객 미팅 상황 등을 보면 낙관적으로 보는 부분들이 많습니다. 다만 올해 우리 회사와 업계 전체가 성공할 수 있도록 기반을 잘 다지고 싶습니다.
Michael Ryskin: BofA Securities, Research Division Okay. And then maybe as a quick follow-up. Again, Stephen, you referred to that prior framework you gave on the 2Q guide last year at the time, I think you talked about 3% to 6% over the course of 2026 and 2027 combined. Just want to make sure that entire framework is still intact, especially how we think about next year, about 2027, -- nothing has really changed in your forward outlook there.	Michael Ryskin: 네, 그리고 간단한 추가 질문 드리겠습니다. 스티븐, 작년에 2분기 가이던스 제시하실 때 말씀하셨던 이전 프레임워크 관련해서요. 당시 2026년과 2027년 합산 기간 동안 3%에서 6% 성장을 언급하셨던 걸로 기억하는데요. 그 전체 프레임워크가 여전히 유효한지 확인하고 싶습니다. 특히 내년, 2027년에 대해 어떻게 생각하시는지요. 향후 전망에 실질적으로 변경된 사항이 없는지 궁금합니다.
Stephen Williamson: Senior VP & CFO Yes. I think when we gave the -- back at the time when we gave that framework and where we are now, yes, we see it consistent in terms of our assumptions about the future, and we're executing towards that. So yes.	Stephen Williamson: 네, 당시 그 프레임워크를 제시했을 때와 현재 상황을 비교해보면, 미래에 대한 우리의 가정들이 일관성 있게 유지되고 있다고 봅니다. 그리고 우리는 그 방향으로 실행해 나가고 있습니다. 그렇습니다.
Marc Casper: Chairman, President & CEO Yes. And what I would add is that one of the key focuses back in April is that irrespective of market conditions, we were just going to deliver great earnings growth, right? And we did a great job of navigating 2025. There was a lot of headwinds around tariffs and so forth that we just worked our way through and delivering 5% EPS growth for the year. I feel very good about in our opening position with effectively around 3% growth, we're assuming 6% to 8% of EPS growth without any of the capital deployment embedded into that. So that's what we can control. That's what we're going to deliver. And I'm optimistic about the progression of the industry as well, but we wanted to keep ourselves focused on controlling our destiny, which is just great earnings growth, drive share gain, and that's going to serve us well.	Marc Casper: 네, 덧붙이자면 지난 4월 우리가 중점을 둔 핵심 사항 중 하나는 시장 상황과 무관하게 훌륭한 실적 성장을 달성하겠다는 것이었습니다. 그리고 2025년을 정말 잘 헤쳐나갔습니다. 관세 등 많은 역풍이 있었지만 우리는 이를 극복하며 연간 5%의 주당순이익(EPS) 성장을 달성했습니다. 현재 우리의 출발 위치에 대해 매우 만족스럽게 생각합니다. 약 3%의 성장을 가정하고 있으며, 자본 배치를 전혀 반영하지 않은 상태에서도 6%에서 8%의 EPS 성장을 예상하고 있습니다. 이것이 바로 우리가 통제할 수 있는 부분이고, 우리가 달성할 것입니다. 업계 전반의 발전 방향에 대해서도 낙관적으로 보고 있습니다만, 저희는 우리가 통제할 수 있는 부분에 집중하고자 했습니다. 그것은 바로 견고한 실적 성장을 이루고 시장 점유율을 확대하는 것이며, 이것이 결국 우리에게 좋은 결과를 가져다 줄 것입니다.
Operator: Our next question comes from Dan Arias from Stifel.	Operator: 다음 질문은 스티펠의 댄 아리아스님께서 주셨습니다.
Daniel Arias: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Marc, I wanted to ask about biopharma here. One of the ideas seems to be that sentiment on spending at a high level has improved just because these companies are seemingly breathing a little easier now that you have some of these MFN deals in place. I'm just curious, are you finding that that's actually translating the spending plans or '26 pharma budgets actually looking better to the extent that you can tell with these meetings that you're having so far?	Daniel Arias: 마크, 바이오파마 부문에 대해 질문드리고 싶습니다. 최근 MFN 관련 합의들이 이루어지면서 이들 기업들이 다소 숨통이 트인 것 같고, 그래서 전반적인 지출에 대한 심리가 개선되었다는 얘기들이 있는데요. 실제로 이것이 지출 계획으로 이어지고 있는지 궁금합니다. 지금까지 가지신 미팅들을 통해 파악하신 바로는, 26년도 제약사 예산들이 실제로 나아지고 있다고 보시는지요?
Marc Casper: Chairman, President & CEO Yes, Dan, so it's a great question. So we have a really unique set of capabilities to serve pharma and biotech, right? And when I think about the year last year, mid-single-digit growth. Obviously, we had some headwinds around the final roll-off of the pandemic embedded in that to finish the quarter -- the last quarter at high single-digit growth. Team is doing a great job. And our customers really value trusted partner, and I'll come back to that in a moment. So when I think about the tone of what we heard in the health care conference and certainly in my meetings in Europe in January, I saw quite a number of customers. Pharma consistent with what we've been hearing for a while, which is good confidence around the ability to navigate governments, and feel good about the things that have been agreed to and excitement around their pipeline. So the tone feels good in pharma. And I think that ultimately, we'll see that in activity. And then from a biotech, you're seeing the data to show that funding is starting to improve, but the tone was incredibly positive. Now there's, of course, there's a lag between when funding flows and when money is spent. But I would say January in terms of what the sentiment is in our customer base was quite positive. Trusted partner is the other aspect of it, right? There's one is what is the industry and two is what is our role in all of this. When I think about trusted partner, I've talked about it for a number of years. And so what does it really mean? And I thought maybe 2 anecdotes -- might be helpful to just bring it to reality, right? Because we see lots of customers and all of our industry peers do. So I was at a health care conference. I was meeting with the CEO of one of our larger customers and discussing objectives for the year, where we can be helpful, what are the challenges. The discussion was so positive that he literally said, can we go and find my Head of Development and -- which we did. And let's talk about the specifics, right? Literally, just kind of real time, we tracked his peer down or his colleague down, and we got into the details and the right follow-ups happen from that. And if I think about spending half day with the management team of one of our larger biotech customers and just working through systematically about what are their priorities, how we can help them and then the long list of follow-ups about what the new opportunities are and why that's so relevant to their success. I hope that brings that a little bit more to life. And it's across our whole management team we're having the dialogue, right? And that's the super cool thing about our role in pharma and biotech and why we're so well positioned there.	Marc Casper: 네, Dan, 정말 좋은 질문입니다. 우리는 제약 및 바이오테크 기업들을 위한 매우 독특한 역량을 보유하고 있습니다. 작년을 돌아보면, 중간 한 자릿수 성장을 기록했습니다. 물론 팬데믹의 마지막 영향이 완전히 사라지면서 역풍이 있었지만, 마지막 분기에는 높은 한 자릿수 성장으로 마무리했습니다. 팀이 정말 훌륭한 성과를 내고 있고, 고객들은 신뢰할 수 있는 파트너로서 우리를 높이 평가하고 있습니다. 이 부분은 잠시 후 다시 말씀드리겠습니다. 헬스케어 컨퍼런스에서 들은 분위기와 1월 유럽 출장에서 가진 미팅들을 생각해보면, 상당히 많은 고객들을 만났습니다. 제약 부문은 그동안 들어왔던 것과 일관되게, 정부와의 협상 능력에 대한 확신이 있고, 합의된 사항들에 대해 긍정적이며, 파이프라인에 대한 기대감이 있습니다. 제약 부문의 분위기가 좋습니다. 궁극적으로 이것이 실제 활동으로 나타날 것으로 봅니다. 바이오텍의 경우, 펀딩이 개선되기 시작하고 있다는 데이터를 보고 계실 텐데, 분위기는 매우 긍정적이었습니다. 물론 펀딩이 유입되는 시점과 실제 지출이 이루어지는 시점 사이에는 시차가 있습니다. 하지만 1월 고객들의 심리는 상당히 긍정적이었다고 말씀드릴 수 있습니다. 신뢰받는 파트너라는 측면도 있습니다. 하나는 업계 상황이 어떤가 하는 것이고, 다른 하나는 이 모든 것에서 우리의 역할이 무엇인가 하는 것입니다. 신뢰받는 파트너라는 개념에 대해 수년간 말씀드려 왔는데요, 실제로 그게 무엇을 의미하는지 두 가지 사례를 통해 구체적으로 설명드리는 게 도움이 될 것 같습니다. 저희뿐만 아니라 업계 동료사들도 많은 고객들을 만나고 있으니까요. 제가 한 헬스케어 컨퍼런스에서 저희 주요 고객사 중 한 곳의 CEO를 만났습니다. 올해 목표와 저희가 도울 수 있는 부분, 당면 과제 등에 대해 논의했는데요. 대화가 너무 긍정적으로 흘러가서 그분이 직접 "개발 책임자를 찾아볼까요?"라고 하시더군요. 그래서 실제로 그렇게 했습니다. 구체적인 내용들을 논의하자고 하셔서, 말 그대로 즉석에서 그분의 동료를 찾아내서 세부사항들을 논의했고, 그 자리에서 적절한 후속 조치들이 이어졌습니다. 대형 바이오텍 고객사 중 한 곳의 경영진과 반나절을 함께 보내면서 그들의 우선순위가 무엇인지, 우리가 어떻게 도울 수 있는지 체계적으로 논의하고, 새로운 기회들과 그것이 왜 그들의 성공에 매우 중요한지에 대한 긴 후속 과제 목록을 작성하는 과정을 생각해보시면 좀 더 와닿으실 겁니다. 그리고 이러한 대화는 우리 경영진 전체가 진행하고 있다는 점이 중요합니다. 이것이 바로 제약 및 바이오텍 분야에서 우리가 맡고 있는 역할의 정말 멋진 점이고, 우리가 그 분야에서 이렇게 유리한 위치를 차지하고 있는 이유입니다.
Daniel Arias: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Yes. Okay. Helpful perspective. Maybe just to sort of summarize the point that you kind of touched on there, mid-single-digit growth in 2025 in biopharma in a year with some obvious headwinds. Is mid-singles plus the right way to think about things or something different?	Daniel Arias: 네, 도움이 되셨다니 다행입니다. 말씀하신 내용을 정리해보자면, 2025년 바이오파마(biophharma) 부문에서 명백한 역풍이 있는 상황임에도 중간 한 자릿수 성장을 예상하고 계신데요. 중간 한 자릿수 이상 성장으로 보는 것이 맞는지, 아니면 다르게 봐야 할까요?
Stephen Williamson: Senior VP & CFO Yes, I think that's the right way to frame it. There's obviously different ways we can get to the 3% to 4%, but that's -- I think that's the way to frame the year as we stand here now.	Stephen Williamson: 네, 그렇게 이해하시는 것이 맞습니다. 물론 3~4%에 도달하는 방법은 여러 가지가 있겠지만, 현 시점에서 올해를 바라보는 관점으로는 그렇게 보시면 될 것 같습니다.
Operator: Our next question comes from Jack Meehan from Nephron Research.	Operator: 다음 질문은 Nephron Research의 Jack Meehan님께서 주셨습니다.
Nephron Research LLC: I wanted to build off of where Dan left off, but focusing on the LPBS segment. So in Pharma Services, Marc, how are you feeling about industry supply-demand dynamics entering 2026? And any color you can share on what's reflected in the guide for that business?	Nephron Research LLC: 2026년에 접어들면서 업계의 수급 역학에 대해 어떻게 보고 계신지 궁금합니다. 그리고 해당 사업에 대한 가이던스에 반영된 내용에 대해 말씀해 주실 수 있으신가요? LPBS 부문, 특히 Pharma Services에 대해 Dan이 언급한 부분에 이어서 질문드리고 싶습니다. Marc, 2026년 진입 시점에서 업계의 공급-수요 역학(supply-demand dynamics)에 대해 어떻게 전망하고 계신지요? 그리고 해당 사업의 가이던스에 어떤 내용들이 반영되어 있는지 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요?
Marc Casper: Chairman, President & CEO Yes. So when I think about our Pharma Services business, really executing very well. As a reminder, we have the leading positions in the drug product sterile fill-finish and in our clinical trials logistics packaging business. And we have a smaller position, but meaningful in biologics drug substance as well. So when I think about industry demand capacity, really sterile fill/finish has been the area where there is heightened demand relative to industry capacity. It's part of the reason that we acquired the Sanofi site in New Jersey. It's really in a way, a capital project to expand our capacity. We're winning contracts to meet our pharmaceutical customers' needs for reshoring to the U.S. So the demand profile is good, and that business is had a strong year and we will continue to step up in growth over the next couple of years. So well positioned there. And I would believe that, that will continue to be a nice contributor to our long-term growth in this business.	Marc Casper: 네, 저희 파마 서비스(Pharma Services) 사업은 정말 잘 수행하고 있습니다. 말씀드리자면, 저희는 의약품 무균 충전-마감(sterile fill-finish) 분야와 임상시험 물류 포장 사업에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. 그리고 바이오의약품 원료의약품(biologics drug substance) 분야에서도 규모는 작지만 의미 있는 입지를 확보하고 있습니다. 산업 수요와 생산능력을 생각해보면, 무균 충전-마감 분야가 업계 생산능력 대비 수요가 특히 높은 영역입니다. 이것이 바로 저희가 뉴저지에 있는 사노피 사이트를 인수한 이유 중 하나입니다. 이는 실질적으로 저희 생산능력을 확장하기 위한 자본 프로젝트라고 할 수 있습니다. 저희는 제약 고객들의 미국 리쇼어링(reshoring) 수요를 충족시키기 위한 계약들을 따내고 있습니다. 200 수요 상황이 양호하고, 해당 사업은 올해 강한 성과를 거두었으며 향후 몇 년간 지속적으로 성장세를 확대해 나갈 것입니다. 그래서 좋은 포지션을 확보하고 있습니다. 그리고 이 사업이 장기적인 성장에 있어 계속해서 좋은 기여를 할 것으로 믿고 있습니다.
Nephron Research LLC: Excellent. Okay. And then next, I wanted to talk about the channel. So if you do some relatively simple benchmarking, it seems like you're doing pretty well there competitively. I was wondering if you could just talk about what's resonating in terms of investments you've made there? And do you see this competitive advantage as stable or expanding, weakening entering this year? Just any color on that business would be great.	Nephron Research LLC: 좋습니다. 그리고 다음으로 채널에 대해 말씀드리고 싶습니다. 비교적 간단한 벤치마킹을 해보면, 경쟁 측면에서 상당히 좋은 성과를 내고 계신 것 같습니다. 그쪽에 투자하신 부분 중에서 어떤 것들이 효과를 발휘하고 있는지 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 올해 들어서 이러한 경쟁 우위가 안정적인지, 확대되고 있는지, 아니면 약화되고 있는지에 대한 견해는 어떠신가요? 해당 사업에 대해 어떤 코멘트라도 주시면 감사하겠습니다.
Marc Casper: Chairman, President & CEO Yes, Jack, thanks for the question on our channel business. So think about how we serve the research and safety market. It's a business that's performed well for us for a long time. We have an excellent portfolio of supplier partners that has what our customers need. And you see the strength of the performance broad-based. We've done well in pharma and biotech in terms of winning business. We have done well in serving industrial customers. We called that out. And while academic and government is certainly more pressured as the end market is, actually, our share position has been quite stable there. So I think competitive dynamics remain pretty consistent. We've been a methodical share gainer over many years, and that trend continues, and we'll continue to do a great job serving our customers and helping them meet their innovation and productivity needs.	Marc Casper: 네, Jack, 채널 사업에 대한 질문 감사합니다. 우리가 연구 및 안전 시장을 어떻게 서비스하는지 생각해보시면, 이 사업은 오랫동안 우리에게 좋은 성과를 내왔습니다. 고객이 필요로 하는 것을 갖춘 우수한 공급업체 파트너 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 그리고 광범위한 영역에서 강력한 성과를 보실 수 있습니다. 제약 및 바이오테크 분야에서 사업 수주 측면에서 좋은 성과를 거두었고, 산업 고객 서비스에서도 좋은 실적을 냈습니다. 이 부분은 이미 언급했습니다. 학술 및 정부 부문은 최종 시장 자체가 확실히 더 어려운 상황이지만, 실제로 우리의 시장 점유율 포지션은 그곳에서도 상당히 안정적입니다. 따라서 경쟁 역학은 꽤 일관되게 유지되고 있다고 봅니다. 저희는 수년간 체계적으로 시장 점유율을 확대해 왔으며, 이러한 추세는 계속되고 있습니다. 앞으로도 고객들에게 훌륭한 서비스를 제공하고, 그들의 혁신과 생산성 목표 달성을 지원하는 데 최선을 다하겠습니다.
Operator: Our next question comes from Matt Larew from William Blair.	Operator: 다음 질문은 William Blair의 Matt Larew로부터 받았습니다.
Matthew Larew: William Blair & Company L.L.C., Research Division Since you launched Accelerator in late 2024, obviously, a number of pretty big changes in the drug development and manufacturing ecosystem in terms of manufacturing regionalization, rising use of AI and drug discovery. Marc, you referenced outstanding customer adoption of that solution. Just curious how some of these ecosystem changes are affecting customer preferences for outsourcing in general, and I guess, more specifically in the Accelerator offering.	Matthew Larew: 2024년 말 Accelerator를 출시한 이후, 제조 지역화, AI 기반 신약 개발의 증가 등 의약품 개발 및 제조 생태계에 상당히 큰 변화들이 있었습니다. Marc 회장님께서 이 솔루션의 뛰어난 고객 채택률을 언급하셨는데요, 이러한 생태계 변화가 전반적인 아웃소싱에 대한 고객 선호도에 어떤 영향을 미치고 있는지, 그리고 더 구체적으로는 Accelerator 제품에 어떤 영향을 주고 있는지 궁금합니다.
Marc Casper: Chairman, President & CEO Yes, Matt, great question. So when I think about -- let me start with this clinical research more broadly, and then I'll delve into change and a little bit about Accelerator. So the clinical research business for Thermo Fisher is performing very well. And the year played out really exactly as we thought it would play out and with a steady progression of revenue building sequentially quarter-over-quarter and then returning to growth in Q3 and mid-single-digit growth in Q4 organically. And authorizations have been far ahead of our revenue throughout the year and is showing the strong momentum in our competitive position. So when I think about accelerated drug development, which was something that we worked on creating for almost 3 years, we launched it in the fourth quarter of 2024. What it really is about is how do you shave a week off here, a month off there, how do you get waste out of the system and ultimately meaningfully bring the drugs to market more quickly or have insights that the drug is not performing well and therefore, end the clinical trial more quickly, both of which add value to our customers. And it's really resulting in very meaningful authorizations wins for both our clinical research business and new total contracts for our Pharma Services business. So it is a differentiated capabilities. It's one that we've really worked hard to understand where the best opportunity is and then apply it to customers. When I think about how we are collaborating with OpenAI, really focused on the clinical research side of the thing -- the equation is how do you further shave time and cost out of the process and have even more insights. And that's going to be a journey because it's a highly regulated industry, and we'll go on that journey with our customers and look for new opportunities to drive an even more efficient drug development process. And our experience is the higher the returns our sponsors get on their investment, the more indications they want to go after in terms of the scale of the clinical trials and they actually, in a way, pursue their pipeline more aggressively. So we're really excited about what the future holds in terms of drug development more broadly, both in the manufacturing of the medicines as well as executing the clinical research.	Marc Casper: 네, Matt, 좋은 질문입니다. 먼저 임상연구(clinical research) 전반에 대해 말씀드린 후, 변화와 Accelerator에 대해서도 조금 설명드리겠습니다. Thermo Fisher의 임상연구 사업은 매우 좋은 성과를 내고 있습니다. 올해는 우리가 예상했던 대로 정확히 진행되었고, 분기별로 순차적으로 매출이 꾸준히 증가하면서 3분기에 성장세로 전환했고, 4분기에는 유기적으로 중간 한 자릿수 성장률을 기록했습니다. 연중 내내 수주(authorizations)가 매출을 훨씬 앞서고 있었는데, 이는 우리의 강력한 모멘텀과 경쟁력 있는 시장 지위를 보여주는 것입니다. 신약 개발 가속화(accelerated drug development)에 대해 말씀드리자면, 이는 우리가 거의 3년에 걸쳐 개발해온 것으로 2024년 4분기에 출시했습니다. 핵심은 여기서 일주일, 저기서 한 달씩 어떻게 단축할 수 있는지, 시스템에서 낭비 요소를 어떻게 제거할 수 있는지, 그리고 궁극적으로 신약을 시장에 더 빠르게 출시하거나, 또는 약물이 제대로 작동하지 않는다는 인사이트를 더 빨리 얻어 임상시험을 조기에 종료할 수 있도록 하는 것입니다. 이 두 가지 모두 고객에게 가치를 더해줍니다. 그리고 실제로 임상연구 사업 부문에서는 매우 의미 있는 승인 건수 증가로, 제약 서비스 사업 부문에서는 신규 총계약 증가로 이어지고 있습니다. 따라서 이것은 차별화된 역량입니다. 우리가 최고의 기회가 어디에 있는지 파악하고 이를 고객에게 적용하기 위해 정말 열심히 노력해온 분야입니다. OpenAI와의 협력을 생각해보면, 임상 연구 측면에 집중하고 있습니다. 핵심은 프로세스에서 시간과 비용을 더욱 절감하고 더 많은 인사이트를 확보하는 것입니다. 이것은 여정이 될 것입니다. 왜냐하면 고도로 규제된 산업이기 때문이죠. 우리는 고객들과 함께 이 여정을 걸어가면서 더욱 효율적인 신약 개발 프로세스를 추진할 새로운 기회를 모색할 것입니다. 우리의 경험상 스폰서들이 투자 대비 더 높은 수익을 얻을수록, 임상시험 규모 측면에서 더 많은 적응증을 추구하게 되고, 실제로 파이프라인을 더 공격적으로 추진하게 됩니다. 199950 의약품 제조와 임상 연구 실행 모두에서 약물 개발 전반에 걸쳐 미래가 어떻게 펼쳐질지 정말 기대가 큽니다.
Matthew Larew: William Blair & Company L.L.C., Research Division Okay. So encouraged about drug development activities. But thinking about the drug discovery side, I think still some debate about whether AI is a headwind or tailwind to the amount of wet lab work moving forward. Just would be curious what your experience has been with customers, be it AI-first biotechs and then larger pharma companies that were perhaps more aggressively using AI and what you're seeing about their wet lab activity, their demand for instruments, et cetera?	Matthew Larew: 네, 신약 개발 활동에 대해서는 고무적입니다. 하지만 신약 발견(drug discovery) 측면에서 생각해보면, AI가 향후 습식 실험실(wet lab) 작업량에 역풍인지 순풍인지에 대해 여전히 논쟁이 있는 것 같습니다. AI 우선 바이오테크 기업들과 AI를 보다 적극적으로 활용하고 있는 대형 제약사들의 고객 경험, 그리고 그들의 습식 실험실 활동, 장비 수요 등에 대해 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.
Marc Casper: Chairman, President & CEO So what we're seeing is a recovery in the early research part of our business in terms of demand for the bioscience reagents the basic R&D labs in pharma from the channel. So you're seeing that methodically strengthen. Some of that will come with biotech funding as well as that improves. What I would say is on the application of AI, we're doing a lot of work with customers on the wet lab dry lab combination, meaning that we're actually working with our customers to better link what goes on in their wet labs with their data management and insights from AI. Our experience to date and certainly our experience historically is the more confidence you have in the research, you wind up doing actually more wet lab experimentation. You're probably going to work on less things that are just going to fail. So there is some waste that comes out of the system. But customers want to have total confidence in the work they're doing, and that's been our experience. And -- so we're actually quite optimistic about the intersection between AI and the demand for wet lab research. Thanks, Matt, for the questions.	Marc Casper: 초기 연구 부문, 즉 바이오사이언스 시약(bioscience reagents)에 대한 수요와 유통 채널을 통한 제약사의 기초 R&D 랩 수요가 회복되고 있습니다. 이 부분이 체계적으로 강화되고 있는 것을 확인하고 있습니다. 바이오테크 펀딩이 개선되면서 일부 추가적인 회복도 나타날 것으로 봅니다. AI 적용과 관련해서는, 고객들과 웻랩(wet lab)과 드라이랩(dry lab)의 결합에 대해 많은 작업을 진행하고 있습니다. 실제로 고객들의 웻랩에서 일어나는 작업과 데이터 관리 및 AI 인사이트를 더 잘 연결하기 위해 협력하고 있다는 의미입니다. 지금까지의 경험, 그리고 역사적으로 봤을 때 확실한 것은, 연구에 대한 확신이 높아질수록 실제로 웻랩 실험을 더 많이 하게 된다는 점입니다. 실패할 가능성이 있는 작업들이 줄어들게 될 것입니다. 그래서 시스템에서 낭비 요소가 제거되는 효과가 있습니다. 하지만 고객들은 자신들이 수행하는 연구에 대해 완전한 확신을 원하고 있고, 이것이 저희가 경험해온 바입니다. 그래서 저희는 실제로 AI와 습식 실험실(wet lab) 연구 수요의 교차점에 대해 상당히 낙관적입니다. 질문 감사합니다, Matt.
Operator: Our next question comes from Casey Woodring from JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 케이시 우드링으로부터 받았습니다.
Casey Woodring: JPMorgan Chase & Co, Research Division And first, I just want to reiterate the comments. Congratulations, Stephen, on retirement. And Jim, looking forward to working with you moving forward. I wanted to touch on Analytical Instruments performance in 4Q. Curious on how the performance played out relative to your expectations in the quarter. Obviously, a tough comp, but curious to hear what you're seeing in that business across the different regions and end markets and whether you saw a budget flush in the quarter or any sort of stimulus in China.	Casey Woodring: 4분기 분석기기(Analytical Instruments) 사업부 실적에 대해 여쭙고 싶습니다. 분기 실적이 기대치 대비 어떻게 나타났는지 궁금합니다. 물론 전년 대비 비교가 쉽지 않은 상황이지만, 각 지역과 최종 시장별로 어떤 상황이 전개되고 있는지 듣고 싶습니다. 그리고 분기 중 연말 예산 집행이 있었는지, 또는 중국에서 어떤 부양책이 있었는지도 궁금합니다.
Marc Casper: Chairman, President & CEO Casey, thanks for the question. So the Analytical Instruments team did a really good job in the fourth quarter. As you said, we had a more challenging comparison, and we were flat growth in the quarter, and we grew modestly in the full year. So -- and when I think about that dynamic, that's in a dynamic where you have pressures on academic and government funding. You also have pressures in China more broadly throughout the year. So 2 of the important sectors of that part of the business faced the headwinds. We did very well with our pharma and biotech customers. So I feel good about that. And I feel good about the performance in aggregate. For us, a lot of what drives it is the quality of our innovation and the impact, right? We had an incredible year, right? And if you think about where I allocated time even in my remarks today, I spent more time on innovation than anything because customers want those breakthrough solutions that matter, right? And whether it was what we're doing in mass spectrometry, the next generation of our cryo electron microscopy for tomography and structural biology for all of those insights that we're bringing, that's what drives demand here. So the business is well positioned. We're applying AI to the capabilities as well and announced an interesting collaboration with NVIDIA at the beginning of the year. And so we'll continue to strengthen that business, and it's an important part of our company.	Marc Casper: 케이시, 질문 감사합니다. 분석기기(Analytical Instruments) 팀이 4분기에 정말 훌륭한 성과를 냈습니다. 말씀하신 것처럼 전년 대비 비교 기준이 더 까다로웠는데도 분기 성장률이 제로 수준을 유지했고, 연간으로는 소폭 성장했습니다. 이런 성과를 생각해보면, 학술 및 정부 예산 압박이 있는 상황에서 나온 것입니다. 또한 연중 내내 중국 시장 전반에서도 압박이 있었고요. 그러니까 이 사업 부문의 중요한 두 섹터가 역풍을 맞았던 겁니다. 제약 및 바이오테크 고객들과는 매우 좋은 성과를 거뒀습니다. 그래서 그 부분에 대해서는 만족스럽고, 전체적인 실적에 대해서도 긍정적으로 보고 있습니다. 우리에게 있어 많은 부분을 좌우하는 것은 혁신의 질과 그 영향력입니다. 올해 정말 놀라운 한 해를 보냈습니다. 오늘 제 발언에서 시간을 어디에 할애했는지 생각해보시면, 혁신에 가장 많은 시간을 할애했습니다. 고객들이 진정으로 의미 있는 획기적인 솔루션을 원하기 때문입니다. 질량분석(mass spectrometry) 분야에서 우리가 하고 있는 일이든, 단층촬영(tomography)과 구조생물학(structural biology)을 위한 차세대 극저온 전자현미경(cryo electron microscopy)이든, 우리가 제공하는 모든 통찰력이 바로 수요를 견인하는 원동력입니다. 따라서 이 사업은 좋은 위치에 있습니다. 우리는 이러한 역량에 AI도 적용하고 있으며, 연초에 NVIDIA와 흥미로운 협력을 발표하기도 했습니다. 앞으로도 이 사업을 계속 강화해 나갈 것이며, 이는 우리 회사의 중요한 부분입니다.
Casey Woodring: JPMorgan Chase & Co, Research Division That's helpful. And then relatedly, as we think about your analytical instrument end markets, the U.S. academic market specifically there, Marc, at our conference a few weeks ago, you had talked about the expectation for U.S. academic and government customers to really remain cautious until a finalized NIH budget is passed and then for spending to increase thereafter. I guess what's assumed for U.S. academic and government growth in 2026? And really, how quickly would you expect spending to pick up after that budget is finalized? Last year, we saw a bit of a discrepancy between fund appropriations and ultimate spending with tools. So just any further color on the expectations for U.S. academic and government in 2026.	Casey Woodring: 도움이 되셨다니 다행입니다. 그리고 관련해서, 분석 기기 최종 시장에 대해 말씀드리자면, 특히 미국 학계 시장의 경우, Marc 님께서 몇 주 전 저희 컨퍼런스에서 미국 학계 및 정부 고객들이 NIH 예산이 최종 확정될 때까지는 신중한 태도를 유지하고, 그 이후에 지출이 증가할 것으로 예상하신다고 말씀하셨습니다. 2026년 미국 학계 및 정부 부문 성장률에 대해서는 어떤 가정을 하고 계신지 궁금합니다. 그리고 실제로 예산이 확정된 후 지출이 얼마나 빠르게 증가할 것으로 예상하시는지요? 작년에는 예산 배정과 실제 장비 구매 지출 사이에 다소 차이가 있었습니다. 그래서 2026년 미국 학계 및 정부 부문에 대한 기대치에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시면 감사하겠습니다.
Marc Casper: Chairman, President & CEO Yes. So Casey, when I think -- let me -- first globally, our assumption for academic and government embedded in our guidance is similar conditions to last year in aggregate. -- right? And when I think about the U.S. environment, our assumption here is that there'll be a level of customer caution that will probably abate as the year goes down. But I would still assume in our guidance, it will be a more cautious environment as customers are navigating the landscape. It seems likely that we'll get a flat to slightly up NIH budget. That's going to be a good point in time exactly when that happens, [indiscernible]. So that should create tailwinds. When I think about over the next couple of years, I would expect that, that will be one of the drivers of us higher in the range. But for now, our assumption is that relatively cautious for 2026.	Marc Casper: 네, Casey. 먼저 글로벌 관점에서 말씀드리면, 가이던스에 반영된 학술 및 정부 부문에 대한 저희 가정은 전년도와 유사한 수준입니다. 그리고 미국 시장 환경을 보면, 고객들의 신중한 태도가 연중 점차 완화될 것으로 보고 있습니다. 다만 가이던스에는 고객들이 시장 상황을 파악하는 과정에서 여전히 보수적인 환경이 지속될 것으로 가정했습니다. NIH 예산은 전년 대비 보합에서 소폭 증가할 가능성이 높아 보입니다. 정확한 시점은 좀 더 지켜봐야 하겠지만, 이는 긍정적인 요인으로 작용할 것입니다. 향후 몇 년을 생각해보면, 이것이 우리를 범위 내 상단으로 끌어올리는 동력 중 하나가 될 것으로 예상합니다. 하지만 현재로서는 2026년에 대해 비교적 신중한 가정을 하고 있습니다.
Rafael Tejada: Vice President of Investor Relations Operator, we have time for one more question.	Rafael Tejada: 200000 오퍼레이터, 질문 한 개만 더 받겠습니다.
Operator: Our last question comes from Dan Brennan from TD Cowen.	Operator: 마지막 질문은 TD Cowen의 Dan Brennan으로부터 받겠습니다.
Daniel Brennan: TD Cowen, Research Division Stephen, obviously, congrats. Nice working with you. Maybe just one housekeeping, and then I'll follow up with more of like a deeper question. Just on the housekeeping. So Stephen and Marc, you want investors to put like 3% -- started 3% for 2026 and around 1% in the first quarter for organic. Is that right?	Daniel Brennan: TD Cowen 리서치 부문입니다. Stephen, 축하드립니다. 함께 일할 수 있어서 좋았습니다. 먼저 간단한 확인 질문 하나 드리고, 그 다음에 좀 더 심도 있는 질문을 드리겠습니다. 확인 차원에서 여쭙겠습니다. Stephen과 Marc, 투자자들이 2026년에는 약 3%로 시작하고, 1분기 유기적 성장률(organic growth)은 약 1% 정도로 보면 되는 건가요?
Stephen Williamson: Senior VP & CFO That's what I indicated in my script. That's how I think about the year. And then we -- yes.	Stephen Williamson: 제 발표에서 말씀드린 내용이 맞습니다. 올해에 대해 그렇게 생각하고 있습니다. 그리고 네, 맞습니다.
Daniel Brennan: TD Cowen, Research Division Terrific. And then, Marc, I just wanted to ask maybe one more follow-up just on biopharma, given it's your largest end market, obviously, and really strong growth to finish out the year. I know you've mentioned a couple of times, the guide doesn't assume any change in end market conditions. And I know Dan asked this, but I think most of us are hoping or assuming that with all these deals in place and the level of, obviously, cautiousness we think has persisted that there will be some increase in spending. So I'm just wondering, and you obviously mentioned the commentary that you had with that one customer that was pretty favorable. So was that just conservatism or maybe you are outpunching the market in 2025 so that for you, really, there's not going to be any change even if the environment gets better. Just wondering if you can kind of maybe speak to that a little bit.	Daniel Brennan: 네, 바이오파마 시장에 대해 한 가지만 더 여쭤보겠습니다. 말씀하신 대로 가장 큰 최종 시장이고, 연말에 정말 강력한 성장을 보였는데요. 가이던스에서 최종 시장 환경의 변화를 가정하지 않았다고 여러 차례 말씀하신 것으로 알고 있습니다. Dan이 이미 질문했지만, 저희 대부분은 이미 체결된 많은 거래들과 지속되어 온 신중한 태도를 고려할 때 지출이 어느 정도 증가할 것으로 기대하거나 예상하고 있습니다. 그래서 궁금한 것이, 한 고객사와 나눈 대화 내용이 꽤 긍정적이었다고 말씀하셨는데요. 그게 단순히 보수적인 접근이었는지, 아니면 2025년에 시장 대비 더 나은 성과를 내고 계셔서 실제로는 환경이 개선되더라도 큰 변화가 없을 것으로 보시는지 궁금합니다. 이 부분에 대해 좀 더 말씀해 주실 수 있으실까요?
Marc Casper: Chairman, President & CEO Dan, I truly appreciate the question. So when I think about we've been consistently gaining share. So I love creating difficult comparisons. That's our job. So that's a good thing. And we'll continue to build our momentum in pharma and biotech. I think the way we're viewing the year is we're starting out with market conditions are roughly the same as last year in aggregate, and we don't have the repeat of the -- obviously, we wouldn't have the repeat of the roll-off of the effect of the pandemic last of the revenue, right? So that's the starting assumption. And as Stephen said, our goal is to retire risk as the year goes on and work our way up in the range. And when I think about what would be the factors that would drive that, it's largely going to be, as you said, pharma and biotech, biotech in particular, as funding flows. There is a lag between when funding flows and when money is spent usually in roughly 6 months on average. But that bodes for a strengthening environment. And one can envision that it continues to strengthen into the following year as well. But I think just we all learned a lot over the last couple of years. I think starting out with a prudent set of assumptions to start the year is helpful. We're going to just deliver great earnings growth, right? I mean we're not looking at what the market is going to be. We have a plan to deliver 6% to 8% growth plus the benefits of capital deployment, and we're excited about Clario. So we're setting ourselves up for the right way to start the year and ultimately, '26 will be another year of excellent performance for Thermo Fisher Scientific. So Dan, thank you for the questions. And let me -- from here, just wrap up with -- thanks, everyone, for participating in the call today. And I think you got a sense from our enthusiasm. We ended this year in a great position to deliver an excellent 2026. Of course, thank you for your support of Thermo Fisher Scientific, and we look forward to updating you as the year progresses. Thanks, everyone.	Marc Casper: 정말 좋은 질문 감사합니다. 저희는 지속적으로 시장 점유율을 확대해왔습니다. 저는 어려운 비교 기준을 만드는 것을 좋아합니다. 그게 바로 우리가 해야 할 일이니까요. 긍정적인 신호죠. 그리고 제약 및 바이오테크 분야에서 계속해서 모멘텀을 구축해 나갈 것입니다. 올해를 바라보는 관점은, 전반적으로 시장 상황이 작년과 대체로 비슷한 수준에서 시작한다고 보고 있습니다. 그리고 팬데믹 효과가 사라지면서 발생했던 매출 감소가 반복되지는 않을 것입니다. 이것이 출발점 가정입니다. 그리고 Stephen이 말했듯이, 저희 목표는 연중 리스크를 단계적으로 해소하면서 가이던스 범위 내에서 상향을 달성하는 것입니다. 이를 견인할 요인들을 생각해보면, 말씀하신 대로 주로 제약과 바이오텍, 특히 바이오텍 분야의 자금 유입이 될 것입니다. 자금이 유입되고 실제로 지출되기까지는 보통 평균 6개월 정도의 시차가 있습니다. 하지만 이는 환경이 개선되고 있다는 신호이며, 다음 해까지도 이러한 개선세가 지속될 것으로 예상할 수 있습니다. 다만 지난 몇 년간 우리 모두 많은 것을 배웠다고 생각합니다. 연초에 신중한 가정들로 시작하는 것이 도움이 됩니다. 우리는 훌륭한 실적 성장을 달성할 것입니다. 시장 상황만 보고 있는 게 아닙니다. 우리는 6~8% 성장에 자본 배치의 효과까지 더해 달성할 계획을 가지고 있으며, Clario에 대해서도 기대하고 있습니다. 올해를 올바른 방향으로 시작할 수 있도록 준비하고 있으며, 궁극적으로 26년은 Thermo Fisher Scientific에게 또 다른 탁월한 성과를 거두는 해가 될 것입니다. Dan, 질문 감사합니다. 그럼 여기서 마무리하겠습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 저희의 열정을 느끼셨으리라 생각합니다. 우리는 올해를 훌륭한 2026년을 만들어갈 수 있는 최상의 위치에서 마무리했습니다. 물론 Thermo Fisher Scientific에 대한 여러분의 지지에 감사드리며, 한 해가 진행되면서 계속해서 업데이트해 드리겠습니다. 모두 감사합니다.
Operator: Thank you. This now concludes today's call. Thank you all for joining. You may now disconnect your lines.	Operator: 감사합니다. 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Thermo Fisher Scientific 실적 발표 주요 요약

## 핵심 내용

• **2026년 가이던스**: 유기적 매출 성장률 3~4% 제시 (2025년 2% 대비 가속화), EPS 성장률 6~8% 전망. 경영진은 2025년과 유사한 시장 환경을 가정하며 보수적으로 출발하되, 연중 상향 조정 가능성 시사. 1분기 유기적 성장률은 약 1% 수준 예상.

• **바이오제약 부문 회복세**: 2025년 4분기 바이오제약 부문이 높은 한 자릿수 성장을 기록하며 강력한 모멘텀 시현. 제약사들의 정부 협상 타결로 인한 신뢰 회복과 바이오텍 펀딩 개선 조짐이 긍정적 요인. 경영진은 1월 고객 미팅에서 매우 긍정적인 분위기를 확인했으나, 펀딩과 실제 지출 사이 약 6개월의 시차 존재.

• **임상연구 사업 강세**: 임상연구 부문이 3분기부터 성장 전환 후 4분기 중간 한 자릿수 성장 달성. 신규 수주(authorization)가 매출을 크게 상회하며 경쟁력 입증. 2024년 4분기 출시한 'Accelerator' 솔루션이 신약 개발 기간 단축을 통해 고객 가치 창출 중