📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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Textron Inc. (TXT) Q4 2025 Earnings Call January 28, 2026 8:00 AM EST Company Participants Scott Hegstrom - Vice President of Investor Relations & Treasurer Scott Donnelly - Executive Chairman Lisa Atherton - CEO, President & Director David Rosenberg - Executive VP & CFO Conference Call Participants Sheila Kahyaoglu - Jefferies LLC, Research Division Peter Arment - Robert W. Baird & Co.	텍스트론 주식회사 (TXT) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 28일 오전 8시 (동부 표준시) 회사 참석자 스콧 헤그스트롬 - 투자자 관계 담당 부사장 겸 재무담당 스콧 도넬리 - 회장 리사 애서튼 - CEO, 사장 겸 이사 데이비드 로젠버그 - 전무이사 겸 CFO 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 쉴라 카야오글루 - 제프리스 LLC, 리서치 부문 피터 아먼트 - 로버트 W. 베어드 앤 컴퍼니
Incorporated, Research Division Kristine Liwag - Morgan Stanley, Research Division Myles Walton - Wolfe Research, LLC Robert Stallard - Vertical Research Partners, LLC Seth Seifman - JPMorgan Chase & Co, Research Division Noah Poponak - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division John Godyn - Citigroup Inc., Research Division Gavin Parsons - UBS Investment Bank, Research Division Ronald Epstein - BofA Securities, Research Division Presentation Operator Thank you for standing by, and welcome to the Textron Fourth Quarter 2025 Conference Call. [Operator Instructions] I'd now like to turn the call over to Scott Hegstrom, Vice President of Investor Relations and Treasurer. You may begin.	감사합니다. 대기해 주셔서 감사드리며, Textron 2025년 4분기 실적발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 이제 투자자관계 및 재무담당 부사장 Scott Hegstrom에게 진행을 넘기겠습니다. 시작하시기 바랍니다.
Scott Hegstrom Vice President of Investor Relations & Treasurer Thanks, Rob, and good morning, everyone. Before we begin, I'd like to mention we will be discussing future estimates and expectations during our call today. These forward-looking statements are subject to various risk factors, which are detailed in our SEC filings and also in today's press release. On the call today, we have Scott Donnelly, our Executive Chairman; Lisa Atherton, our Chief Executive Officer; and David Rosenberg, our Chief Financial Officer. Our earnings call presentation can be found in the Investor Relations section of our website. With that, I'll turn the call over to Scott.	스캇 헤그스트롬 투자자 관계 담당 부사장 겸 재무담당관 감사합니다, 롭. 그리고 여러분 안녕하십니까. 시작하기에 앞서, 오늘 컨퍼런스 콜에서 미래 추정치와 전망에 대해 논의할 예정임을 말씀드립니다. 이러한 미래예측진술(forward-looking statements)은 SEC 제출 서류와 오늘 보도자료에 상세히 기재된 다양한 위험 요인의 영향을 받을 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 스캇 도넬리 회장님, 리사 애서턴 최고경영자, 그리고 데이비드 로젠버그 최고재무책임자가 함께 하고 있습니다. 실적 발표 프레젠테이션 자료는 당사 웹사이트의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 스캇 회장님께 말씀을 넘기겠습니다.
Scott Donnelly Executive Chairman Thanks, Scott, and good morning, everyone. Textron closed out the year with another solid quarter, driven by significant revenue growth of 16% and segment profit growth of 34%, resulting in an adjusted EPS of $1.73. For the full year, Textron finished the year with revenue growth of 8% and segment profit growth of 14%, resulting in adjusted EPS of $6.10. Looking at the segments, Aviation had a strong year with revenue up 36% for the fourth quarter and 13% for the full year, reflecting higher aircraft deliveries and increased aftermarket volume as we recovered from the strike in late 2024.	스캇 도넬리 회장 감사합니다, 스캇. 그리고 여러분 안녕하십니까. 텍스트론은 16%의 상당한 매출 성장과 34%의 부문 이익 성장에 힘입어 또 한 번 견조한 분기로 한 해를 마무리했으며, 이는 조정 주당순이익 1.73달러라는 결과로 이어졌습니다. 연간 기준으로 텍스트론은 8%의 매출 성장과 14%의 부문 이익 성장을 기록하며 한 해를 마감했고, 조정 주당순이익은 6.10달러를 달성했습니다. 부문별로 살펴보면, 항공 부문은 4분기 매출이 36% 증가하고 연간 매출이 13% 증가하는 등 강력한 한 해를 보냈습니다. 이는 2024년 말 파업으로부터 회복하면서 항공기 인도 증가와 애프터마켓 물량 확대를 반영한 것입니다.
In the quarter, we continued to see solid order flow and customer demand across our portfolio, ending the year with $7.7 billion of backlog. In 2025, we delivered 171 jets, up from 151 last year and 146 commercial turboprops, up from 127 in 2024. Also in the quarter, we continue to upgrade the product portfolio with the Citation Ascend CJ3 Gen2 and the M2 Gen2 with autothrottles, all receiving FAA certification and beginning deliveries. During 2025, strong aircraft utilization within the Textron Aviation product portfolio resulted in 6% growth in aftermarket revenues. Bell also had a very strong year with revenue up 11% for the fourth quarter and 20% for the full year.	이번 분기에도 당사의 포트폴리오 전반에 걸쳐 견조한 주문 흐름과 고객 수요가 지속되었으며, 연말 기준 백로그(수주잔고)는 77억 달러를 기록했습니다. 2025년에는 제트기 171대를 인도하여 지난해 151대 대비 증가했으며, 상업용 터보프롭기는 146대를 인도하여 2024년 127대 대비 증가했습니다. 또한 이번 분기에는 Citation Ascend CJ3 Gen2와 자동추력장치가 탑재된 M2 Gen2가 FAA 인증을 획득하고 인도를 시작하면서 제품 포트폴리오 업그레이드를 지속했습니다. 2025년 동안 Textron Aviation 제품 포트폴리오 내 강력한 항공기 가동률로 인해 애프터마켓 매출이 6% 성장했습니다. Bell 또한 4분기 매출이 11%, 연간 매출이 20% 증가하며 매우 강력한 한 해를 보냈습니다.
With the acceleration of the MV-75 program, 2025 marks Bell's second consecutive year of 20% growth in military revenue. We've talked a lot about accelerating the MV-75 program in 2025. To provide some examples of our progress on this, we've completed over 90% of the engineering drawings, put nearly 2,000 Tier 1 and Tier 2 suppliers on contract, issuing 45,000 purchase orders, opened new manufacturing capacity in Wichita for the fuselage and Fort Worth for the Advanced Manufacturing Center, the Drive Systems Test Lab and the Weapon Systems Integration Lab. And we've begun manufacturing components for the first 6 aircraft.	MV-75 프로그램의 가속화로 2025년은 Bell의 군사 부문 매출이 20% 성장하는 2년 연속 성장의 해가 되었습니다. 2025년 MV-75 프로그램 가속화에 대해 많은 이야기를 나눴습니다. 이에 대한 진척 상황의 몇 가지 사례를 말씀드리면, 엔지니어링 도면의 90% 이상을 완료했으며, 약 2,000개의 1차 및 2차 공급업체와 계약을 체결하고 45,000건의 구매 주문을 발행했습니다. 또한 위치타(Wichita)에 동체 제작을 위한 새로운 생산 시설을 개설했고, 포트워스(Fort Worth)에는 첨단 제조 센터(Advanced Manufacturing Center), 구동 시스템 테스트 연구소(Drive Systems Test Lab), 무기 시스템 통합 연구소(Weapon Systems Integration Lab)를 열었습니다. 그리고 첫 6대 항공기용 부품 제조를 시작했습니다.
So the acceleration is not just design work, it's establishing real production capacity as we pull forward production by a couple of years. Earlier this month, we hosted the Secretary of the Army and representatives from the MV-75 program office at our Wichita Assembly Center, where we are building the fuselage of the aircraft. During this visit, we were able to demonstrate our production capabilities and progress on the first 6 aircraft that are currently in work. Across Bell's other sites, we're seeing the results of our prior investments in manufacturing process development, which led to efficient manufacturing of major parts like our wing skins and spars.	따라서 가속화는 단순히 설계 작업만이 아니라, 생산 일정을 2년 정도 앞당김에 따라 실질적인 생산 능력을 구축하는 것입니다. 이달 초, 우리는 항공기 동체를 제작하고 있는 위치타 조립 센터에서 육군 장관과 MV-75 프로그램 사무소 대표들을 초청했습니다. 이번 방문을 통해 우리는 현재 작업 중인 첫 6대 항공기에 대한 생산 능력과 진척 상황을 시연할 수 있었습니다. Bell의 다른 사업장들에서는 주날개 외피와 스파(spar)와 같은 주요 부품의 효율적인 제조로 이어진 제조 공정 개발에 대한 이전 투자의 성과를 확인하고 있습니다.
On the commercial side, Bell continued to see strong order activity in 2025. For the year, Bell delivered 169 commercial helicopters compared to 172 in 2024. Moving to Systems. The team also delivered revenue growth for both the quarter and the full year with revenue up 4% in the quarter and slightly up for the full year. The team generated this revenue growth, while facing headwinds that it had to overcome, including the challenging comparables resulting from the wind down of the Shadow program. The Ship-to-Shore Connector program has proven to be a real strength for the segment. We are now about 15 units into a 73-unit program of record.	상업용 부문에서 벨은 2025년에도 지속적으로 강력한 주문 활동을 보였습니다. 연간 벨은 169대의 상업용 헬리콥터를 인도했으며, 이는 2024년의 172대와 비교됩니다. 시스템즈 부문으로 넘어가겠습니다. 이 팀 역시 분기와 연간 모두에서 매출 성장을 달성했으며, 분기 매출은 4% 증가했고 연간으로는 소폭 증가했습니다. 팀은 이러한 매출 성장을 달성하면서도 극복해야 할 역풍에 직면했는데, 여기에는 섀도우(Shadow) 프로그램의 종료로 인한 까다로운 비교 기준이 포함됩니다. 함정-육상 연결정(Ship-to-Shore Connector) 프로그램은 이 부문의 진정한 강점으로 입증되었습니다. 현재 우리는 총 73대 규모의 공식 프로그램 중 약 15대를 진행한 상태입니다.
The program has scaled up and is now running efficiently and has received over $450 million of awards this year. During the quarter, Systems received an IDIQ Contract valued up to $200 million for its ATAC business to provide airborne standoff jamming services to the U.S. Navy and U.S. Marine Corps. This program will support Navy fleet customers with a wide variety of airborne threat simulation capabilities to train, test and evaluate shipboard and aircraft weapon systems. At Industrial, the segment ended the year with a positive organic growth of about 1% in the fourth quarter after streamlining the portfolio with the divestiture of the Powersports business.	이 프로그램은 규모가 확대되어 현재 효율적으로 운영되고 있으며, 올해 4억 5천만 달러 이상의 수주를 받았습니다. 분기 중 Systems 부문은 ATAC 사업을 통해 미 해군과 미 해병대에 공중 원거리 전자교란 서비스를 제공하기 위한 최대 2억 달러 규모의 IDIQ 계약을 수주했습니다. 이 프로그램은 해군 함대 고객들에게 함정 및 항공기 무기 시스템의 훈련, 시험 및 평가를 위한 다양한 공중 위협 시뮬레이션 역량을 지원할 것입니다. Industrial 부문의 경우, Powersports 사업 매각을 통한 포트폴리오 구조조정 이후 4분기에 약 1%의 긍정적인 유기적 성장을 기록하며 한 해를 마감했습니다.
In summary, 2025 was a strong year for Textron. We continue to execute on our growth strategy of ongoing investments in new products and programs to drive organic growth and margin expansion. As we wrap up 2025, this will be my last earnings call. I want to express my thanks for all your support over the years. I feel very good about where the business stands, the team that we have in place and the leadership that Lisa brings to the table. With that, I'll hand off to her to talk about the business more broadly and our plans for 2026. Lisa Atherton CEO, President & Director Thanks, Scott.	요약하자면, 2025년은 Textron에게 강력한 한 해였습니다. 우리는 유기적 성장과 마진 확대를 견인하기 위해 신제품과 프로그램에 지속적으로 투자하는 성장 전략을 계속 실행해 나가고 있습니다. 2025년을 마무리하면서, 이번이 제 마지막 실적 발표 컨퍼런스 콜이 될 것입니다. 그동안 보내주신 모든 지원에 감사드립니다. 현재 사업의 위치, 우리가 갖춘 팀, 그리고 Lisa가 가져올 리더십에 대해 매우 긍정적으로 생각합니다. 그럼 이제 Lisa에게 넘겨 사업 전반과 2026년 계획에 대해 더 자세히 말씀드리도록 하겠습니다. Lisa Atherton CEO(최고경영자), 사장 겸 이사 감사합니다, Scott.
And I want to extend my sincere gratitude for your exceptional leadership and your commitment to Textron over the years. And on behalf of the entire team, thank you for your many contributions and the lasting legacy that you leave, and we wish you all the very best. For those of you that may not know me, I graduated from the United States Air Force Academy. I was a contract officer and then a civilian contractor at the Directorate of Requirements at Air Combat Command. I left ACC in 2007 and joined Textron, holding various leadership positions within Textron Systems and Bell. I was fortunate enough to spend several years leading Systems before my last position as CEO of Bell.	감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 수년간 탁월한 리더십과 Textron에 대한 헌신에 진심으로 감사드립니다. 전체 팀을 대표하여, 귀하의 많은 공헌과 남기신 영속적인 유산에 감사드리며, 앞으로의 모든 일이 순조롭기를 기원합니다. 저를 잘 모르시는 분들을 위해 말씀드리자면, 저는 미국 공군사관학교를 졸업했습니다. 계약 담당 장교로 근무했으며, 이후 공군 전투사령부(Air Combat Command) 요구사항국에서 민간 계약자로 일했습니다. 2007년 ACC를 떠나 Textron에 합류하여 Textron Systems와 Bell에서 다양한 리더십 직책을 맡았습니다. Bell의 CEO로 취임하기 전 마지막 직책으로 Systems를 이끌면서 몇 년간 근무할 수 있는 행운을 얻었습니다.
In these roles, I led numerous development and program activities, including the Future Long Range Assault Aircraft, now the MV-75 program. When we look across Textron, I am very excited for the opportunities that lie ahead. Textron Aviation, our largest segment, is a clear leader in general aviation with its Cessna and Beechcraft brands. It has a great product lineup, an unmatched installed base, driving a powerful aftermarket business and a world-class customer. 2025 was a very strong year for Aviation, and the business is well positioned for the future. In addition to our successful certification efforts, we continue to progress on the Beechcraft Denali Development program.	이러한 역할에서 저는 현재 MV-75 프로그램인 미래 장거리 공격 항공기를 포함한 수많은 개발 및 프로그램 활동을 이끌었습니다. Textron 전반을 살펴보면, 앞으로 펼쳐질 기회들에 대해 매우 기대가 됩니다. 당사의 최대 부문인 Textron Aviation은 Cessna와 Beechcraft 브랜드를 통해 일반 항공 분야의 명확한 선두주자입니다. 훌륭한 제품 라인업과 비교할 수 없는 설치 기반을 보유하고 있으며, 이는 강력한 애프터마켓 사업을 견인하고 있고 세계적 수준의 고객을 확보하고 있습니다. 2025년은 Aviation 부문에 있어 매우 강력한 한 해였으며, 이 사업은 미래를 위해 좋은 위치를 선점하고 있습니다. 성공적인 인증 노력 외에도, 우리는 Beechcraft Denali 개발 프로그램을 지속적으로 진행하고 있습니다.
The Denali finished the year having logged over 3,200 hours of flight testing. On the defense side, Textron Aviation entered a contract to deliver the first 2 Beechcraft T-6 to Japan's Air Self-Defense Force with additional contracts anticipated. Deliveries of the 2 aircraft are scheduled for 2029. From a market perspective, the general aviation industry is very healthy. The business has nearly $8 billion backlog, and we continue to experience strong order flow. As a result of the team's continued product innovation and operational execution, we remain at the forefront of the industry. Turning to Bell. The MV-75 program continues to be a great success story.	데날리는 3,200시간 이상의 비행 시험을 기록하며 한 해를 마무리했습니다. 방산 부문에서는 Textron Aviation이 일본 항공자위대에 최초 2대의 Beechcraft T-6를 인도하는 계약을 체결했으며, 추가 계약도 예상되고 있습니다. 이 2대 항공기의 인도는 2029년으로 예정되어 있습니다. 시장 관점에서 보면, 일반 항공 산업은 매우 건전한 상태입니다. 이 사업부는 약 80억 달러에 달하는 수주잔고를 보유하고 있으며, 강력한 주문 흐름이 지속되고 있습니다. 팀의 지속적인 제품 혁신과 운영 실행력의 결과로, 우리는 업계 선두를 유지하고 있습니다. Bell로 넘어가겠습니다. MV-75 프로그램은 계속해서 큰 성공 사례가 되고 있습니다.
What began as internal research and development and turned into the V-280 on the Joint Multi-Role Technology Demonstrator program is now a core component of the Army's transformation initiative. Over the last year, we have worked closely with the Army as they accelerate the program. Bell is now poised to begin testing on the first unit later this year, deliver EMD articles throughout 2027 and then transition into LRIP deliveries in 2028. Our military opportunities are not limited to just the MV-75 program. Earlier this month, Bell was notified of its selection to proceed to the next phase of the Flight School Next Competition.	내부 연구개발로 시작하여 합동 다목적 기술 실증(Joint Multi-Role Technology Demonstrator) 프로그램에서 V-280으로 발전한 것이 이제는 육군의 전력 전환 계획의 핵심 요소가 되었습니다. 지난 1년간 우리는 육군이 프로그램을 가속화하는 과정에서 긴밀히 협력해 왔습니다. Bell은 이제 올해 후반 첫 번째 기체에 대한 시험을 시작하고, 2027년 내내 EMD(Engineering and Manufacturing Development, 공학 및 제조 개발) 물량을 인도한 후, 2028년에 LRIP(Low-Rate Initial Production, 저율초도생산) 인도로 전환할 준비가 되어 있습니다. 우리의 군사 사업 기회는 MV-75 프로그램에만 국한되지 않습니다. 이달 초 Bell은 Flight School Next 경쟁의 차기 단계로 진출하도록 선정되었다는 통보를 받았습니다.
This would be a new program to train Army aviators at Fort Rucker. This opportunity leverages our 505 helicopter and our expertise in flight training, where Bell currently trains nearly 2,000 pilots per year at the Bell Training Academy. Because of our long-term investment strategy, our defense and commercial product mix and our agility in adapting to and embracing acceleration with a wartime footing mentality, we think Textron is demonstrating the characteristics valued by the Department of War in support of the arsenal of freedom. As I mentioned, I previously ran Textron Systems as well and believe that this business has long been one of the cool kids in the defense industry.	이는 포트 러커에서 육군 조종사를 훈련시키는 새로운 프로그램이 될 것입니다. 이 기회는 벨이 현재 벨 트레이닝 아카데미에서 연간 약 2,000명의 조종사를 훈련시키고 있는 505 헬리콥터와 비행 훈련 전문성을 활용하는 것입니다. 우리의 장기 투자 전략, 방산 및 상업용 제품 믹스, 그리고 전시 태세 사고방식으로 가속화에 적응하고 수용하는 민첩성 덕분에, 텍스트론은 자유의 무기고를 지원하는 국방부가 중요하게 여기는 특성들을 보여주고 있다고 생각합니다. 앞서 말씀드렸듯이, 저는 이전에 텍스트론 시스템즈도 운영했으며, 이 사업부가 오랫동안 방산 업계에서 가장 주목받는 기업 중 하나였다고 믿습니다.
We developed and have been flying unmanned systems for over 25 years with more than 2 million flight hours on our platforms. We developed our first unmanned surface vehicle in 2007. We have manufactured and fielded high-temperature materials that operate in hypersonic environments dating back to the 1960s. We are currently on Mars as part of the Perseverance Rover. Our technology is being utilized on the heat shield for Orion as it prepares to travel to the moon, and we are developing the reentry vehicle system for Sentinel as well as working on various other hypersonic applications.	저희는 25년 이상 무인 시스템을 개발하고 운용해 왔으며, 저희 플랫폼의 비행 시간은 200만 시간을 넘어섰습니다. 2007년에는 첫 무인 수상 함정을 개발했습니다. 1960년대부터 극초음속 환경에서 작동하는 고온 소재를 제조하고 실전 배치해 왔습니다. 현재 저희 기술은 화성의 퍼서비어런스 로버에 탑재되어 있습니다. 달 여행을 준비 중인 오리온의 열 차폐막에도 저희 기술이 활용되고 있으며, 센티넬의 재진입 비행체 시스템을 개발하는 동시에 다양한 극초음속 응용 분야에서도 작업을 진행하고 있습니다.
We are also ramping our land offerings in support of the Ukraine with our MSFV platform, which is part of the COMMANDO family and continuing development on major opportunities like the Armed Reconnaissance Vehicle and the XM30. We also have proven commercial business models that have demonstrated across multiple platforms, including Aerosonde and ATAC, which are directly applicable to opportunities like Flight School Next. Thanks to our leading edge capabilities and recent program wins, Textron Systems is well positioned to drive future growth. Moving to Industrial. The teams at Kautex and TFV have done a good job executing and dealing with challenging end markets.	우크라이나 지원을 위해 COMMANDO 제품군의 일부인 MSFV 플랫폼을 통해 지상 제품 공급을 확대하고 있으며, Armed Reconnaissance Vehicle 및 XM30과 같은 주요 기회에 대한 개발을 지속하고 있습니다. 또한 Aerosonde와 ATAC을 포함한 여러 플랫폼에서 입증된 상업용 비즈니스 모델을 보유하고 있으며, 이는 Flight School Next와 같은 기회에 직접 적용 가능합니다. 최첨단 역량과 최근 프로그램 수주 덕분에 Textron Systems는 향후 성장을 견인할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. Industrial 부문으로 넘어가면, Kautex와 TFV 팀들은 어려운 최종 시장 환경에 잘 대처하며 훌륭하게 실행해왔습니다.
At Kautex, the hybrid volumes continue to grow and due to our investments in the Pentatonic offerings, we are gaining more exposure to pure electric vehicles. In fact, the Pentatonic offerings present the opportunity for both fuel tank and battery enclosure revenue on hybrid platforms. At TFV, the team continues to introduce new products and work to address the cost structure. For example, TFV rolled out the Cushman Hauler XL with larger hauling capacity. And at E-Z-GO, our PACE technology is expanding beyond golf into new markets. Before I move to the outlook for 2026, I want to highlight that our $14.8 billion of revenue in 2025 is the highest we have ever had as a company.	Kautex에서는 하이브리드 물량이 지속적으로 증가하고 있으며, Pentatonic 제품군에 대한 투자로 인해 순수 전기차에 대한 익스포저가 확대되고 있습니다. 실제로 Pentatonic 제품군은 하이브리드 플랫폼에서 연료탱크와 배터리 인클로저 매출 모두를 창출할 수 있는 기회를 제공합니다. TFV에서는 팀이 지속적으로 신제품을 출시하고 비용구조 개선에 주력하고 있습니다. 예를 들어, TFV는 더 큰 적재 용량을 갖춘 Cushman Hauler XL을 출시했습니다. 그리고 E-Z-GO에서는 PACE 기술이 골프를 넘어 새로운 시장으로 확장되고 있습니다. 2026년 전망으로 넘어가기 전에, 2025년 매출 148억 달러는 우리 회사 역사상 최고 수준이라는 점을 강조하고 싶습니다.
In 2026, we're projecting revenues of about $15.5 billion, up about 4.5% from 2025 for Textron's 2026 fiscal year. We are projecting adjusted EPS in the range of $6.40 to $6.60. Manufacturing cash flow before pension contributions is expected to be in the range of $700 million to $800 million. This cash flow outlook reflects approximately $350 million of higher CapEx and long-lead material to support LRIP on the MV-75 program. With that, I'll turn the call over to David to walk you through a recap of 2025 financials and the 2026 outlook. David Rosenberg Executive VP & CFO Thank you, Lisa, and good morning, everyone.	2026년에는 텍스트론의 2026 회계연도 기준으로 약 155억 달러의 매출을 전망하고 있으며, 이는 2025년 대비 약 4.5% 증가한 수치입니다. 조정 주당순이익(EPS)은 6.40달러에서 6.60달러 범위로 예상하고 있습니다. 연금 기여금 차감 전 제조 현금흐름은 7억 달러에서 8억 달러 범위가 될 것으로 예상됩니다. 이러한 현금흐름 전망에는 MV-75 프로그램의 저율초도생산(LRIP)을 지원하기 위한 약 3억 5천만 달러의 추가 자본적 지출(CapEx) 및 장기조달 자재 비용이 반영되어 있습니다. 그럼 데이비드에게 마이크를 넘겨 2025년 재무 실적 요약과 2026년 전망을 설명하도록 하겠습니다. 데이비드 로젠버그 부사장 겸 최고재무책임자(CFO) 리사, 감사합니다. 그리고 여러분 좋은 아침입니다.
First, Scott, I would like to echo Lisa's comments and extend my gratitude to you as well. It has been a pleasure working with you over the years. Turning to Slide 5 of the earnings presentation. Revenues in the quarter were $4.2 billion, up 16% or $562 million from last year's fourth quarter. Segment profit in the quarter was $380 million, up 34% or $97 million from the fourth quarter of 2024. During this year's fourth quarter, adjusted income from continuing operations was $1.73 per share compared to $1.34 per share in last year's fourth quarter. Manufacturing cash flow before pension contributions totaled $510 million in the quarter, up $204 million from last year's fourth quarter.	먼저 Scott, Lisa의 말씀에 저도 동의하며 귀하께도 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 수년간 함께 일할 수 있어서 영광이었습니다. 실적 발표자료 5페이지로 넘어가겠습니다. 당 분기 매출은 42억 달러로 전년 4분기 대비 16% 또는 5억 6,200만 달러 증가했습니다. 당 분기 부문 이익은 3억 8,000만 달러로 2024년 4분기 대비 34% 또는 9,700만 달러 증가했습니다. 금년 4분기 계속영업조정이익은 주당 1.73달러로 전년 4분기 주당 1.34달러와 비교됩니다. 연금 기여금 차감 전 제조 현금흐름은 당 분기 5억 1,000만 달러를 기록하여 전년 4분기 대비 2억 400만 달러 증가했습니다.
For the full year, revenues were $14.8 billion, up 8% or $1.1 billion from last year. In 2025, segment profit was $1.4 billion, up 14% or $163 million from 2024. Adjusted income from continuing operations was $6.10 per share as compared to $5.48 per share in 2024. Manufacturing cash flow before pension contributions was $969 million, up $277 million from 2024. Now on Slide 6, let's review how each of the segments contributed, starting with Textron Aviation. Revenues at Textron Aviation of $1.7 billion were up $467 million or 36% from the fourth quarter of 2024, reflecting higher aircraft revenues of $400 million and higher aftermarket parts and service revenues of $67 million.	연간 매출은 148억 달러로 전년 대비 8% 또는 11억 달러 증가했습니다. 2025년 부문 이익은 14억 달러로 2024년 대비 14% 또는 1억 6,300만 달러 증가했습니다. 계속영업조정이익은 주당 6.10달러로 2024년 주당 5.48달러와 비교됩니다. 연금 기여금 차감 전 제조 현금흐름은 9억 6,900만 달러로 2024년 대비 2억 7,700만 달러 증가했습니다. 이제 슬라이드 6에서 각 부문의 기여도를 살펴보겠습니다. 먼저 텍스트론 애비에이션부터 시작하겠습니다. 텍스트론 애비에이션의 매출은 17억 달러로 2024년 4분기 대비 4억 6,700만 달러 또는 36% 증가했으며, 이는 항공기 매출 4억 달러 증가와 애프터마켓 부품 및 서비스 매출 6,700만 달러 증가를 반영한 것입니다.
The increase in aircraft revenues was primarily due to higher volume and mix, largely reflecting higher Citation jet and commercial turboprop volume as we recovered from the strike in 2024. Segment profit was $208 million in the fourth quarter, up $108 million compared with the fourth quarter of 2024, largely due to higher volume and mix. On a full year basis, Textron Aviation generated revenue of $6 billion, up 13% over the prior year and $694 million of segment profit, up 23% from 2024. Backlog in the segment ended the year at $7.7 billion. Revenues at Bell of $1.3 billion were up $128 million or 11% from the fourth quarter of 2024.	항공기 매출 증가는 주로 물량 및 제품 믹스 개선에 기인했으며, 이는 2024년 파업으로부터 회복하면서 Citation 제트기와 상업용 터보프롭 항공기의 물량이 증가한 것을 주로 반영한 것입니다. 4분기 부문 이익은 2억 800만 달러로, 2024년 4분기 대비 1억 800만 달러 증가했으며, 이는 주로 물량 증가와 제품 믹스 개선에 기인했습니다. 연간 기준으로 Textron Aviation은 60억 달러의 매출을 달성하여 전년 대비 13% 증가했으며, 부문 이익은 6억 9,400만 달러로 2024년 대비 23% 증가했습니다. 해당 부문의 연말 수주잔고는 77억 달러를 기록했습니다. Bell의 매출은 13억 달러로 2024년 4분기 대비 1억 2,800만 달러 또는 11% 증가했습니다.
The revenue increase in the quarter was driven by higher military revenues of $139 million, primarily due to higher volume on the U.S. Army's MV-75 program, partially offset by lower commercial revenues of $11 million, reflecting the mix of aircraft sold in the period, offset in part by higher pricing. Segment profit of $101 million was down $9 million from a year ago. On a full year basis, Bell generated revenues of $4.3 billion, up 20% over the prior year and $363 million of segment profit, down $7 million from 2024. Backlog in the segment ended the year at $7.8 billion, an increase of over $300 million from the prior year, reflecting growth in both military and commercial businesses.	이번 분기 매출 증가는 미 육군의 MV-75 프로그램 물량 증가에 따른 군수 부문 매출 1억 3,900만 달러 증가가 주도했으며, 이는 해당 기간 판매된 항공기 믹스를 반영한 상업 부문 매출 1,100만 달러 감소로 일부 상쇄되었고, 가격 인상으로 부분적으로 만회되었습니다. 부문 이익은 1억 100만 달러로 전년 대비 900만 달러 감소했습니다. 연간 기준으로 Bell은 43억 달러의 매출을 달성하여 전년 대비 20% 증가했으며, 부문 이익은 3억 6,300만 달러로 2024년 대비 700만 달러 감소했습니다. 부문의 수주잔고는 연말 기준 78억 달러로 전년 대비 3억 달러 이상 증가했으며, 이는 군수 및 상업 부문 모두의 성장을 반영합니다.
At Textron Systems, revenues of $323 million were up $12 million or 4% from last year's fourth quarter, primarily due to higher volume. Segment profit of $43 million was up $1 million from last year's fourth quarter. On a full year basis, Systems generated revenue of $1.2 billion, up slightly over the prior year and $175 million of segment profit, up 14% from 2024. Backlog in the segment ended the year at $3.3 billion, an increase of over $700 million from the prior year related to awards across multiple domains, including ATAC, Marine Systems and Land Systems. Industrial revenues were $821 million, down $48 million from last year's fourth quarter.	텍스트론 시스템즈(Textron Systems)의 경우, 매출은 3억 2,300만 달러로 전년 동기 대비 1,200만 달러 증가하여 4% 성장했으며, 이는 주로 물량 증가에 기인합니다. 부문 이익은 4,300만 달러로 전년 동기 대비 100만 달러 증가했습니다. 연간 기준으로 시스템즈 부문은 12억 달러의 매출을 달성하여 전년 대비 소폭 증가했으며, 부문 이익은 1억 7,500만 달러로 2024년 대비 14% 증가했습니다. 부문의 수주잔고는 연말 기준 33억 달러로, ATAC, 해양시스템(Marine Systems), 지상시스템(Land Systems)을 포함한 다양한 분야의 수주에 힘입어 전년 대비 7억 달러 이상 증가했습니다. 인더스트리얼(Industrial) 부문의 매출은 8억 2,100만 달러로 전년 동기 대비 4,800만 달러 감소했습니다.
Textron Specialized Vehicles revenues decreased $69 million, largely reflecting a $72 million impact from the divestiture of the Powersports business. Kautex revenues increased $21 million or 5%, largely due to a favorable impact from foreign exchange rate fluctuations. On an organic basis, Industrial revenues were up slightly from last year's fourth quarter. Segment profit of $30 million was down $18 million from the fourth quarter of 2024, largely due to higher selling and administrative costs and lower volume and mix.	Textron Specialized Vehicles의 매출은 6,900만 달러 감소했는데, 이는 주로 Powersports 사업 매각으로 인한 7,200만 달러의 영향을 반영한 것입니다. Kautex의 매출은 2,100만 달러 또는 5% 증가했으며, 이는 주로 외환 환율 변동의 긍정적 영향에 기인합니다. 유기적 기준으로 볼 때, Industrial 부문의 매출은 전년도 4분기 대비 소폭 증가했습니다. 부문 이익은 3,000만 달러로 2024년 4분기 대비 1,800만 달러 감소했는데, 이는 주로 판매관리비 증가와 판매량 및 제품믹스 악화에 기인합니다.
On a full year basis, Industrial generated revenue of $3.2 billion, down 9% from the prior year or down 4% organically and $145 million of segment profit, down $6 million from 2024. Textron eAviation segment revenues were $7 million in the fourth quarter of 2025 as compared to $11 million in last year's fourth quarter, and segment loss was $15 million as compared to segment loss of $22 million in the fourth quarter of 2024. On a full year basis, eAviation generated revenue of $27 million and a segment loss of $63 million.	연간 기준으로 산업부문(Industrial)은 32억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 대비 9% 감소한 수치이며 유기적 성장 기준으로는 4% 감소했습니다. 부문 이익은 1억 4,500만 달러로 2024년 대비 600만 달러 감소했습니다. Textron eAviation 부문의 2025년 4분기 매출은 700만 달러로 전년 동기 1,100만 달러 대비 감소했으며, 부문 손실은 1,500만 달러로 2024년 4분기 부문 손실 2,200만 달러에 비해 개선되었습니다. 연간 기준으로 eAviation은 2,700만 달러의 매출을 창출했으며 6,300만 달러의 부문 손실을 기록했습니다.
Finance segment revenues were $18 million and profit was $13 million in the fourth quarter of 2025 as compared to segment revenues of $11 million and profit of $5 million in the fourth quarter of 2024. The increase in revenues and segment profit included a $5 million gain on the disposition of non-captive assets in the fourth quarter of 2025. On a full year basis, the Finance segment generated revenue of $75 million and segment profit of $49 million. Moving below segment profit, Corporate expenses were $44 million. Net interest expense for the manufacturing group was $31 million.	금융 부문 매출은 2025년 4분기에 1,800만 달러를 기록했으며, 이익은 1,300만 달러였습니다. 이는 2024년 4분기 부문 매출 1,100만 달러 및 이익 500만 달러와 비교됩니다. 매출 및 부문 이익 증가에는 2025년 4분기 비캡티브 자산 처분으로 인한 500만 달러의 처분이익이 포함되어 있습니다. 연간 기준으로 금융 부문은 7,500만 달러의 매출과 4,900만 달러의 부문 이익을 창출했습니다. 부문 이익 이하 항목으로 넘어가서, 본사 비용은 4,400만 달러였습니다. 제조 그룹의 순이자비용은 3,100만 달러였습니다.
LIFO inventory provision was $84 million and intangible asset amortization was $8 million, and the non-service component of pension and postretirement income were $66 million. During the quarter, we repurchased approximately 2.3 million shares, returning $187 million in cash to shareholders. For the full year, we repurchased approximately 10.7 million shares, returning $822 million to shareholders. Turning now to our 2026 outlook on Slide 19. We're expecting adjusted earnings per share to be in the range of $6.40 to $6.60. We are also expecting manufacturing cash flow before pension contributions to be about $700 million to $800 million.	LIFO 재고 충당금은 8,400만 달러였으며, 무형자산 상각비는 800만 달러, 연금 및 퇴직 후 복리후생의 비용무관 구성요소 수익은 6,600만 달러였습니다. 당 분기 동안 약 230만 주를 자사주 매입하여 주주들에게 1억 8,700만 달러의 현금을 환원했습니다. 연간 기준으로는 약 1,070만 주를 자사주 매입하여 주주들에게 8억 2,200만 달러를 환원했습니다. 이제 슬라이드 19의 2026년 전망으로 넘어가겠습니다. 조정 주당순이익은 6.40달러에서 6.60달러 범위가 될 것으로 예상하고 있습니다. 또한 연금 기여금 차감 전 제조 현금흐름은 약 7억 달러에서 8억 달러가 될 것으로 예상하고 있습니다.
As Lisa mentioned in her remarks, this cash flow outlook reflects investing approximately $350 million of higher CapEx and long-lead materials to support LRIP on the MV-75 program. Before we move to the segment outlook, as you may recall, Textron is eliminating Textron eAviation as a separate reporting segment, realigning the eAviation business activities across Textron Aviation, Textron Systems and Corporate to leverage our existing sales, business development and engineering capabilities. Our segment level guidance for 2026 reflects this new operating structure.	리사가 발언에서 언급했듯이, 이번 현금흐름 전망에는 MV-75 프로그램의 LRIP(저율초도생산)을 지원하기 위한 약 3억 5천만 달러의 추가 자본적지출과 장기조달 자재 투자가 반영되어 있습니다. 사업부문 전망으로 넘어가기 전에, 여러분께서 기억하시겠지만, Textron은 Textron eAviation을 별도 보고 부문에서 제외하고, eAviation 사업 활동을 Textron Aviation, Textron Systems 및 본사 부문으로 재편하여 기존의 영업, 사업개발 및 엔지니어링 역량을 활용할 예정입니다. 2026년 사업부문별 가이던스는 이러한 새로운 운영 구조를 반영하고 있습니다.
In the earnings presentation that is posted on our website, we have recast 2025, so you can see 2025 actuals and 2026 guidance on a comparable basis. Moving to segment outlook on Slide 20, and beginning with Textron Aviation, we're expecting revenues of about $6.5 billion, reflecting growth of approximately 9% over 2025. Segment margin is expected to be in the range of approximately 11% to 12%. The margin range compares to Textron Aviation's 2025 recasted margin of 11.1%. Looking to Bell, we expect revenues of about $4.4 billion, reflecting low single-digit growth over 2025. We're forecasting a margin in the range of about 8% to 9%.	당사 웹사이트에 게시된 실적 발표자료에서 2025년 수치를 재작성하여, 2025년 실적과 2026년 가이던스를 비교 가능한 기준으로 확인하실 수 있습니다. 슬라이드 20의 부문별 전망으로 넘어가서, 먼저 Textron Aviation부터 말씀드리면, 약 65억 달러의 매출을 예상하고 있으며, 이는 2025년 대비 약 9%의 성장을 반영한 것입니다. 부문 마진은 약 11%에서 12% 범위가 될 것으로 예상됩니다. 이 마진 범위는 Textron Aviation의 2025년 재작성 마진 11.1%와 비교되는 수치입니다. Bell을 보면, 약 44억 달러의 매출을 예상하고 있으며, 이는 2025년 대비 낮은 한 자릿수 성장률을 반영합니다. 마진은 약 8%에서 9% 범위로 전망하고 있습니다.
As the MV-75 program continues to accelerate, we expect that we will be awarded the long lead, low-rate initial production or LRIP phase of the contract in late 2026 or early 2027. Upon award of the LRIP option, which is largely fixed price, we expect to record an unfavorable cumulative catch-up program adjustment, reflecting higher costs than originally anticipated when the program was bid in 2021, in the range of $60 million to $110 million. The overall MV-75 program will continue to generate a positive margin after the adjustment. In light of the uncertainty of the timing of the award, this has not been reflected in our guidance for the year.	MV-75 프로그램이 계속 가속화됨에 따라, 당사는 2026년 말 또는 2027년 초에 장기조달 저율초도생산(LRIP) 단계 계약을 수주할 것으로 예상하고 있습니다. 대부분 확정가격 방식인 LRIP 옵션 수주 시, 2021년 입찰 당시 예상했던 것보다 높은 비용을 반영하여 6천만 달러에서 1억 1천만 달러 범위의 불리한 누적 조정(cumulative catch-up) 프로그램 조정을 기록할 것으로 예상됩니다. 전체 MV-75 프로그램은 이러한 조정 후에도 계속해서 긍정적인 마진을 창출할 것입니다. 수주 시기의 불확실성을 고려하여, 이는 올해 가이던스에 반영되지 않았습니다.
At Systems, we're estimating revenues of $1.35 billion, reflecting growth of approximately 7% over 2025. Segment margin is expected to be in a range of approximately 12% to 13%. At Industrial, we're expecting segment revenues of about $3.2 billion. This reflects low single-digit growth when adjusting for the Powersports divestiture in 2025. Segment margin is expected to be in the range of about 4.5% to 5.5%. At Finance, we are forecasting segment profit of about $20 million. Looking at Slide 21, we're projecting about $180 million of corporate expenses.	시스템즈 부문에서는 매출 13억 5천만 달러를 예상하고 있으며, 이는 2025년 대비 약 7%의 성장을 반영합니다. 부문 마진은 약 12%에서 13% 범위가 될 것으로 예상됩니다. 인더스트리얼 부문에서는 약 32억 달러의 부문 매출을 예상하고 있습니다. 이는 2025년 파워스포츠 사업 매각을 조정했을 때 낮은 한 자릿수 성장을 반영합니다. 부문 마진은 약 4.5%에서 5.5% 범위가 될 것으로 예상됩니다. 금융 부문에서는 약 2천만 달러의 부문 이익을 전망하고 있습니다. 슬라이드 21을 보시면, 약 1억 8천만 달러의 본사 비용을 예상하고 있습니다.
We're also projecting about $140 million of net interest expense for the manufacturing group, $200 million of LIFO inventory provision, $30 million of intangible asset amortization and $280 million of nonservice pension income. We expect a full year adjusted effective tax rate of approximately 20.5%. Turning to Slide 22. R&D is expected to be about $480 million, down from $521 million last year. As I mentioned, we are estimating higher CapEx on the MV-75 program, resulting in our 2026 CapEx to be about $650 million, up $383 million in 2025. Our outlook assumes an average share count of about 175 million shares.	또한 제조 부문의 순이자비용은 약 1억 4천만 달러, LIFO 재고자산 충당금은 2억 달러, 무형자산 상각비는 3천만 달러, 그리고 비근무 연금수익은 2억 8천만 달러로 예상하고 있습니다. 연간 조정 유효세율은 약 20.5%로 전망됩니다. 슬라이드 22로 넘어가겠습니다. 연구개발비는 작년 5억 2,100만 달러에서 감소한 약 4억 8천만 달러가 될 것으로 예상됩니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, MV-75 프로그램에 대한 자본적지출 증가를 예상하고 있으며, 이에 따라 2026년 자본적지출은 약 6억 5천만 달러로 2025년 3억 8,300만 달러 대비 증가할 것입니다. 우리의 전망은 평균 발행주식수를 약 1억 7,500만 주로 가정하고 있습니다.
So for 2026 company-wide, we expect to see revenue of approximately $15.5 billion and segment profit of approximately $1.5 billion. All of this rolls up to an adjusted EPS forecast in the range of $6.40 to $6.60. That concludes our prepared remarks. So operator, we can open the line for questions.	2026년 전사 기준으로 매출은 약 155억 달러, 부문 이익은 약 15억 달러를 예상하고 있습니다. 이를 종합하면 조정 주당순이익(EPS)은 6.40달러에서 6.60달러 범위로 전망됩니다. 준비된 발표는 이상입니다. 교환원님, 이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다.

📌 요약

# Textron Inc. (TXT) 2025년 4분기 실적 요약

## 주요 재무 성과
- **2025년 연간 실적**: 매출 148억 달러(전년 대비 +8%), 조정 EPS $6.10, 제조 현금흐름 9.69억 달러(+2.77억 달러)
- **4분기 실적**: 매출 42억 달러(+16%), 부문 이익 3.8억 달러(+34%), 조정 EPS $1.73
- **2026년 가이던스**: 매출 약 155억 달러(+4.5%), 조정 EPS $6.40~$6.60, 제조 현금흐름 7~8억 달러 (MV-75 프로그램 관련 3.5억 달러 추가 투자 반영)

## 부문별 성과 및 전망
- **Aviation**: 2025년 매출 60억 달러(+13%), 제트기 171대·터보프롭 146대 인도, 백로그 77억 달러. 2026년 매출 65억 달러 전망(+9%), 마진 11~12%
- **Bell**: 2025년 매출 43억 달러(+20%), MV-75 프로그램 가속화로 군용 매출 급증, 백로그 78억 달러. 2026년 저성장 전망, LRIP 계약 체결 시 6천만~1.1억 달러 일회성 손실 예상(가이던스 미반영)
- **Systems**: 2025년 매출 12억 달러(소폭 증가), 백로그 33억 달러(+7억 달

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from the line of Sheila Kahyaoglu.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 Sheila Kahyaoglu로부터 들어왔습니다.
Sheila Kahyaoglu: Jefferies LLC, Research Division And Scott, congratulations on your career and building up Textron and handing the baton over to Lisa. Lisa, congratulations to you as well. Maybe if you could talk about your top priorities for the company now that you're a CEO?	Sheila Kahyaoglu: The user wants me to translate a Q&A session from an earnings call. This appears to be a question from a Jefferies analyst congratulating Scott on his career and Lisa on becoming CEO, then asking Lisa about her top priorities. I need to: 1. NOT include "Jefferies LLC, Research Division" - just translate the content 2. Use natural Korean for executive communication 3. Keep the congratulatory tone natural 4. Make it sound like a real question being asked in Korean Let me translate this naturally: Scott, Textron을 성장시키고 Lisa에게 바통을 넘기신 커리어에 축하드립니다. Lisa, CEO 취임을 축하드립니다. 이제 CEO로서 회사의 최우선 과제가 무엇인지 말씀해 주시겠습니까?
Lisa Atherton: CEO, President & Director Thanks, Sheila. Look, as I outlined in the remarks, we are really starting from a very strong foundation. And so as I look at my priorities, I think about them in 3 parts. First off, execution. Each business has to deliver on their commitments with an operational rigor and cash discipline and have the accountability to do so. I have a phrase that says, we have to do what we say we're going to do. And so we're going to hold each business to that. Second will be a portfolio focus, how we allocate that capital to highest return opportunities across our A&D assets. We have to be very clear about where we lean in and equally clear about where we don't. An example here of how we've been leaning in is on the MV-75 long lead and factory investment to ensure success as the Army pulls that program forward. And lastly, we have to really keep building resilience so that all of our businesses perform well across cycles. You could think about this as investing in our manufacturability, investing in our supply chain and really investing in our talent. So that's what we have to do. I think how we have to do it is with clarity. We have to very clearly define those execution goals that clearly define our allocation of our capital and that strategic focus across our business. I think when we're having that rigor, it's going to result in us continuing to execute reliably, while we make clear choices of what we invest in, what we protect and frankly, what we don't pursue is equally as important.	Lisa Atherton: 감사합니다, Sheila. 제가 발언에서 말씀드린 것처럼, 우리는 정말 탄탄한 기반에서 출발하고 있습니다. 제 우선순위를 세 부분으로 나눠서 말씀드리겠습니다. 첫째는 실행입니다. 각 사업부는 운영 엄격성과 현금 규율을 가지고 약속을 이행해야 하며, 그에 대한 책임을 져야 합니다. 제가 자주 하는 말이 있는데, "우리가 하겠다고 말한 것은 반드시 해내야 한다"는 것입니다. 각 사업부가 이를 지키도록 할 것입니다. 둘째는 포트폴리오 집중입니다. 항공우주 및 방산(A&D) 자산 전반에 걸쳐 최고 수익 기회에 자본을 어떻게 배분할 것인가 하는 문제입니다. 어디에 집중할 것인지 명확히 해야 하고, 마찬가지로 어디에 집중하지 않을 것인지도 분명히 해야 합니다. 여기서 한 가지 예를 들자면, 육군이 프로그램 일정을 앞당기는 상황에서 성공을 보장하기 위해 MV-75의 장기 선행 투자와 공장 투자에 집중해왔습니다. 마지막으로, 우리는 모든 사업부가 경기 변동에 관계없이 좋은 성과를 낼 수 있도록 회복탄력성을 계속 구축해야 합니다. 이는 제조 능력에 대한 투자, 공급망에 대한 투자, 그리고 인재에 대한 투자라고 생각하시면 됩니다. 이것이 우리가 해야 할 일입니다. 그렇다면 어떻게 해야 하는가? 명확성을 가지고 해야 합니다. 실행 목표를 명확히 정의해야 하고, 이를 통해 자본 배분과 사업 전반의 전략적 집중을 분명히 해야 합니다. 이러한 엄격함을 유지할 때, 우리는 지속적으로 안정적인 실행을 이어가면서도 무엇에 투자하고 무엇을 보호할지 명확한 선택을 할 수 있을 것입니다. 솔직히 말씀드리면, 무엇을 추구하지 않을지를 결정하는 것도 그만큼 중요합니다.
Sheila Kahyaoglu: Jefferies LLC, Research Division Got it. And maybe one for Dave. Dave, you're guiding to aviation revenues up 9%, but orders were down 3% over the last 12 months. Can you maybe just discuss how the buildup to aviation guidance and the cadence for Aviation throughout '26?	Sheila Kahyaoglu: 알겠습니다. 그리고 Dave에게 한 가지 질문 드리겠습니다. 항공 부문 매출이 9% 증가할 것으로 가이던스를 제시하셨는데, 지난 12개월간 수주는 3% 감소했습니다. 항공 부문 가이던스 구성과 26년 전반에 걸친 항공 부문의 흐름에 대해 설명해 주시겠습니까?
David Rosenberg: Executive VP & CFO Sure. So our overall guide is $6.5 billion, up from $6 billion last year. Obviously, implied in that guide, we expect higher deliveries in 2026, and I would expect similar aftermarket growth profile of around 6%, just like we had in 2025. When you think about the margin cadence, I think you'll see a similar level of seasonality as we had in 2025. So we'll probably be about 100 to 150 basis points below the midpoint of the guide to start the year. And I'd expect by the end of the year, we'll be 100 to 150 basis points above the midpoint. And Q2 and Q3 will kind of be in between that.	David Rosenberg: 전체 가이던스는 작년 60억 달러에서 증가한 65억 달러입니다. 이 가이던스에는 당연히 2026년 인도량 증가가 반영되어 있고, 애프터마켓은 2025년과 마찬가지로 약 6% 성장률을 보일 것으로 예상합니다. 마진 흐름을 보면 2025년과 비슷한 계절성을 보일 것 같습니다. 연초에는 가이던스 중간값보다 약 100~150bp 낮은 수준에서 시작할 것으로 보이고, 연말에는 중간값보다 100~150bp 높은 수준이 될 것으로 예상합니다. 2분기와 3분기는 그 중간 정도가 될 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Peter Arment from Baird.	Operator: 다음 질문은 Baird의 Peter Arment님께서 주시겠습니다.
Peter Arment: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Congrats, Lisa. And Scott, thanks for all the support. I can't believe you want to leave all these quarterly conference calls. But anyway, Lisa, how should we be thinking about the MV-75 in the near and medium term, just given the Army's push to accelerate this program? And obviously, you've been intimately involved and you've probably seen a lot of different versions of what the plans have been. But how should we think about the current setup?	Peter Arment: 축하드립니다, Lisa. 그리고 Scott, 그동안 많은 도움 주셔서 감사합니다. 이 분기별 컨퍼런스 콜을 정말 떠나고 싶으신지 믿기지 않네요. 어쨌든, Lisa, 육군이 이 프로그램을 가속화하려는 움직임을 고려할 때 단기 및 중기적으로 MV-75를 어떻게 봐야 할까요? 분명히 긴밀하게 관여해 오셨고 계획의 여러 버전들을 보셨을 텐데요. 현재 상황을 어떻게 이해해야 할까요?
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes, sure. So I mean, I think the Army has been crystal clear about their desire to move faster. The mandate that came out from the Secretary and the Chief earlier in 2025 with the Army Transformation Initiative put this program as a centerpiece to what they want to execute for the war fighter in the really very near term. So as we mentioned in the prepared remarks, we had some exponential increase in the tangible output because of them kind of clearing the decks to allow the program team to work. We've got the drawing releases out, tooling, we're building parts across the EMD aircraft. But equally as important, and you guys know this, sometimes just getting through the process is as cumbersome as building the product. And so the Army has kind of cleared the decks for the program team, and we've seen this at the program office in Huntsville. They have really accelerated the speed of acquisition. And so that has helped us get to a position where we can push these aircraft into testing sooner. And so at a high level, what that does is it pulls the entire program forward by about 2.5, 3 years. And so what we'll do is deliver these aircraft on the EMD through 2027, move right into instead of having that gap, which the original program had, which we were kind of -- we were going to kind of go into this testing phase and no production. So we would have 2 years of nothing. Well, that now has been filled in. So within months after aircraft #8 is delivered, you'll see aircraft #9, followed by 10, et cetera. And so that acceleration of production in and of itself gets capability out to the war fighter, gets the Army training with this Tiltrotor aspects and allows us to get to full rate production within about 5 to 6 years. So I think you're really seeing the Army lean in, and we're right there with them.	Lisa Atherton: 네, 물론입니다. 육군이 더 빠른 진행을 원한다는 점을 매우 명확히 해왔다고 생각합니다. 2025년 초 육군 장관과 참모총장이 발표한 육군 전환 이니셔티브(Army Transformation Initiative)에서 이 프로그램을 전투원들을 위해 정말 단기간 내에 실행하고자 하는 핵심 과제로 설정했습니다. 준비된 발언에서 언급했듯이, 육군이 프로그램 팀이 업무를 진행할 수 있도록 장애물을 제거해주면서 실질적인 성과가 기하급수적으로 증가했습니다. 도면 배포가 완료되었고, 툴링 작업이 진행 중이며, EMD 항공기 전반에 걸쳐 부품을 제작하고 있습니다. 그런데 여러분도 아시다시피, 똑같이 중요한 점은 때로는 프로세스를 통과하는 것 자체가 제품을 만드는 것만큼이나 복잡하고 번거롭다는 것입니다. 육군이 프로그램 팀을 위해 장애물들을 제거해주었고, 헌츠빌에 있는 프로그램 사무소에서 이를 확인할 수 있었습니다. 그들은 획득 속도를 실질적으로 가속화했습니다. 덕분에 우리는 항공기를 더 빨리 테스트 단계로 진입시킬 수 있는 위치에 도달했습니다. 전체적으로 보면, 이를 통해 전체 프로그램이 약 2.5년에서 3년 정도 앞당겨지게 됩니다. 우리는 2027년까지 EMD(Engineering and Manufacturing Development, 공학 및 제조 개발) 단계를 통해 이 항공기들을 인도할 예정입니다. 그리고 기존 프로그램에 있었던 공백기 없이 바로 다음 단계로 진입하게 됩니다. 원래는 테스트 단계로 들어가면서 생산이 없는 2년의 공백이 있었을 것입니다. 하지만 이제 그 공백이 메워졌습니다. 따라서 8번 항공기가 인도되고 몇 개월 내에 9번 항공기가 나오고, 이어서 10번 항공기 등이 계속 이어질 것입니다. 그래서 생산 가속화 자체만으로도 전투 인력에게 역량을 제공하고, 육군이 이 틸트로터 기능을 활용한 훈련을 할 수 있게 되며, 약 5~6년 내에 전면 양산(full rate production)에 도달할 수 있게 됩니다. 육군이 적극적으로 나서고 있고, 저희도 함께 하고 있다고 보시면 됩니다.
Operator: Your next question comes from the line of Kristine Liwag from Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건 스탠리의 크리스틴 리왁 애널리스트님께서 주시겠습니다.
Kristine Liwag: Morgan Stanley, Research Division Congrats, Scott and Lisa. Lisa, you highlighted your focus on the portfolio and being deliberate about your investments. When you look at the portfolio today, do you intend to grow or prune? Where do you see incremental opportunities?	Kristine Liwag: 축하드립니다, Scott과 Lisa. Lisa, 포트폴리오에 집중하시고 투자에 신중을 기하신다고 강조하셨는데요. 현재 포트폴리오를 보실 때, 확장하실 계획이신가요 아니면 정리하실 계획이신가요? 추가적인 기회는 어디에서 보고 계신가요?
Lisa Atherton: CEO, President & Director So I really don't see that management as a binary choice. I think we have to have this ongoing process. And so while I won't necessarily comment on specific assets right now, we do have to evaluate every single business against that same criteria. They have to have the returns, the cash generation and the strategic fit for our long-term approach here. I certainly want to accelerate growth and scale in some high-quality aerospace and defense areas. But again, that's going to have to fit with the proper valuation and strategic alliance to what we're doing in order to make sense. So we've had really historic success with aspects like ATAC that we talked about. I mean it was a pretty small company when we acquired it. It was focused on some fleet exercises for the Navy. And now it's expanded into the Air Force, Marines, scope with the stand-off jammer and adding over $450 million of backlog. So when we look at our assets, it doesn't necessarily have to be a big bang. It sometimes is these little assets that have really great long-term potential. So we'll look at that. I think we also, as I mentioned in the priorities, have to have some vertical integration efforts. We've seen a lot of success with that as we try to control our destiny when it comes to supply chain weakness, areas like actuators, interiors, key repair components that we have to have. And I think we need to really lean in and build on that to have that resilience that we need for the long term. So -- and obviously, earlier in '25, we disposed of the Powersports business. I think that was the exact right move. And so -- stated from the beginning, whether it's to grow or prune, we really have to have demonstrated performance by the business that we either are acquiring or continue to have that performance internal to our portfolio to make sure it's relevant to the future.	Lisa Atherton: 이것을 이분법적 선택으로 보지 않습니다. 지속적인 프로세스가 필요하다고 생각합니다. 따라서 지금 당장 특정 자산에 대해 언급하지는 않겠지만, 모든 사업을 동일한 기준으로 평가해야 합니다. 수익성, 현금 창출력, 그리고 우리의 장기 전략과의 적합성을 모두 갖춰야 합니다. 물론 일부 우량 항공우주 및 방위 분야에서 성장과 규모를 가속화하고 싶습니다. 하지만 이 역시 적절한 밸류에이션(valuation)과 우리가 추진하는 전략과의 정합성이 맞아야 의미가 있습니다. 말씀드렸던 ATAC 같은 경우 정말 역사적인 성공을 거뒀습니다. 인수 당시만 해도 꽤 작은 회사였습니다. 해군의 일부 함대 훈련에 집중되어 있었습니다. 그리고 이제는 공군, 해병대로 확대되었고, 스탠드오프 재머(stand-off jammer)를 추가하면서 4억 5천만 달러 이상의 백로그(backlog)가 증가했습니다. 우리가 보유한 자산들을 살펴보면, 반드시 큰 규모일 필요는 없습니다. 때로는 이런 작은 자산들이 정말 훌륭한 장기 잠재력을 가지고 있습니다. 그래서 우리는 그런 관점에서 접근할 것입니다. 또한 앞서 우선순위에서 언급했듯이, 수직 계열화 노력도 필요합니다. 공급망 취약점과 관련해서 우리의 운명을 스스로 통제하려는 노력을 통해 많은 성공을 거두었습니다. 액추에이터(actuators), 내장재, 필수 수리 부품과 같은 핵심 영역들 말입니다. 장기적으로 필요한 회복탄력성을 확보하기 위해 이 부분에 적극적으로 투자하고 확대해 나가야 한다고 생각합니다. 그리고 분명히 25년 초에 파워스포츠 사업을 매각했습니다. 이것이 정확히 옳은 결정이었다고 생각합니다. 처음부터 말씀드렸듯이, 성장이든 정리든 간에, 우리가 인수하는 사업이나 포트폴리오 내에서 계속 보유하는 사업 모두 실증된 성과를 보여줘야 합니다. 그래야 미래에도 의미 있는 사업이 될 수 있습니다.
Kristine Liwag: Morgan Stanley, Research Division That's super helpful. And if I could add a second question with your history at Textron Systems, I guess, Textron Systems has historically been a disruptor in autonomous systems. And when you look at capabilities today, I mean, you have one of the broadest set of capabilities with unmanned ground, air, sea command-and-control software. Now we're seeing more new players wanting to enter this autonomous space. I was wondering, can you give us the lay of the land on how to think about your offering, where you see your strengths are? And how you think this market evolves and where Textron is differentiated versus these new players?	Kristine Liwag: 정말 도움이 되는 답변이었습니다. 그리고 두 번째 질문을 드리자면, Textron Systems에서의 경력을 고려할 때, Textron Systems는 역사적으로 자율 시스템 분야에서 혁신적인 기업이었습니다. 현재 역량을 보면, 무인 지상, 공중, 해상 지휘통제 소프트웨어를 포함해 가장 광범위한 역량을 보유하고 있습니다. 이제 이 자율 시스템 분야에 진입하려는 새로운 업체들이 더 많이 나타나고 있는데요. 귀사의 제품 포트폴리오를 어떻게 평가하시는지, 강점이 어디에 있다고 보시는지 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 이 시장이 어떻게 진화할 것으로 보시는지, 그리고 이러한 신규 업체들과 비교했을 때 Textron이 차별화되는 부분은 무엇인지 말씀해 주시겠습니까?
Lisa Atherton: CEO, President & Director Sure. I mean, look, I think one of our key differentiators is that we have decades of experience here. We know how to manufacture with high rate affordably for our customer. We've seen, as I mentioned, millions of hours of this across various aspects. We've got aircraft on the backs of ships right now are performing ISR capabilities and so we know that in these austere environments, how to build products that are reliable for the war fighter and so I think because of that history and heritage, I'm pretty bullish on our opportunities there. And as you mentioned, we've done it not only on, I'll say, smaller unmanned drones in the air, it's actually harder to do it on land and in the sea because of the terrain environment. So we've demonstrated that capability as well. So look, I think as the government figures out the new way of war fighting, we need to be right there with our offerings and watching these entrants as they come in. In some cases, there might be partnerships. In some cases, it will be head-to-head competition. But I think Textron Systems has a strong offering to maintain as a key partner to the Army, Air Force and Marines in this.	Lisa Atherton: 물론입니다. 저희의 핵심 차별화 요소 중 하나는 수십 년간의 경험을 보유하고 있다는 점입니다. 고객을 위해 높은 생산율로 경제적인 제조 방법을 잘 알고 있습니다. 말씀드린 것처럼 다양한 측면에서 수백만 시간의 운용 경험을 축적해왔습니다. 현재 함정에 탑재된 항공기들이 정보감시정찰(ISR) 임무를 수행하고 있으며, 이러한 열악한 환경에서 전투원들에게 신뢰할 수 있는 제품을 어떻게 제작하는지 잘 알고 있습니다. 이러한 역사와 전통 덕분에 저희의 기회에 대해 상당히 낙관적입니다. 말씀하신 대로, 저희는 소형 무인 드론뿐만 아니라 실제로 지상과 해상에서도 이를 수행해왔는데, 지형 환경 때문에 오히려 더 어려운 작업입니다. 저희는 그러한 역량도 입증했습니다. 정부가 새로운 전투 방식을 모색하는 과정에서, 저희는 제품 라인업을 갖추고 신규 진입자들의 동향을 면밀히 파악하며 함께 나아가야 합니다. 경우에 따라서는 파트너십이 될 수도 있고, 정면 경쟁이 될 수도 있습니다. 하지만 Textron Systems는 육군, 공군, 해병대의 핵심 파트너로서의 입지를 유지할 수 있는 강력한 제품군을 보유하고 있다고 생각합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Myles Walton from Wolfe Research.	Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 Myles Walton님께서 주시겠습니다.
Wolfe Research, LLC: Lisa, you just talked about investing in the supply chain, doing some verticalization. I guess the question I'd have on Aviation, is that still, you think, you're limiting function to getting to higher production rates? And where are you in that recovery of supply chain control? And maybe how much cost extra is flowing through the numbers to facilitate your deliveries as you've otherwise planned by expediting supply?	Wolfe Research, LLC: 리사, 방금 공급망 투자와 수직계열화에 대해 말씀하셨는데요. 항공우주 부문에 대해 여쭤보자면, 공급망이 여전히 생산율 증대의 제약 요인이라고 보시나요? 그리고 공급망 통제력 회복은 어느 정도 진행되었나요? 또한 계획된 납품 일정을 맞추기 위해 긴급 조달 등을 하면서 발생하는 추가 비용이 실적에 얼마나 반영되고 있는지 궁금합니다.
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes. So productivity, Aviation is certainly a key focus for us as we go into 2026. And I think it's 2 parts, right? I mean, it is continuing recovery of the supply chain. I think in large part, and we saw this at Bell as well, the majority of it, I think we have gotten that recovery. It's still those key components that continue to be headhurters. And so I think we're starting to see recovery. We're starting to see folks responding to the needs and the demands. But I mean, candidly, engines, just to call it a key component, which you have to have for these aircraft has been a laggard for us, and we have to keep working with our partners there in order to get the engines to our aircraft. The other part, though, I think that we see is workforce. We've had a high attrition, I'll say, in the early workforce folks that are, say, 1 year or 2 years into working with us. So the response of the team there, we created an in-house training program to upskill the talent there to create more longevity and resiliency of our workforce. And so those 2 pieces together is what we really have to have in order to improve the efficiency on the factory floor. And I would say that is broader than just Aviation, it's also at Bell. We saw the same type of things that we need to work on and fix. So look, I would say it's both. I think the team has some good plans. And David, I don't know if you want to add any color there on whether or not we've priced that in, but I think there's a good progress, and we'll hold them accountable to it.	Lisa Atherton: 네, 생산성 측면에서 항공 부문은 2026년을 향해 가면서 저희에게 핵심 집중 분야입니다. 크게 두 가지 부분으로 나눌 수 있는데요. 첫째는 공급망의 지속적인 회복입니다. Bell에서도 확인했듯이, 대부분의 회복은 이미 이루어졌다고 봅니다. 여전히 문제가 되는 것은 특정 핵심 부품들입니다. 그래서 회복세가 보이기 시작하고 있고, 공급업체들도 필요와 수요에 대응하기 시작했습니다. 하지만 솔직히 말씀드리면, 엔진이 핵심 부품 중 하나인데 - 항공기에 반드시 필요한 부품이죠 - 이 부분이 저희에게 지연 요인이 되고 있습니다. 그래서 파트너사들과 계속 협력해서 항공기에 엔진을 공급받을 수 있도록 노력해야 합니다. 다른 한 가지는 인력 문제입니다. 입사 1~2년 차 초기 인력들의 이직률이 높았습니다. 이에 대응해서 팀에서는 사내 교육 프로그램을 만들어 인재들의 역량을 강화하고, 인력의 장기 근속과 안정성을 확보하고자 했습니다. 이 두 가지 요소가 함께 갖춰져야 공장 현장의 효율성을 개선할 수 있습니다. 이는 Aviation에만 국한된 문제가 아니라 Bell에서도 동일하게 나타났고, 우리가 해결해야 할 과제입니다. 두 가지 측면 모두 해당된다고 봅니다. 팀이 좋은 계획들을 가지고 있고요. David, 이 부분을 가격에 반영했는지에 대해 보충 설명이 있으면 부탁드립니다만, 좋은 진전이 있다고 생각하며 팀이 책임감 있게 실행하도록 하겠습니다.
David Rosenberg: Executive VP & CFO Yes, I'd just add. If we look at 2025, we certainly saw a modern improvement in the supply chain. We earn more hours in the factory. Did we get all the efficiency and productivity we hope to get in the air, no. So there's still opportunity to drive better efficiency in the factory. So that's still a slight headwind in our overall numbers, which, of course, are reflected in our guidance and it also represents a strong opportunity for us as we go forward. And as you see from our guidance, we do expect to be able to deliver more airplanes in 2026 than we did in 2025.	David Rosenberg: 네, 한 가지 더 말씀드리겠습니다. 2025년을 보면, 공급망에서 분명히 상당한 개선이 있었습니다. 공장에서 더 많은 작업 시간을 확보했습니다. 그렇다고 우리가 기대했던 모든 효율성과 생산성을 달성했느냐, 그건 아닙니다. 따라서 공장에서 더 나은 효율성을 이끌어낼 기회가 여전히 남아있습니다. 이 부분이 전체 실적에 여전히 약간의 역풍으로 작용하고 있으며, 물론 이는 우리 가이던스에 반영되어 있습니다. 동시에 이는 앞으로 우리에게 큰 기회이기도 합니다. 그리고 가이던스에서 보시다시피, 2026년에는 2025년보다 더 많은 항공기를 인도할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.
Wolfe Research, LLC: Okay. Quick follow-up, Dave, on the CapEx for '26. Is that spike expected to continue beyond '26 and...	Wolfe Research, LLC: 2026년 자본지출에 대한 간단한 추가 질문입니다. 이러한 증가세가 2026년 이후에도 계속될 것으로 예상하시는지요?
David Rosenberg: Executive VP & CFO As we've talked about over the last 6 months as acceleration to cold, essentially, we're moving about 2 years to the left in terms of investments. So you'll probably see the elevated level in 2026 and 2027, all driven really by the MV-75 program, simply moving investment that would have been in 2028 and 2029 to the last.	David Rosenberg: 지난 6개월 동안 말씀드린 것처럼 콜드 프로그램으로의 가속화를 통해 기본적으로 투자 시기를 약 2년 정도 앞당기고 있습니다. 따라서 2026년과 2027년에 높은 수준의 투자가 이루어질 것으로 보이며, 이는 모두 MV-75 프로그램에 의해 주도되는 것입니다. 단순히 2028년과 2029년에 예정되었던 투자를 앞으로 당기는 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Robert Stallard from Vertical Research.	Operator: 다음 질문은 Vertical Research의 Robert Stallard님께서 주시겠습니다.
Robert Stallard: Vertical Research Partners, LLC All the best, Scott, and congrats, Lisa. Welcome to the call. I wonder if I ask you a couple of questions about MV-75. You've given us the additional CapEx cost or pulled forward CapEx cost that you're going to see in '26 and '27, and there's this potential charge when you get the LRIP contract sorted out later this year. But what's the flip side of this? I mean how much could revenues go up by versus previous expectations as we look out to '27, '28, '29? And what could the returns be on those revenues versus what you might have expected before?	Robert Stallard: 감사합니다, Scott. 그리고 Lisa, 축하드리고 환영합니다. MV-75에 대해 몇 가지 질문드리고 싶습니다. 2026년과 2027년에 발생할 추가 자본지출(CapEx) 또는 앞당겨진 자본지출 비용에 대해 말씀해 주셨고, 올해 말 저율초도생산(LRIP) 계약이 정리되면 발생할 수 있는 잠재적 비용도 있습니다. 그런데 이것의 긍정적인 측면은 무엇인가요? 2027년, 2028년, 2029년을 내다볼 때 이전 예상 대비 매출이 얼마나 증가할 수 있을까요? 그리고 이전 예상과 비교했을 때 그 매출에 대한 수익률은 어느 정도가 될 수 있을까요?
David Rosenberg: Executive VP & CFO So I'll talk on the -- as we've described this program, ultimately, the opportunity is between 40 and 60 units per year and you can average that out, it's going to be a significant increase on the overall revenue profile of the business. And we expect that, that would start rolling in later this decade, much quicker than originally expected. The other point I'd make, historically, in the past, Bell was a double-digit margin business. And certainly, as we -- as the program matures, and we get into the initial lots of production, our expectation would be that they would return to that. All these actions we're describing to you today means that's accelerated versus where it previously would have been, which they -- would have taken a longer time this decade.	David Rosenberg: 이 프로그램에 대해 말씀드리자면, 궁극적으로 연간 40~60대 규모의 기회가 있으며, 평균을 내면 전체 사업 매출 프로필에 상당한 증가를 가져올 것입니다. 그리고 이는 당초 예상보다 훨씬 빠르게 이번 10년 후반부터 본격화될 것으로 예상합니다. 또 한 가지 말씀드리고 싶은 점은, 과거 Bell은 두 자릿수 마진 사업이었습니다. 프로그램이 성숙해지고 초기 양산 단계에 진입하면, 다시 그 수준으로 돌아갈 것으로 기대하고 있습니다. 오늘 설명드린 모든 조치들은 이러한 회복이 가속화된다는 것을 의미하며, 이전이었다면 이번 10년 내에 더 오랜 시간이 걸렸을 것입니다.
Robert Stallard: Vertical Research Partners, LLC Okay. And a quick follow-up, Dave. So if you take this charge later this year, where would it leave booking margins on the MV-75 going forward, they be like low single digit and then eventually move up to those low double-digit levels?	Robert Stallard: 네, 좋은 질문입니다. 올해 말에 이 비용을 반영하게 되면, MV-75의 수주 마진은 초반에는 낮은 한 자릿수 수준이 될 것으로 예상됩니다. 그리고 시간이 지나면서 점진적으로 개선되어 궁극적으로는 낮은 두 자릿수 수준으로 올라갈 것입니다.
David Rosenberg: Executive VP & CFO Yes. I mean, as you know, Robert, we're treating this as one program from a booking rate as new contract line items get awarded. If you look, for example, in 2024 and Q4 of 2024 when the 2 [indiscernible] units got awarded, that resulted in us having to accume catch-up that lowered our booking rate, still in the low single digits margin percent. And in Q3 of 2025, we had an additional [indiscernible] awarded that actually resulted in us raising the booking rates. Again, still in that range. So this is still in the mid-, low single digits as we go forward. And each time a new contract line item is awarded, we adjust it up and down. But this isn't the first time this has happened. And you can actually see that if you look at our EACs from Q4 of '24 or Q3 of 2025. But the program, we report and emphasize the program will continue to be profitable as we expect to be profitable as we go forward.	David Rosenberg: 네, 아시다시피 저희는 새로운 계약 항목이 수주될 때마다 이를 하나의 프로그램으로 취급하고 있습니다. 예를 들어 2024년과 2024년 4분기에 2개 유닛이 수주되었을 때, 이로 인해 캐치업 조정이 발생하면서 수주율이 낮아졌습니다. 그래도 여전히 낮은 한 자릿수 마진율을 유지했고요. 그리고 2025년 3분기에는 추가 수주가 있었는데, 이번에는 실제로 수주율을 높이는 결과를 가져왔습니다. 역시 같은 범위 내에서요. 따라서 앞으로도 중간에서 낮은 한 자릿수 수준을 유지할 것입니다. 새로운 계약 항목이 수주될 때마다 상향 또는 하향 조정을 하게 됩니다. 하지만 이런 일이 처음 있는 건 아닙니다. 2024년 4분기나 2025년 3분기 EAC(완성시 예상원가)를 보시면 실제로 확인하실 수 있습니다. 하지만 이 프로그램은 계속해서 수익성을 유지할 것이며, 앞으로도 수익성을 낼 것으로 예상하고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Seth Seifman from JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 Seth Seifman님께서 주시겠습니다.
Seth Seifman: JPMorgan Chase & Co, Research Division Congratulations to Scott and to Lisa. I wanted to ask with -- even with the CapEx that you're planning for this year, still have some cash to deploy, no debt due this year. It seems from the release that the share count is down a bit. How do you think about using your cash here?	Seth Seifman: 축하드립니다, Scott과 Lisa 모두에게요. 올해 계획하신 자본지출(CapEx)을 감안하더라도 여전히 활용 가능한 현금이 있고, 올해 만기 도래하는 부채도 없는 상황입니다. 공시 자료를 보니 주식 수가 다소 감소한 것 같은데요. 보유 현금을 어떻게 활용하실 계획이신지 궁금합니다.
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes. Look, I'll start and Dave, if you want to pile on there. But we're going to continue to deploy that as appropriate. We're going to make sure that we do proper research and development where it makes sense across the business and get ready, as we said, for the MV-75 acceleration, and we'll continue to do share buybacks as it makes sense. So...	Lisa Atherton: 네, 말씀드리겠습니다. Dave, 추가하실 내용 있으시면 말씀해 주세요. 우리는 적절한 방식으로 자본을 계속 배분해 나갈 것입니다. 사업 전반에 걸쳐 타당한 부분에 대해서는 적절한 연구개발을 진행할 것이고, 말씀드린 대로 MV-75 가속화에 대비할 것입니다. 그리고 자사주 매입도 합리적인 선에서 계속 진행할 예정입니다.
David Rosenberg: Executive VP & CFO Yes. Our expectation is we'll continue to deploy the relatively similar percentage that we've had in the past in our -- from our free cash flow, and we're really comfortable where we are currently on a debt level, our ratios, et cetera. We're a good mid-BBB rating, and that's where we expect to continue to be.	David Rosenberg: 네, 저희는 앞으로도 과거와 유사한 비율로 잉여현금흐름(free cash flow)을 배분할 것으로 예상하고 있습니다. 현재 부채 수준과 각종 비율 등에 대해 매우 만족스럽게 생각하고 있습니다. 저희는 안정적인 BBB 중간 등급을 유지하고 있으며, 앞으로도 이 수준을 지속할 것으로 기대하고 있습니다.
Seth Seifman: JPMorgan Chase & Co, Research Division Excellent. Excellent. Very good. And then, Lisa, I bugged Scott with this question a couple of times in the past. But just with the acceleration of the program, maybe I can ask you since you've been so close to it, how do you think about concurrency risk with moving straight in LRIP? And what gives you kind of confidence that we won't see future charges?	Seth Seifman: 네, 정말 좋습니다. 그리고 Lisa, 제가 과거에 Scott에게 이 질문을 몇 차례 드렸었는데요. 프로그램이 가속화되고 있는 상황에서, 이 부분에 아주 가까이서 지켜보셨으니 여쭤보겠습니다. LRIP로 바로 진행하면서 발생하는 동시성 리스크에 대해 어떻게 생각하시는지요? 그리고 향후 비용 발생이 없을 것이라는 확신을 갖게 하는 요인은 무엇인가요?
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes. Look, so we've been working on this program for 15 years. And so with the prototype and the over 200 hours of flight that we had on the demonstrator, the fact that we're seeing on the digital engineering yield that we have on these programs, I mentioned we've got parts that are already being built. We're having 100% first pass yield. What that means is the parts are coming out exactly as designed. And so the fact that we're seeing that kind of performance out of the program gives me the confidence that what we build is what we designed. And so when we put that through test, I mean, certainly we'll discover some things. But I mean, I think there's -- we have high confidence that we have rung out a lot of the concerns that you might have seen in older generation type development programs.	Lisa Atherton: 네, 저희는 이 프로그램을 15년 동안 진행해왔습니다. 프로토타입과 실증기에서 200시간 이상의 비행을 수행했고, 디지털 엔지니어링 수율(digital engineering yield)을 보면 확신을 갖게 됩니다. 말씀드렸듯이 이미 제작 중인 부품들이 있는데, 초도 합격률(first pass yield)이 100%입니다. 이것이 의미하는 바는 부품들이 설계된 그대로 정확하게 나오고 있다는 것입니다. 프로그램에서 이런 수준의 성과를 보고 있다는 사실이 저희가 제작하는 것이 설계한 그대로라는 확신을 줍니다. 그래서 이것을 테스트에 투입하면, 물론 몇 가지 발견하게 되는 것들은 있겠지만 말이죠. 200000 하지만 제 말은, 우리는 이전 세대 개발 프로그램에서 보셨을 수 있는 많은 우려사항들을 이미 충분히 해결했다는 점에 대해 높은 확신을 가지고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Noah Poponak from Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 Noah Poponak 님께서 주시겠습니다.
Noah Poponak: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Congrats, Scott and Lisa. And Scott, thanks for all the time you spent with us over the years. I want -- I was hoping to talk more about the Aviation margins. We see the recast taking 60 basis points out of the reported. I guess, Dave, I don't know if you could just sort of tell us what the incremental was kind of fully adjusted in '25 and in your '26 guidance? And I guess the '25 guide had been 12% to 13%. If we take the 60 basis points out of that, the guidance for '26 is flat to down, I guess. So are we just recasting the aviation margin? Or are we also resetting the aviation margin expectation for some reason?	Noah Poponak: 축하드립니다, Scott과 Lisa. 그리고 Scott, 그동안 저희와 함께 시간 내주셔서 감사합니다. 항공 부문 마진에 대해 좀 더 이야기하고 싶습니다. 재작성으로 인해 보고된 수치에서 60베이시스포인트(bp)가 빠진 것으로 보입니다. Dave, 25년도와 26년도 가이던스에서 완전히 조정된 증분이 얼마였는지 말씀해 주실 수 있을까요? 25년도 가이던스가 12%에서 13%였던 걸로 아는데, 여기서 60bp를 빼면 26년도 가이던스는 보합에서 하락인 것 같은데요. 그러니까 우리가 단순히 항공 부문 마진을 재작성하는 건가요, 아니면 어떤 이유로 항공 부문 마진 기대치 자체를 재설정하는 건가요?
David Rosenberg: Executive VP & CFO No, we're certainly just recasting. I mean, I think if you look about -- you're correct, we guided last year at 12% to 13% and ended up slightly below that. I mean, I think that's largely around the volume story. While we did have higher volume year-over-year, we ended up with a little more -- a little less volume than we expected. But I mean, as we go forward, if you look at our incrementals this year, depending on where you end up in the range, I mean, we're probably between 15% to 20%. We've often said that this business should have incrementals of 20% to 25%, and that view has not changed. I think the key to us getting there is continuing to have efficiency and productivity improvements in the factory that will drive higher volume. And of course, where we've established the market over the last 5 years, pricing remains solid. So that the business should continue to convert at 20% to 25%, and also, I should mention with a very strong aftermarket business. We grew 6% last year. We expect to grow 6% this year. So it's certainly not a restatement of what we expect the margins to be. We feel comfortable where we're at and plan to continue to grow the business as we go forward.	David Rosenberg: 아니요, 단순히 재조정하는 것입니다. 작년에 12~13%로 가이던스를 제시했고 그보다 약간 낮게 마감한 것은 맞습니다. 이는 주로 물량 측면의 이슈였습니다. 전년 대비 물량이 증가하긴 했지만, 예상했던 것보다는 다소 적었습니다. 하지만 앞으로를 보면, 올해 증분 마진(incrementals)은 가이던스 범위 내에서 어디에 위치하느냐에 따라 대략 15~20% 수준이 될 것으로 보입니다. 저희는 늘 이 사업의 증분 마진이 20~25%가 되어야 한다고 말씀드려 왔고, 이러한 견해는 변함이 없습니다. 이를 달성하기 위한 핵심은 공장에서 효율성과 생산성 개선을 지속적으로 이루어내어 더 높은 물량을 창출하는 것입니다. 물론 지난 5년간 시장을 구축해온 곳에서는 가격이 견고하게 유지되고 있습니다. 따라서 이 사업은 20~25%의 전환율을 계속 유지할 것이며, 또한 매우 강력한 애프터마켓 사업도 함께 말씀드려야겠습니다. 작년에 6% 성장했고, 올해도 6% 성장을 예상하고 있습니다. 따라서 이것은 결코 우리가 예상하는 마진에 대한 재조정이 아닙니다. 우리는 현재 위치에 대해 확신을 갖고 있으며, 앞으로도 사업을 계속 성장시켜 나갈 계획입니다.
Noah Poponak: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Okay. And then, Dave, you've talked about holding Bell EBIT flat as you ramp MV-75 and grow revenue, but work through the margin. With what you're telling us today on the LRIP and once you take the charge, is that still a view? Or do we think about that differently?	Noah Poponak: 네, 그리고 Dave, 이전에 MV-75를 증산하고 매출을 성장시키면서 Bell의 EBIT를 유지하되 마진 작업을 진행하겠다고 말씀하셨는데요. 오늘 LRIP 관련해서 말씀하신 내용과 비용 처리를 하고 나면, 그 전망이 여전히 유효한가요? 아니면 다르게 봐야 할까요?
David Rosenberg: Executive VP & CFO That's still the view.	David Rosenberg: 여전히 그렇게 보고 있습니다.
Noah Poponak: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Okay. So this year, you're growing revenue and the guidance is for the margin to be flat. So that would grow EBIT. I guess, therefore, that implies the margin still goes down a little bit more before then eventually going back up?	Noah Poponak: 올해는 매출이 성장하고 있고 마진은 보합세를 유지할 것으로 가이던스를 제시하셨습니다. 그렇다면 EBIT는 증가하게 되겠네요. 그렇다면 마진이 결국 다시 상승하기 전에 조금 더 하락한다는 의미로 이해하면 될까요?
David Rosenberg: Executive VP & CFO I mean, we're going to be -- probably going to be in a relatively steady state over the next couple of years. And then with the acceleration, you'll start seeing the benefit of that. But I think I view this as a relatively steady state, which is consistent to the message we've been sharing.	David Rosenberg: 향후 몇 년간은 비교적 안정적인 상태를 유지할 것으로 보입니다. 그 이후 가속화가 시작되면 그 효과를 보기 시작하실 겁니다. 저는 이를 비교적 안정적인 상태로 보고 있으며, 이는 저희가 지속적으로 말씀드려온 메시지와 일치합니다.
Operator: Your next question comes from the line of John Godyn from Citi.	Operator: 다음 질문은 씨티의 존 고딘 애널리스트께서 주시겠습니다.
John Godyn: Citigroup Inc., Research Division Lisa, I wanted to just sort of brainstorm the world of a much bigger budget, not necessarily $1.5 trillion, but obviously, kind of those sound bites that are out there. What I'm trying to think through is between Bell and Systems, by the math, you guys have a lot of defense exposure. But more specifically, where do you think the points of leverage would be to the upside in a world where the budget was much higher?	John Godyn: 시티그룹 리서치 부문의 리사님, 훨씬 더 큰 규모의 예산 환경에 대해 논의해보고 싶습니다. 반드시 1.5조 달러는 아니더라도, 시장에 나도는 그런 수준 말입니다. 제가 생각해보려는 것은 벨과 시스템즈 사업부를 합치면, 계산상 귀사가 상당한 방위 사업 익스포저를 보유하고 있다는 점입니다. 하지만 좀 더 구체적으로, 예산이 훨씬 더 큰 상황에서 상승 레버리지 포인트가 어디에 있을 것으로 보시는지 궁금합니다.
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes. Look, I think what you see is what the Department of War is trying to prepare for. I mean, we have aspects of our business across all of that. So particularly around the Sentinel program and what our team is doing at systems around hypersonics and this thermal protective materials, I think there's points of leverage there with their emphasis on the XM30 and the Marine Corps Armed Reconnaissance vehicle and where those programs are in their terms of their development, I certainly think there's opportunity for growth and acceleration in those programs. And then as we've stated multiple times already with the MV-75 and their continued push quickly into full rate production. And so that, along with the Ship-to-Shore program will be steady. I mean, we're producing those. We're only about 15 through a program of record of 73 and so there's just, I'll say, continued foundation and solid support for these programs across all of our defense portfolio.	Lisa Atherton: 네, 국방부가 준비하려는 것이 바로 이런 부분들입니다. 우리 사업은 이 모든 영역에 걸쳐 있습니다. 특히 센티넬(Sentinel) 프로그램과 극초음속 무기 시스템 관련 열 보호 소재 분야에서 우리 팀이 수행하고 있는 작업을 보면, 이런 부분들이 레버리지 포인트가 될 것으로 봅니다. XM30과 해병대 무장정찰차량(Armed Reconnaissance Vehicle)에 대한 강조, 그리고 이들 프로그램의 개발 단계를 고려하면, 분명히 성장과 가속화의 기회가 있다고 생각합니다. 그리고 이미 여러 차례 말씀드린 것처럼 MV-75의 경우 전면 양산(full rate production)으로 빠르게 진입하고 있습니다. 이것이 함대지(Ship-to-Shore) 프로그램과 함께 안정적으로 진행될 것입니다. 94 현재 해당 제품들을 생산하고 있으며, 총 73대 계약 물량 중 약 15대 정도만 완료한 상황입니다. 따라서 우리 방산 포트폴리오 전반에 걸쳐 이러한 프로그램들에 대한 지속적이고 견고한 지원이 이어지고 있다고 말씀드릴 수 있습니다.
John Godyn: Citigroup Inc., Research Division Got it. That's very helpful. And there was a bit of a discussion earlier about adding capabilities. In a world where the budget was higher, is that part of a guiding light for adding capabilities, accelerating growth in what you call high-quality areas of A&D. I just want to connect the dots there.	John Godyn: 알겠습니다. 매우 도움이 되는 답변이었습니다. 그리고 앞서 역량 추가에 대한 논의가 조금 있었는데요. 만약 예산이 더 많았다면, 그것이 역량을 추가하고 A&D의 고품질 영역이라고 부르시는 분야에서 성장을 가속화하는 데 있어서 하나의 지침이 될 수 있을까요? 그 부분들을 연결해서 이해하고 싶습니다.
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes, sure. So I mean, particularly around the space side of things, I think the Department of War is also kind of leaning into that. And I would like to see us move into areas of the space side of defense either with assets that we have or as we look to the future. So I certainly think that, that is a key growth area that we need to be focused on.	Lisa Atherton: 네, 물론입니다. 특히 우주 분야와 관련해서 말씀드리면, 국방부도 이 분야에 적극적으로 관심을 기울이고 있습니다. 저희가 현재 보유한 자산을 활용하거나 향후 계획을 고려할 때, 국방 우주 분야로 진출하는 것을 보고 싶습니다. 이 분야가 우리가 집중해야 할 핵심 성장 영역이라고 확신합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Gavin Parsons from UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Gavin Parsons님께서 주시겠습니다.
Gavin Parsons: UBS Investment Bank, Research Division Also my congrats to Scott and Lisa. Biz jet demand pretty strong overall, but it does seem like large cabin maybe is the strongest segment at the moment. Is there any opportunity there to add a larger aircraft to the Cessna family?	Gavin Parsons: UBS 인베스트먼트 뱅크 리서치 부문입니다. 저도 Scott과 Lisa에게 축하 인사 드립니다. 비즈니스 제트 수요가 전반적으로 상당히 강세인데, 현재 대형 캐빈이 가장 강력한 세그먼트인 것 같습니다. Cessna 제품군에 더 큰 항공기를 추가할 기회가 있을까요?
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes. Look, I think this year, we brought in 3 Blackpoint upgrades, and that wasn't necessarily the plan as we went into the year. I think that kind of -- all kind of jammed up towards the end of the year, which created a little bit of a bumpiness for us. I think our plan would be to try to do one of those at a time and do one clean sheet at a time. And right now, the focus on the Denali and getting that entered into service is the focus for the team.	Lisa Atherton: 네, 올해 저희는 블랙포인트 업그레이드를 3건 진행했는데, 사실 연초 계획에는 없던 일이었습니다. 이 작업들이 연말에 몰리면서 저희에게 약간의 어려움이 있었던 것 같습니다. 앞으로의 계획은 한 번에 하나씩 진행하고, 클린 시트(clean sheet) 작업도 한 번에 하나씩 하는 것입니다. 현재는 데날리(Denali) 작업에 집중하고 있으며, 이를 서비스에 투입하는 것이 팀의 최우선 과제입니다.
Gavin Parsons: UBS Investment Bank, Research Division And then if I could just dig into the industrial margins a little bit light in '25, but expanding in '26?	Gavin Parsons: UBS 투자은행 리서치 부문입니다. 그리고 산업 부문 마진에 대해 좀 더 자세히 여쭤보고 싶은데요, 25년에는 다소 낮지만 26년에는 확대될 것으로 보시나요?
David Rosenberg: Executive VP & CFO Yes. And I'll take that one. I mean, I think that -- obviously, I think Kautex did a really good job last year despite where the market is, and they've continued to see improvement in their own profitability. TSV still has some challenges kind of where the end market is. They've absorbed a certain level of tariffs, which has also been a headwind. But overall, we do see -- Golf continues to be a pretty steady business and along with their cost reduction activities that they've been continuing to do, those are kind of the combination of the 2 that are driving the improvement.	David Rosenberg: 네, 제가 답변드리겠습니다. 카우텍스(Kautex)는 작년에 시장 상황에도 불구하고 정말 훌륭한 성과를 냈다고 생각합니다. 자체 수익성 개선도 지속적으로 이루어지고 있고요. TSV는 최종 시장 상황으로 인해 여전히 일부 어려움을 겪고 있습니다. 관세 부담도 어느 정도 흡수했는데, 이것도 역풍으로 작용했습니다. 하지만 전반적으로 골프 사업은 꽤 안정적으로 유지되고 있고, 지속적으로 추진해온 비용 절감 활동과 함께 이 두 가지 요인이 결합되어 실적 개선을 이끌고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Ron Epstein from Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크오브아메리카의 Ron Epstein님께서 주시겠습니다.
Ronald Epstein: BofA Securities, Research Division Congratulations. Everybody, and Scott, hard to believe. It's been a while. So yes, so maybe a couple of questions. Just a first one, we haven't talked about much. On the MV-75, how are you all thinking about the logistics and support for the aircraft? Because once aircraft is built, logistics and support can be pretty profitable. And what's the model around that? And how are you thinking about that?	Ronald Epstein: BofA Securities, 리서치 부문입니다. 축하드립니다. 여러분, 그리고 Scott, 정말 오랜만이네요. 믿기지 않습니다. 그럼 몇 가지 질문 드리겠습니다. 먼저 아직 많이 다루지 않은 주제인데요. MV-75 관련해서, 항공기의 물류 및 지원 서비스는 어떻게 생각하고 계신가요? 항공기가 제작되고 나면 물류와 지원 서비스가 상당히 수익성이 좋을 수 있는데요. 이 부분의 비즈니스 모델은 어떻게 되나요? 그리고 이에 대해 어떻게 구상하고 계신지 궁금합니다.
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes, sure. So if we model it after what we've done with most of our programs on the military aircraft side, there's typically kind of a performance-based logistics type approach that the military works with us on. I think the Army and this approach also has been very intentional on how they have gone with basically their purpose rights. They want to have some organic capability themselves. So we will work with them to help them stand up that capability. Obviously, service parts, repair, a lot of that will be probably stationed near where a lot of the center of their aircraft are. They're likely going to be at Fort Campbell to begin with. So we'll be working with them to ramp that and how those spares packages would look as they lay the program out into the various aspects of the Army. They're different than how we deal with the Marines. The Marines have kind of 2 centers of location. The Army supports their aircraft where the Army is. And so we will have to support them in that in a more disparate way.	Lisa Atherton: 네, 말씀드리겠습니다. 저희가 군용 항공기 부문의 대부분 프로그램에서 진행해온 방식을 모델로 삼는다면, 일반적으로 군이 저희와 함께 진행하는 성과기반 군수지원(performance-based logistics) 방식이 있습니다. 육군도 이번 접근 방식에서 기본적으로 목적권(purpose rights)에 대해 매우 의도적으로 진행해왔다고 생각합니다. 그들은 자체적인 유기적 역량을 보유하기를 원합니다. 따라서 저희는 그들이 그러한 역량을 구축할 수 있도록 협력할 것입니다. 당연히 서비스 부품, 수리 등 많은 부분이 아마도 항공기가 집중되어 있는 곳 근처에 배치될 것입니다. 초기에는 포트 캠벨에 위치하게 될 가능성이 높습니다. 그래서 우리는 그들과 협력하여 램프업을 진행할 것이고, 육군이 프로그램을 다양한 측면으로 전개함에 따라 예비 부품 패키지가 어떻게 구성될지 함께 작업할 예정입니다. 육군과의 방식은 해병대와는 다릅니다. 해병대는 2개의 중앙 거점을 운영하는 반면, 육군은 육군이 위치한 곳에서 항공기를 지원합니다. 따라서 우리는 보다 분산된 방식으로 육군을 지원해야 할 것입니다.
Gavin Parsons: UBS Investment Bank, Research Division Got it. Got it. Got it. And then maybe just going to pull something out of the garage and you'll know what I mean in a minute. Something we should talk about a little bit and sort of faded away was Scorpion. And the reason I bring that up, not that maybe there's immediate demand for Scorpion, but you guys were ahead of the game doing something that was a lot of commercial on your own dime. And at the time, the DoD dropped the ball and didn't get them, right? And I think you all would agree with this. I think they should have. You probably think they should have, but they didn't. Things have changed. And given that you've got this awesome toolkit of a lot of commercial parts and you're doing a bunch of good military stuff and commercial stuff at Bell, a bunch of really good largely commercial, but some military at Textron Aviation, is the environment coming together for you guys to start doing something like a Scorpion or whatever, again, where it can be largely commercial with a military application at a cost point that's better? And is there receptivity for that? Was Scorpion just maybe a decade ahead of its time?	Gavin Parsons: 알겠습니다. 그럼 창고에서 뭔가 하나 꺼내볼까 하는데요, 제 말이 무슨 뜻인지 곧 아실 겁니다. 한동안 이야기하다가 흐지부지된 것이 스콜피온(Scorpion)입니다. 스콜피온에 대한 즉각적인 수요가 있어서가 아니라, 당시 귀사가 자체 비용으로 상당히 상업적인 프로젝트를 진행하면서 시대를 앞서갔기 때문에 이 얘기를 꺼내는 겁니다. 그런데 당시 국방부가 공을 놓쳤죠, 그렇지 않습니까? 이 부분에 대해서는 귀사도 동의하실 것 같은데요. 제 생각에는 국방부가 구매했어야 했습니다. 아마 귀사도 그렇게 생각하셨을 텐데, 결국 그렇게 되지 않았죠. 하지만 상황이 달라졌습니다. 그리고 현재 많은 상용 부품들로 구성된 훌륭한 툴킷을 보유하고 계시고, Bell에서 다양한 우수한 군용 및 상용 제품들을 개발하고 계시며, Textron Aviation에서도 주로 상용이지만 일부 군용 제품들을 만들고 계신 상황에서, 다시 Scorpion과 같은 프로젝트를 시작할 수 있는 환경이 조성되고 있는 건가요? 즉, 상용 기반으로 군용 적용이 가능하면서도 더 나은 가격대를 제시할 수 있는 그런 제품 말입니다. 그리고 시장에서 이에 대한 수용성이 있나요? Scorpion이 단지 시대를 10년 정도 앞서간 것은 아니었을까요?
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes, I think that's right. I mean, I do think it was just a little bit ahead of its time. But when you look at what we're hearing in the last 8 months, it echoes exactly what we tried to do with Scorpion, which was take a commercial mentality, commercial practices off-the-shelf parts and put together a low-cost, affordable platform that is beneficial to the war fighter. And so I think because of that being a part of our DNA, I think that's something that we would lean into. We do that, frankly, now with some of our aircraft at Textron Aviation Defense and inside of Bell. We have militarized Bell commercial aircraft that go into certain special missions around the globe. But as we look to where the government currently is leaving us with this, I'll say, their new arsenal of freedom is what they've titled that as, where we have aspects that we can lean into that, we certainly will. I think that that's what they've asked of us, and I think we are well positioned to do that.	Lisa Atherton: 네, 맞습니다. 제 생각에는 그저 시대를 조금 앞서갔던 것 같습니다. 하지만 지난 8개월 동안 우리가 듣고 있는 내용들을 보면, 스콜피온으로 시도했던 것과 정확히 일치합니다. 상업적 사고방식과 상업적 관행, 그리고 기성 부품(off-the-shelf parts)을 활용해서 전투 요원들에게 유익한 저비용의 합리적인 플랫폼을 만드는 것이었죠. 그래서 이것이 우리 DNA의 일부이기 때문에, 우리가 적극적으로 추진할 수 있는 분야라고 생각합니다. 솔직히 말씀드리면, 우리는 지금도 텍스트론 에비에이션 디펜스(Textron Aviation Defense)의 일부 항공기와 벨(Bell) 내부에서 이런 일을 하고 있습니다. 전 세계 특정 특수 임무에 투입되는 벨의 상업용 항공기를 군용화하고 있습니다. 하지만 현재 정부가 우리에게 제시하고 있는 방향을 보면, 그들이 '새로운 자유의 무기고(new arsenal of freedom)'라고 명명한 것인데, 우리가 활용할 수 있는 부분들이 있다면 당연히 적극적으로 참여할 것입니다. 정부가 우리에게 요청한 사항이라고 생각하며, 우리는 이를 수행할 수 있는 좋은 위치에 있다고 봅니다.
Gavin Parsons: UBS Investment Bank, Research Division Got it. Got it. And then, sorry, just one last one quickly. Could there be a new life for Scorpion? I mean, the role that you built it for is still out there, right, but just saying.	Gavin Parsons: 알겠습니다. 그리고 죄송한데요, 마지막으로 하나만 빠르게 여쭤보겠습니다. Scorpion이 새로운 기회를 가질 수 있을까요? 제 말은, 원래 개발하셨던 목적이 여전히 유효하지 않나요?
Lisa Atherton: CEO, President & Director Yes. I haven't heard of it yet, but certainly, if it comes out, you guys will be the first to hear about it because we'll be talking about it. But I think there's -- but look, I agree with the sentiment, right? There is opportunity here, and we are positioned as a company that knows how to respond to that.	Lisa Atherton: 네, 아직 들은 바는 없습니다만, 확실히 그런 일이 생긴다면 여러분이 가장 먼저 들으시게 될 겁니다. 저희가 바로 말씀드릴 테니까요. 하지만 말씀하신 취지에는 동의합니다. 분명히 여기에 기회가 있고, 저희는 그러한 기회에 어떻게 대응해야 하는지 잘 아는 회사로서 자리매김하고 있습니다.
Gavin Parsons: UBS Investment Bank, Research Division	Gavin Parsons: UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문
Lisa Atherton: CEO, President & Director Thank you.	Lisa Atherton: 감사합니다.
Operator: And that concludes our question-and-answer session and also concludes today's conference call. An audio replay will be available approximately 2 hours following the conclusion of this call. To access the replay, please dial 1-800-770-2030 and enter conference ID 6969175 and press the pound key. Thank you for your participation. You may now disconnect.	Operator: 이것으로 질의응답 세션과 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 오디오 재생은 이번 콜 종료 후 약 2시간 뒤부터 이용 가능합니다. 재생을 들으시려면 1-800-770-2030으로 전화하셔서 컨퍼런스 ID 6969175를 입력하신 후 샵 키를 눌러주시기 바랍니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Textron 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 지표 및 가이던스
- **Aviation 부문**: 2026년 매출 65억 달러 가이던스 (전년 대비 9% 증가), 애프터마켓 6% 성장 예상. 마진은 분기별 계절성 유지 (연초 가이던스 중간값 대비 100-150bp 하회, 연말 100-150bp 상회)
- **MV-75 프로그램 가속화**: 육군의 프로그램 전진 배치로 전체 일정이 2.5~3년 앞당겨짐. EMD 인도 후 즉시 양산 전환으로 공백 기간 제거, 5~6년 내 완전 양산 체제 달성 목표
- **자본 지출**: 2026~2027년 MV-75 투자 집중으로 CapEx 증가 (기존 2028~2029년 투자를 앞당김)
- **LRIP 계약 관련**: 2026년 중 LRIP 계약 체결 시 일회성 비용 발생 예상, 단 프로그램 전체는 수익성 유지 전망 (현재 booking margin은 저한자릿수)

## 경영진 톤 및 전략적 우선순위
- **신임 CEO Lisa Atherton의 3대 우선순위**: ①실행력 강화 (약속 이행 및 책임성), ②포트폴리오 집중 (A&D 자산의 최고 수익 기회에 자본 배분), ③회복탄력성