📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
United Parcel Service, Inc. (UPS) Q4 2025 Earnings Call January 27, 2026 8:30 AM EST Company Participants PJ Guido - Investor Relations Officer Carol Tomé - CEO & Director Brian Dykes - Chief Financial Officer & Executive Vice President Nando Cesarone - Executive VP & President of U.S.	# 유나이티드 파슬 서비스(UPS) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 27일 오전 8시 30분 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 PJ Guido - 투자자 관계 담당 임원 Carol Tomé - 최고경영자(CEO) 겸 이사 Brian Dykes - 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사 Nando Cesarone - 전무이사 겸 미국 사업부 사장
and UPS Airline Kathleen Gutmann - Executive VP and President of International, Healthcare & Supply Chain Solutions Matthew Guffey - Executive VP & Chief Commercial & Strategy Officer Conference Call Participants David Vernon - Bernstein Institutional Services LLC, Research Division Thomas Wadewitz - UBS Investment Bank, Research Division Ken Hoexter - BofA Securities, Research Division Ariel Rosa - Citigroup Inc., Research Division Christian Wetherbee - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Jordan Alliger - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Ravi Shanker - Morgan Stanley, Research Division J.	안녕하세요. 귀하의 요청에 따라 실적발표 컨퍼런스 콜 참석자 명단을 번역해드리겠습니다. UPS 항공 Kathleen Gutmann - 국제사업, 헬스케어 및 공급망 솔루션 부문 사장 겸 전무이사 Matthew Guffey - 최고상업전략책임자(CCO) 겸 전무이사 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 David Vernon - 번스타인 인스티튜셔널 서비스, 리서치 부문 Thomas Wadewitz - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 Ken Hoexter - 뱅크오브아메리카 증권, 리서치 부문 Ariel Rosa - 씨티그룹, 리서치 부문 Christian Wetherbee - 웰스파고 증권, 리서치 부문 Jordan Alliger - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 Ravi Shanker - 모건스탠리, 리서치 부문 J. --- 참고사항: - Executive VP는 "전무이사"로 번역했습니다 - Chief Commercial & Strategy Officer는 업계에서 통용되는 "최고상업전략책임자"로 번역했습니다 - 금융기관명은 한국에서 통용되는 명칭을 사용했습니다 - Research Division은 "리서치 부문"으로 통일했습니다
Bruce Chan - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Richa Talwar - Deutsche Bank AG, Research Division Jason Seidl - TD Cowen, Research Division Bascome Majors - Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division Brandon Oglenski - Barclays Bank PLC, Research Division Presentation Operator Good morning. My name is Matthew, and I'll be your facilitator today. I would like to welcome everyone to the UPS Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] It is now my pleasure to turn the floor over to your host, Mr. PJ Guido, Investor Relations Officer. Sir, the floor is yours.	안녕하세요. 저는 매튜이며, 오늘 진행을 맡게 되었습니다. UPS 2025년 4분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들을 환영합니다. [운영자 안내사항] 이제 호스트이신 투자자 관계 담당 임원 PJ Guido 님께 진행을 넘기겠습니다. 말씀하시죠.
PJ Guido Investor Relations Officer Good morning, and welcome to the UPS Fourth Quarter 2025 Earnings Call. Joining me today are Carol Tome, our CEO; Brian Dykes, our CFO; and a few additional members of our executive leadership team. Before we begin, I want to remind you that some of the comments we'll make today are forward-looking statements and address our expectations for the future performance or operating results of our company. These statements are subject to risks and uncertainties, which are described in our 2024 Form 10-K and other reports we file with, or furnish to, the Securities and Exchange Commission.	PJ 기도 투자자 관계 담당 임원 좋은 아침입니다. UPS 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 저와 함께 캐롤 톰 CEO, 브라이언 다익스 CFO, 그리고 경영진 몇 분이 추가로 참석하셨습니다. 시작하기 전에, 오늘 우리가 할 일부 발언은 미래 전망 진술이며 회사의 향후 실적이나 영업 결과에 대한 기대를 다루고 있음을 말씀드립니다. 이러한 진술들은 2024년 Form 10-K 및 증권거래위원회에 제출하거나 제공하는 기타 보고서에 기술된 위험과 불확실성의 영향을 받습니다.
These reports, when filed, are available on the UPS Investor Relations website and from the SEC. Unless stated otherwise, our discussion refers to adjusted results. For the fourth quarter of 2025, GAAP results include total charges of $238 million, or $0.28 per diluted share, comprised of a noncash after-tax charge of $137 million due to a write-off of the company's MD-11 aircraft fleet and after-tax transformation charges of $101 million. A reconciliation of non-GAAP adjusted amounts to GAAP financial results is available in today's webcast materials. These materials are also available on the UPS Investor Relations website.	이러한 보고서들은 제출 시 UPS 투자자 관계 웹사이트와 SEC에서 확인하실 수 있습니다. 별도로 명시되지 않는 한, 저희의 논의는 조정 실적(adjusted results)을 기준으로 합니다. 2025년 4분기 GAAP 기준 실적에는 총 2억 3,800만 달러, 희석주당 0.28달러의 비용이 포함되어 있으며, 이는 회사의 MD-11 항공기 기단 상각으로 인한 비현금 세후 비용 1억 3,700만 달러와 세후 구조조정 비용 1억 100만 달러로 구성되어 있습니다. 비GAAP 조정 금액과 GAAP 재무 결과 간의 조정 내역은 오늘 웹캐스트 자료에서 확인하실 수 있습니다. 이러한 자료들은 UPS 투자자 관계 웹사이트에서도 제공됩니다.
Following our prepared remarks, we will take questions from those joining us via the teleconference. [Operator Instructions] And now I'll turn the call over to Carol. Carol Tomé CEO & Director Thank you, PJ, and good morning. Before I discuss our results, I'd like to start by remembering those who lost their lives in the tragic crash of UPS Flight 2976. Our thoughts and prayers remain with their families and everyone affected. I am incredibly proud of our team at Worldport and how they responded to this accident. And I would like to thank the Louisville community as well as our business and industry partners for their outpouring of support.	준비된 발언에 이어, 전화회의에 참여하신 분들의 질문을 받겠습니다. [운영자 안내사항] 이제 Carol에게 마이크를 넘기겠습니다. Carol Tomé CEO 겸 이사 감사합니다, PJ. 그리고 좋은 아침입니다. 실적을 논의하기에 앞서, UPS 2976편의 비극적인 추락 사고로 목숨을 잃으신 분들을 추모하고자 합니다. 유가족분들과 이 사고로 영향을 받은 모든 분들께 저희의 생각과 기도를 전합니다. 저는 Worldport의 우리 팀이 이 사고에 대응한 방식에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 그리고 Louisville 지역사회와 우리의 비즈니스 및 산업 파트너들의 아낌없는 지원에 감사드립니다.
I also want to express my deep appreciation to UPSers around the globe for their exceptional dedication and tireless commitment to serving our customers. For the eighth year in a row, we were the industry leader in on-time service during peak. Looking at the fourth quarter, our results exceeded our expectations, driven by strong revenue quality, solid cost management and overall great execution. All 3 of our business segments contributed to our outperformance with U.S. Domestic and Supply Chain Solutions delivering year-over-year operating margin expansion and International small package reporting record revenue with the highest fourth quarter revenue in 4 years.	전 세계 UPS 임직원들의 탁월한 헌신과 고객 서비스를 위한 끊임없는 노력에 깊은 감사를 표합니다. 우리는 8년 연속 성수기 동안 업계 최고의 정시 배송 서비스를 제공했습니다. 4분기 실적을 살펴보면, 우수한 수익 품질, 견고한 비용 관리, 그리고 전반적으로 훌륭한 실행력에 힘입어 우리의 기대치를 초과 달성했습니다. 3개 사업부문 모두 우수한 성과에 기여했으며, 미국 국내 사업부와 공급망 솔루션 사업부는 전년 대비 영업이익률 확대를 달성했고, 국제 소형화물 사업부는 4년 만에 최고 4분기 매출을 기록하며 사상 최대 매출을 보고했습니다.
In the fourth quarter, consolidated revenue was $24.5 billion, consolidated operating profit was $2.9 billion and consolidated operating margin was 11.8%. Looking at the full year, consolidated revenue was $88.7 billion, consolidated operating profit totaled $8.7 billion and consolidated operating margin was 9.8%. Brian will provide more detail about our financial results in a moment. In 2025, we operated through a very dynamic macro environment, including significant change in global trade policies and increasing geopolitical concerns.	4분기에 연결 매출은 245억 달러, 연결 영업이익은 29억 달러, 연결 영업이익률은 11.8%를 기록했습니다. 연간 실적을 보면, 연결 매출은 887억 달러, 연결 영업이익은 총 87억 달러, 연결 영업이익률은 9.8%였습니다. Brian이 곧 재무 실적에 대해 더 자세히 설명드릴 것입니다. 2025년에 우리는 글로벌 무역 정책의 중대한 변화와 지정학적 우려 증가를 포함한 매우 역동적인 거시경제 환경 속에서 사업을 운영했습니다.
But at the same time, 2025 was a year of considerable progress for UPS as we took action to strengthen our revenue quality and build a network that's designed to deliver differentiated logistics capabilities. To that end, here's some of what we accomplished in 2025. By the end of the year, we reached our volume reduction target and reduced Amazon's volume in our network by approximately 1 million pieces per day. As planned, we delivered $3.5 billion in savings from our network reconfiguration and Efficiency Reimagined initiatives. We closed 93 buildings in the U.S. and deployed automation in 57 buildings, while maintaining the high level of service our customers expect.	그러나 동시에 2025년은 UPS가 수익 품질을 강화하고 차별화된 물류 역량을 제공하도록 설계된 네트워크를 구축하기 위한 조치를 취하면서 상당한 진전을 이룬 한 해였습니다. 이와 관련하여 2025년에 우리가 달성한 주요 성과는 다음과 같습니다. 연말까지 우리는 물량 감축 목표를 달성했으며, 네트워크 내 아마존 물량을 일일 약 100만 개씩 감축했습니다. 계획대로 네트워크 재구성과 Efficiency Reimagined 이니셔티브를 통해 35억 달러의 비용 절감을 실현했습니다. 미국 내 93개 건물을 폐쇄하고 57개 건물에 자동화를 구축했으며, 동시에 고객들이 기대하는 높은 수준의 서비스를 유지했습니다.
We were disciplined on revenue quality and product mix, and grew U.S. revenue per piece by 7.1% year-over-year. We increased small- and medium-sized business or SMB penetration to 31.8% of total U.S. volume, driven by DAP, our Digital Access Program, which grew revenue 25% year-over-year and delivered $4.1 billion in global revenue. As a percentage of total U.S. volume, we grew B2B to 42.3%, a 250 basis point improvement versus 2024. And importantly, we expanded our U.S. operating margin in 2025 on an average daily volume, or ADV, decline of 8.6% for the full year.	우리는 매출 품질과 제품 믹스에 대해 규율 있는 접근을 유지했으며, 미국 건당 매출을 전년 대비 7.1% 성장시켰습니다. 중소기업(SMB) 침투율을 전체 미국 물량의 31.8%까지 확대했는데, 이는 디지털 액세스 프로그램인 DAP에 힘입은 것으로, DAP는 전년 대비 25% 매출 성장을 기록하며 글로벌 매출 41억 달러를 달성했습니다. 전체 미국 물량 대비 B2B 비중은 42.3%로 성장하여 2024년 대비 250bp 개선되었습니다. 그리고 중요한 점은, 연간 평균 일일 물량(ADV)이 8.6% 감소했음에도 불구하고 2025년 미국 영업이익률을 확대했다는 것입니다.
We leveraged artificial intelligence and our next-gen brokerage capabilities to process nearly 90% of all cross-border transactions digitally, including in the U.S., where we saw more than a 300% increase in daily customs entries compared to last year. We completed our acquisitions of Frigo-Trans and Andlauer Healthcare Group, further expanding our health care cold chain capabilities. In 2025, our global health care portfolio generated $11.2 billion in revenue, putting us well on our way to achieving our goal to become the #1 complex health care logistics provider in the world. Our UPS Digital business, which includes Roadie and Happy Returns, saw revenue grow by 24% compared to 2024.	저희는 인공지능과 차세대 통관 역량을 활용하여 국경 간 거래의 거의 90%를 디지털로 처리했으며, 미국에서는 전년 대비 일일 세관 통관 건수가 300% 이상 증가했습니다. Frigo-Trans와 Andlauer Healthcare Group 인수를 완료하여 헬스케어 콜드체인 역량을 더욱 확대했습니다. 2025년 당사의 글로벌 헬스케어 포트폴리오는 112억 달러의 매출을 달성했으며, 이는 세계 1위 복합 헬스케어 물류 공급업체가 되겠다는 목표를 달성하는 데 순조롭게 나아가고 있음을 보여줍니다. Roadie와 Happy Returns를 포함한 UPS Digital 사업부는 2024년 대비 24%의 매출 성장을 기록했습니다.
We deployed Smart Package Smart Facility, our RFID labeling solution, to 5,500 UPS store locations, and completed installing RFID readers in all U.S. package cars. And we maintained a disciplined and balanced approach to capital allocation by generating $8.5 billion in cash from operations and returning $6.4 billion to shareowners in the form of dividends and share repurchases. While we made great progress in 2025, we have more work to do. Let's start with our network reconfiguration. One year ago, we announced our Amazon accelerated glide-down plan for the actions we plan to take that would drive future operating margin expansion and greater operational agility.	저희는 RFID 라벨링 솔루션인 Smart Package Smart Facility를 5,500개 UPS 매장에 배치했으며, 미국 내 모든 배송 차량에 RFID 리더기 설치를 완료했습니다. 또한 영업활동 현금흐름 85억 달러를 창출하고 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 64억 달러를 환원함으로써 규율 있고 균형 잡힌 자본 배분 접근방식을 유지했습니다. 2025년에 큰 진전을 이루었지만, 아직 해야 할 일이 더 남아있습니다. 먼저 네트워크 재구성부터 말씀드리겠습니다. 1년 전, 저희는 향후 영업이익률 확대와 더 큰 운영 민첩성을 견인할 조치들을 담은 아마존 가속 단계적 축소(Amazon accelerated glide-down) 계획을 발표했습니다.
Specifically, we set out to reduce the Amazon volume in our network by 50% over an 18-month period, while at the same time, reconfiguring our network in line with our new volume levels. We're in the final 6 months of our Amazon accelerated glide-down plan. And for the full year 2026, we intend to glide-down another 1 million pieces per day while continuing to reconfigure our network. Given the success of our glide-down and cost-out efforts in 2025, we are confident that we will be able to complete our network reconfiguration plans without impeding our ability to grow in targeted markets.	구체적으로, 우리는 18개월에 걸쳐 네트워크 내 아마존 물량을 50% 감축하는 동시에, 새로운 물량 수준에 맞춰 네트워크를 재구성하는 목표를 설정했습니다. 현재 아마존 가속 축소 계획의 마지막 6개월 단계에 있습니다. 그리고 2026년 전체 연도 동안 네트워크 재구성을 지속하면서 하루 100만 개의 물량을 추가로 축소할 계획입니다. 2025년 물량 축소 및 비용 절감 노력의 성공을 바탕으로, 우리는 목표 시장에서의 성장 능력을 저해하지 않으면서도 네트워크 재구성 계획을 완수할 수 있다고 확신합니다.
Brian will provide the details of our Amazon glide-down plans in a moment, which remain anchored on reducing hours, labor and fixed costs in line with new volume levels. Deliberately shrinking a network is a daunting task, and our success was driven by disciplined planning and effective execution as well as the added flexibility and efficiency that's coming from deploying state-of-the-art technology and automation across a smaller and nimbler network. This year, we plan to further automate our network. And as a result, we expect to increase the percentage of U.S. volume we process through automated facilities to 68% by the end of the year, up from 66.5% at the end of 2025.	브라이언이 잠시 후 아마존 축소 계획의 세부 사항을 설명할 예정인데, 이는 새로운 물량 수준에 맞춰 근무시간, 인력 및 고정비용을 줄이는 데 중점을 두고 있습니다. 네트워크를 의도적으로 축소하는 것은 어려운 과제이지만, 우리의 성공은 체계적인 계획과 효과적인 실행, 그리고 더 작고 민첩한 네트워크 전반에 최첨단 기술과 자동화를 배치함으로써 얻게 된 추가적인 유연성과 효율성에 의해 이루어졌습니다. 올해 우리는 네트워크 자동화를 더욱 확대할 계획입니다. 그 결과, 자동화 시설을 통해 처리하는 미국 내 물량 비율을 2025년 말 66.5%에서 올해 말까지 68%로 증가시킬 것으로 예상하고 있습니다.
Our airline is a key part of our network. And over the past several years, we've taken a systematic programmatic approach to modernizing our global air fleet. To that end, we made the decision to accelerate our plans and retire all MD-11 aircraft in our fleet. Over the next year or so, we will replace much of that capacity with new, more efficient Boeing 767 aircraft. Now let's move to our economy product we call Ground Saver. At the end of the fourth quarter, we formalized a new relationship with the United States Postal Service to support last mile delivery of this product.	우리 항공 부문은 네트워크의 핵심 요소입니다. 지난 몇 년간 우리는 글로벌 항공 기단을 현대화하기 위해 체계적이고 프로그램화된 접근 방식을 취해왔습니다. 이러한 맥락에서 우리는 보유 중인 모든 MD-11 항공기를 조기 퇴역시키기로 결정했습니다. 향후 1년여에 걸쳐 해당 수송 능력의 상당 부분을 신형의 보다 효율적인 보잉 767 항공기로 대체할 예정입니다. 이제 Ground Saver라고 부르는 이코노미 상품으로 넘어가겠습니다. 4분기 말에 우리는 이 상품의 라스트 마일 배송을 지원하기 위해 미국 우정청(United States Postal Service)과 새로운 파트너십을 공식화했습니다.
Our new agreement improves the economics associated with this product while ensuring our service expectations are met. Ramp-up has already begun. And over the next several weeks and months, we will continue to increase the flow of Ground Saver volume to the USPS. As in the past, we will use density matching technology to determine which economy packages will be delivered by UPS versus the USPS. And touching on our activities outside the U.S., our new air hub in the Philippines is slated to open towards the end of 2026, and our expansion in Hong Kong is on track to open in 2028. Both gateways give us broader access and faster time in transit in the trade lanes that are growing in Asia.	저희의 새로운 계약은 이 상품과 관련된 경제성을 개선하는 동시에 서비스 기대치가 충족되도록 보장합니다. 물량 증대는 이미 시작되었습니다. 그리고 향후 몇 주와 몇 달에 걸쳐 USPS로 전달되는 Ground Saver 물량을 지속적으로 늘려갈 것입니다. 과거와 마찬가지로, 저희는 밀도 매칭 기술을 활용하여 어떤 이코노미 택배를 UPS가 배송할지 USPS가 배송할지 결정할 것입니다. 그리고 미국 외 지역에서의 활동을 말씀드리면, 필리핀의 새로운 항공 허브는 2026년 말 개장 예정이며, 홍콩 확장은 2028년 개장을 목표로 순조롭게 진행되고 있습니다. 두 관문 모두 아시아에서 성장하고 있는 무역 항로에서 더 넓은 접근성과 더 빠른 운송 시간을 제공할 것입니다.
Now let me move to our 2026 outlook. In 2026, growth in the U.S. small package market, excluding Amazon, is expected to be up low single digits. Outside the U.S., export volume growth is expected to be subdued, partly due to the tough comparisons coming from the boost of tariff front-running in 2025. Now looking at UPS in 2026. Two important framing comments. First, for the first 6 months of the year, we will be working through the revenue and operating margin impacts of completing the Amazon glide-down, the outsourcing of Ground Saver to the USPS and adjustments to our International business in response to trade policy changes.	이제 2026년 전망으로 넘어가겠습니다. 2026년 미국 소형 화물 시장은 아마존을 제외하고 낮은 한 자릿수 성장이 예상됩니다. 미국 외 지역에서는 수출 물량 성장이 둔화될 것으로 예상되는데, 이는 부분적으로 2025년 관세 선반영(tariff front-running)으로 인한 물량 증가에 따른 높은 기저효과 때문입니다. 이제 2026년 UPS를 살펴보겠습니다. 두 가지 중요한 전제 사항이 있습니다. 첫째, 상반기 6개월 동안 우리는 아마존 단계적 축소(glide-down) 완료, Ground Saver의 USPS 아웃소싱, 그리고 무역 정책 변화에 대응한 국제 사업 조정에 따른 매출과 영업이익률 영향을 처리하게 될 것입니다.
Second, for the back half of the year, we will be operating a more efficient U.S. network and lapping trade lane disruption. For the full year 2026, we expect to generate consolidated revenue of approximately $89.7 billion and a consolidated operating margin of approximately 9.6%. Brian will provide more details. But let me touch a bit more on the shape of the year, focusing specifically on the U.S. In the U.S., we expect revenue to be flattish year-over-year with revenue declining in the first half of the year due to the Amazon glide-down plan and then sequentially increasing in the second half as the Amazon glide-down efforts will have concluded. While we expect overall U.S.	두 번째로, 하반기에는 보다 효율적인 미국 네트워크를 운영하고 무역 경로 혼란을 극복할 것입니다. 2026년 전체 연도에 대해서는 약 897억 달러의 연결 매출과 약 9.6%의 연결 영업이익률을 달성할 것으로 예상합니다. Brian이 더 자세한 내용을 제공할 것입니다만, 특히 미국 시장에 초점을 맞춰 연간 실적 추이에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 미국에서는 전년 대비 매출이 보합세를 보일 것으로 예상하며, 아마존 단계적 축소 계획으로 인해 상반기에는 매출이 감소하다가 아마존 단계적 축소 작업이 완료되면서 하반기에는 순차적으로 증가할 것입니다. 전반적인 미국 시장에서는...
domestic revenue to be flat, we are planning to grow SMB and enterprise revenue in the low single digits in the first half of the year and then accelerate that growth to mid-single digits in the second half of the year. From an operating profit perspective, higher expenses are expected to weigh on operating profit early in the year. These higher expenses are mostly related to when we will recognize benefits from the Ground Saver transition to the USPS and our network reconfiguration. We know that variable costs come out as volume exits the network, but I have learned that reductions in fixed and semi-variable costs lag.	국내 매출이 보합세를 유지할 것으로 예상하는 가운데, 중소기업 및 기업 고객 매출은 상반기에 저단위 한자릿수 성장을 계획하고 있으며, 하반기에는 중단위 한자릿수 성장으로 가속화할 것으로 예상하고 있습니다. 영업이익 측면에서는 비용 증가가 연초 영업이익에 부담을 줄 것으로 예상됩니다. 이러한 비용 증가는 주로 Ground Saver의 USPS 이관과 네트워크 재구성으로 인한 효익을 언제 인식하게 될 것인지와 관련이 있습니다. 물량이 네트워크에서 빠져나가면 변동비가 감소한다는 것은 알고 있지만, 고정비와 준변동비의 감소는 시차를 두고 나타난다는 것을 배웠습니다.
We expect to return to operating profit growth in the second half of the year. The way I think about the year is like a bathtub effect. The halves will look different, first half down, second half up. But for the year, the U.S. revenue and operating margin will be flat, and we will exit 2026 with a leaner, more agile U.S. network, one that's built for growth and sustained margin expansion. As I wrap up, I'm extremely proud of our team and the progress we've made in executing our strategy. June of 2026 will be the inflection point.	하반기에는 영업이익 성장세로 복귀할 것으로 예상합니다. 올해를 바라보는 제 관점은 욕조 효과(bathtub effect)와 같습니다. 상반기와 하반기가 다른 모습을 보일 것입니다. 상반기는 하락, 하반기는 상승세를 나타낼 것입니다. 하지만 연간 기준으로 보면, 미국 매출과 영업이익률은 보합세를 유지할 것입니다. 그리고 2026년을 마무리하면서 우리는 더욱 효율적이고 민첩한 미국 네트워크를 갖추게 될 것이며, 이는 성장과 지속적인 마진 확대를 위해 구축된 네트워크입니다. 마무리하면서, 저는 우리 팀과 전략 실행에서 이룬 진전에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 2026년 6월이 변곡점(inflection point)이 될 것입니다.
Our strategy is not a shrink-the-company strategy, but rather one where we grow in the best parts of the market, including enterprise, SMB, B2B, health care and international. Our strategy is about delivering differentiated value to our customers, improving the long-term profitability of our company and delivering value for our shareowners through effective capital allocation. So with that, thank you for listening. And now I'll turn the call over to Brian. Brian Dykes Chief Financial Officer & Executive Vice President Thank you, Carol, and good morning, everyone. Before I begin, I would also like to recognize and remember those affected by the crash of UPS Flight 2976.	저희 전략은 회사를 축소하는 전략이 아니라, 엔터프라이즈, SMB, B2B, 헬스케어 및 해외 시장을 포함한 시장의 최고 부문에서 성장하는 것입니다. 저희 전략은 고객에게 차별화된 가치를 제공하고, 회사의 장기 수익성을 개선하며, 효과적인 자본 배분을 통해 주주들에게 가치를 전달하는 것입니다. 그럼 경청해 주셔서 감사합니다. 이제 브라이언에게 마이크를 넘기겠습니다. 브라이언 다익스 최고재무책임자 겸 전무이사 캐롤, 감사합니다. 그리고 여러분 좋은 아침입니다. 시작하기에 앞서, 저 역시 UPS 2976편 추락 사고로 영향을 받은 분들을 기억하고 추모하고자 합니다.
And I'd like to thank our team at Worldport for their steadfast commitment to the community, their teammates and our customers. Now let's move to our performance. This morning, I'll cover 4 areas. Starting with our fourth quarter results, then I'll review our full year 2025 results, including cash and shareowner returns. Next, I'll discuss the Amazon glide-down and our network reconfiguration and cost-out efforts. Lastly, I'll close with our financial outlook for 2026. Moving to our results. Starting with our consolidated performance. In the fourth quarter, revenue was $24.5 billion and operating profit was $2.9 billion.	그리고 지역사회, 동료들, 그리고 고객들에 대한 변함없는 헌신을 보여준 Worldport 팀에게 감사드립니다. 이제 실적으로 넘어가겠습니다. 오늘 아침 4가지 영역을 다루겠습니다. 먼저 4분기 실적부터 시작하여, 현금 및 주주환원을 포함한 2025년 전체 연간 실적을 검토하겠습니다. 다음으로 Amazon 물량 축소(glide-down)와 네트워크 재구성 및 비용 절감 노력에 대해 논의하겠습니다. 마지막으로 2026년 재무 전망으로 마무리하겠습니다. 실적으로 넘어가겠습니다. 연결 실적부터 시작하겠습니다. 4분기 매출은 245억 달러였고 영업이익은 29억 달러였습니다.
Consolidated operating margin was 11.8% and diluted earnings per share were $2.38. As noted in our earnings press release and financials, in the fourth quarter, we took a $137 million after-tax charge to write off our MD-11 fleet. During the fourth quarter, we proactively grounded our fleet of MD-11 aircraft and leveraged the flexibility of our integrated network to seamlessly operate through peak season. Specifically, we repositioned some aircraft from other parts of the world to the U.S., we increased the amount of volume we moved on the ground and we leased additional aircraft to meet capacity demand.	연결 영업이익률은 11.8%였으며 희석 주당순이익은 2.38달러를 기록했습니다. 실적 보도자료와 재무제표에 명시된 바와 같이, 4분기에 당사는 MD-11 항공기 전체에 대해 세후 1억 3,700만 달러의 감액손실을 처리했습니다. 4분기 동안 당사는 MD-11 항공기 전체를 선제적으로 운항 중단했으며, 통합 네트워크의 유연성을 활용하여 성수기 기간 동안 차질 없이 운영을 이어갔습니다. 구체적으로, 전 세계 다른 지역의 일부 항공기를 미국으로 재배치했고, 지상 운송 물량을 증가시켰으며, 수요 대응을 위해 추가 항공기를 리스했습니다.
With the learnings from operating during peak season, we made the decision to accelerate the retirement of our MD-11 fleet, which was completed in the fourth quarter. Over the next 15 months, we expect to take delivery of 18 new Boeing 767 aircraft with 15 expected to deliver this year. As new aircraft join our fleet, we will step down the leased aircraft and associated expense. We believe these actions are consistent with building a more efficient global network positioned for growth, flexibility and profitability. Now moving to our segment performance. U.S. Domestic demonstrated strong performance in the fourth quarter, driven by the combination of revenue quality and great execution.	성수기 운영 경험을 통해 얻은 교훈을 바탕으로, 우리는 MD-11 기종의 퇴역을 가속화하기로 결정했으며, 이는 4분기에 완료되었습니다. 향후 15개월에 걸쳐 18대의 신규 보잉 767 항공기를 인도받을 예정이며, 이 중 15대는 올해 인도될 것으로 예상됩니다. 신규 항공기가 우리 기단에 합류함에 따라, 리스 항공기와 관련 비용을 단계적으로 축소할 계획입니다. 우리는 이러한 조치들이 성장, 유연성 및 수익성을 위해 최적화된 보다 효율적인 글로벌 네트워크 구축과 일치한다고 믿습니다. 이제 부문별 실적으로 넘어가겠습니다. 미국 국내 부문은 4분기에 매출 품질과 훌륭한 실행력의 결합으로 강력한 성과를 시현했습니다.
We delivered a very efficient peak, which is a testament to the transformational effects from the additional automation and network reconfiguration we made throughout the year. And importantly, we continue to take care of our customers during their busiest time of the year and provided industry-leading service during peak for the eighth consecutive year. For the quarter, total U.S. average daily volume was down 2.4 million pieces, or 10.8%. More than half of the decline is from the glide-down of Amazon volume and our deliberate actions to remove lower-yielding e-commerce volume from our network. Total air average daily volume was down 11.9%, driven by the glide-down of Amazon.	우리는 매우 효율적인 성수기를 달성했으며, 이는 연중 추가한 자동화와 네트워크 재구성의 혁신적인 효과를 입증하는 것입니다. 그리고 중요한 것은, 우리가 고객들의 가장 바쁜 시기에 지속적으로 고객을 돌보았으며 8년 연속 성수기 동안 업계 최고 수준의 서비스를 제공했다는 점입니다. 이번 분기 미국 내 총 일평균 물량은 240만 개, 즉 10.8% 감소했습니다. 감소분의 절반 이상은 아마존 물량의 단계적 축소와 우리 네트워크에서 수익성이 낮은 이커머스 물량을 의도적으로 제거한 조치에서 비롯되었습니다. 총 항공 일평균 물량은 11.9% 감소했으며, 이는 아마존의 단계적 축소가 주요 원인입니다.
Ground average daily volume was down 10.6% compared to the fourth quarter of 2024. Within Ground, Ground Saver ADV declined 27.7%, mainly due to our revenue quality actions. Moving to customer mix. SMB average daily volume was flat to last year. However, in the fourth quarter, SMBs made up 31.2% of total U.S. volume, an increase of 340 basis points compared to last year. This is the highest fourth quarter SMB penetration in our history. B2B average daily volume finished down 5.2% in the fourth quarter compared to last year, but returns was a bright spot and increased 1.6% year-over-year. B2B represented 37.5% of our U.S.	Ground 일평균 물량은 2024년 4분기 대비 10.6% 감소했습니다. Ground 내에서 Ground Saver ADV는 27.7% 감소했는데, 이는 주로 수익성 개선 조치에 따른 것입니다. 고객 믹스로 넘어가겠습니다. SMB 일평균 물량은 전년 대비 보합세를 보였습니다. 그러나 4분기에 SMB는 전체 미국 물량의 31.2%를 차지하여 전년 대비 340bp 증가했습니다. 이는 당사 역사상 4분기 기준 가장 높은 SMB 비중입니다. B2B 일평균 물량은 4분기에 전년 대비 5.2% 감소했지만, 반품은 밝은 부분으로 전년 대비 1.6% 증가했습니다. B2B는 미국 전체 물량의 37.5%를 차지했습니다.
volume, which was a 220 basis point improvement versus the fourth quarter of 2024 and was the highest fourth quarter B2B penetration we've seen in 6 years. B2C average daily volume was down 13.8% compared to the fourth quarter of 2024. The product and customer mix improvement we saw in the fourth quarter demonstrate the progress we are making as we shift our U.S. mix to more premium volume with a focus on revenue quality. Moving to revenue. For the fourth quarter, U.S. Domestic generated revenue of $16.8 billion. This was a decrease of 3.2% year-over-year against an ADV decline of 10.8%, with strong revenue per piece growth largely offsetting the lower volume.	물량 기준으로 전년 동기 대비 220bp 개선되었으며, 지난 6년간 4분기 중 가장 높은 B2B 침투율을 기록했습니다. B2C 일평균 물량은 2024년 4분기 대비 13.8% 감소했습니다. 4분기에 나타난 제품 및 고객 믹스 개선은 미국 내 물량 구성을 더 프리미엄 물량으로 전환하고 수익 품질에 집중하면서 우리가 이루고 있는 진전을 보여줍니다. 매출로 넘어가겠습니다. 4분기 미국 국내 사업부는 168억 달러의 매출을 창출했습니다. 이는 일평균 물량이 10.8% 감소한 가운데 전년 동기 대비 3.2% 감소한 수치로, 강력한 건당 매출 성장이 낮아진 물량을 상당 부분 상쇄했습니다.
In the fourth quarter, revenue per piece increased 8.3% year-over-year, which was the strongest fourth quarter revenue per piece growth rate we've seen in 4 years. Breaking down the components of the 8.3% revenue per piece improvement, base rates and package characteristics increased the revenue per piece growth rate by 340 basis points. Customer and product mix improvement increased the revenue per piece growth rate by 320 basis points. The remaining 170 basis point increase was from fuel. Turning to costs. In the fourth quarter, total expense in U.S. Domestic was down 3.3%.	4분기에 건당 수익은 전년 대비 8.3% 증가했으며, 이는 4년 만에 가장 높은 4분기 건당 수익 성장률입니다. 8.3%의 건당 수익 개선 요인을 세부적으로 살펴보면, 기본 요율과 화물 특성이 건당 수익 성장률을 340bp(베이시스포인트) 증가시켰습니다. 고객 및 제품 믹스 개선이 건당 수익 성장률을 320bp 증가시켰습니다. 나머지 170bp 증가분은 연료 할증료에서 발생했습니다. 비용 측면을 살펴보겠습니다. 4분기 미국 국내 사업부의 총 비용은 3.3% 감소했습니다.
The decline in total expense was primarily driven by our actions to remove hours and operational positions to align with volume. Cost per piece increased 8.9% year-over-year, primarily due to costs associated with the in-sourcing of Ground Saver as well as additional costs to secure air capacity after we grounded our MD-11 fleet. Even in the face of unexpected challenges, the U.S. Domestic segment delivered $1.7 billion in operating profit and operating margin was 10.2%, a 10 basis point improvement compared to last year. Moving to our International segment.	총비용 감소는 주로 물량에 맞춰 근무시간과 운영 인력을 조정한 조치에 기인했습니다. 건당 비용은 전년 대비 8.9% 증가했는데, 이는 주로 Ground Saver 내재화(in-sourcing)와 관련된 비용과 MD-11 항공기 운항 중단 이후 항공 운송 능력을 확보하기 위한 추가 비용 때문이었습니다. 예상치 못한 어려움에도 불구하고, 미국 국내 부문은 17억 달러의 영업이익을 달성했으며 영업이익률은 10.2%로 전년 대비 10bp(베이시스포인트) 개선되었습니다. 이제 국제 부문으로 넘어가겠습니다.
We continued to adjust the network to support our customers through evolving trade policies and delivered strong top-line growth driven by revenue quality efforts in all regions. In the fourth quarter, total International average daily volume declined 4.7%. International domestic ADV decreased 3.5% compared to last year, led by a decline in Europe that was partially offset by growth in Canada. On the export side, average daily volume in the fourth quarter decreased 5.8% versus last year, led by declines on U.S. destination lanes resulting from the change in the de minimis exemption. U.S.	우리는 진화하는 무역 정책 속에서 고객을 지원하기 위해 네트워크를 지속적으로 조정했으며, 모든 지역에서 수익 품질 개선 노력을 통해 강력한 매출 성장을 달성했습니다. 4분기 국제 부문 일평균 물량(ADV)은 4.7% 감소했습니다. 국제 국내 일평균 물량은 전년 대비 3.5% 감소했는데, 이는 유럽의 감소가 주도했으며 캐나다의 성장으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 수출 측면에서는 4분기 일평균 물량이 전년 대비 5.8% 감소했으며, 이는 소액 면세(de minimis exemption) 제도 변경으로 인한 미국 목적지 노선의 감소가 주도했습니다.
imports in total were down 24.4% year-over-year, led by an ADV decline from Canada and Mexico of 30.5% and the China to U.S. lane was lower by 20.9% compared to last year. Turning to revenue. In the fourth quarter, International generated revenue of $5 billion, up 2.5% from last year, despite the decline in volume. Operating profit in the International segment was $908 million, down $154 million year-over-year with more than half of the decline related to trade policy changes, which resulted in a shift away from more profitable U.S. import lane. As a result, International operating margin in the fourth quarter was 18%. Looking at Supply Chain Solutions.	전체 수입은 전년 대비 24.4% 감소했으며, 이는 캐나다와 멕시코로부터의 평균일일물량(ADV)이 30.5% 감소한 것이 주도했고, 중국발 미국행 노선은 작년 대비 20.9% 감소했습니다. 매출로 넘어가겠습니다. 4분기에 국제부문은 물량 감소에도 불구하고 전년 대비 2.5% 증가한 50억 달러의 매출을 기록했습니다. 국제부문의 영업이익은 9억 800만 달러로 전년 대비 1억 5,400만 달러 감소했으며, 감소분의 절반 이상이 무역정책 변화와 관련이 있었고, 이로 인해 수익성이 높은 미국 수입 노선에서 이탈이 발생했습니다. 그 결과, 4분기 국제부문 영업이익률은 18%를 기록했습니다. 공급망솔루션 부문을 살펴보겠습니다.
In the fourth quarter, revenue was $2.7 billion, lower than last year by $388 million. Looking at the key drivers. Within Air and Ocean Forwarding, demand softness resulted in lower market rates, which drove a decline in revenue year-over-year. Logistics revenue was down year-over-year, driven by a decline in Mail Innovations. This was partially offset by revenue growth in Healthcare Logistics. And UPS Digital, which includes Roadie and Happy Returns, grew revenue 27% compared to the fourth quarter of 2024. In the fourth quarter, Supply Chain Solutions generated operating profit of $276 million. Operating margin was 10.3%, up 100 basis points compared to last year.	4분기 매출은 27억 달러로 전년 대비 3억 8,800만 달러 감소했습니다. 주요 요인을 살펴보면, 항공 및 해상 포워딩 부문에서는 수요 약세로 인해 시장 운임이 하락하면서 전년 대비 매출이 감소했습니다. 물류 매출은 Mail Innovations의 감소로 인해 전년 대비 하락했습니다. 이는 헬스케어 물류의 매출 성장으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 그리고 Roadie와 Happy Returns를 포함하는 UPS Digital은 2024년 4분기 대비 27% 매출 성장을 기록했습니다. 4분기에 공급망 솔루션 부문은 2억 7,600만 달러의 영업이익을 창출했습니다. 영업이익률은 10.3%로 전년 대비 100bp 상승했습니다.
Now let's move to our full year 2025 results. For the full year 2025, on a consolidated basis, revenue was $88.7 billion, operating profit was $8.7 billion and operating margin was 9.8%. We generated $8.5 billion in cash from operations and continue to follow our capital allocation priorities. We invested $3.7 billion in CapEx and spent $2 billion on acquisitions. We distributed $5.4 billion in dividends. Lastly, we completed $1 billion in share repurchases. And in the segments for the full year, in U.S. Domestic, operating profit was $4.6 billion and operating margin was 7.7%. The International segment generated $2.9 billion in operating profit and operating margin was 15.8%.	이제 2025 회계연도 전체 실적으로 넘어가겠습니다. 2025 회계연도 전체 기준으로, 연결 매출액은 887억 달러, 영업이익은 87억 달러, 영업이익률은 9.8%를 기록했습니다. 영업활동 현금흐름은 85억 달러를 창출했으며, 자본배분 우선순위에 따라 지속적으로 운영했습니다. 자본적지출(CapEx)에 37억 달러를 투자했고, 인수합병에 20억 달러를 지출했습니다. 배당금으로 54억 달러를 지급했습니다. 마지막으로 자사주 매입에 10억 달러를 집행했습니다. 회계연도 전체 부문별 실적을 보면, 미국 국내 부문(U.S. Domestic)의 영업이익은 46억 달러, 영업이익률은 7.7%를 기록했습니다. 국제 부문(International segment)은 29억 달러의 영업이익을 창출했으며, 영업이익률은 15.8%였습니다.
And Supply Chain Solutions delivered operating profit of $1.1 billion and operating margin was 10.6%. Now let me provide an update on our Amazon glide-down, cost-out and network reconfiguration efforts in 2025. We are pleased with the progress we've made after 4 quarters of a 6-quarter glide-down, and we remain on track to achieve our targeted volume reductions. As Carol mentioned, we delivered $3.5 billion in savings from our network reconfiguration and Efficiency Reimagined initiatives. The savings came from 3 buckets. Starting with variable costs. In line with the declines in volume, we removed 26.9 million labor hours in 2025.	그리고 공급망 솔루션(Supply Chain Solutions) 부문은 11억 달러의 영업이익과 10.6%의 영업이익률을 기록했습니다. 이제 2025년 아마존 물량 단계적 축소(glide-down), 비용 절감 및 네트워크 재구성 노력에 대한 현황을 말씀드리겠습니다. 6분기 계획 중 4분기를 마친 단계적 축소 과정에서 이룬 진전에 만족하고 있으며, 목표한 물량 감축을 달성할 수 있는 궤도에 있습니다. 캐롤이 언급한 바와 같이, 네트워크 재구성과 효율성 재창조(Efficiency Reimagined) 이니셔티브를 통해 35억 달러의 비용 절감을 달성했습니다. 절감액은 세 가지 부문에서 나왔습니다. 먼저 변동비용입니다. 물량 감소에 맞춰 2025년에 2,690만 노동시간을 줄였습니다.
Looking at semi-variable costs, which reflects operational positions, we finished down 48,000 positions, including 15,000 fewer seasonal positions compared to 2024. And moving to our fixed cost bucket, we completed the closure of 195 operations, including closing 93 buildings. And we saw savings from our Efficiency Reimagined initiatives continue to accelerate in the fourth quarter. As we've discussed, offsetting some of these savings was the incremental costs associated with in-sourcing Ground Saver, which we expect to moderate in 2026, which brings us to 2026 and the last 2 quarters of our 6-quarter glide-down of Amazon volume.	반변동비를 살펴보면, 이는 운영 인력 규모를 반영하는데, 2024년 대비 계절 인력 15,000명 감소를 포함하여 총 48,000명의 인력이 감소한 상태로 마감했습니다. 고정비 부문으로 넘어가면, 93개 건물 폐쇄를 포함하여 195개 운영 시설의 폐쇄를 완료했습니다. 그리고 Efficiency Reimagined 이니셔티브를 통한 비용 절감이 4분기에 계속해서 가속화되는 것을 확인했습니다. 앞서 논의한 바와 같이, 이러한 절감액의 일부는 Ground Saver 내재화와 관련된 추가 비용으로 상쇄되었으며, 이는 2026년에 완화될 것으로 예상됩니다. 이제 2026년과 아마존 물량의 6분기 단계적 감소 중 마지막 2개 분기에 대해 말씀드리겠습니다.
In total, for the full year, we intend to glide-down another 1 million pieces per day of Amazon volume. Along with this reduction in volume, we will continue to reconfigure our U.S. network and take out variable, semi-variable and fixed costs. Looking at the variable costs associated with the Amazon volume decline. In 2026, we plan to reduce total operational hours by approximately 25 million hours. In terms of semi-variable costs, we expect to reduce operational positions by up to 30,000. This will be accomplished through attrition, and we expect to offer a second voluntary separation program for full-time drivers.	전체적으로 연간 기준으로, 우리는 아마존 물량을 하루 100만 개씩 추가로 단계적으로 축소할 계획입니다. 이러한 물량 감소와 함께, 우리는 미국 네트워크를 지속적으로 재구성하고 변동비, 준변동비 및 고정비를 절감할 것입니다. 아마존 물량 감소와 관련된 변동비를 살펴보면, 2026년에 우리는 총 운영 시간을 약 2,500만 시간 감축할 계획입니다. 준변동비 측면에서는, 최대 30,000개의 운영 직위를 축소할 것으로 예상합니다. 이는 자연 감소를 통해 달성될 것이며, 정규직 배송 기사들을 대상으로 두 번째 자발적 퇴직 프로그램을 제공할 예정입니다.
And in the fixed cost bucket, we have identified 24 buildings for closure in the first half of the year, and we're evaluating additional buildings to be closed later in the year. Plus, we plan to further deploy automation across the network. Pulling it all together, we are targeting $3 billion in savings related to the Amazon glide-down. Moving to our 2026 financial outlook. For the full year 2026, on a consolidated basis, we expect revenue to be approximately $89.7 billion. Operating margin is expected to be approximately 9.6%. And diluted earnings per share expected to be about flat to 2025. As a reminder, 2025 EPS included a $0.30 benefit from sale-leaseback transactions.	고정비 부문에서는 상반기 중 24개 건물을 폐쇄하기로 확정했으며, 연내 추가 폐쇄할 건물들을 평가하고 있습니다. 또한 네트워크 전반에 걸쳐 자동화를 더욱 확대할 계획입니다. 이 모든 것을 종합하면, 아마존 물량 감소와 관련하여 30억 달러의 비용 절감을 목표로 하고 있습니다. 2026년 재무 전망으로 넘어가겠습니다. 2026년 전체 연도 기준, 연결 재무제표 기준으로 매출은 약 897억 달러를 예상하고 있습니다. 영업이익률은 약 9.6%로 예상됩니다. 그리고 희석 주당순이익은 2025년 대비 보합 수준을 예상하고 있습니다. 참고로 2025년 주당순이익에는 세일-리스백 거래로 인한 0.30달러의 이익이 포함되어 있었습니다.
And lastly, our guidance for 2026 does not reflect any significant changes to the current tariff landscape. Now let me add color on the segments. Looking at U.S. Domestic, we are going through significant structural changes and 2026 marks the inflection point of our strategy. Full year 2026 revenue is expected to be approximately flat year-over-year. We expect ADV to be down mid-single digits year-over-year due to our actions with Amazon, which will be offset by a strong revenue per piece growth rate in the mid-single digits. Full year operating margin is expected to be flat to 2025.	마지막으로, 2026년 가이던스에는 현재 관세 환경에 대한 중대한 변화는 반영되지 않았습니다. 이제 각 부문에 대해 부연 설명을 드리겠습니다. 미국 국내 부문을 보면, 우리는 중대한 구조적 변화를 겪고 있으며 2026년은 우리 전략의 변곡점이 될 것입니다. 2026년 연간 매출은 전년 대비 대략 보합 수준이 될 것으로 예상됩니다. 아마존과의 조치로 인해 일평균 물동량(ADV)은 전년 대비 중간 한자릿수 감소할 것으로 예상되지만, 이는 중간 한자릿수의 강력한 건당 매출 성장률로 상쇄될 것입니다. 연간 영업이익률은 2025년과 동일한 수준이 될 것으로 예상됩니다.
Looking at the shape of the year, revenue and our cost structure in the back half of the year will be meaningfully different than in the beginning of the year. In the first half of the year, we expect a decline in revenue compared to the first half of 2025, driven by volume decline. And looking at the first quarter of 2026, we expect to generate an operating margin in the mid-single digits. This is due to short-term transition expenses related to Ground Saver, the timing of removing Amazon-related costs, including the execution of a voluntary driver separation program and additional expense associated with the aircraft leases related to the retirement of our MD-11 fleet.	연도의 흐름을 살펴보면, 하반기의 매출과 비용 구조는 연초와 비교해 의미 있는 차이를 보일 것입니다. 상반기에는 2025년 상반기 대비 물량 감소로 인한 매출 하락을 예상하고 있습니다. 2026년 1분기를 보면, 영업이익률은 중간 한 자릿수(mid-single digits)를 기록할 것으로 전망됩니다. 이는 Ground Saver 관련 단기 전환 비용, 자발적 운전기사 퇴직 프로그램 실행을 포함한 아마존 관련 비용 제거 시점, 그리고 MD-11 항공기 퇴역과 관련된 항공기 리스 추가 비용 때문입니다.
In the second half of the year, we expect high single-digit operating profit growth, reflecting the completion of our strategic actions. We will still be comping year-over-year declines from Amazon, but we expect enterprise and SMB revenue growth. First half cost pressures are expected to be behind us, and we'll be running a more agile U.S. network. The USPS will be delivering some of our Ground Saver product, and our driver staffing will align with our new delivery volume level. Our results in the second half of the year will be more indicative of our go-forward financial algorithm with an emphasis on both top-line growth and operating margin expansion. Moving to the International segment.	하반기에는 전략적 조치들의 완료를 반영하여 영업이익이 한 자릿수 후반대 성장을 기록할 것으로 예상합니다. Amazon으로 인한 전년 대비 감소분과는 여전히 비교하게 되겠지만, 기업 고객 및 중소기업 부문의 매출 성장을 기대하고 있습니다. 상반기의 비용 압박은 해소될 것으로 예상되며, 보다 민첩한 미국 네트워크를 운영하게 될 것입니다. USPS가 당사의 Ground Saver 상품 일부를 배송하게 되고, 배송 기사 인력도 새로운 배송 물량 수준에 맞춰 조정될 것입니다. 하반기 실적은 매출 성장과 영업이익률 확대 모두를 강조하는 당사의 향후 재무 알고리즘을 보다 잘 보여줄 것입니다. 이제 국제 부문으로 넘어가겠습니다.
We expect the dynamic environment we experienced in 2025 will continue in 2026, primarily due to the tariff and de minimis policy changes that will continue to drive changes in trade lane mix. With that in mind, we anticipate revenue growth to be in the low single digits year-over-year, driven by a solid increase in revenue per piece. Operating margin in the International segment is expected to be in the mid-teens. Looking at the first quarter, we expect revenue to be approximately flat with the year-over-year decline in operating profit due to changes in trade lanes and tough comps from the front-running of tariffs and de minimis changes in 2025.	2025년에 경험한 역동적인 환경이 2026년에도 지속될 것으로 예상하며, 이는 주로 관세 및 소액면세(de minimis) 정책 변화가 교역 항로 믹스의 변화를 계속 견인할 것이기 때문입니다. 이를 감안할 때, 매출 성장률은 전년 대비 낮은 한 자릿수(low single digits)를 기록할 것으로 예상하며, 이는 건당 매출(revenue per piece)의 견조한 증가에 기인할 것입니다. 국제 부문의 영업이익률은 10%대 중반(mid-teens)을 기록할 것으로 전망됩니다. 1분기를 살펴보면, 매출은 전년 대비 대략 보합세(flat)를 보일 것으로 예상되며, 영업이익은 교역 항로 변화와 2025년 관세 및 소액면세 변경에 따른 선제적 수요(front-running) 효과로 인한 높은 기저 부담으로 전년 대비 감소할 것으로 예상됩니다.
And in Supply Chain Solutions, for the full year 2026, we expect revenue to be up high single digits, which includes revenue from our Andlauer acquisition. Operating margin in SCS is expected to be in the low double digits. For modeling purposes, in total below the line, we expect approximately $760 million in expense, which includes pension income of approximately $250 million. And we expect the tax rate for the full year to be approximately 23%. Now let's turn to our expectation for cash and the balance sheet.	그리고 Supply Chain Solutions 부문의 경우, 2026년 전체 연도 매출은 Andlauer 인수로 인한 매출을 포함하여 높은 한 자릿수 증가할 것으로 예상합니다. SCS의 영업이익률은 낮은 두 자릿수 수준이 될 것으로 전망됩니다. 모델링 목적상, 전체 영업외 항목(below the line)은 약 7억 6천만 달러의 비용이 발생할 것으로 예상하며, 여기에는 약 2억 5천만 달러의 연금 수익이 포함됩니다. 그리고 전체 연도 세율은 약 23%가 될 것으로 예상합니다. 이제 현금 및 대차대조표에 대한 전망으로 넘어가겠습니다.
We expect free cash flow to be approximately $6.5 billion, including our annual pension contribution of $1.3 billion, but before we factor in the financial impact of a voluntary driver separation program. Capital expenditures are expected to be about $3 billion. We are planning to pay out around $5.4 billion in dividends in 2026, subject to Board approval. To close, I'd like to echo Carol's comments and express how proud I am of our teams for executing the strategy while continuing to take care of our customers.	잉여현금흐름은 연간 연금 기여금 13억 달러를 포함하여 약 65억 달러가 될 것으로 예상하며, 이는 자발적 운전자 퇴직 프로그램의 재무적 영향을 반영하기 전의 수치입니다. 자본적 지출은 약 30억 달러가 될 것으로 예상됩니다. 이사회 승인을 전제로, 2026년에 약 54억 달러의 배당금을 지급할 계획입니다. 마지막으로, 캐롤의 말씀에 동의하며, 고객을 지속적으로 돌보면서 전략을 실행해 온 우리 팀들에 대해 얼마나 자랑스러운지 표현하고 싶습니다.
Our efforts today are setting our business up for future margin expansion and greater operational agility, and we're focused on growing in the best parts of the market to deliver long-term value for our shareowners. With that, operator, please open the lines for questions.	오늘 우리의 노력은 향후 마진 확대와 더 큰 운영 민첩성을 위한 사업 기반을 마련하고 있으며, 우리는 주주들에게 장기적인 가치를 제공하기 위해 시장의 최적 부문에서 성장하는 데 집중하고 있습니다. 그럼, 교환원님, 질의응답을 시작하겠습니다.

📌 요약

# UPS 2025년 4분기 실적 발표 요약

## 주요 재무 성과
- **4분기 실적**: 매출 245억 달러, 영업이익 29억 달러, 영업이익률 11.8%, 주당순이익 $2.38로 예상 초과 달성
- **연간 실적**: 매출 887억 달러, 영업이익 87억 달러, 영업이익률 9.8%, 영업현금흐름 85억 달러 창출
- **주주환원**: 배당금 54억 달러, 자사주 매입 10억 달러로 총 64억 달러 환원
- **비용 절감**: 네트워크 재구성 및 효율화로 35억 달러 절감 달성, 미국 내 93개 시설 폐쇄 및 57개 시설 자동화 완료

## 2026년 가이던스 및 전략
- **연간 전망**: 매출 약 897억 달러(+1.1%), 영업이익률 약 9.6%(소폭 하락), EPS는 2025년과 유사 수준 예상
- **상반기 압박**: 아마존 물량 추가 감축(일평균 100만 개), Ground Saver의 USPS 아웃소싱 전환, MD-11 항공기 조기 퇴역에 따른 비용으로 1분기 영업이익률 중반대 예상
- **하반기 회복**: 구조조정 완료 후 영업이익 고성장(high single-digit) 전망, 중소기업(SMB) 및 기업 고객 매출

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from the line of David Vernon from Bernstein.	Operator: 5000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 번스타인의 데이비드 버논님께서 주셨습니다.
David Vernon: Bernstein Institutional Services LLC, Research Division So I guess, Brian, maybe just a big picture question in terms of what's embedded in the guidance and sort of the exit rate as we're leaving 2026. I think you mentioned full year Domestic margins is expected to be flat. Can you kind of give us a sense for what the second half or the exit rate margin should be? And then as far as kind of what's embedded in the Domestic cost outlook, is there any sort of numbers you can put around costs from the retirement of the MD-11s or additional stuff maybe that we didn't know before the earnings release today?	David Vernon: 가이던스에 포함된 내용과 2026년 말 시점의 상황에 대해 큰 그림에서 질문드리겠습니다. 연간 국내 사업부 마진이 보합 수준일 것으로 예상된다고 말씀하셨는데, 하반기나 연말 시점의 마진 수준이 어느 정도일지 감을 잡을 수 있을까요? 그리고 국내 사업부 비용 전망에 포함된 내용 중에서, MD-11 항공기 퇴역으로 인한 비용이나 오늘 실적 발표 전에는 알지 못했던 추가적인 요소들에 대해 구체적인 수치를 제시해 주실 수 있나요?
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President Yes. Great. Thank you, Dave. So let me first just address the MD-11s. I think in the fourth quarter, included in our results was about $50 million of incremental lease costs that we incurred to replace the capacity. It will be about double that in 2026 that's included in the guidance, about 90% of that in the first half. The 767s are scheduled to come in through the course of the year with 5 in the first half and 10 in the second half, and then we'll have 3 in 2027. So that is the first part. I think when we think about the shape of the year, there's a couple of really important things to think about. First, as we saw -- as we went through 2025, and Carol mentioned in her remarks, there's a timing lag between us taking the cost out and realizing the benefits in the P&L along with the volume. So as we go through the first quarter, we're going to have a step-down in the Amazon volume in the first quarter. We're taking actions in order to rightsize the variable costs, semi-variable costs and fixed costs, but there will be a lag in that, that will hit the second quarter. So you do see pressure from 3 things in the first quarter. The drawdown of the Amazon volume and the timing of the cost out. The transition cost of moving Ground Saver back to the USPS that will go through the first half of the year, we'll see benefit come through in the second half of the year. And then as I mentioned before, this incremental MD-11 cost. That's going to put margin pressure on Domestic in the first half. The way to think about it is really about 100 basis points of pressure in the first half that relieves in the second half, most of that pressure coming in the first quarter, right? In our International business, you have a similar dynamic, right, where we've got pressure from de minimis in the third quarter and fourth quarter that's going to roll into Q1. Additionally, as I mentioned in my prepared remarks, we had a lot of pull-forward in the first quarter of 2025. So we've got a really tough comp. So that's not only going to put pressure on the margin, as we saw in the fourth quarter, but also push down profit in International, where we expect profit to be down about 30% in the first quarter and then recover as we go throughout the year. And then, look, I think in the second half, we will look at like a very different business, as I articulated. SMB and enterprise will be growing mid-single digits. We'll be in a much more efficient cost structure. We'll still be driving good mid-single-digit rev per piece improvement through our pricing. And our cost per piece will normalize as we rightsize the driver staffing, realize the benefits of automation, and we'll be exiting at a healthy double-digit margin that will take us into 2027.	Brian Dykes: 네, 감사합니다, Dave. 먼저 MD-11 관련해서 말씀드리겠습니다. 4분기 실적에는 대체 항공기 용량 확보를 위해 발생한 약 5천만 달러의 추가 리스 비용이 포함되어 있습니다. 2026년에는 이 금액이 약 두 배가 될 것으로 예상되며 가이던스에 반영되어 있고, 그 중 약 90%가 상반기에 집중될 것입니다. 767 항공기는 연중 순차적으로 도입될 예정인데, 상반기에 5대, 하반기에 10대가 들어오고, 2027년에 3대가 추가로 도입됩니다. 이것이 첫 번째 부분입니다. 연간 실적 추이를 보면 몇 가지 중요하게 고려해야 할 사항들이 있습니다. 먼저, 2025년을 진행하면서 캐롤이 언급했듯이, 비용 절감 조치와 실제 손익계산서에서 물량과 함께 효과가 나타나는 시점 사이에 시차가 있습니다. 1분기를 거치면서 아마존 물량이 감소할 것입니다. 변동비, 준변동비, 고정비를 적정 수준으로 조정하기 위한 조치를 취하고 있지만, 여기에는 시차가 있어서 2분기에 영향을 미칠 것입니다. 따라서 1분기에는 세 가지 요인으로 인한 압박이 있습니다. 아마존 물량 감소와 비용 절감의 시차 효과입니다. Ground Saver를 USPS로 다시 이관하는 과정에서 발생하는 전환 비용은 상반기 내내 지속될 것이며, 하반기에 가서야 효과를 보게 될 것입니다. 그리고 앞서 말씀드린 것처럼, 이 추가적인 MD-11 비용이 있습니다. 이것이 상반기 국내 사업부 마진에 압박을 가할 것입니다. 이렇게 생각하시면 됩니다. 상반기에 약 100bp의 압박이 있고, 하반기에 완화되는데, 대부분의 압박은 1분기에 집중될 것입니다. 국제 사업부도 비슷한 양상을 보입니다. 3분기와 4분기에 소액면세(de minimis) 관련 압박이 있었고, 이것이 1분기로 이어질 것입니다. 게다가 제가 준비된 발언에서 말씀드렸듯이, 2025년 1분기에 상당한 수요 선반영이 있었습니다. 그래서 정말 까다로운 기저효과를 마주하고 있습니다. 이는 4분기에 보셨듯이 마진에 압박을 가할 뿐만 아니라, 국제 부문의 수익도 하락시킬 것입니다. 1분기에는 약 30% 감소할 것으로 예상하고 있으며, 이후 연중 회복될 것으로 보고 있습니다. 그리고 하반기에는 제가 말씀드린 것처럼 완전히 다른 사업 모습을 보게 될 것입니다. 중소기업과 기업 부문은 중간 한 자릿수 성장을 할 것이고, 훨씬 더 효율적인 비용 구조를 갖추게 될 것입니다. 가격 정책을 통해 건당 매출(rev per piece)은 여전히 중간 한 자릿수의 양호한 개선을 이끌어낼 것입니다. 그리고 건당 비용(cost per piece)은 운전자 인력을 적정 수준으로 조정하고 자동화의 효과를 실현하면서 정상화될 것이며, 두 자릿수의 건강한 마진으로 마무리하여 2027년으로 이어갈 것입니다.
Operator: Your next question is coming from Tom Wadewitz from UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Tom Wadewitz님께서 주시겠습니다.
Thomas Wadewitz: UBS Investment Bank, Research Division I wanted to see if you could give some thoughts on just kind of like the algorithm post the glide-down with Amazon. Do we think about it as -- for domestic package. So do we think about it as kind of low single digits revenue growth? Would that be kind of what you would aim for? And what kind of pace of margin improvement can you consider? I know, obviously, macro matters, so there are a lot of things you don't necessarily know, but maybe high level, how you think about that? And then I guess within that, if we look into '26, '27, I think you've talked about maybe like $400 million to $500 million of EBIT headwind in '25 from the in-sourcing of SurePost. So now that you're handing that back to Postal, I don't know if you get that fully back and if that's kind of like half of a benefit in second half of this year and then half of it in '27. So just some -- I guess, some thoughts on kind of that overall domestic pack margin and how to look at it.	Thomas Wadewitz: 아마존과의 물량 감소 이후 알고리즘에 대한 견해를 여쭙고 싶습니다. 국내 택배 부문 기준으로 생각해보면, 매출 성장률을 낮은 한 자릿수 수준으로 목표로 하시는 건가요? 그리고 어느 정도의 마진 개선 속도를 고려하고 계신가요? 물론 거시경제 상황이 중요하고, 확실하지 않은 부분들이 많다는 건 알고 있습니다만, 큰 그림에서 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 그리고 그 안에서 '26년, '27년을 보면, SurePost 인소싱으로 인해 '25년에 약 4억~5억 달러의 EBIT 역풍이 있을 것이라고 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 이제 우편 사업을 다시 돌려주게 되면서, 그 효과를 전부 회수할 수 있을지, 아니면 올해 하반기에 절반 정도의 효과가 나타나고 27년에 나머지 절반이 나타날지 잘 모르겠습니다. 그래서 전반적인 국내 포장 마진과 이를 어떻게 봐야 할지에 대한 의견을 듣고 싶습니다.
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President Sure. Yes. Yes. Thanks, Tom. So as we think about the kind of go-forward algorithm, as I mentioned, look, we expect to see kind of mid-single-digit enterprise and SMB volume growth in the back half. Now our rev per piece will normalize because some of the mix benefits that we've seen, as the Amazon volume has come down, also come down. But we've had healthy base rate increases that have been continuing. So I would think about a couple of percent on the base rate. From the cost side, our cost per piece will normalize as well, right? And we expect to see cost per piece come down below rev per piece. So we're driving unit cost improvement, as we have prior to the Amazon glide-down, and that will drive kind of structural long-term margin improvement as we go forward. So look, I think what we'll see in the back half of the year, as we're exiting with non-Amazon volume and revenue growth and margin improvement, will be the go-forward algorithm. On the USPS cost, so the -- we will be transitioning a portion of our Ground Saver delivery back to the USPS through the first half of this year. We do expect that we'll see the benefits start to materialize in the second half. It will look slightly different than what we had before because, obviously, we're going back at a different rate than what we had before with the USPS, but that will translate into savings in the second half of this year and going forward. It also helps us with aligning our product strategy with how we want to think about an economy product as a holistic part of our product portfolio.	Brian Dykes: 네, 감사합니다. 향후 성장 알고리즘에 대해 말씀드리자면, 하반기에 기업 고객과 중소기업 부문에서 중간 한 자릿수대의 물량 증가를 예상하고 있습니다. 건당 매출(revenue per piece)은 정상화될 것으로 보입니다. 아마존 물량이 감소하면서 누렸던 믹스 효과도 함께 줄어들기 때문입니다. 다만 기본 요율 인상은 지속적으로 건전하게 이루어지고 있습니다. 따라서 기본 요율 측면에서는 2% 정도를 생각하시면 됩니다. 비용 측면에서 보면, 건당 비용(cost per piece) 역시 정상화될 것입니다. 그리고 건당 비용이 건당 매출보다 낮은 수준으로 내려올 것으로 예상하고 있습니다. 아마존 물량 감소 이전에 그랬던 것처럼 단위 비용 개선을 추진하고 있으며, 이는 향후 구조적이고 장기적인 마진 개선을 이끌어낼 것입니다. 올해 하반기에는 아마존을 제외한 물량과 매출 성장, 그리고 마진 개선과 함께 마무리되는 모습을 보게 될 것이고, 이것이 앞으로의 성장 공식이 될 것입니다. USPS 비용 관련해서는, 올해 상반기 동안 Ground Saver 배송의 일부를 USPS로 다시 전환할 예정입니다. 그 효과는 하반기부터 가시화되기 시작할 것으로 예상하고 있습니다. 이전과는 약간 다른 모습이 될 것입니다. 왜냐하면 USPS와의 이전 요율과는 다른 요율로 돌아가는 것이기 때문입니다. 하지만 이는 올해 하반기부터 그리고 향후에도 비용 절감으로 이어질 것입니다. 또한 이코노미 상품을 전체 상품 포트폴리오의 통합적인 부분으로 어떻게 구상할 것인지에 대한 우리의 상품 전략을 정립하는 데도 도움이 됩니다.
Thomas Wadewitz: UBS Investment Bank, Research Division Do you think you get back to full $400 million to $500 million that you gave up in '25 or maybe not?	Thomas Wadewitz: 2025년에 포기했던 4억~5억 달러 전액을 회복할 수 있을 것으로 보시나요, 아니면 그렇지 않을까요?
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President As we rightsize the driver staffing levels and moving forward, then yes, over time, I think we'll get that back. It will take time, though, because we've got to migrate the work back and we have to rightsize the position levels commensurate with the new delivery stop levels.	Brian Dykes: 운전자 인력 수준을 적정화하고 앞으로 나아가면서, 네, 시간이 지나면 그 부분을 회복할 수 있을 것으로 봅니다. 다만 시간이 걸릴 것입니다. 업무를 다시 이관해야 하고, 새로운 배송 정차 수준에 맞춰 인력 배치를 적정화해야 하기 때문입니다.
CEO & Director: Yes, I wouldn't expect to see that full benefit until 2027.	CEO & Director: 네, 그 전체 효과는 2027년이 되어야 나타날 것으로 예상합니다.
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President	Brian Dykes: The user has only provided a title/position, not actual spoken content to translate. This appears to be a speaker identification line rather than content that needs translation. According to my instructions, I should not include speaker names/titles in the translation - I should only translate spoken content. Since there is no actual spoken content provided, I should wait for the actual content to translate or clarify that no content was provided to translate. 번역할 발언 내용이 제공되지 않았습니다. 직책만 표시되어 있습니다. 실제 발언 내용을 제공해 주시면 번역해 드리겠습니다.
Operator: Your next question is coming from Ken Hoexter from Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 Ken Hoexter님께서 주시겠습니다.
Ken Hoexter: BofA Securities, Research Division You threw out some costs pretty quickly there, Brian. I just want to clarify, did you throw out the costs in the first quarter on the driver out and the postal service costs' impact to that margin? But my question is just on the rate increases for both Domestic and International. I think you threw out there that it was going to be low single digit for Domestic. Your thought on how this should trend for core rate, both Domestic and International.	Ken Hoexter: BofA Securities 리서치 부문입니다. 브라이언, 비용 관련해서 꽤 빠르게 말씀하셨는데요. 확인하고 싶은 게, 1분기에 운전자 이탈과 우편 서비스 비용이 마진에 미친 영향을 말씀하신 건가요? 제 질문은 국내와 국제 부문 모두의 요금 인상에 관한 것입니다. 국내 부문은 낮은 한 자릿수 증가율이 될 거라고 말씀하신 것 같은데요. 국내와 국제 부문 모두에서 핵심 요금이 어떻게 추세를 보일 것으로 생각하시는지 궁금합니다.
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President Yes. So if you think about rev per piece for the year, Ken, it's about 4.5%, right, rev per piece growth. But you're going to be higher than that in the first half and then normalize to about 3% in the second half, right, as some of the mix benefit comes out. Look, in the fourth quarter, we saw a 340 basis point improvement in base rates. We've been seeing kind of around this 300 basis point improvement in base rates. I would expect that as you think about going forward. Related to the driver out, we didn't give a number because we have not yet to launch the program. It's too early to make an estimate. Look, this is a tactical move that we used to do something similar last year in order to help us to rightsize the position levels and the network infrastructure with the new volume and delivery levels, right, because it includes the change in the Ground Saver stops as well. We'll keep you updated with that as we go through the course of this year.	Brian Dykes: 네, 연간 건당 매출(rev per piece)을 보면 약 4.5% 성장입니다. 다만 상반기에는 이보다 높은 수준을 보이다가 하반기에는 약 3%로 정상화될 것으로 예상됩니다. 믹스 효과가 일부 사라지면서 나타나는 현상이죠. 4분기에는 기본 요율(base rates)이 340bp 개선되었습니다. 그동안 약 300bp 수준의 기본 요율 개선을 지속적으로 보여왔고, 앞으로도 이 정도 수준을 예상하고 있습니다. 드라이버 아웃(driver out) 프로그램 관련해서는 구체적인 수치를 제시하지 않았는데, 아직 프로그램을 출시하지 않았기 때문입니다. 지금 시점에서 추정치를 내놓기는 너무 이릅니다. 이것은 작년에도 비슷하게 사용했던 전술적 조치입니다. 새로운 물량과 배송 수준에 맞춰 인력 규모와 네트워크 인프라를 적정화하기 위한 것이죠. Ground Saver 정차 지점의 변화도 포함되어 있습니다. 올해 진행되는 과정에서 계속 업데이트해 드리겠습니다.
Operator: Your next question is coming from Ari Rosa from Citigroup.	Operator: 다음 질문은 씨티그룹의 아리 로사님께서 주시겠습니다.
Ariel Rosa: Citigroup Inc., Research Division So I wanted to dig a little bit further into the cost per piece trends. Obviously, it was elevated a bit in fourth quarter, but you talked, Brian, about that normalizing on a go-forward basis. Maybe you could separate those things out. Just like if we think about normalized CPP run rate, how we should think about that? And then as we think about the improvement in revenue quality and the kind of shift in mix, does that assume kind of a higher cost per piece to handle that business? Or can we get that back to kind of that low single-digit run rate more in line with inflation?	Ariel Rosa: 4분기에 건당 비용(cost per piece)이 다소 상승한 것으로 나타났지만, Brian께서 향후 정상화될 것이라고 말씀하셨습니다. 이 부분을 좀 더 구체적으로 나눠서 설명해 주실 수 있을까요? 정상화된 건당 비용 수준을 어떻게 생각해야 할지, 그리고 수익 품질 개선과 믹스 변화를 고려할 때, 해당 사업을 처리하기 위해 더 높은 건당 비용이 필요한 건지, 아니면 인플레이션 수준에 맞춰 낮은 한 자릿수 증가율로 다시 돌아갈 수 있는 건지 궁금합니다.
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President I think, yes. So Ari, I think, as you think about the cost per piece profile, again, it's going to trend down as we go through the year, right? It will look similar in the first quarter as it did to last year. But by the time we get through the year, and we transition Ground Saver, we've finalized the execution of the network reconfiguration and our cost-out, we're deploying additional automation that will go online through Network of the Future, yes, we will see the cost per piece normalize to that kind of normal inflation level, right? And with a 3% rev per piece growth rate and a lower cost per piece, right, we'll be able to get back to that kind of 100 basis point separation that we see to drive unit cost and margin improvement as we grow.	Brian Dykes: 네, 맞습니다. 아리, 건당 비용 프로필을 생각해보시면, 연중 내내 하락 추세를 보일 것입니다. 1분기에는 작년과 비슷한 수준을 보이겠지만, 연말로 가면서 Ground Saver 전환을 완료하고, 네트워크 재구성과 비용 절감 실행을 마무리하며, Network of the Future를 통해 추가 자동화 설비를 가동하게 되면, 건당 비용이 정상적인 인플레이션 수준으로 안정화될 것입니다. 96 그리고 건당 매출(revenue per piece)이 3% 성장하고 건당 비용(cost per piece)이 낮아지면서, 우리가 성장함에 따라 단위 비용을 절감하고 마진을 개선할 수 있는 100bp(베이시스 포인트) 분리 효과를 다시 확보할 수 있을 것입니다.
CEO & Director: And perhaps we could just comment on how are we driving this productivity. One way is through automation. We have 127 buildings that are automated. We are adding another 24 in 2026. The cost per piece in these automated buildings is 28% less than the cost per piece in our conventional buildings. So automation is one way that we will continue to drive productivity. And then we're just getting better from a capacity perspective and a production perspective. And, Nando, maybe you want to comment on that.	CEO & Director: 생산성을 어떻게 향상시키고 있는지 말씀드리겠습니다. 한 가지 방법은 자동화입니다. 현재 127개의 자동화 건물을 운영하고 있으며, 2026년에 24개를 추가할 예정입니다. 이러한 자동화 건물의 건당 비용(cost per piece)은 기존 건물 대비 28% 낮습니다. 따라서 자동화는 우리가 지속적으로 생산성을 향상시킬 수 있는 한 가지 방법입니다. 그리고 설비 용량과 생산 측면에서도 계속 개선되고 있습니다. Nando, 이 부분에 대해 좀 더 설명해 주시겠습니까?
Nando Cesarone: Executive VP & President of U.S. and UPS Airline Yes, sure. So I think first 6 months next year will be -- or this year, I'm sorry, will be very similar to last year. In fact, we've already started optimizing some of the closures of sorts and buildings because we didn't stop automating until December 31. We did take a day off, but we're right at it -- right back at it. And just for some proof points, as we worked through the month of December, the activity was up 4.4%. And by activity, I mean a lot more stops out there to serve our customers when, in fact, the volume was soft and negative. That is going to flip on us. So I'm very confident that the cost per piece will be in a much better position as we align to the driver buyout proposals that we're discussing, Network of the Future implementations, our building closures, sort closures and, of course, the outsourcing of the USPS line.	Nando Cesarone: 네, 말씀드리겠습니다. 우선 내년 상반기가... 죄송합니다, 올해 상반기가 작년과 매우 유사할 것으로 보입니다. 사실 우리는 이미 일부 시설 폐쇄와 건물 최적화 작업을 시작했습니다. 12월 31일까지 자동화 작업을 멈추지 않았거든요. 하루 쉬긴 했지만, 바로 다시 작업에 착수했습니다. 몇 가지 실증 사례를 말씀드리자면, 12월 한 달 동안 활동량이 4.4% 증가했습니다. 여기서 활동량이란 고객 서비스를 위한 배송 정차 지점을 의미하는데, 실제로는 물량이 부진하고 마이너스였음에도 불구하고 말이죠. 이 상황은 곧 반전될 것입니다. Prompt: 180 tokens Response tokens will be counted after generation 따라서 저는 단위당 비용(cost per piece)이 훨씬 더 나은 위치에 있을 것이라고 확신합니다. 현재 논의 중인 운전자 매수 제안, 미래 네트워크(Network of the Future) 구현, 건물 폐쇄, 분류 시설 폐쇄, 그리고 물론 USPS 라인 아웃소싱과 같은 조치들을 추진하면서 말입니다.
Operator: Your next question is coming from Chris Wetherbee from Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Chris Wetherbee로부터 받겠습니다.
Christian Wetherbee: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Maybe if we could touch a little bit on the International segment, make sure we just sort of move through the -- run through the moving pieces there. Obviously, we talked a lot about the domestic side, but just get a sense of some of the pressure there. Maybe we can sort of break out some of the individual costs or de minimis pressures as we go through first quarter specifically, but also first half.	Christian Wetherbee: Wells Fargo Securities 측에서 질문 주셔서 감사합니다. 국제 부문에 대해 좀 더 자세히 살펴보면 좋을 것 같습니다. 국내 부문에 대해서는 많은 이야기를 나눴으니, 이제 국제 부문의 여러 변동 요인들을 짚어보고자 합니다. 그쪽에서 나타나고 있는 압박 요인들을 파악하고 싶은데요. 1분기는 물론이고 상반기 전체를 놓고 봤을 때, 개별 비용 항목들이나 소소한 압박 요인들을 구분해서 설명해 주실 수 있을까요?
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President Yes. Thanks, Chris. So yes, in the International segment, what you saw in the third quarter is we did see export volume decline for the first quarter in 2025. That was really -- there was a lot of pressure both from Canada and Mexico as well as continued decline in our China to U.S. lanes and really all of our U.S. inbound lanes. That's going to roll over into the first quarter as well. Look, I think what we expect to see evolve in the International business is we are going to see extreme weakness in the first quarter that kind of gradually recovers. There's 2 dynamics going on. One is -- the first is volume, right? So volume, we will lap the tariff impact in May and start to see positive growth from that. And then we'll lap the de minimis impact in September. The second dynamic is the trade lanes are shifting, right? And that's driving a margin headwind. Look, we make double-digit margin on our -- all of our U.S. inbound lanes. But the ones that are growing, right, are, call it, mid-teens versus the high double-digit margins that we've got in 20%, 30% margins that we have in the China to U.S. lanes. So while we're seeing some offsetting volume growth, we are seeing margin pressure as a result of that. That also will abate as we go through the year. And we expect to see not only volume normalize, but also margin improve as we go through the year. And look, and I think the revenue quality actions that we're taking in International helped to offset the volume declines in the third quarter and will continue to help drive revenue growth as we go through Q2, Q3 and Q4 of next year.	Brian Dykes: 네, 감사합니다, 크리스. 국제 부문에서 3분기에 보신 것처럼, 2025년 들어 처음으로 수출 물량이 감소했습니다. 이는 캐나다와 멕시코 양쪽에서 상당한 압박이 있었고, 중국발 미국행 노선과 실질적으로 모든 미국 인바운드 노선에서 지속적인 감소세가 있었기 때문입니다. 이러한 상황은 1분기에도 이어질 것입니다. 국제 사업에서 예상되는 전개 양상을 말씀드리자면, 1분기에는 극심한 부진을 보이다가 점진적으로 회복될 것으로 보고 있습니다. 여기에는 두 가지 역학이 작용하고 있습니다. 첫 번째는 물량입니다. 물량 측면에서는 5월에 관세 영향을 넘어서면서 긍정적인 성장세를 보기 시작할 것입니다. 그리고 9월에는 de minimis 영향도 일주년을 맞이하게 됩니다. 두 번째 요인은 무역 경로가 변화하고 있다는 점입니다. 이것이 마진에 역풍으로 작용하고 있습니다. 보시다시피, 우리는 모든 미국 인바운드 노선에서 두 자릿수 마진을 내고 있습니다. 하지만 현재 성장하고 있는 노선들은 10%대 중반 수준인 반면, 중국-미국 노선에서는 20~30%의 높은 두 자릿수 마진을 기록하고 있습니다. 따라서 물량 증가로 일부 상쇄 효과가 있기는 하지만, 그 결과로 마진 압박을 받고 있는 상황입니다. 이러한 현상도 연중 시간이 지나면서 완화될 것입니다. 우리는 연중 진행되면서 물량이 정상화될 뿐만 아니라 마진도 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 보시다시피, 우리가 해외 사업에서 취하고 있는 수익 품질 개선 조치들이 3분기 물량 감소를 상쇄하는 데 도움이 되었고, 내년 2분기, 3분기, 4분기를 거치면서 계속해서 매출 성장을 견인하는 데 기여할 것입니다.
Christian Wetherbee: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Okay. But the EBIT decline, that's year-over-year or sequential that you noted for?	Christian Wetherbee: 200000 네, 말씀하신 EBIT 감소가 전년 대비인가요, 아니면 전분기 대비인가요?
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President	Brian Dykes: 200000 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사
CEO & Director: The way I would do it just simply is we were down 360 basis points in the fourth quarter. It's going to be like that in the first because nothing is changing until we actually anniversary Liberation Day and then the move of the de minimis exception. So just got some tough comparisons, but we'll manage through it. And Kate is doing a really nice job of managing the network so that we can serve our customers because there is growth in parts of the world. Maybe you want to talk, Kate, about where you're seeing growth?	CEO & Director: 간단히 말씀드리면 4분기에 360bp 하락했습니다. 1분기도 비슷할 것으로 보는데, 해방의 날(Liberation Day) 1주년이 되고 소액면세(de minimis exception) 조치가 시행되기 전까지는 변화가 없을 것이기 때문입니다. 힘든 비교 기준이 이어지겠지만 잘 헤쳐나갈 것입니다. Kate가 네트워크를 정말 잘 관리하고 있어서 고객들에게 서비스를 제공할 수 있습니다. 세계 일부 지역에서는 성장세가 나타나고 있거든요. Kate, 어느 지역에서 성장이 보이는지 말씀해주시겠습니까?
Kathleen Gutmann: Executive VP and President of International, Healthcare & Supply Chain Solutions Yes, absolutely. We mentioned before years ago when we first saw the China lockdown, we invested heavily in Asia diversification, and it has really unlocked growth. We are in Vietnam in a new air hub, and it's already 80% full for our 5-year plan. So we've actually got double-digit growth going out of a lot of the Asian countries, but they're going to Europe and India. And so we shifted with the trade. So while we do that, you have to pull down the block hours, and we have shown that over the last couple of years that, that is what we do. So we are seeing good growth, and we're helping our customers to understand the shift as well, whether it be by lane or by mode, package to forwarding or the reverse. So proud of the team. Last year, with the tariff and de minimis, haven't seen anything like it in 36 years and proud to say that we've delivered, for instance, in the fourth quarter, the 18% margin.	Kathleen Gutmann: 네, 물론입니다. 수년 전 중국 봉쇄 사태를 처음 목격했을 때 아시아 다각화에 대규모 투자를 단행했고, 이것이 실제로 성장을 견인하고 있습니다. 베트남에 새로운 항공 허브를 구축했는데, 5개년 계획 대비 이미 80%가 채워진 상태입니다. 실제로 많은 아시아 국가들에서 두 자릿수 성장을 보이고 있지만, 이들 물량은 유럽과 인도로 향하고 있습니다. 그래서 우리는 무역 흐름의 변화에 맞춰 이동했습니다. 이렇게 하면서 블록 아워(block hours)를 조정해야 하는데, 지난 몇 년간 우리가 그렇게 해왔다는 것을 보여드렸습니다. 좋은 성장세를 보이고 있으며, 고객들이 노선별, 운송 방식별, 소화물에서 포워딩으로 또는 그 반대로의 전환을 이해할 수 있도록 돕고 있습니다. 정말 팀이 자랑스럽습니다. 작년에 관세와 de minimis 문제가 있었는데, 36년 동안 이런 상황은 처음 봤습니다. 그럼에도 불구하고 4분기에 18% 마진을 달성했다는 점을 자랑스럽게 말씀드립니다.
Operator: Your next question is coming from Jordan Alliger from Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Jordan Alliger로부터 받겠습니다.
Jordan Alliger: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Question for you. Can you maybe talk a little bit more what underpins, I think you said mid-single-digit type of package growth in the second half. Is it inventories in better shape so that we could see business-to-business grow again? Is there some expectation that the tax benefits or refunds, which are higher this year, will help the consumer and demand? And assuming that type of volume happens, I mean talk about your confidence level in the revised network and headcount moving the goods.	Jordan Alliger: 하반기 중반 한 자릿수 수준의 택배 물량 성장을 뒷받침하는 요인에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시겠습니까? 재고 상황이 개선되어 기업 간 거래(B2B)가 다시 성장할 수 있는 건가요? 올해 세금 환급액이 증가한 것이 소비자 수요에 도움이 될 것으로 예상하시는 건가요? 그리고 그러한 물량이 실제로 발생한다고 가정할 때, 개편된 네트워크와 인력으로 물량을 처리할 수 있다는 확신 수준에 대해서도 말씀해 주시기 바랍니다.
CEO & Director: Well, just from a macro perspective, the U.S. small package market appears to be stabilizing. The market, excluding Amazon, is projected to grow in the low single digits. So we should grow along with that. And fiscal and monetary policy changes should support this growth. Further, the outlook for manufacturing is better, if not robust, but it's better, which gives us confidence that we can grow into that space as well. And the one thing I would ask you to remember, candidly, growth is a reflection of year-over-year comparisons, and we are going to anniversary the decisions that we made to exit not just some of the Amazon volume, but also Chinese e-commerce volume. So you just naturally get some growth from a year-over-year comparison. Brian, what would you like to add to that?	CEO & Director: 거시적 관점에서 보면, 미국 소형 화물 시장이 안정화되고 있는 것으로 보입니다. 아마존을 제외한 시장은 낮은 한 자릿수 성장률(low single digits)을 보일 것으로 예상됩니다. 따라서 저희도 그에 맞춰 성장할 것입니다. 재정 및 통화 정책 변화도 이러한 성장을 뒷받침할 것입니다. 또한 제조업 전망도 강건하다고는 할 수 없지만 개선되고 있어, 해당 분야에서도 성장할 수 있다는 확신을 갖고 있습니다. 그리고 한 가지 기억해 주셨으면 하는 점은, 솔직히 말씀드리면 성장률이라는 것이 전년 대비 비교의 결과라는 것입니다. 저희가 아마존 물량뿐만 아니라 중국 이커머스 물량에서도 철수하기로 결정한 시점이 1년이 되는 시기이기 때문에, 전년 대비 비교만으로도 자연스럽게 어느 정도 성장이 나타나게 됩니다. Brian, 추가하실 내용 있으신가요?
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President I think also, Jordan, the places where we have been investing, we are seeing wins, right? Health care, even in the Domestic small package business, SMB health care is a robust growth area for us. automotive, the air products. So we're seeing the quality volume that we've been shifting to show up in the network, right? In the fourth quarter, we saw heavier weights. We saw longer zones. We saw the highest SMB penetration we've ever had, the highest B2B penetration we've had in 4 years. So the mix shift is happening, and we can see that. That enables us to lean in, in the places where we've invested, we've got differentiated capabilities that we want to grow. And that helps support, as Carol said, growth in excess of the market.	Brian Dykes: 저희가 투자해온 분야에서 실제로 성과를 거두고 있습니다. 헬스케어 부문이 대표적인데요, 국내 소형 화물 사업의 중소기업(SMB) 헬스케어 부문이 저희에게 강력한 성장 영역이 되고 있습니다. 자동차, 항공 제품 분야도 마찬가지고요. 저희가 집중해온 고품질 물량이 실제로 네트워크에서 가시적인 성과로 나타나고 있습니다. 4분기를 보면 화물 중량이 더 무거워졌고, 배송 거리도 더 길어졌습니다. 중소기업 침투율은 역대 최고치를 기록했고, B2B 침투율도 4년 만에 최고 수준을 달성했습니다. 이처럼 믹스 전환이 실제로 일어나고 있고, 저희는 이를 명확히 확인하고 있습니다. 이를 통해 저희가 투자하고 차별화된 역량을 보유한 분야에서 더욱 적극적으로 성장을 추구할 수 있습니다. 캐롤이 말씀드린 것처럼, 이것이 바로 시장 성장률을 상회하는 성장을 뒷받침하는 요인입니다.
CEO & Director: And on the differentiating capabilities, perhaps I'll just take a moment to talk about our RFID capability. As you know, we've been talking to you about RFID or our Smart Package Smart Facility initiative for a few years, and it's really starting to crystallize into 3 big pillars. The first is what we call smart facility, but it's really a smart car, where we've enabled now all of our cars with RFID sensors. So we're moving from a scanning to a sensing network. And what this does? Well, it makes us more productive on the car but also improves the level of misloads. Then by using the RFID labeling, our packages become smarter, which reduces defects. But the more interesting development, which drives commercial business, is what we call smart fulfillment. And what smart fulfillment is, is putting the RFID labeling at the point of origin, which gives better transparency order-to-cash, something that customers are desperately seeking. It gives them better control. And so we launched the RFID fulfillment, if you will, in the fourth quarter by putting RFID labeling at the origin of all of our UPS stores. We have 5,500 UPS stores, as you know. They're processing now 1.3 million packages a day with RFID labeling. And this is allowing us to earn new commercial business. So it's not just the fact that the market is growing and we've got some easier compares. It's we're investing in capabilities that are turning into wins. In fact, the win for Domestic business in the fourth quarter, and we saw during peak, the win during the fourth quarter was 25% higher than a year ago.	CEO & Director: 차별화된 역량에 대해서는 RFID 역량에 대해 잠시 말씀드리겠습니다. 아시다시피 지난 몇 년간 RFID, 즉 스마트 패키지 스마트 시설 이니셔티브에 대해 말씀드려 왔는데, 이제 3개의 큰 축으로 구체화되고 있습니다. 첫 번째는 스마트 시설이라고 부르지만, 실제로는 스마트 차량입니다. 모든 차량에 RFID 센서를 장착했습니다. 스캐닝 네트워크에서 센싱 네트워크로 전환하고 있는 것입니다. 이것이 어떤 효과를 가져올까요? 차량 내 생산성을 높이는 동시에 오배송 수준도 개선됩니다. RFID 라벨링을 사용함으로써 패키지가 더 스마트해지고, 이는 결함을 줄여줍니다. 하지만 더 흥미로운 발전은 상업적 비즈니스를 견인하는 스마트 풀필먼트입니다. 스마트 풀필먼트란 원산지에서 RFID 라벨링을 적용하는 것으로, 주문부터 현금화까지 더 나은 투명성을 제공합니다. 이는 고객들이 절실히 원하는 부분이죠. 고객들에게 더 나은 통제력을 제공합니다. 그래서 우리는 4분기에 모든 UPS 매장의 원산지에 RFID 라벨링을 적용하면서 RFID 풀필먼트를 출시했습니다. 아시다시피 우리는 5,500개의 UPS 매장을 보유하고 있습니다. 현재 이 매장들은 하루 130만 개의 소포를 RFID 라벨링으로 처리하고 있습니다. 이를 통해 우리는 새로운 상업 비즈니스를 확보하고 있습니다. 단순히 시장이 성장하고 있고 비교 기준이 다소 수월해진 것만이 아닙니다. 우리가 역량에 투자하고 있고, 그것이 실제 성과로 이어지고 있다는 것입니다. 실제로 4분기 국내 사업부의 승률은 피크 시즌 동안 전년 대비 25% 증가했습니다.
Operator: Your next question is coming from Ravi Shanker from Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Ravi Shanker님께서 주시겠습니다.
Ravi Shanker: Morgan Stanley, Research Division Carol, you gave us long-term targets for 2026 at your Investor Day in 2024. And obviously, a lot has happened since then. I'm sure you'll have an Investor Day early next year. But in the meanwhile, how do you think we should think about that long-term earnings growth trajectory and where kind of normalized EPS is at this time kind of in your view?	Ravi Shanker: 2024년 투자자의 날 행사에서 2026년 장기 목표를 제시해 주셨습니다. 그 이후로 많은 일들이 있었죠. 내년 초에 투자자의 날 행사를 다시 개최하실 것으로 알고 있습니다만, 그 전에 장기 실적 성장 궤도와 현 시점에서 정상화된 주당순이익(EPS)을 어떻게 바라봐야 할지 의견을 듣고 싶습니다.
CEO & Director: Well, I think it's such a fair question to ask us. But clearly, things have changed a lot since 2024 because back then we hadn't planned the Amazon glide-down. So what I'd ask, Ravi, is that you let us get through this year. 2026 is the pivotal year for UPS. And once we get through this year, we'll come back out and give our view on long-range targets.	CEO & Director: 정말 공정한 질문이라고 생각합니다. 하지만 분명한 것은 2024년 이후 상황이 많이 변했다는 점입니다. 당시에는 아마존 물량 단계적 축소를 계획하지 않았었거든요. 그래서 Ravi, 올해를 마무리할 수 있도록 시간을 주시면 감사하겠습니다. 2026년이 UPS에게 중요한 전환점이 되는 해입니다. 올해를 마무리한 후에 다시 나와서 장기 목표에 대한 우리의 전망을 말씀드리겠습니다.
Operator: Our next question comes from Bruce Chan from Stifel.	Operator: 다음 질문은 스티펠의 브루스 찬으로부터 받았습니다.
J. Bruce Chan: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division I don't know if you've discussed it in the past, but I'm just curious if maybe you can talk about the selection process for which facilities were automated in '25 versus what's ahead in '26. And I guess what I'm trying to get to is whether there's anything to read from the complexity of the operations that you attacked last year versus what you've got ahead this year.	J. Bruce Chan: 2025년에 어떤 시설을 자동화했고 2026년에는 어떤 시설을 자동화할 예정인지, 그 선정 과정에 대해 과거에 논의하신 적이 있는지 모르겠습니다만, 혹시 그 부분에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 제가 알고 싶은 것은 작년에 진행하신 운영 시설의 복잡성과 올해 예정된 시설의 복잡성 사이에 어떤 차이가 있는지, 거기서 읽을 수 있는 의미가 있는지 하는 부분입니다.
CEO & Director: So Nando, talk about our process.	CEO & Director: 저희 프로세스에 대해 말씀드리겠습니다.
Nando Cesarone: Executive VP & President of U.S. and UPS Airline Yes. So look, we've got -- and we have reviewed this, I think, a couple of calls ago, where we look at each individual site, 1,100 checkpoints of things that we need to make sure that we are absolutely sure because once we close, we're not going back to those facilities. And then we take a very, very detailed exercise to make sure we're pointing that volume to the automation. And so what's happening is you're seeing a cascading effect of sites being closed that are legacy conventional facilities, a lot of labor required to run those facilities to a much more nimble, quicker, automated, consolidated facility. And as we bring in all of those peripheral centers, we start to see the efficiencies of feeds, cube utilization. And of course, any service disconnects are -- can be rationalized right there in one facility. So that's also helping from a customer perspective. The next set of buildings, of course, we wanted to accelerate and we went after the more complex, bigger facilities in the middle of our project last year. They will be just as challenging, but we don't see any concerns whatsoever in the complexity and closing these centers and making sure they map back to the automation so we can help ourselves financially.	Nando Cesarone: 네, 말씀드리겠습니다. 저희는 몇 차례 전 컨퍼런스 콜에서도 이 부분을 검토한 바 있는데요, 각 개별 사이트마다 1,100개의 체크포인트를 점검하고 있습니다. 한번 폐쇄하면 다시 그 시설로 돌아갈 수 없기 때문에 모든 사항을 철저히 확인해야 합니다. 그리고 해당 물량을 자동화 시설로 전환하기 위해 매우 세밀한 작업을 진행하고 있습니다. 현재 진행되고 있는 것은 기존 재래식 시설들이 단계적으로 폐쇄되는 연쇄 효과입니다. 이런 시설들은 운영에 많은 인력이 필요했는데, 이제 훨씬 더 민첩하고 빠르며 자동화되고 통합된 시설로 전환되고 있습니다. 이렇게 주변의 모든 센터들을 통합해 오면서 피드(feeds) 효율성과 공간 활용도(cube utilization) 측면에서 효율성이 나타나기 시작하고 있습니다. 물론 서비스 중단 사항들도 한 시설에서 바로 합리화할 수 있습니다. 이는 고객 관점에서도 도움이 되고 있습니다. 다음 단계 건물들의 경우, 작년 프로젝트 중반에 더 복잡하고 규모가 큰 시설들을 대상으로 속도를 높이고자 했습니다. 이들 시설도 마찬가지로 어려운 과제가 될 것이지만, 이러한 센터들을 폐쇄하고 자동화 시스템과 연계하여 재무적 효익을 창출하는 데 있어 복잡성 측면에서 전혀 우려하지 않습니다.
CEO & Director: And while staying on service, and that's really still important, is to not trade off productivity or cost-out for service. And I'm proud that we have 8 years in a row now of leading service. One other observation about how the team is performing in this regard because I'm super proud of them. The beginning of last year, we targeted 73 buildings to be closed as related to our Amazon glide-down. We actually closed 93. This year, you've targeted 24 buildings. My guess is there'll be a few more closures than the 24 you've identified.	CEO & Director: 서비스 측면에서 말씀드리자면, 정말 중요한 것은 서비스를 희생하면서 생산성을 높이거나 비용을 절감하지 않는다는 점입니다. 저희가 8년 연속 업계 최고 수준의 서비스를 제공하고 있다는 점을 자랑스럽게 생각합니다. 이와 관련해서 팀이 어떻게 성과를 내고 있는지 한 가지 더 말씀드리고 싶은데, 정말 자랑스럽습니다. 작년 초에 아마존 물량 축소와 관련해서 73개 건물을 폐쇄하는 것을 목표로 했습니다. 실제로는 93개를 폐쇄했습니다. 올해는 24개 건물을 목표로 하고 있습니다. 제 생각에는 여러분이 확인한 24개보다 몇 개 더 폐쇄될 것 같습니다.
Nando Cesarone: Executive VP & President of U.S. and UPS Airline Yes. So that's just the first half. We continually put all of those facilities through a process to make sure that we're not missing anything. We suspect in the range of 24 for sure, first half, that we've got another 60 or 70 worth assessing, and then we'll have a number that comes [ out of that ].	Nando Cesarone: 네, 그건 상반기에 해당하는 내용입니다. 저희는 모든 시설들을 지속적으로 검토 프로세스에 포함시켜서 놓치는 부분이 없도록 하고 있습니다. 상반기에는 확실히 24개 정도를 예상하고 있고요, 추가로 60~70개 정도를 평가할 계획입니다. 그러면 거기서 최종 숫자가 나올 것입니다.
CEO & Director: And we'll update you as we go.	CEO & Director: 진행 상황에 따라 계속 업데이트해 드리겠습니다.
Operator: Your next question is coming from Richa Harnain from Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 리차 하르네인으로부터 들어왔습니다.
Richa Talwar: Deutsche Bank AG, Research Division So just piggybacking off of that question, great stat on the cost per piece being 28% lower in these automated facilities than your conventional ones, Carol. But you talked about the runway now you have for that to continue. But how does that play into maybe your ability to do more with less? So how can we think about your CapEx plans? Your 2026 CapEx outlook is below 2025, that's despite replacement plans for fleet, which you spoke to. So maybe talk a little bit more about what's underpinning that? And as you adjust to maybe a smaller footprint, a more efficient footprint, how should we think about the long-term CapEx outlook?	Richa Talwar: 자동화 시설의 건당 비용이 기존 시설보다 28% 낮다는 훌륭한 수치를 말씀해주셨는데요, 캐롤. 이것이 앞으로도 계속될 여지가 있다고 하셨습니다. 그렇다면 이것이 더 적은 자원으로 더 많은 것을 달성할 수 있는 능력과 어떻게 연결될까요? 설비투자(CapEx) 계획에 대해 어떻게 생각해야 할까요? 2026년 설비투자 전망치가 2025년보다 낮은데, 이는 말씀하신 차량 교체 계획에도 불구하고 그렇습니다. 이러한 전망의 기반이 되는 요인들에 대해 좀 더 자세히 설명해주시겠습니까? 그리고 더 작지만 효율적인 설비 규모로 조정해 나가면서, 장기적인 설비투자 전망을 어떻게 봐야 할까요?
CEO & Director: Sure. I'll start, and then, Brian, you can jump in. When you think about our network, Nando mentioned 1,100 points in the U.S., some of those buildings are really old. A lot of maintenance expense. And as we're closing those buildings, that maintenance expense goes away. So that's part of the year-over-year change. On the fleet additions, we're actually financing the aircraft through a burn-in lease structure. That, Brian, you might want to describe.	CEO & Director: 제가 먼저 말씀드리고, Brian이 보충하겠습니다. 저희 네트워크를 보시면, Nando가 언급했듯이 미국 내 1,100개 거점이 있는데, 그 중 일부 건물들은 정말 오래되었습니다. 유지보수 비용이 상당히 많이 들어가죠. 그런데 이런 건물들을 폐쇄하면서 그 유지보수 비용이 사라지고 있습니다. 이것이 전년 대비 변화의 일부입니다. 항공기 추가 도입 관련해서는, 실제로 번인 리스(burn-in lease) 구조를 통해 항공기를 조달하고 있습니다. 이 부분은 Brian이 설명해주시면 좋을 것 같습니다.
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President Yes, sure. Yes. And Richa, yes, as Carol mentioned, yes, we do have financing structures around the aircraft. And -- but I think importantly, look, if you think about the CapEx profile, look, our volumes continue to come down, right? And as Carol mentioned, we've closed facilities. When we look at the asset categories where we really have pulled back, we're not buying as many vehicles, right, because we don't need them as we rightsize the U.S. network. We continue to invest in our international network through both air hubs, aircraft and vehicles. But it's bringing down our maintenance expense, it's bringing down our vehicle expense. And look, I think as we turn and we continue to grow, we'll be kind of around this 3% to 3.5% of revenue is a normalized CapEx. But we're creating more efficiency. We're creating more flexibility, so you don't have to spend CapEx on variable capacity like we used to. And that's going to allow us to run a more capital-efficient network going forward.	Brian Dykes: 네, 물론입니다. 리차, 캐롤이 언급했듯이 항공기 관련 금융 구조를 갖추고 있습니다. 하지만 중요한 것은 자본지출 프로필을 보면 물량이 계속 감소하고 있다는 점입니다. 캐롤이 말했듯이 시설들을 폐쇄했고요. 실제로 축소한 자산 카테고리들을 보면 차량 구매를 많이 줄였습니다. 미국 네트워크를 적정 규모로 조정하면서 더 이상 그만큼 필요하지 않기 때문입니다. 항공 허브, 항공기, 차량을 통해 국제 네트워크에는 계속 투자하고 있습니다. 이를 통해 유지보수 비용과 차량 관련 비용이 감소하고 있습니다. 성장을 지속하면서 매출 대비 약 3~3.5% 수준이 정상화된 자본적지출(CapEx)이 될 것으로 보고 있습니다. 하지만 우리는 더 많은 효율성을 창출하고 있고, 더 많은 유연성을 확보하고 있습니다. 따라서 과거처럼 변동 생산능력에 자본적지출을 투입할 필요가 없어졌습니다. 이를 통해 앞으로 훨씬 더 자본 효율적인 네트워크를 운영할 수 있게 될 것입니다.
Operator: Your next question is coming from Jason Seidl from TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Jason Seidl님께서 주시겠습니다.
Jason Seidl: TD Cowen, Research Division Carol, I think you talked a little bit about the technology that's going to redirect parcels to the USPS versus sort of in-house. Can you maybe give us some more color on that in terms of how much of your network is going to be equipped with that by the end of the year and sort of how we should think about that helping margins over the longer term because I'm assuming that will help with cost as well as productivity?	Jason Seidl: TD Cowen 리서치 부문에서 캐롤 님께서 소포를 자체 처리하는 대신 USPS로 재분류하는 기술에 대해 조금 말씀하셨는데요. 연말까지 네트워크의 얼마나 많은 부분이 이 기술을 갖추게 될지, 그리고 장기적으로 이것이 마진 개선에 어떻게 도움이 될지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 비용 절감과 생산성 향상 모두에 도움이 될 것으로 생각되는데요.
CEO & Director: Well, I'm happy to talk about the math a bit. But on the technology part of it, I'll throw it back over to Nando.	CEO & Director: 수치에 대해서는 제가 말씀드리겠습니다만, 기술적인 부분은 난도에게 넘기겠습니다.
Nando Cesarone: Executive VP & President of U.S. and UPS Airline Yes. So just on the Saver portion, we will have that network up and running by end of this month. And so it's really a matter of some of the conversions we did last year with our customers, making sure that the labels are readable by both UPS and the USPS as we tender through the automation to the SPS for last mile delivery. The magic algorithms are within our control. So we can expand those. In fact, the peak season, I think we expanded those proximity stops up to 500 feet in some cases, down to 100 feet or an exact match to the address. It really depends on the mix of volume that's in our network. But as far as delivering the service physically, we can move the packages. We need to enable the packages so they can be read through the network and then through the USPS to our end customer.	Nando Cesarone: 네, Saver 부분에 대해 말씀드리면, 이번 달 말까지 네트워크를 완전히 가동할 예정입니다. 작년에 고객들과 진행했던 전환 작업들이 있는데, 라스트 마일 배송을 위해 USPS로 자동화 시스템을 통해 넘길 때 UPS와 USPS 양쪽에서 모두 라벨을 읽을 수 있도록 하는 것이 핵심입니다. 알고리즘 관련해서는 저희가 완전히 통제할 수 있습니다. 실제로 확장도 가능하고요. 피크 시즌 때를 보면, 근접 배송 지점을 경우에 따라 최대 500피트까지 확대했다가, 100피트로 줄이거나 주소와 정확히 일치시키기도 했습니다. 이건 정말 네트워크 내 물량 믹스에 따라 달라집니다. 하지만 물리적인 서비스 제공 측면에서 보면, 화물 배송은 충분히 처리할 수 있습니다. 패키지가 네트워크를 통해 읽힐 수 있도록 하고, 이후 USPS를 거쳐 최종 고객에게 전달될 수 있도록 해야 합니다.
CEO & Director: And, Matt, you're responsible for this relationship. So is there any color you want to add in terms of volume going to the postal service?	CEO & Director: 매트, 이 관계에 대한 책임을 맡고 계시는데, 우편 서비스로 가는 물량과 관련해서 추가로 말씀하실 내용이 있으신가요?
Matthew Guffey: Executive VP & Chief Commercial & Strategy Officer No, I think -- just a couple of points. One is, look, we continue -- to Nando's point, we continue to ramp the volume up in the month of January. And it also gives us an opportunity that Brian highlighted earlier, is really to differentiate our product portfolio because our customers are asking us, one, they want the reliability of the UPS network, but we -- and the service that we can provide, we've demonstrated we can provide, but they also want to make sure they have an economical option. So this really gives us an opportunity, to both Nando and Carol's point, to, one, bring our customers online and get these dual labels so that we can have -- they can have visibility, but also giving them the right experience along the way with that economic option.	Matthew Guffey: 아니요, 몇 가지 말씀드리자면, 난도가 언급한 것처럼 1월 한 달 동안 물량을 계속 늘려가고 있습니다. 그리고 브라이언이 앞서 강조했던 기회도 있는데, 바로 우리 제품 포트폴리오를 차별화할 수 있다는 점입니다. 고객들이 우리에게 요청하는 것은 첫째로 UPS 네트워크의 신뢰성을 원하고, 우리가 제공할 수 있고 실제로 입증해온 서비스를 원하지만, 동시에 경제적인 옵션도 확보하고 싶어 합니다. 이는 난도와 캐롤이 말씀드린 것처럼, 고객들을 온라인으로 전환하고 이중 라벨(dual labels)을 확보할 수 있는 기회를 제공합니다. 이를 통해 고객들에게 가시성을 제공하는 동시에, 경제적인 옵션과 함께 적절한 경험을 제공할 수 있습니다.
CEO & Director: And it's not just the economics. We're going into the DDUs. And that opportunity was not presented to us a year ago. So we're very excited to be able to use the DDUs because that will ensure our service [ labels ] stay high.	CEO & Director: 단순히 경제성만의 문제가 아닙니다. 우리는 DDU로 진입하고 있습니다. 이 기회는 1년 전만 해도 우리에게 주어지지 않았던 것입니다. 그래서 DDU를 활용할 수 있게 된 것에 대해 매우 기대하고 있습니다. 이를 통해 우리의 서비스 수준을 높게 유지할 수 있을 것이기 때문입니다.
Operator: Your next question is coming from Bascome Majors from Susquehanna.	Operator: 다음 질문은 Susquehanna의 Bascome Majors님께서 주시겠습니다.
Bascome Majors: Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division If we go back to the 2023 deal with the Teamsters, you had to absorb a lot of inflation really quick, and then you had 3 years of fairly moderate labor inflation in the U.S. and then that was scheduled to tick up in the fifth year of the contract. Can you talk a little bit about what the initial plan was to deal with that cadence of high labor inflation, low, and then some moderate increase in the back half? How the Amazon glide-down and the network reconfiguration has maybe changed that plan? And ultimately, how you feel about dealing with that uptick in labor inflation in the U.S. in the second half of next year?	Bascome Majors: 2023년 팀스터스와의 계약을 되돌아보면, 초기에 상당한 인플레이션을 빠르게 흡수해야 했고, 그 다음 3년간은 미국 내 노동 인플레이션이 비교적 완만했습니다. 그리고 계약 5년차에 다시 상승하도록 예정되어 있었죠. 이러한 높은 노동 인플레이션, 낮은 인플레이션, 그리고 후반부의 완만한 증가라는 흐름에 대응하기 위한 초기 계획이 무엇이었는지 말씀해 주시겠습니까? 아마존 물량 감소(glide-down)와 네트워크 재구성이 그 계획을 어떻게 변화시켰는지, 그리고 궁극적으로 내년 하반기 미국 내 노동 인플레이션 상승에 어떻게 대응하실 계획인지 말씀 부탁드립니다.
CEO & Director: Well, at that time, we also were looking at Network of the Future, as you can recall, which was the rationalization of our network, the automation with inside of our network, and that work has progressed quite nicely. We are ahead of where we thought we would be. You couple that with the Amazon glide-down and the number of employees in our workforce was down considerably. As Brian pointed out, we're down over 40,000 people. That's going to impact the cost of any contract -- contractual increase on wage, of course. So we're managing through this, I think, very well. And Brian, is there anything you want to add?	CEO & Director: 당시 우리는 네트워크 합리화와 자동화를 추진하는 '미래 네트워크(Network of the Future)' 프로젝트도 진행하고 있었습니다. 이 작업은 상당히 순조롭게 진행되어 왔고, 예상보다 앞서 나가고 있습니다. 여기에 아마존 물량 감소(glide-down)까지 더해지면서 인력 규모가 상당히 줄었습니다. 브라이언이 언급했듯이, 우리는 4만 명 이상 감소했습니다. 이는 당연히 임금 인상과 같은 계약상 비용 증가에 영향을 미치게 됩니다. 그래서 우리는 이 상황을 매우 잘 관리하고 있다고 생각합니다. 브라이언, 추가할 내용 있나요?
Brian Dykes: Chief Financial Officer & Executive Vice President Sure. And I think Carol hit on the right points, right? When we started out with the labor contract, we knew that we were going to be investing in order to create a lower labor-intensive network, right, with more flexibility that had the ability to scale, right, particularly for peak because we're seeing peak being increasingly important without the need for so much labor. You're seeing that, right? We saw it with and without the Amazon [ drawdown ] in -- without in 2024, with and without in 2025. We've set out targets for incremental position eliminations that will drive efficiency in 2026. And so as we approach that point, we will be driving down total expense. At the same time, remember, we will have a different characteristic of revenue in the network so that the incremental costs will not turn customer ORs upside down, right? And so we'll have a less labor-intensive, more nimble, more profitable network that will minimize the impact of the increase. And, Matthew, we have time for one more question.	Brian Dykes: 네, 캐롤이 핵심을 잘 짚었다고 생각합니다. 우리가 노동 계약을 시작할 때부터 노동 집약도가 낮은 네트워크를 구축하기 위해 투자할 것이라는 점을 알고 있었습니다. 더 많은 유연성을 갖추고 확장 가능한 네트워크 말이죠. 특히 성수기(peak)에 대응할 수 있으면서도 많은 인력이 필요하지 않은 구조를 만들고자 했습니다. 그 결과를 지금 보고 계신 겁니다. 2024년에는 아마존 물량 감소가 없었고, 2025년에는 있었지만 모두 대응했습니다. 우리는 2026년 효율성 제고를 위한 추가 인력 감축 목표를 설정했습니다. 그 시점에 도달하면 총 비용을 낮출 수 있을 것입니다. 동시에 기억하실 점은, 네트워크 내 매출 특성이 달라질 것이기 때문에 증분 비용이 고객 OR(운영비율)을 역전시키지 않을 것이라는 점입니다. 따라서 우리는 노동 집약도가 낮고, 더 민첩하며, 더 수익성 높은 네트워크를 갖추게 되어 비용 증가의 영향을 최소화할 수 있을 것입니다. 그리고 Matthew, 질문 한 개 더 받을 시간이 있습니다.
Operator: Our final question comes from Brandon Oglenski from Barclays.	Operator: 마지막 질문은 바클레이즈의 브랜든 오글렌스키 애널리스트께서 주시겠습니다.
Brandon Oglenski: Barclays Bank PLC, Research Division I guess can we maybe summarize all this? Because it sounds like you guys are really protecting service even though the network is getting smaller here. Does that create any market share opportunities or challenges, especially with where pricing is going up for the industry as well? I appreciate it.	Brandon Oglenski: 네트워크가 축소되고 있음에도 불구하고 서비스를 정말 잘 보호하고 있는 것 같습니다. 이 모든 내용을 정리해볼 수 있을까요? 특히 업계 전반적으로 가격이 상승하고 있는 상황에서, 이것이 시장 점유율 측면에서 어떤 기회나 도전과제를 만들어낼 수 있을까요? 답변 부탁드립니다.
CEO & Director: Service is paramount to winning new business. It's almost table stakes. Without it, how do you win? It's not just service, though. It's capabilities, and the capabilities that we've been investing in, I talked a little bit about RFID, but there are a lot of other capabilities that we've been investing in that's allowing us to take share. I'll focus us right on our Digital Access Platform. When I joined the company, the revenue in that platform was $139 million. Fast forward to the end of 2025, $4.1 billion. We continue to add more partners to the platform. We're growing it globally, not just in the United States. And that platform is something that small- and medium-sized businesses enjoy using for delivery as they're selling through partners like eBay and Shopify and others. So we're going to continue to invest in capabilities that allow us to win new business. The service is paramount.	CEO & Director: 서비스는 신규 고객 확보에 있어 가장 중요한 요소입니다. 거의 필수 조건이라고 할 수 있죠. 서비스 없이 어떻게 고객을 확보하겠습니까? 하지만 서비스만이 전부는 아닙니다. 역량이 중요하고, 우리가 투자해온 역량들, 제가 RFID에 대해 조금 말씀드렸지만, 그 외에도 우리가 투자해온 많은 역량들이 시장 점유율 확대를 가능하게 하고 있습니다. 디지털 액세스 플랫폼(Digital Access Platform)에 집중해서 말씀드리겠습니다. 제가 회사에 합류했을 때 이 플랫폼의 매출은 1억 3,900만 달러였습니다. 2025년 말 기준으로 보면 41억 달러입니다. 플랫폼에 더 많은 파트너들을 계속 추가하고 있습니다. 미국뿐만 아니라 전 세계적으로 성장하고 있습니다. 이 플랫폼은 중소기업들이 eBay, Shopify 등의 파트너를 통해 판매할 때 배송을 위해 즐겨 사용하는 플랫폼입니다. 200000 따라서 우리는 신규 사업을 확보할 수 있는 역량에 지속적으로 투자할 것입니다. 서비스가 가장 중요합니다.
Operator: Thank you. I will now turn the floor back over to your host, Mr. PJ Guido.	Operator: 감사합니다. 이제 다시 PJ Guido 님께 마이크를 넘기겠습니다.
Investor Relations Officer: Thank you, Matthew, and this concludes our call. Thank you for joining, and have a good day.	Investor Relations Officer: 감사합니다, Matthew. 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다.

📌 요약

# UPS 2025년 4분기 실적 발표 요약

**주요 재무 지표 및 가이던스:**
- **2026년 국내 마진 전망**: 연간 플랫(flat) 예상, 상반기 약 100bp 압박 후 하반기 회복하여 두 자릿수 마진으로 연말 마감 전망
- **1분기 비용 압박 요인**: MD-11 퇴역 관련 리스 비용 약 $50M(4분기), 2026년 약 2배 증가 예상(90%는 상반기 집중), Amazon 물량 감소에 따른 비용 조정 시차, Ground Saver의 USPS 이관 비용
- **국제 부문**: 1분기 이익 약 30% 감소 예상(관세 영향 및 de minimis 규제, 전년 동기 물량 선반영 효과), 연중 점진적 회복 전망
- **자동화 효과**: 자동화 시설(127개, 2026년 24개 추가)의 건당 비용이 기존 시설 대비 28% 낮음

**경영진 톤 및 전략:**
- 2026년을 "전환의 해(pivotal year)"로 규정하며, Amazon 물량 감소 및 네트워크 재편 완료 후 하반기부터 정상화 기대
- 중소기업(SMB) 및 기업 고객 물량 하반기 중반대 성장률 전망, 건당 수익(RPP) 약 3% 개선 목표
- RFID 기술 등 차별화된 역량