📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Vertiv Holdings Co (VRT) Q4 2025 Earnings Call February 11, 2026 11:00 AM EST Company Participants Lynne Maxeiner - Vice President of Global Treasury & Investor Relations David Cote - Executive Chairman of the Board Giordano Albertazzi - CEO & Director Craig Chamberlin - Executive VP & CFO Conference Call Participants C.	# 버티브 홀딩스 (VRT) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 11일 오전 11시 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 린 맥세이너 - 글로벌 재무 및 투자자 관계 부사장 데이비드 코트 - 이사회 의장 지오르다노 알베르타치 - CEO 겸 이사 크레이그 챔벌린 - 전무이사 겸 CFO ## 컨퍼런스 콜 참석자 C.
Stephen Tusa - JPMorgan Chase & Co, Research Division Scott Davis - Melius Research LLC Amit Daryanani - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Jeffrey Sprague - Vertical Research Partners, LLC Christopher Snyder - Morgan Stanley, Research Division Nigel Coe - Wolfe Research, LLC Andrew Obin - BofA Securities, Research Division Nicole DeBlase - Deutsche Bank AG, Research Division Julian Mitchell - Barclays Bank PLC, Research Division Mark Delaney - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Andrew Kaplowitz - Citigroup Inc., Research Division Michael Elias - TD Cowen, Research Division Amit Mehrotra - UBS Investment Bank, Research Division Presentation Operator Good morning.	안녕하십니까. Stephen Tusa - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 Scott Davis - Melius Research LLC Amit Daryanani - Evercore ISI 기관투자자 주식 리서치 부문 Jeffrey Sprague - Vertical Research Partners, LLC Christopher Snyder - Morgan Stanley, 리서치 부문 Nigel Coe - Wolfe Research, LLC Andrew Obin - BofA Securities, 리서치 부문 Nicole DeBlase - Deutsche Bank AG, 리서치 부문 Julian Mitchell - Barclays Bank PLC, 리서치 부문 Mark Delaney - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 Andrew Kaplowitz - Citigroup Inc., 리서치 부문 Michael Elias - TD Cowen, 리서치 부문 Amit Mehrotra - UBS Investment Bank, 리서치 부문 발표 운영자 좋은 아침입니다.
My name is Nadia, and I'll be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to Vertiv's Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] Please note that this call is being recorded. I would now like to hand the program over to your host for today's conference call, Lynne Maxeiner, Vice President of Investor Relations. Lynne Maxeiner Vice President of Global Treasury & Investor Relations Right. Thank you, Nadia. Good morning, and welcome to Vertiv's Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Conference Call.	안녕하세요, 저는 나디아이며 오늘 컨퍼런스 진행을 맡았습니다. 지금부터 Vertiv의 2025년 4분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜을 시작하겠습니다. [운영자 안내사항] 본 콜은 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 오늘 컨퍼런스 콜의 호스트이신 투자자 관계 담당 부사장 린 맥세이너님께 진행을 넘기겠습니다. 린 맥세이너 글로벌 재무 및 투자자 관계 담당 부사장 네, 감사합니다, 나디아. 좋은 아침입니다. Vertiv의 2025년 4분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
Joining me today are Vertiv's Executive Chairman, Dave Cote; Chief Executive Officer, Gio Albertazzi; and Chief Financial Officer, Craig Chamberlin. We have 1 hour for the call today. [Operator Instructions] Before we begin, I would like to point out that during the course of this call, we will make forward-looking statements regarding future events, including the future financial and operating performance of Vertiv. These forward-looking statements are subject to material risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially from those in the forward-looking statements.	오늘 저와 함께 Vertiv의 회장 Dave Cote, 최고경영자 Gio Albertazzi, 그리고 최고재무책임자 Craig Chamberlin이 참석했습니다. 오늘 컨퍼런스 콜은 1시간 동안 진행됩니다. [운영자 안내사항] 시작하기에 앞서, 본 컨퍼런스 콜 진행 중 Vertiv의 향후 재무 및 영업 실적을 포함한 미래 사건에 관한 전망성 진술(forward-looking statements)을 하게 될 것임을 말씀드립니다. 이러한 전망성 진술은 실질적인 리스크와 불확실성의 영향을 받으며, 실제 결과는 전망성 진술과 중대하게 다를 수 있습니다.
We refer you to the cautionary language included in today's earnings release, and you can learn more about these risks in our annual and quarterly reports and other filings made with the SEC. Any forward-looking statements that we make today are based on assumptions that we believe to be reasonable as of this date. We undertake no obligation to update these statements as a result of new information or future events. During this call, we will also present both GAAP and non-GAAP financial measures. Our GAAP results and GAAP to non-GAAP reconciliations can be found in our earnings press release, and in the investor slide deck found on our website at investors.vertiv.com.	오늘 실적 발표 자료에 포함된 주의사항을 참고해 주시기 바라며, 당사의 연간 및 분기 보고서와 SEC에 제출된 기타 서류에서 이러한 위험에 대해 더 자세히 알아보실 수 있습니다. 오늘 우리가 제시하는 모든 미래예측진술은 현재 시점에서 합리적이라고 판단되는 가정에 기반하고 있습니다. 당사는 새로운 정보나 향후 사건의 결과로 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 본 컨퍼런스 콜에서는 GAAP 및 비-GAAP 재무지표를 모두 제시할 예정입니다. 당사의 GAAP 실적과 GAAP에서 비-GAAP로의 조정내역은 실적 보도자료와 investors.vertiv.com 웹사이트에서 확인하실 수 있는 투자자 프레젠테이션 자료에서 찾아보실 수 있습니다.
With that, I'll turn the call over to Executive Chairman, Dave Cote. David Cote Executive Chairman of the Board Well, I am extremely pleased with how we executed in the fourth quarter and for the full year of the 2025. We delivered strong results across key metrics, and we've got tremendous momentum heading into '26 and beyond. What you're seeing is the payoff from years of strategic investments and disciplined execution. Our focus on engineering innovation, capacity expansion and deep customer partnerships is translating directly into results.	이제 이사회 의장인 데이브 코트에게 발언권을 넘기겠습니다. 데이비드 코트 이사회 의장 2025년 4분기와 연간 실적 달성에 대해 매우 만족스럽게 생각합니다. 주요 지표 전반에 걸쳐 견조한 실적을 달성했으며, '26년과 그 이후를 향해 엄청난 모멘텀을 확보하고 있습니다. 여러분이 보시는 것은 수년간의 전략적 투자와 규율 있는 실행의 결실입니다. 엔지니어링 혁신, 생산능력 확대, 그리고 고객과의 긴밀한 파트너십에 대한 우리의 집중이 직접적인 성과로 이어지고 있습니다.
Gio and his team are doing an outstanding job executing our strategy, and I'm impressed with how they are navigating both opportunities and challenges. The AI-driven infrastructure build-out is accelerating, and data centers are at the center of it all. We're still in the early innings of this secular growth trend. Vertiv's position in this market keeps getting stronger. Our technology leadership and global scale, along with our service and operational capabilities aren't easily replicated, and we keep widening that gap. We've established a strong record. We commit to ambitious goals and we deliver. Now here's what excites me the most. Vertiv isn't choosing between today and tomorrow.	지오와 그의 팀은 우리의 전략을 실행하는 데 있어 탁월한 성과를 내고 있으며, 그들이 기회와 도전 과제를 헤쳐나가는 방식에 깊은 인상을 받았습니다. AI 기반 인프라 구축이 가속화되고 있으며, 데이터센터가 그 중심에 있습니다. 우리는 여전히 이러한 장기 성장 트렌드의 초기 단계에 있습니다. 이 시장에서 버티브의 입지는 계속해서 강화되고 있습니다. 우리의 기술 리더십과 글로벌 규모, 그리고 서비스 및 운영 역량은 쉽게 모방할 수 없으며, 우리는 그 격차를 계속 벌려나가고 있습니다. 우리는 강력한 실적을 구축해왔습니다. 우리는 야심찬 목표를 설정하고 이를 달성합니다. 이제 제가 가장 기대되는 부분을 말씀드리겠습니다. 버티브는 오늘과 내일 사이에서 선택하지 않습니다.
We are winning now and winning later, positioning us to create value both now and well into the future. Said more simply, we are not done yet. With that, I'll turn it over to Gio, our leader and architect of this most excellent day. Giordano Albertazzi CEO & Director Well, thank you. Thank you very much, Dave, and welcome, everyone. We go to Slide 3. And I'm certainly quite pleased with how we closed '25, another very strong quarter and a very strong year. Organically, fourth quarter orders were up 252% year-over-year and up 117% sequentially. Very strong, all regions, all markets.	저희는 지금 승리하고 있으며 미래에도 승리할 것입니다. 이는 현재는 물론 먼 미래까지 가치를 창출할 수 있는 위치에 있다는 것을 의미합니다. 더 간단히 말하자면, 저희는 아직 끝나지 않았습니다. 그럼 이제 오늘의 훌륭한 성과를 이끈 리더이자 설계자인 Gio에게 마이크를 넘기겠습니다. Giordano Albertazzi CEO 겸 이사 감사합니다. Dave, 정말 감사드리며, 여러분 모두 환영합니다. 슬라이드 3으로 넘어가겠습니다. 저는 25년도를 마무리한 방식에 대해 매우 만족스럽게 생각합니다. 또 다른 매우 강력한 분기이자 매우 강력한 한 해였습니다. 유기적으로 4분기 수주는 전년 동기 대비 252% 증가했으며, 전분기 대비로는 117% 증가했습니다. 모든 지역, 모든 시장에서 매우 강력한 성과를 보였습니다.
Trailing 12-month organic orders growth was 81% and would be even higher if we included our recent acquisitions. Our book-to-bill ratio was 2.9x. Our backlog stands at $15 billion, more than double last year's. Q4 organic net sales were up 19%, primarily driven by remarkable strength in the Americas, which grew 46% organically. APAC was down 9% and EMEA down 14%. Q4 adjusted operating margin was 23.2%, up 170 bps from Q4, '24. Adjusted operating profit was $668 million, and was up 33% from prior year. Our fourth quarter adjusted diluted EPS was $1.36, up 37% from Q4 '24. Adjusted free cash flow for the full year was circa $1.9 billion with an adjusted free cash flow conversion of 115%.	최근 12개월 누적 유기적 수주 성장률은 81%를 기록했으며, 최근 인수 기업들을 포함할 경우 더욱 높아질 것입니다. 수주잔고 대비 매출 비율(book-to-bill ratio)은 2.9배입니다. 수주잔고는 150억 달러로 전년 대비 두 배 이상 증가했습니다. 4분기 유기적 순매출은 19% 증가했으며, 이는 주로 미주 지역의 놀라운 강세에 기인한 것으로 유기적으로 46% 성장했습니다. APAC 지역은 9% 감소했고 EMEA 지역은 14% 감소했습니다. 4분기 조정 영업이익률은 23.2%로 2024년 4분기 대비 170bp 상승했습니다. 조정 영업이익은 6억 6,800만 달러로 전년 대비 33% 증가했습니다. 4분기 조정 희석 주당순이익(EPS)은 1.36달러로 2024년 4분기 대비 37% 증가했습니다. 연간 조정 잉여현금흐름은 약 19억 달러였으며, 조정 잉여현금흐름 전환율은 115%를 기록했습니다.
For '26, we are projecting adjusted diluted EPS of $6.02 on organic sales growth of 28% with adjusted operating margin of 22.5%. But let me give you some color on what we see regionally and for that, we go to Slide 4. Let's start with the Americas. Americas continues to be the primary engine of our growth. Sales in '25 were strong and broad-based across products and customer segments. The market is accelerating. Even after the large Q4 order intake, our pipeline continues to grow. Our guidance assumes sales growth in the high 30s. Americas led acceleration and that momentum continues. If we go to EMEA, well, we can say that the coiled spring is uncoiling.	2026년에는 유기적 매출 성장률 28%, 조정 영업이익률 22.5%를 기반으로 조정 희석 주당순이익 6.02달러를 전망하고 있습니다. 지역별로 어떻게 보고 있는지 말씀드리겠습니다. 슬라이드 4를 참고해 주시기 바랍니다. 먼저 아메리카 지역부터 시작하겠습니다. 아메리카는 계속해서 우리 성장의 주요 엔진입니다. 2025년 매출은 제품과 고객 부문 전반에 걸쳐 강력하고 광범위했습니다. 시장이 가속화되고 있습니다. 4분기 대규모 수주에도 불구하고 우리 파이프라인은 계속 증가하고 있습니다. 우리 가이던스는 30%대 후반의 매출 성장을 가정하고 있습니다. 아메리카가 가속화를 주도했고 그 모멘텀은 계속되고 있습니다. EMEA로 넘어가면, 압축된 스프링이 풀리고 있다고 말할 수 있습니다.
The market sentiment has significantly improved. Pipeline growth has accelerated. We saw strong orders in Q4, and we expect that to continue in '26. We expect to return to sales growth in the second half of the year. When it comes to APAC, well, that is accelerating. Despite China remaining muted, we saw strong Q4 order growth, and we expect China's soft growth rate to persist in '26. But India and rest of Asia are robustly accelerating, and we are well positioned to capture that growth. Now let's go to Slide 5 where I want to start with customer demand on the left of the slide. And just to say, Vertiv's momentum is quite remarkable. Trailing 12-month organic orders grew 81%.	시장 심리가 크게 개선되었습니다. 파이프라인 성장이 가속화되었습니다. 4분기에 강력한 주문을 기록했으며, 이러한 추세가 2026년에도 지속될 것으로 예상합니다. 하반기에 매출 성장으로 복귀할 것으로 전망합니다. APAC 지역의 경우, 가속화되고 있습니다. 중국이 여전히 부진한 상황임에도 불구하고, 4분기에 강력한 주문 성장을 기록했으며, 중국의 완만한 성장률이 2026년에도 지속될 것으로 예상합니다. 그러나 인도와 아시아 나머지 지역은 강력하게 가속화되고 있으며, 우리는 이러한 성장을 포착할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 이제 슬라이드 5로 넘어가서 슬라이드 왼쪽의 고객 수요부터 시작하겠습니다. Vertiv의 모멘텀은 정말 주목할 만합니다. 후행 12개월 유기적 주문이 81% 증가했습니다.
Fourth quarter orders were up more than 250%. Book-to-bill almost 3x as strong performance, and we did see some large orders coming in during the quarter. These large orders reflect our customers' increasing trust in Vertiv's ability to deliver at scale and their confidence in their market. Our $15 billion backlog is more than double last year's and up 57% sequentially, strong. Worth noting, the shape of our backlog is not very different from what we saw a year ago, yet it is more elongated into the 12- to 18-months window. This is very consistent with a very strong Q4 order intake. We're seeing robust pipeline growth across all regions and all product technologies.	4분기 주문은 250% 이상 증가했습니다. 북-투-빌(Book-to-bill) 비율은 거의 3배에 달하는 강력한 실적을 보였으며, 분기 중 일부 대형 주문이 유입되었습니다. 이러한 대형 주문들은 Vertiv의 대규모 납품 능력에 대한 고객들의 신뢰 증가와 그들의 시장에 대한 확신을 반영합니다. 당사의 150억 달러 백로그(수주잔고)는 작년 대비 2배 이상 증가했으며, 전분기 대비 57% 증가한 강력한 수치입니다. 주목할 만한 점은, 백로그의 구성이 1년 전과 크게 다르지 않지만, 12개월에서 18개월 구간으로 더 길어졌다는 것입니다. 이는 매우 강력했던 4분기 주문 유입과 일치하는 모습입니다. 모든 지역과 모든 제품 기술 부문에서 견고한 파이프라인 성장을 보고 있습니다.
This is a testament to the health of demand and of our visibility of the market. We have confidence in capturing a significant portion of this pipeline. Orders are getting bigger. Over time, we have been vocal about the lumpy nature of orders. This lumpiness can generate unnecessary volatility. The dynamics of the market also makes orders very difficult to predict. Consistent with what we said during '25, we have been reflecting on our orders disclosure. We believe that currently, the best approach is to no longer report actual orders, orders forecast or backlog with quarterly earnings.	이는 수요의 건전성과 시장에 대한 우리의 가시성을 입증하는 것입니다. 우리는 이 파이프라인의 상당 부분을 확보할 수 있다는 확신을 가지고 있습니다. 주문 규모가 점점 커지고 있습니다. 시간이 지나면서 우리는 주문의 불규칙한 특성에 대해 지속적으로 언급해 왔습니다. 이러한 불규칙성은 불필요한 변동성을 야기할 수 있습니다. 시장의 역학 또한 주문을 예측하기 매우 어렵게 만듭니다. 2025년에 말씀드린 것과 일관되게, 우리는 주문 공시에 대해 재검토해 왔습니다. 현재로서는 더 이상 분기별 실적 발표 시 실제 주문, 주문 전망 또는 잔고를 보고하지 않는 것이 최선의 접근 방식이라고 판단하고 있습니다.
It just seems to lead to excessive volatility that is not representative of the sustained performance of the company and is not beneficial to our investors. We will continue to provide our full year historical disclosure regarding sales and backlog in our Form 10-K. We will provide our view of the market in our quarterly earnings call. We feel very good about the strength of our pipelines, our ability to win and our prospects for growth and to lead the industry. We had an extremely strong year in orders and we do believe we will grow further in '26. Pricing continues to be favorable. 2025 pricing exceeded inflation, and we expect the same in '26.	이는 회사의 지속적인 실적을 대표하지 못하는 과도한 변동성을 초래할 뿐이며, 우리 투자자들에게도 도움이 되지 않습니다. 우리는 Form 10-K를 통해 매출과 수주잔고에 대한 연간 실적 공시를 계속 제공할 것입니다. 분기별 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 시장에 대한 우리의 견해를 제시하겠습니다. 우리는 파이프라인의 강점, 수주 역량, 그리고 성장 전망과 업계를 선도할 수 있는 역량에 대해 매우 긍정적으로 생각하고 있습니다. 2025년은 수주 측면에서 매우 강력한 한 해였으며, 2026년에도 추가 성장을 이룰 것으로 확신합니다. 가격 책정은 계속해서 우호적입니다. 2025년 가격은 인플레이션을 상회했으며, 2026년에도 동일한 상황을 예상하고 있습니다.
Right side of the slide now to talk about how we are managing the current environment and positioning full growth. We are mitigating material inflation pressure through our pricing mechanisms and focus cooperation with our suppliers. On capital, we are stepping up to 3%, 4% of sales in '26, from high historical 2% to 3%. We continue to adopt a very disciplined and forward-looking approach to enabling our growth trajectory. Our suppliers are extensions of our operations, and we are working hand in hand to ensure they're scaling with us.	이제 슬라이드 오른쪽으로 넘어가서 현재 환경을 어떻게 관리하고 있으며 완전한 성장을 위해 어떻게 포지셔닝하고 있는지 말씀드리겠습니다. 우리는 가격 결정 메커니즘과 공급업체와의 집중적인 협력을 통해 원자재 인플레이션 압력을 완화하고 있습니다. 자본 측면에서는 과거 매출 대비 2~3% 수준에서 2026년에는 3~4%로 확대할 계획입니다. 우리는 성장 궤도를 가능하게 하기 위해 매우 규율 있고 미래지향적인 접근 방식을 지속적으로 채택하고 있습니다. 공급업체들은 우리 운영의 연장선이며, 그들이 우리와 함께 확장할 수 있도록 긴밀히 협력하고 있습니다.
This combination positions us very well to capture the growth ahead while projecting our margins -- while protecting our margins, which you see embedded in our guidance. And let's now go to Slide 6. You know how passionate we are about driving rapid technological evolution. This is where Vertiv's strengths really come into play. Our traditional expertise in great space is seamlessly been augmented by and interwoven with white space infrastructure expertise. With hundreds of kilowatts per rack the mechanical, the electrical infrastructure and the IT stack are so intimately connected that they need to be thought of as one system.	이러한 결합은 우리가 향후 성장을 포착하는 동시에 마진을 보호하는 데 매우 유리한 위치를 제공하며, 이는 우리의 가이던스에 반영되어 있습니다. 이제 슬라이드 6으로 넘어가겠습니다. 여러분도 아시다시피 우리는 빠른 기술 혁신을 추진하는 것에 대해 매우 열정적입니다. 이것이 바로 Vertiv의 강점이 진정으로 발휘되는 부분입니다. 그레이 스페이스(grey space)에서의 우리의 전통적인 전문성은 화이트 스페이스(white space) 인프라 전문성과 완벽하게 보완되고 통합되어 왔습니다. 랙당 수백 킬로와트의 전력을 다루면서 기계적, 전기적 인프라와 IT 스택이 매우 밀접하게 연결되어 있어 이들을 하나의 시스템으로 생각해야 합니다.
Here are two of our converged prefabricated solutions that perfectly aligned to this vision. Let's start with OneCore, an end-to-end full data center solution that dramatically simplifies and accelerates the customer journey, significantly reducing time to token. Vertiv's OneCore can scale gigawatts in 12.5 megawatts built in blocks. OneCore is a complete, converged, entire data center infrastructure. It's engineered and scaled deliver for the industry with speed, simplicity and repeatability. It's engineered and scaled as an industry leader with a complete portfolio. Our collaboration with Hut 8 demonstrate this pattern.	이러한 비전에 완벽하게 부합하는 두 가지 통합 조립식 솔루션을 소개하겠습니다. 먼저 OneCore부터 시작하겠습니다. 이는 고객 여정을 획기적으로 단순화하고 가속화하며, 가동 시작 시간(time to token)을 대폭 단축하는 엔드투엔드 완전 데이터센터 솔루션입니다. Vertiv의 OneCore는 12.5메가와트 단위 블록으로 기가와트 규모까지 확장 가능합니다. OneCore는 완전하고 통합된 전체 데이터센터 인프라입니다. 이는 업계에 속도, 단순성, 반복성을 제공하도록 설계되고 확장되었습니다. 완전한 포트폴리오를 갖춘 업계 선두주자로서 설계되고 확장되었습니다. Hut 8과의 협력이 이러한 패턴을 잘 보여줍니다.
Let's now continue with the Vertiv's SmartRun, a converged and prefabricated white space infrastructure solution that massively accelerates data hall fit-out and readiness. Also here, it delivers simplicity and time to token for our customers. SmartRun is flexible and scalable across multiple generations of silicon. It is being deployed across several large customers at scale, and now work with Compass data centers passively shows those capabilities. Vertiv SmartRun can be stand-alone or part of OneCore. We continue to actively define the market with solutions like OneCore and SmartRun. Let's go now to Slide 7.	이제 Vertiv의 SmartRun에 대해 계속 말씀드리겠습니다. SmartRun은 통합형 사전 제작 화이트 스페이스 인프라 솔루션으로, 데이터홀 구축과 준비 작업을 대폭 가속화합니다. 또한 고객들에게 단순성과 빠른 가동 시간을 제공합니다. SmartRun은 여러 세대의 실리콘에 걸쳐 유연하고 확장 가능합니다. 현재 여러 대형 고객사에 대규모로 배치되고 있으며, Compass 데이터센터와의 협력을 통해 이러한 역량을 잘 보여주고 있습니다. Vertiv SmartRun은 독립형으로 사용되거나 OneCore의 일부로 활용될 수 있습니다. 우리는 OneCore와 SmartRun 같은 솔루션으로 시장을 지속적으로 선도하고 있습니다. 이제 슬라이드 7로 넘어가겠습니다.
Our service portfolio is a critical competitive advantage and a robust source of recurring revenue. Our life cycle services orders growth was north of 25% year-on-year. I'm very pleased to see that. I'm not satisfied as you may imagine. The increasing complexity and technical challenges that characterize the market are an opportunity to demonstrate our unique service capabilities and to deepen our customer relationships. Our service business is designed to deliver customer value across every phase of the infrastructure journey. The PurgeRite acquisition fits exactly within Vertiv's service paradigm.	당사의 서비스 포트폴리오는 핵심적인 경쟁 우위이자 견고한 경상수익원입니다. 당사의 라이프사이클 서비스 수주 성장률은 전년 대비 25% 이상을 기록했습니다. 이에 대해 매우 만족스럽게 생각합니다. 여러분이 예상하시겠지만, 저는 여기에 안주하지 않습니다. 시장을 특징짓는 복잡성과 기술적 과제의 증가는 당사의 차별화된 서비스 역량을 입증하고 고객 관계를 심화할 수 있는 기회입니다. 당사의 서비스 사업은 인프라 여정의 모든 단계에서 고객 가치를 제공하도록 설계되어 있습니다. PurgeRite 인수는 Vertiv의 서비스 패러다임과 정확히 부합합니다.
It significantly strengthens our fluid management capabilities end-to-end, both the primary and the secondary fluid networks. These are very critical systems in chilled water and liquid-cooled AI data centers. Fluid management is one of the most technically demanding and financially consequential aspects of running a modern data center and AI factory. With PurgeRite, Vertiv now offers one of the most comprehensive fluid management capabilities in the industry, from initial design to commissioning, and then throughout decades of operational life of the data center. We optimize flow at startup and maintain balance, ultra cleanliness, fluid performance across the life cycle of the site.	이는 1차 및 2차 유체 네트워크 모두에서 우리의 유체 관리 역량을 종단간(end-to-end)으로 크게 강화합니다. 이는 냉각수 및 액체 냉각 AI 데이터센터에서 매우 중요한 시스템입니다. 유체 관리는 현대 데이터센터와 AI 팩토리를 운영하는 데 있어 기술적으로 가장 까다롭고 재무적으로 가장 중요한 측면 중 하나입니다. PurgeRite 인수를 통해 Vertiv는 이제 업계에서 가장 포괄적인 유체 관리 역량 중 하나를 제공하게 되었습니다. 초기 설계부터 시운전(commissioning)을 거쳐 데이터센터의 수십 년에 걸친 운영 수명 전반에 걸쳐 서비스를 제공합니다. 우리는 시작 단계에서 유량을 최적화하고, 사이트의 전체 생애주기 동안 균형, 초청정도, 유체 성능을 유지합니다.
Every rack gets exactly the cooling it needs with the highest levels of reliability and resilience as the environment evolves. For customers, this means fewer thermal throttles, higher compute throughput, efficiency improvement and a dramatically reduced downtime risk on hardware worth millions of dollars per rack. We expect PurgeRite specialize the expertise to scale global through our existing services network, creating the differentiated capability that addresses a growing critical customer need. With that, over to you, Craig. But first, I'm very glad to introduce our new CFO, Craig Chamberlin, to the earnings audience. Craig, calling you new sounds quite strange actually.	모든 랙이 환경 변화에 따라 최고 수준의 신뢰성과 복원력을 갖춘 필요한 냉각을 정확히 제공받습니다. 고객 입장에서 이는 열 제한(thermal throttle) 감소, 컴퓨팅 처리량 증가, 효율성 개선, 그리고 랙당 수백만 달러 가치의 하드웨어에 대한 다운타임 위험의 극적인 감소를 의미합니다. 우리는 PurgeRite의 전문 기술이 기존 서비스 네트워크를 통해 글로벌 규모로 확장되어, 증가하는 중요한 고객 니즈를 해결하는 차별화된 역량을 창출할 것으로 기대합니다. 그럼 이제 Craig에게 넘기겠습니다. 하지만 먼저, 실적 발표 청중 여러분께 새로운 CFO인 Craig Chamberlin을 소개하게 되어 매우 기쁩니다. Craig, 당신을 새롭다고 부르는 것이 사실 꽤 이상하게 들리네요.
I'm extremely pleased with the speed at which you're getting a strong handle on the business. We work really well together. It feels like we've been working together way more than hardly 3 months or so. So I'm very thrilled. So now truly and truly over to you. Craig Chamberlin Executive VP & CFO Thank, Gio. And just to start, I'd like to say I'm very excited to be here as Vertiv's new CFO. In my 2-plus decades in the industrial industry, I worked with many great companies. However, what's happening here at Vertiv really stands out to me. The strength of our market position, the quality of our technology and the caliber of this team makes me very excited about where we're headed.	귀하가 이렇게 빠른 속도로 사업에 대한 강력한 이해를 갖추게 되어 매우 기쁩니다. 우리는 정말 잘 협력하고 있습니다. 겨우 3개월 정도밖에 되지 않았는데 훨씬 더 오래 함께 일한 것처럼 느껴집니다. 그래서 저는 매우 기쁩니다. 그럼 이제 진정으로 당신에게 넘기겠습니다. 크레이그 챔벌린 (Craig Chamberlin) 전무이사 겸 최고재무책임자 감사합니다, 지오. 우선, Vertiv의 새로운 CFO로서 이 자리에 있게 되어 매우 기쁘다는 말씀을 드리고 싶습니다. 산업 분야에서 20년 이상 근무하면서 많은 훌륭한 기업들과 함께 일했습니다. 하지만 여기 Vertiv에서 일어나고 있는 일들은 정말 특별합니다. 우리의 시장 지위의 강점, 기술의 품질, 그리고 이 팀의 역량은 우리가 나아갈 방향에 대해 저를 매우 설레게 만듭니다.
What Vertiv has built the competitive advantage, customer relationships and operational capabilities as a result of disciplined execution and strategic vision. I'm honored to join at this inflection point, and I look forward to working with all of you as we continue to drive shareholder value. Now let's walk through our financial results. Turning to Slide 8. We can walk through our strong fourth quarter performance. Starting with adjusted diluted EPS of $1.36, up 37% year-over-year, and $0.10 above our prior guidance, the primary driver is strong operational performance, particularly in Americas where we saw exceptional volume growth.	버티브가 구축한 경쟁 우위, 고객 관계 및 운영 역량은 규율 있는 실행과 전략적 비전의 결과입니다. 이러한 변곡점에 합류하게 되어 영광이며, 주주 가치를 지속적으로 창출해 나가는 과정에서 여러분 모두와 함께 일하기를 기대합니다. 이제 재무 실적을 살펴보겠습니다. 슬라이드 8페이지를 보시면 4분기 강력한 실적을 확인하실 수 있습니다. 조정 희석 주당순이익(adjusted diluted EPS)은 1.36달러로 전년 동기 대비 37% 증가했으며, 이전 가이던스 대비 0.10달러 상회했습니다. 주요 동인은 강력한 운영 성과이며, 특히 아메리카 지역에서 탁월한 물량 성장을 기록했습니다.
Organic net sales were up 19%, with strong momentum continuing in Americas, up 46%, offset by APAC, down 9% and EMEA down 14%. Our adjusted operating profit of $668 million was up 33% versus the prior quarter, and $29 million higher than prior guidance. Adjusted operating margin of 23.2% grew by 170 basis points versus last year. This margin expansion was driven by strong operational leverage on higher volumes, productivity gains and favorable price/cost execution. As well, we saw our incremental margins year-over-year continue on a positive trend as they came in at 31% for the quarter. To wrap up the fourth quarter discussion, let's hit on cash.	유기적 순매출은 19% 증가했으며, 아메리카 지역에서 46% 증가하는 등 강력한 모멘텀이 지속되었으나, APAC 지역 9% 감소와 EMEA 지역 14% 감소로 일부 상쇄되었습니다. 조정 영업이익은 6억 6,800만 달러로 전 분기 대비 33% 증가했으며, 이전 가이던스 대비 2,900만 달러 높은 수치입니다. 조정 영업이익률은 23.2%로 전년 대비 170bp(베이시스포인트) 성장했습니다. 이러한 마진 확대는 높은 물량에 따른 강력한 운영 레버리지, 생산성 향상, 그리고 유리한 가격/원가 집행에 의해 주도되었습니다. 또한 전년 대비 증분 마진이 당 분기 31%를 기록하며 긍정적인 추세를 이어갔습니다. 4분기 논의를 마무리하면서 현금 흐름에 대해 말씀드리겠습니다.
We delivered $910 million of adjusted free cash flow, up 151% from prior year fourth quarter driven by higher operating profit and working capital efficiency, which was partially offset by an increase in higher cash tax. The larger orders in the quarter came with corresponding larger advanced payments, which benefited our Q4 cash flow. We exited the quarter with net leverage of 0.5x, giving a significant strategic flexibility. Moving on to Slide 9. Let's take a look at segment performance, which further highlights some of the dynamics Gio mentioned earlier in the pitch. In Americas, the team delivered another strong performance. Sales were up 50% with 46% organic growth.	우리는 9억 1천만 달러의 조정 잉여현금흐름을 달성했으며, 이는 전년도 4분기 대비 151% 증가한 수치입니다. 이는 높은 영업이익과 운전자본 효율성에 기인한 것이며, 현금세금 증가로 일부 상쇄되었습니다. 이번 분기의 대규모 수주는 그에 상응하는 대규모 선수금을 동반했으며, 이는 4분기 현금흐름에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 분기말 순차입배율은 0.5배로 마감하여 상당한 전략적 유연성을 확보했습니다. 슬라이드 9로 넘어가겠습니다. 부문별 실적을 살펴보겠습니다. 이는 Gio가 앞서 프레젠테이션에서 언급한 몇 가지 역학관계를 더욱 부각시켜 보여줍니다. 아메리카 부문에서 팀은 또 다시 강력한 실적을 달성했습니다. 매출은 50% 증가했으며 유기적 성장률은 46%를 기록했습니다.
This growth was driven by broad-based strength across products and customer segments, strong end market demand, combined with our ability to deliver. Adjusted operating profit was $568 million, up 77%, and margin expanded by 450 basis points. The results were the outcome of strong operational leverage, positive price cost and continued productivity. Moving to the right, APAC sales were down 10%, 9% organically, primarily due to macroeconomic conditions in China. However, the rest of Asia remains strong. Adjusted operating profit of $49 million resulted in adjusted operating margin of 9.9%, which was down 270 basis points versus prior year, pressured primarily by volume deleverage.	이러한 성장은 제품과 고객 부문 전반에 걸친 광범위한 강세, 강력한 최종 시장 수요, 그리고 우리의 납품 능력이 결합된 결과입니다. 조정 영업이익은 5억 6,800만 달러로 77% 증가했으며, 마진은 450bp 확대되었습니다. 이러한 실적은 강력한 영업 레버리지, 긍정적인 가격-비용 효과, 그리고 지속적인 생산성 향상의 결과였습니다. 오른쪽으로 이동하면, APAC 매출은 10% 감소했으며, 유기적으로는 9% 감소했는데, 이는 주로 중국의 거시경제 여건 때문입니다. 그러나 아시아의 나머지 지역은 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 조정 영업이익은 4,900만 달러로 조정 영업이익률은 9.9%를 기록했으며, 이는 전년 대비 270bp 하락한 수치로, 주로 물량 디레버리지의 압박을 받았습니다.
In EMEA, sales were down 8%, 14% organically due to continued softness in the market. However, as Gio highlighted, we are seeing signs of recovery from strong fourth quarter orders performance. We continue to expect EMEA to return to sales growth in the second half of 2026. Fourth quarter adjusted operating profit of $111 million with adjusted operating margin of 22.1%. This is a decline from prior year's 26.6%, which was expected given the 14% organic sales decline. The margin pressure reflects lower operating leverage, and we expect this margin trend to continue into 1Q. Flipping to Slide 10.	EMEA 지역의 매출은 8% 감소했으며, 유기적 매출은 시장의 지속적인 부진으로 14% 감소했습니다. 하지만 Gio가 강조한 바와 같이, 4분기 강력한 주문 실적을 통해 회복의 조짐이 보이고 있습니다. 당사는 EMEA가 2026년 하반기에 매출 성장세로 복귀할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 4분기 조정 영업이익은 1억 1,100만 달러로 조정 영업이익률은 22.1%를 기록했습니다. 이는 14%의 유기적 매출 감소를 감안할 때 예상된 수치로, 전년도 26.6%에서 하락한 것입니다. 마진 압박은 낮아진 영업 레버리지를 반영하며, 이러한 마진 추세는 1분기까지 지속될 것으로 예상됩니다. 슬라이드 10으로 넘어가겠습니다.
Here, we're highlighting our full year 2025 results in which the team delivered another outstanding performance. We saw improvements across all key financial metrics. Adjusted diluted EPS of $4.20 was up 47% and exceeded guidance by $0.10. Net sales of $10.2 billion delivered 26% organic growth and exceeded guidance by $30 million. We saw a strong growth in Americas, up 41% and APAC up 18%, with a partial offset of EMEA being down 2%. Adjusted operating profit of $2.1 billion was up 35% and $30 million above guidance. Operating margin expanded 100 basis points to 20.4%. The full year margin expansion was driven primarily by productivity and positive price cost.	여기 2025년 전체 연도 실적을 강조하고 있으며, 팀은 또 한 번 뛰어난 성과를 달성했습니다. 모든 핵심 재무지표에서 개선을 보였습니다. 조정 희석 주당순이익(Adjusted diluted EPS)은 4.20달러로 47% 증가했으며 가이던스를 0.10달러 상회했습니다. 순매출은 102억 달러로 26%의 유기적 성장률을 기록했으며 가이던스를 3천만 달러 초과 달성했습니다. 아메리카 지역이 41% 증가하고 아시아태평양 지역이 18% 증가하는 강력한 성장세를 보였으며, 유럽·중동·아프리카 지역이 2% 감소하여 일부 상쇄되었습니다. 조정 영업이익은 21억 달러로 35% 증가했으며 가이던스 대비 3천만 달러 상회했습니다. 영업이익률은 100bp(베이시스포인트) 확대되어 20.4%를 기록했습니다. 연간 마진 확대는 주로 생산성 향상과 긍정적인 가격-원가 효과에 의해 주도되었습니다.
To close out the margin discussion, I'd like to highlight that we are delivering margin expansion while investing in growth and managing inflationary headwinds. Adjusted free cash flow was another strong performance. We generated approximately $1.9 billion in adjusted free cash flow, up 66%, mainly driven by higher operating profit and positive working capital, including increased advanced payments from the significant order delivery in the quarter. Our cash performance gives us flexibility to invest in growth, pursue strategic M&A and return capital to shareholders. These results demonstrate both our excellent execution and industry leadership.	마진 논의를 마무리하면서, 저희가 성장에 투자하고 인플레이션 압력을 관리하면서도 마진 확대를 달성하고 있다는 점을 강조하고 싶습니다. 조정 잉여현금흐름도 또 다른 강력한 성과를 보였습니다. 저희는 약 19억 달러의 조정 잉여현금흐름을 창출했으며, 이는 66% 증가한 수치로, 주로 영업이익 증가와 긍정적인 운전자본에 기인합니다. 여기에는 당 분기 중 대규모 주문 인도에 따른 선수금 증가도 포함됩니다. 이러한 현금 성과는 저희에게 성장 투자, 전략적 M&A 추진, 그리고 주주환원을 위한 유연성을 제공합니다. 이러한 실적은 저희의 탁월한 실행력과 업계 리더십을 모두 입증하는 것입니다.
Now let's turn to Page 11 and go through our full year 2026 guidance. We believe this outlook underscores our confidence in the market growth and our ability to continue to drive excellent performance. We're projecting adjusted diluted EPS of $6.02, representing 43% growth at the midpoint. This improvement continues to show strong profit growth from prior year. As we move to net sales guidance, we're projecting $13.5 billion at the midpoint, which represents 28% organic growth, with projected sales growth to be driven by continued strength in Americas at high 30% growth, with APAC at mid-20% growth, and EMEA flat to down mid-single digits.	이제 11페이지로 넘어가서 2026년 전체 연도 가이던스를 살펴보겠습니다. 이번 전망은 시장 성장과 우수한 실적을 지속적으로 달성할 수 있는 우리의 역량에 대한 확신을 보여준다고 생각합니다. 조정 희석 주당순이익(Adjusted Diluted EPS)은 중간값 기준으로 전년 대비 43% 성장한 6.02달러를 전망하고 있습니다. 이러한 개선은 전년 대비 강력한 이익 성장을 지속적으로 보여주고 있습니다. 매출 가이던스로 넘어가면, 중간값 기준 135억 달러를 전망하고 있으며, 이는 유기적 성장률(organic growth) 28%에 해당합니다. 예상 매출 성장은 미주 지역의 지속적인 강세로 30% 후반대 성장, 아시아태평양 지역은 20% 중반대 성장, 그리고 유럽·중동·아프리카 지역은 보합에서 한 자릿수 중반 감소로 전망됩니다.
On EMEA, as we mentioned earlier in the presentation, we expect a reacceleration in the market in the second half of 2026. Moving on, we expect adjusted operating profit of $3.04 billion and 22.5% margin at the midpoint, which translates to 210 basis points of expansion. This margin expansion is expected to largely driven by continued operating leverage and positive price cost, while we also expect to continue to invest in capacity and technology advancement.	EMEA 지역의 경우, 앞서 발표에서 말씀드린 바와 같이 2026년 하반기에 시장이 재가속화될 것으로 예상하고 있습니다. 다음으로, 조정 영업이익은 중간값 기준 30억 4천만 달러, 영업이익률은 22.5%를 예상하고 있으며, 이는 210bp의 마진 확대를 의미합니다. 이러한 마진 확대는 지속적인 영업 레버리지와 긍정적인 가격-원가 효과에 주로 기인할 것으로 예상되며, 동시에 설비 투자와 기술 발전에도 지속적으로 투자할 계획입니다.
Finally, for the year, adjusted free cash flow is expected to be $2.2 billion, representing 17% growth reflecting anticipated strong profit growth and working capital improvements, offset by higher tax and increased CapEx to support growth. As you can see from the metrics on the page, we are confident in our ability to deliver another strong year in 2026. Flipping to Slide 12, we can round out with a look at 1Q 2026. For 1Q 2026, we're projecting adjusted diluted EPS of $0.98, which represents 53% growth at the midpoint. For net sales, we expect to deliver $2.6 billion, or 22% organic growth at the midpoint.	마지막으로, 연간 조정 잉여현금흐름은 22억 달러로 예상되며, 이는 17% 성장을 나타냅니다. 이는 예상되는 강력한 이익 성장과 운전자본 개선을 반영한 것이며, 높은 세금과 성장을 지원하기 위한 자본적지출 증가로 일부 상쇄됩니다. 페이지의 지표에서 보시다시피, 우리는 2026년에도 또 다른 강력한 한 해를 달성할 수 있다는 확신을 가지고 있습니다. 슬라이드 12로 넘어가서, 2026년 1분기 전망을 마무리하겠습니다. 2026년 1분기의 경우, 조정 희석주당순이익은 0.98달러로 예상하며, 이는 중간값 기준 53% 성장을 나타냅니다. 순매출은 26억 달러, 즉 중간값 기준 유기적 성장률 22%를 달성할 것으로 예상합니다.
This guide anticipates growth in Americas of high 30s percent, and growth in APAC of low 20% with anticipated offset of EMEA being down in the mid-20% range. We expect adjusted operating profit of $495 million, up 47% at the midpoint and margin rate of 19% translates to 250 basis points of expansion at the midpoint. Just as a note on tariffs, we expect on an exit rate basis, to have materially offset unfavorable margin impact from tariffs as of the first quarter of this year. As you can see from the metrics, we're expecting to deliver a strong start in 2026. With that, I'll send it back to you, Gio. Giordano Albertazzi CEO & Director Well, thank you, Craig. And let's wrap up.	이 가이던스는 미주 지역에서 30% 후반대의 성장, APAC 지역에서 20% 초반대의 성장을 예상하며, EMEA 지역은 20% 중반대 감소로 상쇄될 것으로 전망합니다. 조정 영업이익은 중간값 기준 47% 증가한 4억 9,500만 달러를 예상하며, 마진율 19%는 중간값 기준 250bp의 확대를 의미합합니다. 관세에 대해 한 가지 말씀드리자면, 올해 1분기부터 관세로 인한 불리한 마진 영향을 실질적으로 상쇄할 수 있을 것으로 예상합니다. 지표에서 보시다시피, 2026년을 강력하게 시작할 것으로 기대하고 있습니다. 그럼, 지오에게 다시 넘기겠습니다. Giordano Albertazzi CEO 겸 이사 감사합니다, 크레이그. 이제 마무리하겠습니다.
And for that, we go to Slide 13. And again, Q4 and full year '25 exceeded guidance across all metrics. Orders backlog, very robust, evidenced by impressive book-to-bill circa 3x. The momentum is certainly very strong. We continue to strengthen our position as an industry thought leader. This is highlighted by our product technology offering, full system approach and our services strength. At this, and all this is strengthened by our acquisitions, of which PurgeRite is a great example. Our 2026 guidance shows a step-up in all key metrics. I've never been more excited about Vertiv's future. We're leading the industry in orders. We are scaling.	이제 슬라이드 13으로 넘어가겠습니다. 다시 한번 말씀드리면, 4분기와 2025년 전체 실적이 모든 지표에서 가이던스를 상회했습니다. 수주 잔고는 매우 견고하며, 이는 약 3배에 달하는 인상적인 수주/매출 비율로 입증됩니다. 모멘텀은 확실히 매우 강력합니다. 우리는 업계 선도 기업으로서의 입지를 지속적으로 강화하고 있습니다. 이는 우리의 제품 기술 제공, 전체 시스템 접근방식, 그리고 서비스 역량으로 잘 드러납니다. 이 모든 것은 인수합병으로 더욱 강화되고 있으며, PurgeRite가 훌륭한 사례입니다. 2026년 가이던스는 모든 핵심 지표에서 상승을 보여줍니다. 저는 Vertiv의 미래에 대해 이보다 더 기대된 적이 없습니다. 우리는 수주에서 업계를 선도하고 있습니다. 우리는 규모를 확대하고 있습니다.
We are very well positioned to expand our market leadership and drive the industry forward. I'm very much looking forward to see you as many of you as possible at our investor conference in May. And with that, Back to you, Nadia, and let's start the Q&A.	저희는 시장 리더십을 확대하고 업계를 선도할 수 있는 매우 유리한 위치에 있습니다. 5월 투자자 컨퍼런스에서 여러분을 가능한 한 많이 뵙기를 매우 기대하고 있습니다. 그럼 나디아에게 다시 넘기고, 질의응답을 시작하겠습니다.

📌 요약

# Vertiv Holdings (VRT) Q4 2025 실적 발표 요약

## 핵심 내용

• **강력한 실적 및 가이던스**: 4Q25 조정 EPS $1.36(YoY +37%), 매출 19% 유기적 성장 달성. 2026년 가이던스는 조정 EPS $6.02(+43%), 유기적 매출 성장 28%로 시장 기대치를 상회하는 공격적 전망 제시. 1Q26 가이던스도 조정 EPS $0.98(+53%), 매출 22% 성장 예상.

• **주문 및 백로그 급증**: 4Q25 유기적 주문 252% 증가(QoQ +117%), 백로그 $150억으로 전년 대비 2배 이상 증가. Book-to-bill 비율 2.9배로 수요 강세 지속. 다만 주문의 변동성 문제로 향후 분기별 주문 및 백로그 공시 중단 결정 - 투명성 저하 우려 가능.

• **지역별 차별화**: 미주 지역이 46% 유기적 성장으로 주도하며 2026년에도 high 30% 성장 전망. EMEA는 4Q 주문 회복 조짐 보이며 하반기 성장 반전 예상. APAC는 중국 부진 지속되나 인도 및 기타 아시아 강세로 mid-20% 성장 전망. 지역별 편차가 리스크 요인.

• **마진 확대 및 투자 증가**: 2026년

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question goes to Steve Tusa of JPMorgan.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 JPMorgan의 Steve Tusa님께서 주시겠습니다.
C. Stephen Tusa: JPMorgan Chase & Co, Research Division Yes, you're -- your ERP must have been busy this quarter. Probably requires a bit -- a few more data centers just to handle that. So just on the dollar value of the of the orders. Is there -- you guys have talked about the $3 million to $3.5 million per megawatt. There's obviously a lot of like megawatts coming on and being ordered. But is there any creep in that content to the upside that's bolstering these orders? Or should we still think about that as the right framework for the dollar per megawatt TAM?	C. Stephen Tusa: 네, 이번 분기에 ERP 시스템이 정말 바빴을 것 같습니다. 아마 이를 처리하기 위해 데이터센터 몇 개가 더 필요했을 것 같네요. 주문 금액에 대해 질문드리겠습니다. 메가와트당 300만~350만 달러에 대해 말씀하신 바 있는데요. 분명히 많은 메가와트가 추가되고 주문되고 있습니다. 그런데 이러한 주문을 뒷받침하는 콘텐츠 상승 요인이 있습니까? 아니면 여전히 메가와트당 달러 기준 TAM(전체 시장 규모)의 적절한 프레임워크로 봐야 할까요?
CEO & Director: I would say that currently, it continues that as a framework. Clearly, we've been vocal and other occasions and certainly is all the more reason true as the technology evolves that the complexity of the technology and the technology trajectory, if anything, is good from a TAM per megawatt standpoint. So they would be premature at this stage. We like what we see. I think that is -- 3 months from now, we'll be together and certainly, this will be an important theme.	CEO & Director: 현재로서는 그 틀이 계속 유지되고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 분명히 저희는 다른 자리에서도 이에 대해 목소리를 내왔고, 특히 기술이 진화함에 따라 기술의 복잡성과 기술 궤적이 메가와트당 TAM(Total Addressable Market, 전체 시장 규모) 관점에서 긍정적이라는 점이 더욱 사실로 입증되고 있습니다. 따라서 현 단계에서 성급하게 판단하는 것은 시기상조일 것입니다. 저희는 현재 보고 있는 상황이 마음에 듭니다. 3개월 후면 다시 만나게 될 텐데, 그때 이것은 분명 중요한 주제가 될 것입니다.
C. Stephen Tusa: JPMorgan Chase & Co, Research Division And then just quickly following up on the CapEx number. How should we think about -- for every like $100 million of incremental CapEx from what we've seen, whether it's Eaton or some of your other peers, it's a pretty high multiple of sales growth on that CapEx. Like what $100 million can -- what the output of that could mean. Is there some sort of multiple like, I don't know, 15, 20x on that extra $100 million that we can think about as being able to support revenue run rate for the future? Just trying to understand how you can deliver on this and what it will take to execute on this backlog?	C. Stephen Tusa: 그리고 자본적지출(CapEx) 수치에 대해 간단히 후속 질문 드리겠습니다. Eaton이나 다른 경쟁사들의 사례를 보면, 증분 자본적지출 1억 달러당 매출 성장의 배수가 상당히 높은 것으로 나타나는데요. 1억 달러 투자로 어느 정도의 산출이 가능한지 궁금합니다. 예를 들어 추가 1억 달러 투자가 향후 매출 런레이트(run rate)를 지원할 수 있는 배수가 15배, 20배 정도로 생각할 수 있을까요? 이 백로그(backlog)를 어떻게 실행하실 수 있는지, 그리고 이를 달성하는 데 무엇이 필요한지 이해하고자 합니다.
CEO & Director: I will give it a go and Craig, if you want to, kind of, chip in. But I'd say that -- I think the best way of looking at it is to look at 2% to 3% CapEx as a percent of sales move into 3% to 4%, call it 3.5%. That is you can certainly correlate that to our growth in our trajectory. And yes, going back to how we make it happen, as I mentioned a few minutes ago, it's about being gradual. It's about being ahead. But again, CapEx expansion -- capacity expansion doesn't happen in big steps, at least not the way we do it. We like many steps that are meaningful, but again, I think the correlation between growth and our percent CapEx is an interesting and important element.	CEO & Director: 제가 먼저 말씀드리고, Craig가 보충하고 싶으면 추가하는 걸로 하겠습니다. 가장 좋은 방법은 매출 대비 설비투자(CapEx) 비율이 2~3%에서 3~4%, 약 3.5% 정도로 이동하는 것을 보시면 됩니다. 이는 분명히 우리의 성장 궤적과 연관지어 볼 수 있습니다. 그리고 어떻게 실행하느냐로 돌아가서, 몇 분 전에 말씀드린 것처럼 점진적으로 진행하는 것입니다. 선제적으로 대응하는 것이죠. 다만 설비투자 확대, 즉 생산능력 확대는 큰 폭으로 일어나지 않습니다. 적어도 우리 방식은 그렇지 않습니다. 우리는 의미 있는 여러 단계를 선호합니다. 다시 말씀드리지만, 성장과 설비투자 비율 간의 상관관계가 흥미롭고 중요한 요소라고 생각합니다.
Operator: The next question goes to Scott Davis of Melius Research.	Operator: 다음 질문은 멜리우스 리서치의 스콧 데이비스님께서 주시겠습니다.
Melius Research LLC: Welcome, Craig. Congrats on a unbelievable year. Guys, I'm just kind of curious -- I'm just trying to picture these orders coming in 4Q were just massive, and I know that was the crux of Steve's question as well. But is there any -- you talked about lumpiness, but were there any particularly large projects, or anything unusual in the quarter? Is there any incentive perhaps for folks to make an order before the end of the year in '25, or price or otherwise are getting ahead in the Q? I'm just trying to get my arms around these numbers are just absolutely massive.	Melius Research LLC: Craig, 환영합니다. 정말 놀라운 한 해였습니다. 축하드립니다. 4분기에 들어온 주문이 엄청났는데, Steve의 질문 핵심도 그 부분이었던 걸로 알고 있습니다. 다만 변동성에 대해 말씀하셨는데, 분기 중에 특별히 대규모 프로젝트가 있었나요, 아니면 뭔가 특이사항이 있었나요? 혹시 고객들이 2025년 연말 전에 주문을 넣을 만한 인센티브가 있었나요? 가격 측면이든 다른 이유든 분기를 앞서가려는 움직임이 있었는지 궁금합니다. 이 수치들이 워낙 어마어마해서 제대로 파악하려고 하는 중입니다.
CEO & Director: Well, the answer in terms of something that is unusual, let's say, from the normal course of business in terms of price and whatever else, the answer is no, very, very, very simply. I'd say that certainly is a reflection of the demand that we see in the market. Certainly, as I said, is a reflection of the belief and demonstrated ability to scale, combined with our awesome technology. But the fact is, yes, there were quite a few large orders. Again, quite a few. We shouldn't look at this as something dramatically strange. This is something that has been happening in the market and orders are becoming larger and larger. So this is really orders where customers know that they need our kit, our systems, our solutions and they know where and when. So it's not kind of a -- no big anomalies here, but orders can be lumpy and sometimes they happen all in 1 quarter. More in 1 quarter and the other, et cetera. So the sequencing is something that is lumpy. And that's what we've been saying for quite some time. And that's why the decisions that we have made on orders guidance and actuals. But no, nothing -- nothing unnatural.	CEO & Director: 일반적인 비즈니스 과정에서 벗어난 가격이나 기타 특이사항이 있었는지에 대한 답변은 아주 간단하게 '아니오'입니다. 이는 분명히 우리가 시장에서 보고 있는 수요를 반영한 것입니다. 말씀드린 것처럼, 우리의 뛰어난 기술과 결합된 확장 능력에 대한 신뢰와 입증된 역량을 반영하는 것이죠. 실제로 대규모 주문이 상당히 많았습니다. 다시 말씀드리지만, 상당히 많았습니다. 하지만 이것을 극적으로 이상한 일로 봐서는 안 됩니다. 이는 시장에서 계속 일어나고 있는 일이며, 주문 규모가 점점 더 커지고 있습니다. 고객들이 우리의 장비, 시스템, 솔루션이 필요하다는 것을 알고 있고, 어디에 언제 필요한지도 알고 있는 주문들입니다. 특별히 큰 이상 현상은 없습니다. 다만 주문이 들쭉날쭉할 수 있고, 때로는 한 분기에 몰릴 수도 있습니다. 어떤 분기에는 더 많고 다른 분기에는 적을 수 있죠. 그래서 주문 시기가 불규칙한 것입니다. 이는 저희가 꽤 오랫동안 말씀드려온 부분이고, 그래서 주문 가이던스와 실적에 대해 이런 결정을 내린 것입니다. 하지만 비정상적인 것은 전혀 없습니다.
Craig Chamberlin: Executive VP & CFO I would think it continues to...	Craig Chamberlin: 계속될 것으로 생각합니다...
Melius Research LLC: Sorry, go ahead, Craig.	Melius Research LLC: 죄송합니다, Craig, 말씀하세요.
Craig Chamberlin: Executive VP & CFO It continues to underscore what we've talked about before, which is the system-level thinking, and I think the system-level thinking is starting to play out on a larger scale, Scott, which is making these orders bigger than what they have been in the past.	Craig Chamberlin: 200000 이는 우리가 이전부터 말씀드렸던 시스템 수준의 사고방식을 계속해서 강조하는 것입니다. 그리고 이러한 시스템 수준의 사고방식이 이제 더 큰 규모로 실현되기 시작하고 있습니다. 이것이 과거보다 주문 규모를 더 크게 만들고 있습니다.
Operator: The next question goes to Amit Daryanani of Evercore.	Operator: 다음 질문은 에버코어의 아밋 다르야나니 님께서 주시겠습니다. 네, 질문 기회 주셔서 감사합니다. 두 가지 질문 드리겠습니다. 먼저, 데이터센터 부문에 대해 여쭤보고 싶은데요, 이번 분기 실적이 정말 인상적이었습니다. 이 성장세가 지속 가능한지, 그리고 향후 몇 분기 동안 어떤 추세를 예상하시는지 궁금합니다. 두 번째로, 마진 측면에서 보면 영업이익률이 가이던스 상단을 상회했는데요, 앞으로 마진 개선 여력이 얼마나 더 있다고 보시는지요?
Amit Daryanani: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Congrats on my side as well for some very impressive orders over here. If I look at the order and the backlog number that you folks have, you've clearly set up for some very strong performance. I imagine not just in '26, but even in '27 and beyond. So I'm wondering Gio, if you can just kind of walk through, what are the key operational steps, the key bottlenecks you think you have to solve for to convert this backlog into revenues and EPS over time? Just maybe help us understand like what are you focused on? What needs to go right to convert these orders into sales and EPS in '26 and '27.	Amit Daryanani: 매우 인상적인 수주 실적에 대해 축하드립니다. 현재 보유하신 수주잔고와 수주 규모를 보면, 매우 강력한 실적을 준비하고 계신 것이 분명합니다. 26년뿐만 아니라 27년 이후에도 그럴 것으로 예상됩니다. 그래서 Gio, 이 수주잔고를 시간이 지나면서 매출과 주당순이익으로 전환하기 위해 해결해야 할 주요 운영상의 단계들과 핵심 병목구간이 무엇인지 설명해 주실 수 있을까요? 무엇에 집중하고 계신지, 26년과 27년에 이러한 수주를 매출과 주당순이익으로 전환하기 위해 무엇이 제대로 진행되어야 하는지 이해할 수 있도록 도와주시면 감사하겠습니다.
CEO & Director: Yes. We are -- well, thank you. Thank you, Amit. The -- we're really working, and we have been working. So it's not like something new. We have been working and we continue to work. We're accelerating our capacity expansion. Capacity expansion always happens in 2 ways. One is CapEx, so call it, footprint generally speaking, not only there is also increase of our productivity. But the other is really obtaining more output from the existing -- from the existing footprint. So the 2-pronged approach that we talked about several times is what continues to happen. But as we speak, we are -- factory is being expanded. We have a capital new location coming live, and we're working very, very actively with our supply chain. So it is really diligently, and in a very focused manner, execute on this backlog. I think we're in a good shape. We've been diligent about making capacity available gradually, but rapidly for the last couple of years, and we're accelerating, as our numbers are saying, both on CapEx and on the top line.	CEO & Director: 네, 감사합니다. 아밋, 고맙습니다. 저희는 실제로 작업을 진행하고 있고, 계속 진행해왔습니다. 새로운 것이 아닙니다. 계속 작업해왔고 앞으로도 계속할 것입니다. 현재 생산능력 확장을 가속화하고 있습니다. 생산능력 확장은 항상 두 가지 방식으로 이루어집니다. 하나는 설비투자(CapEx)입니다. 일반적으로 말하면 생산시설 면적 확장이죠. 물론 생산성 향상도 포함됩니다. 다른 하나는 기존 생산시설에서 더 많은 생산량을 얻어내는 것입니다. 여러 차례 말씀드린 이 두 가지 접근방식이 계속 진행되고 있습니다. 지금 이 순간에도 공장이 확장되고 있습니다. 새로운 입지가 곧 가동될 예정이고, 공급망과 매우 적극적으로 협력하고 있습니다. 정말 성실하게, 그리고 매우 집중된 방식으로 이 백로그를 실행해 나가는 것입니다. 우리는 좋은 상태에 있다고 생각합니다. 지난 몇 년간 점진적이면서도 신속하게 생산능력을 확보하는 데 성실히 임해왔고, 우리 실적 수치가 보여주듯이 자본적 지출(CapEx)과 매출 모두에서 가속화하고 있습니다.
Craig Chamberlin: Executive VP & CFO And Amit, I think you could look at just the fourth quarter, the acceleration in CapEx is in the financial numbers, and you'll also see that in the guide that the acceleration in CapEx is there as well, which underscores what we're doing. Most of that is in flight, meaning that we're already doing the build-outs, and we understand what we need to do to deliver the capacity for the guide that we put out there for sales.	Craig Chamberlin: 4분기만 보시더라도 자본지출(CapEx)이 가속화되고 있는 것을 재무 수치에서 확인하실 수 있고, 가이던스에서도 마찬가지로 자본지출 가속화를 보실 수 있습니다. 이는 우리가 현재 진행하고 있는 작업을 뒷받침하는 것입니다. 대부분은 이미 진행 중입니다. 다시 말해 이미 구축 작업을 하고 있으며, 우리가 제시한 매출 가이던스를 달성하기 위해 필요한 생산능력을 확보하는 데 무엇이 필요한지 명확히 파악하고 있습니다.
Operator: The next question goes to Jeff Sprague of Vertical Research.	Operator: 다음 질문은 Vertical Research의 Jeff Sprague 님께서 주시겠습니다.
Jeffrey Sprague: Vertical Research Partners, LLC Congrats on the shock and awe numbers here. Maybe we could just hit on Europe and Asia briefly from my standpoint. First, on Europe, things really changed on the ground in terms of the permitting bottlenecks and the like. Obviously, you said the orders are a bit better, but a slow start to the year. And I'm also just curious on China specifically, if you could address that. Clearly, weak economically and industrially, but I wouldn't think China would want to fall behind in the AI race. I just wonder if the weakness there is maybe some indication that Western players are not being invited to play to the same degree as they were historically, just the competitive state of things on the ground in China? I'll leave it there.	Jeffrey Sprague: 유럽과 아시아에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 먼저 유럽의 경우, 허가 병목 현상 등 현장 상황이 실제로 변화하고 있습니다. 말씀하신 대로 주문이 다소 개선되고 있지만, 연초 출발은 더딘 편입니다. 중국의 경우를 구체적으로 말씀드리면, 분명히 경제적, 산업적으로 약세를 보이고 있습니다. 하지만 중국이 AI 경쟁에서 뒤처지려 하지는 않을 것으로 봅니다. 다만 그곳의 약세가 서방 기업들이 과거만큼 동등하게 참여할 기회를 받지 못하고 있다는 신호일 수도 있습니다. 중국 현장의 경쟁 상황이 변화하고 있는 것이죠.
CEO & Director: Yes. Well, thanks, Jeff. But I'll start with EMEA, start with EMEA in general. I think it's certainly a combination of an acceleration of investment basically. So it's not that somebody will do magic wand and everything kind of permit wise became easy in EMEA. That would be too simplistic. But I think the focus and the realization that a lot more infrastructure is needed is now palpable. And pipelines that have been there for quite a while. Remember I've been vocal about that have been, and are expanding, and the sales cycle of the various elements in the pipelines are accelerating. And then we have areas that are specifically moving well. So you take the Nordics as an example, not solely, but that's an example where that is happening. You've heard me probably talk about a couple of times about the fact that with all that is happening in North America, some of the decision makers were so concentrated in North America, while still are concentrated in North America now, I think the realization that things need to happen beyond North America is there. And that's, I think, or at least what we see happening as a matter of fact. So quite optimistic there. So kind of a effervescence in the market that I haven't seen for quite some time. When it comes to Asia, I wouldn't attribute that to kind of a Western players type of dynamics. The market demand is not very strong in this moment. So clearly, there is -- it's an important AI market with its own characteristics. But again, what we see is more attributable to a general market situation than a particular kind of player, right? I mean we are a Chinese player in China. We are silicon agnostic. So yes. But again, very happy with everything outside of China, but also very, very proud of what we're doing in China as a team, so.	CEO & Director: 네, 감사합니다, Jeff. 먼저 EMEA 전반에 대해 말씀드리겠습니다. 확실히 투자 가속화가 복합적으로 작용하고 있습니다. EMEA에서 누군가 마법 지팡이를 휘둘러서 허가 관련 모든 것이 갑자기 쉬워진 건 아닙니다. 그건 너무 단순한 해석이겠죠. 하지만 훨씬 더 많은 인프라가 필요하다는 인식과 집중이 이제 확연히 느껴지고 있습니다. 그리고 꽤 오랫동안 존재해왔던 파이프라인들이 있습니다. 제가 이에 대해 계속 언급해왔던 것 기억하실 겁니다. 이 파이프라인들이 확대되고 있고, 파이프라인 내 다양한 요소들의 영업 사이클이 가속화되고 있습니다. 그리고 특히 좋은 움직임을 보이는 지역들이 있습니다. 예를 들어 북유럽 지역을 들 수 있는데, 이것만은 아니지만, 그런 일들이 실제로 일어나고 있는 사례입니다. 제가 여러 차례 말씀드린 바 있는데, 북미에서 일어나고 있는 모든 일들로 인해 의사결정권자들이 북미에 집중되어 있었고, 여전히 북미에 집중되어 있는 것은 사실입니다. 하지만 이제는 북미를 넘어서 다른 지역에서도 일들이 일어나야 한다는 인식이 생겼습니다. 그리고 그것이 실제로 우리가 목격하고 있는 현상이라고 생각합니다. 그래서 그 부분에 대해서는 상당히 낙관적입니다. 시장에서 오랜만에 보는 활기가 느껴지고 있습니다. 아시아의 경우, 서구 기업들의 역학관계로 설명할 수 있는 것은 아닙니다. 현재 시장 수요가 그렇게 강하지 않습니다. 분명히 아시아는 자체적인 특성을 가진 중요한 AI 시장입니다. 하지만 다시 말씀드리면, 저희가 보고 있는 상황은 특정 업체의 문제라기보다는 전반적인 시장 상황에 기인한다고 봅니다. 저희는 중국 시장에서 중국 업체로 활동하고 있고, 실리콘 공급업체에 구애받지 않는 입장입니다. 중국 외 지역에서의 성과에 매우 만족하고 있으며, 중국에서도 저희 팀이 이루고 있는 성과에 대해 자부심을 느끼고 있습니다.
Operator: The next question goes to Chris Snyder of Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 크리스 스나이더님께서 주시겠습니다.
Christopher Snyder: Morgan Stanley, Research Division Gio, you talked about the company's deep relationship with the data center industry leaders. So I guess my question is, how much visibility do these relationships afford Vertiv into the future workflow, or architecture of these data centers? Because I have to imagine that you guys need to have the solutions developed before the customers are ready for it. So also interested in how far in advance, does the company start the R&D, or engineering process to bring some of these future solutions to market?	Christopher Snyder: 모건스탠리 리서치 부문에서 데이터센터 업계 리더들과의 깊은 관계에 대해 말씀하셨는데요. 제 질문은, 이러한 관계들이 Vertiv에게 향후 데이터센터의 워크플로우나 아키텍처에 대해 얼마나 많은 가시성(visibility)을 제공하는지 궁금합니다. 고객들이 준비되기 전에 솔루션을 개발해 놓아야 할 것으로 생각되는데요. 그래서 회사가 이러한 미래 솔루션을 시장에 출시하기 위해 R&D나 엔지니어링 프로세스를 얼마나 앞서서 시작하는지도 궁금합니다.
CEO & Director: Sure. Thank you, Chris. I think a couple of dimensions to that. We've been always vocal about the strength of our relationship with customers, but also the other players in the ecosystem. Super important. Super important because exactly as you were saying, our technology needs to land ahead of -- well ahead of the most advanced silicon. But that to be the case, of course, with the NVIDIA or other silicon, let's say, technology providers, then it's about looking out 2, 3 years, sometimes in terms of -- or beyond at a higher level of, let's say, more R&D, but being 2, 3 years out in the way we work together. So our road map certainly extent. But the role that -- an aspect that I'm very proud of, and it's very important for our and especially for our customer success. So for the -- our and the customers success is the work that we do with many of them really kind of a technology partnership. Looking out 1, 2, sometimes 3 years and say, hey, with all that's happening from a technology standpoint, given your business model, customer, what is really the technology that best suits your strategy? And it's not being told but it's architecting together and giving them an understanding of the possibilities that they have from a technology standpoint. I think we have a uniquely strong role in the industry in this respect. So it's working out quite well.	CEO & Director: 네, 감사합니다, Chris. 몇 가지 측면에서 말씀드리겠습니다. 저희는 항상 고객과의 강력한 관계뿐만 아니라 생태계 내 다른 참여자들과의 관계도 강조해왔습니다. 이는 매우 중요합니다. 정말 중요한 이유는 말씀하신 것처럼 저희 기술이 가장 앞선 실리콘보다 훨씬 앞서 구현되어야 하기 때문입니다. NVIDIA나 다른 실리콘 기술 공급업체들과 함께 일할 때는 2~3년 앞을 내다보며 협력해야 합니다. 더 높은 수준의 R&D 차원에서는 때로 그 이상을 내다보기도 하지만, 기본적으로 2~3년 앞을 보고 함께 작업하는 방식입니다. 따라서 저희 로드맵은 확실히 그만큼 확장되어 있습니다. 제가 매우 자랑스럽게 생각하는 부분이자 저희에게, 특히 고객의 성공을 위해 매우 중요한 역할입니다. 고객 성공을 위한 우리의 업무는 많은 고객들과 진정한 기술 파트너십을 구축하는 것입니다. 1년, 2년, 때로는 3년 앞을 내다보면서 "기술적 관점에서 일어나고 있는 모든 변화들을 고려할 때, 고객의 비즈니스 모델에 가장 적합한 기술은 무엇인가?"를 함께 고민합니다. 이는 일방적으로 제시하는 것이 아니라 함께 설계하고, 기술적 관점에서 가능한 선택지들을 이해할 수 있도록 돕는 과정입니다. 이러한 측면에서 우리는 업계에서 독보적으로 강력한 위치를 차지하고 있다고 생각합니다. 그래서 매우 잘 진행되고 있습니다.
Operator: The next question goes to Nigel Coe of Wolfe Research.	Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 Nigel Coe입니다.
Wolfe Research, LLC: So I guess we're not seeing too much impact yet from [indiscernible] space. That's good news. So I want to go back to the backlog. And...	Wolfe Research, LLC: 아직까지는 [불명확] 부문에서 큰 영향을 받지 않고 있는 것 같습니다. 좋은 소식이네요. 그럼 백로그(backlog, 수주잔고)로 다시 돌아가서...
CEO & Director: Got it. Sorry, I couldn't hear you. There was a little bit of a blip in the line. Okay. Go ahead Nigel.	CEO & Director: 알겠습니다. 죄송합니다, 잘 안 들렸네요. 회선에 약간 문제가 있었습니다. 네, 나이젤 말씀하세요.
Wolfe Research, LLC: Yes. Sorry, let me go -- can you hear me now?	Wolfe Research, LLC: 네, 죄송합니다. 지금 제 목소리 들리시나요?
Wolfe Research, LLC: Yes. Great. So I want to go back to the backlog. And I think, Craig, you mentioned more system-level orders. So obviously, you've been highlighting the SmartRun product. Maybe just talk about where you're seeing that success and the sort of the wallet share you're gaining with the data centers? And maybe Gio, could you just maybe touch on the backlog aging? It seems -- the guidance implies roughly 15 months of conversion of the backlog. Typically, you do 9 months. So maybe just talk about are we seeing longer duration orders in that backlog?	Wolfe Research, LLC: 네, 좋습니다. 백로그로 다시 돌아가고 싶습니다. 크레이그, 시스템 레벨 주문이 더 많다고 말씀하신 것 같은데요. 분명히 SmartRun 제품을 강조해 오셨잖아요. 어디에서 그런 성과를 보고 계신지, 그리고 데이터센터에서 확보하고 있는 지갑 점유율(wallet share)에 대해 말씀해 주시겠습니까? 그리고 지오, 백로그 에이징(backlog aging)에 대해 언급해 주실 수 있을까요? 가이던스를 보면 백로그 전환에 대략 15개월 정도 소요되는 것으로 보이는데요. 보통은 9개월 정도 걸리잖아요. 그래서 백로그에 장기 주문이 늘어나고 있는 건지 말씀해 주시겠습니까?
CEO & Director: Well, so I will start with the aging, so I can address that. We are -- we've been already vocal quite a lot already that our customers requested lead time pretty much ranges from 12 to 18 months, especially when we talk about the bigger orders. It's never exact. It's always range. But I would say that 12 to 18 is a good approximation of where the large orders demand the deliveries to be. And typically, it's not even just on bulk, if it is really a large order. But having said that, if you think about the structure of our order intake this year -- sorry, last year, 2025, with a very, very strong second half, relative anyway to a very strong year altogether, but particularly strong in the second half and particularly strong in the last quarter. Then they see that the 12 to 18 months, let's push things into 2027, while we have -- we are very happy with how 2026 is covered. So again, as I said in my comments earlier, the shape of the backlog is not something different. It's just a consequence of the phasing of the orders when we receive that. So no big differences in the way the market asks and demands, or expect our deliveries. When it comes to the system question, we clearly see an acceleration. When we talk about OneCore or we talk about SmartRun, we talk about systems and solutions that start to be quite broadly adopted. And certainly, that helps the dynamics of our order intake and our backlog. But when we talk system, we don't just talk about integration. Systems for us is having the entire powertrain, the entire thermal chain, certainly, when we deliver prefabricated solution or a converged solution, considering all the pieces that are really designed to work together. But again, if we go back to the previous question, my answer was it's about sitting together with a customer and having an entire portfolio, and having a good -- a very profound understanding of the system level and all data center level technology, and being able to talk systems with our customers.	CEO & Director: 노후화 문제부터 말씀드리겠습니다. 저희는 이미 여러 차례 말씀드렸듯이, 고객들이 요청하는 리드타임(납기)은 대략 12개월에서 18개월 정도입니다. 특히 대형 주문의 경우 더욱 그렇습니다. 정확한 기간이라기보다는 항상 범위로 나타나는데, 대형 주문의 납품 요구 시점을 나타내는 데 있어 12개월에서 18개월이 적절한 근사치라고 말씀드릴 수 있습니다. 일반적으로 정말 대형 주문인 경우에는 일괄 납품도 아닙니다. 그런데 작년, 즉 2025년 수주 구조를 생각해보시면, 전체적으로 매우 강력한 한 해였지만 특히 하반기가 상대적으로 더 강했고, 특히 마지막 분기가 매우 강력했습니다. 그래서 고객들은 12개월에서 18개월 정도 시간을 두고 보면서, 2027년으로 일정을 미루는 경향이 있습니다. 반면 저희는 2026년 물량 확보 상황에 대해 매우 만족하고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 제가 앞서 언급했듯이 백로그(수주잔고)의 구조 자체는 특별히 달라진 것이 없습니다. 단지 주문을 받는 시점의 단계적 배분에 따른 결과일 뿐입니다. 따라서 시장이 요구하고 수요를 창출하거나 납품을 기대하는 방식에는 큰 차이가 없습니다. 시스템 관련 질문에 대해서는, 분명히 가속화되는 모습을 보고 있습니다. OneCore나 SmartRun에 대해 말씀드릴 때, 이는 상당히 광범위하게 채택되기 시작한 시스템과 솔루션을 의미합니다. 확실히 이러한 부분이 저희 수주와 백로그의 역동성에 도움이 되고 있습니다. 다만 시스템이라고 할 때, 단순히 통합(integration)만을 말하는 것은 아닙니다. 우리에게 시스템이란 전체 파워트레인, 전체 열관리 체인을 포괄하는 것입니다. 특히 사전 조립 솔루션이나 통합 솔루션을 제공할 때는 함께 작동하도록 설계된 모든 구성 요소를 고려합니다. 하지만 다시 이전 질문으로 돌아가자면, 제 답변은 고객과 함께 앉아서 전체 포트폴리오를 검토하고, 시스템 레벨과 데이터센터 레벨 기술에 대한 매우 심도 있는 이해를 바탕으로 고객과 시스템에 대해 논의할 수 있는 능력을 갖추는 것이 핵심이라는 것이었습니다.
Operator: The next question goes to Andrew Obin of Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크오브아메리카의 Andrew Obin이 하시겠습니다.
Andrew Obin: BofA Securities, Research Division So the question I have is on services. It seems that the feedback we're getting is that the big differentiator for Vertiv is your ability not only to deliver the product, but actually service it in the field and wrap all the sort of additional value-added stuff around that. Last quarter, you shared with us the increase in service headcount. Would you update us on what the headcount looks like as you're increasing backlog rapidly? And maybe preview where the service organization is going? I'm sure you're going to talk about this at your Analyst Day, but just give us a preview of what's happening there.	Andrew Obin: 서비스 관련 질문입니다. 저희가 받고 있는 피드백을 보면, Vertiv의 가장 큰 차별화 요소는 제품 공급뿐만 아니라 현장에서 실제로 서비스를 제공하고 그 외 모든 부가가치 요소들을 함께 제공하는 능력인 것 같습니다. 지난 분기에 서비스 인력 증가에 대해 말씀해 주셨는데, 백로그(수주잔고)가 빠르게 증가하는 상황에서 현재 인력 규모가 어떻게 되는지 업데이트해 주시겠습니까? 그리고 서비스 조직이 어떤 방향으로 가고 있는지 미리 말씀해 주실 수 있을까요? 애널리스트 데이에서 이 부분을 다루실 것으로 알고 있지만, 현재 어떤 일들이 진행되고 있는지 미리 들려주시면 감사하겠습니다.
CEO & Director: Well, thank you, Andrew. One of my favorite subjects. So -- one of many. But this is certainly one of my favorite subjects. So -- and I agree, it's a big differentiation. And as you see, a big differentiator that we continue to fuel. So absolutely not static in our view. Well, we talked about headcount. I think we are approaching it very, very rapidly the 5,000 field people right now and really think in terms of our field capacity following very similar trajectories to the delivery capacity. Now, of course, is a function of the installed base, but the installed base is growing. Our services are growing. Certainly, the commissioning, the startup, a very important event in the life cycle of a data center, and we'll make sure we're there with the capacity locally to serve our customers, but also evolving our technology, not only in the -- to me, a great example of PurgeRite but also all the digitalization that we are injecting into our services business.	CEO & Director: 감사합니다, Andrew. 제가 가장 좋아하는 주제 중 하나입니다. 여러 가지가 있지만, 이건 확실히 제가 가장 좋아하는 주제입니다. 그리고 동의합니다. 이것은 큰 차별화 요소입니다. 보시다시피, 우리가 계속해서 강화하고 있는 중요한 차별화 요소입니다. 따라서 우리 관점에서는 절대 정적인 것이 아닙니다. 인력에 대해 말씀드렸는데, 현재 현장 인력이 5,000명에 매우 빠르게 근접하고 있습니다. 우리의 현장 역량은 납품 역량과 매우 유사한 궤적을 따르고 있다고 생각합니다. 물론 이는 설치 기반(installed base)의 함수이지만, 설치 기반은 성장하고 있습니다. 우리의 서비스도 성장하고 있습니다. 물론입니다. 커미셔닝과 스타트업은 데이터센터 생애주기에서 매우 중요한 이벤트입니다. 저희는 현지에서 고객을 서비스할 수 있는 역량을 갖추고 있을 것이며, 동시에 기술도 진화시키고 있습니다. 제게는 PurgeRite가 훌륭한 사례이지만, 서비스 사업에 주입하고 있는 모든 디지털화도 마찬가지입니다.
Craig Chamberlin: Executive VP & CFO I mean, I would add on that I'm just as excited as Gio is on our services portfolio coming from heavy industrial companies that lived and died on services. I think this is a super power that we're going to continue to build out and especially when you're starting to look at what we can do with the installed base that's out there.	Craig Chamberlin: 저도 Gio만큼이나 서비스 포트폴리오에 대해 기대가 큽니다. 서비스로 성패가 갈렸던 중공업 기업들 출신으로서, 이것은 우리가 계속해서 구축해 나갈 강력한 경쟁력이라고 생각합니다. 특히 현재 설치된 기존 설비 기반(installed base)을 활용해서 우리가 할 수 있는 일들을 보면 더욱 그렇습니다.
Operator: The next question comes from Nicole DeBlase of Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 Nicole DeBlase로부터 받았습니다.
Nicole DeBlase: Deutsche Bank AG, Research Division Congrats on a great quarter. Just to start with the backlog. I guess, obviously, a really nice stop up in backlog sequentially and year-on-year in the fourth quarter. Gio, when you kind of look out over the next 12 months and with what you see in pipeline, do you expect that we will see another year-on-year increase in backlog in 2026? And then just a small follow-up on CapEx. Are we going to kind of be in this 3% to 4% CapEx to sales zone for the foreseeable future, given how fast the industry is growing?	Nicole DeBlase: 훌륭한 분기 실적을 축하드립니다. 먼저 백로그(수주잔고)에 대해 질문드리겠습니다. 4분기에 전분기 대비와 전년 동기 대비 모두 백로그가 상당히 증가한 것으로 보입니다. Gio, 향후 12개월을 내다보시고 현재 파이프라인을 고려하실 때, 2026년에도 백로그가 전년 대비 증가할 것으로 예상하시는지 궁금합니다. 그리고 자본적지출(CapEx)에 대해 간단히 추가 질문드리자면, 업계가 이렇게 빠르게 성장하고 있는 상황에서 당분간 매출 대비 3~4% 수준의 자본적지출 비율을 유지하게 될까요?
CEO & Director: Well, I wouldn't go all the way to guiding orders, which I would do if I were to answer with many details. But if you go back -- if we go back to what we shared already, if you think about our directional indication that we believe our orders will be up. You probably have done the math about our orders in '25 right now, of our sales. So probably the answer is straightforward. We believe we'll continue to build backlog directionally. So that's certainly the case.	CEO & Director: 주문에 대해 구체적으로 가이던스를 제시하는 것은 아니지만, 이미 말씀드린 내용을 다시 살펴보면 답이 나옵니다. 저희가 주문이 증가할 것으로 보고 있다는 방향성을 제시했었죠. 아마 현재 25년 매출 대비 주문 규모에 대해 계산해 보셨을 겁니다. 그렇다면 답은 명확합니다. 저희는 백로그가 계속해서 증가할 것으로 보고 있습니다. 확실히 그렇습니다.
Craig Chamberlin: Executive VP & CFO And I think on your question, Nicole -- yes. On the CapEx, I think, again, we always want to look at a normalization around the 2% to 3%. As we add -- as Gio has mentioned before prudently, so we think this year might be a little bit higher than normal, but we would always want to continue to be right around that 2% to 3% on a normalized basis. So I think that would be our answer right now. We wouldn't really put a number out there for '27 yet until we see what the market is going to look like from an orders perspective. But the guide this year is continue to look at that as we go forward.	Craig Chamberlin: 네, 니콜의 질문에 답변드리겠습니다. 자본지출(CapEx)에 관해서는 항상 정상화된 수준을 매출의 2~3% 범위로 보고 있습니다. 지오가 이전에 신중하게 언급했듯이, 올해는 평소보다 조금 높을 수 있다고 생각하지만, 정상화 기준으로는 계속해서 2~3% 수준을 유지하고자 합니다. 현재로서는 이것이 저희 답변입니다. 2027년에 대해서는 주문 관점에서 시장이 어떻게 될지 지켜봐야 하기 때문에 아직 구체적인 수치를 제시하지는 않겠습니다. 다만 올해 가이던스는 앞으로도 계속 그 기준으로 보시면 됩니다.
CEO & Director: And again, we really hope to see you at our Investor Day. And certainly, that will be an opportunity to further elaborate on that and the long-term trajectory of the business.	CEO & Director: 다시 한 번 말씀드리지만, 저희 투자자의 날 행사에 꼭 참석해 주시기 바랍니다. 그 자리에서 이 부분과 사업의 장기 성장 궤적에 대해 더 자세히 설명드릴 수 있는 좋은 기회가 될 것입니다.
Operator: The next question goes to Julian Mitchell of Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 Julian Mitchell가 하시겠습니다.
Julian Mitchell: Barclays Bank PLC, Research Division I just wanted to look at the orders and the sort of composition of the backlog maybe from the standpoint of cash? Because I suppose it was interesting that you had a large working capital cash inflow in 2025, whereas I think we've heard from some other companies that the high growth is one reason for a bad cash flow conversion, but for you, it's the opposite, and a lot of that is because of your deferred revenue inflows in the fourth quarter. So related to that, I wanted to understand, is it the type of orders you got in Q4 that generated some disproportionate amount of deferred revenue inflow? And also, when we look at Slide 11, you're guiding for working capital and other to be a small use of cash in '26. But if orders are growing and all the rest of it, is it not more likely we'd see another deferred revenue inflow helping working capital be a source of cash in 2026?	Julian Mitchell: 2025년에 큰 운전자본 현금 유입이 있었다는 점이 흥미로웠습니다. 다른 회사들의 경우 높은 성장이 낮은 현금흐름 전환율의 원인이라고 들었는데, 귀사는 정반대였고, 이는 4분기 이연매출(deferred revenue) 유입에 크게 기인한 것으로 보입니다. 이와 관련해서, 4분기에 받은 주문 유형이 이연매출 유입을 불균형적으로 많이 발생시킨 건지 궁금합니다. 또한 슬라이드 11을 보면 2026년에는 운전자본 및 기타 항목이 소폭의 현금 사용으로 가이던스를 제시하셨는데요. 주문과 잔고(backlog) 구성을 현금 관점에서 살펴보고 싶습니다. 하지만 주문이 증가하고 있고 다른 모든 상황들을 고려하면, 2026년에 이연 매출(deferred revenue)이 다시 유입되면서 운전자본이 현금 창출원이 될 가능성이 더 높지 않을까요?
Craig Chamberlin: Executive VP & CFO And -- yes, Julian, let me clarify the slide first off, and then we'll get into a little bit more. But the slide says $80 million down year-over-year. And I believe it's down year-over-year, still be a working capital improvement. It should be a working capital -- outcome will be positive. So it would be just less positive than it would be year-over-year.	Craig Chamberlin: 네, Julian, 먼저 슬라이드 내용을 명확히 설명드리고, 그 다음에 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 슬라이드에는 전년 대비 8천만 달러 감소라고 나와 있습니다. 그리고 제 생각에 전년 대비 감소하더라도 여전히 운전자본(working capital) 개선이 될 것입니다. 운전자본 결과는 긍정적일 것입니다. 다만 전년 대비해서는 덜 긍정적이라는 의미입니다.
Julian Mitchell: Barclays Bank PLC, Research Division Got it. And is that -- are these deferred revenue balances, are they swelling because of specific very large orders? Or you think about them being proportionate suggest the aggregate kind of volume of orders that you're getting? Just trying to understand it because traditionally in low and medium voltage electrical equipment, you don't have these large prepayments.	Julian Mitchell: 알겠습니다. 그리고 이러한 이연 매출(deferred revenue) 잔액이 증가하는 것이 특정 대규모 주문 때문인가요? 아니면 전체적인 주문 물량에 비례해서 증가하고 있다고 보시나요? 이 부분을 이해하려고 하는데, 전통적으로 저압 및 중압 전기 장비 분야에서는 이런 대규모 선수금이 일반적이지 않았거든요.
Craig Chamberlin: Executive VP & CFO Yes. And I would say it depends on the type of order and the mix of orders. Again, I think that we do always try to push to get some down payments and progress payments in there. But the mix would impact that a little bit, and it could be an influence in what drove up fourth quarter versus third quarter. But I wouldn't say it's marginally different than what we've seen historically.	Craig Chamberlin: 네, 주문의 유형과 주문 믹스에 따라 달라진다고 말씀드릴 수 있습니다. 저희는 항상 계약금과 중도금을 받기 위해 노력하고 있습니다. 다만 믹스가 이 부분에 다소 영향을 미칠 수 있고, 3분기 대비 4분기 증가를 이끈 요인 중 하나일 수 있습니다. 하지만 과거에 보아왔던 것과 비교해 크게 다르다고는 보지 않습니다.
Operator: The next question goes to Mark Delaney of Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 Mark Delaney입니다.
Mark Delaney: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Congratulations on the strong results and very strong orders. I was hoping to get Vertiv's view on how it's cooling product mix and business opportunity may evolve. And I ask because post CES, there was some discussion that Rubin raised racks, may not need chillers and conversely post super compute last fall. Others are from a competitor about stainless steel chillers maybe displacing CDU. So some moving parts there. And I would love to get your opinion on how Vertiv's see this business opportunity evolving and what this might all mean for your content per megawatt and market share?	Mark Delaney: 강력한 실적과 주문 성과를 축하드립니다. Vertiv의 냉각 제품 믹스와 사업 기회가 어떻게 진화할 것인지에 대한 견해를 듣고 싶습니다. 이렇게 여쭙는 이유는 CES 이후 루빈 랙(Rubin racks)에는 칠러가 필요하지 않을 수 있다는 논의가 있었고, 반대로 지난 가을 슈퍼컴퓨트 행사 이후에는 경쟁사로부터 스테인리스 스틸 칠러가 CDU를 대체할 수 있다는 이야기가 나왔기 때문입니다. 여러 변수들이 있는 상황인데, Vertiv가 이 사업 기회가 어떻게 전개될 것으로 보시는지, 그리고 이 모든 것이 메가와트당 콘텐츠와 시장 점유율에 어떤 의미를 가질 수 있을지 의견을 듣고 싶습니다.
CEO & Director: Let's are start from the bottom. So I go back to what we're saying. We believe the technology evolution is certainly central to that statement is favorable from a content standpoint, it is no exception. So clearly, there is an opportunity to run some GPUs at a higher temperature than historically done. But this is pretty much what has been true for many of the more recent chips of NVIDIA. [indiscernible] advantage is helpful. Let's all remember that, that doesn't rule out heat rejection. Heat rejection will continue to exist, continue to be there. Let's not forget that there are loads that can be cooled at higher temperatures. There are loads with the same data centers that require lower temperatures. So if anything, whereas the overall efficiency of the system indeed improves, we're thinking more and more about a hybrid cooling and thermal chain infrastructure. Now clearly, the ability to reduce the number of chillers, but not the number -- net number of heat rejection technologies, depends on the specific climate situation, depends on the type of loads. It depends on the resiliency to -- various types of non-GPU, or different GPU loads that the data center is designed for. When we look at this space, we are very, very encouraged by what we see in terms of a product that is now catalog, and that is very, very important for us that what we call Trim Cooler. So a chiller that is really optimized to operate high temperatures, but also with the flexibility for lower temperatures that again, coexist in systems. It's a solution that maximizes free cooling, and it's certainly very, very central to the future of the industry. So all in all, we see that design continues to be mixed. If anything, this complicates the thermal chain and this complexity is something that we like as someone who has got the entire portfolio, we certainly are perfectly positioned to support our customers. And again, going back to what we're saying enable the right choice for our customers. Cooling chips directly in other ways than through CDU in this moment is not something that we see. Simply because it would -- in most of the cases, it will be niche applications probably, but in most of the cases, that would be too dangerous. Blast radius is a little bit too big, et cetera. So we're pretty sure that CDUs in various shapes and forms are long-term elements of the thermal chain.	CEO & Director: 기본부터 시작하겠습니다. 앞서 말씀드린 내용으로 돌아가면, 기술 진화가 콘텐츠 관점에서 유리하다는 점이 핵심이며, 이는 예외가 아닙니다. 분명히 일부 GPU를 과거보다 높은 온도에서 구동할 수 있는 기회가 있습니다. 하지만 이는 엔비디아의 최근 칩들에서도 이미 적용되어 온 방식입니다. 이러한 이점은 분명 도움이 됩니다. 다만 모두가 기억해야 할 점은, 이것이 열 배출(heat rejection)을 배제하는 것은 아니라는 것입니다. 열 배출은 계속 존재할 것이고, 필요할 것입니다. 높은 온도에서 냉각될 수 있는 부하가 있는 반면, 동일한 데이터센터 내에서도 더 낮은 온도를 필요로 하는 부하가 있다는 점을 잊지 말아야 합니다. 시스템 전체의 효율성이 실제로 개선되고 있지만, 저희는 하이브리드 냉각 및 열 관리 인프라(thermal chain infrastructure)에 대해 점점 더 많이 고민하고 있습니다. 물론 칠러(chiller) 수를 줄일 수 있는 능력은 있지만, 열 배출 기술의 순 대수를 줄이는 것은 특정 기후 상황, 부하 유형에 따라 달라집니다. 또한 데이터센터가 설계된 다양한 비GPU 또는 다른 GPU 부하에 대한 복원력(resiliency)에도 좌우됩니다. 이 분야를 살펴볼 때, 저희는 현재 카탈로그화된 제품, 그리고 저희가 트림 쿨러(Trim Cooler)라고 부르는 제품이 매우 중요하다는 점에서 상당히 고무적으로 보고 있습니다. 고온에서 작동하도록 최적화되었지만 동시에 시스템 내에서 공존하는 저온에서도 유연하게 작동할 수 있는 칠러입니다. 프리쿨링(free cooling)을 극대화하는 솔루션이며, 업계의 미래에 있어 매우 핵심적인 제품입니다. 전반적으로 설계 방식이 계속해서 혼재되고 있습니다. 오히려 이는 열 관리 체인(thermal chain)을 더욱 복잡하게 만들고 있는데, 전체 포트폴리오를 보유한 저희로서는 이러한 복잡성을 환영합니다. 고객을 지원하기에 완벽한 위치에 있다고 확신합니다. 다시 말씀드리지만, 고객에게 최적의 선택을 가능하게 하는 것이 저희의 목표입니다. 현재로서는 CDU를 통하지 않고 다른 방식으로 칩을 직접 냉각하는 것은 저희가 보고 있는 방향이 아닙니다. 대부분의 경우 틈새 애플리케이션이 될 가능성이 높지만, 대부분의 경우에는 너무 위험할 것이기 때문입니다. 폭발 반경(blast radius)이 너무 크다는 등의 이유가 있습니다. 따라서 우리는 다양한 형태의 CDU가 열 관리 체인(thermal chain)의 장기적인 구성 요소가 될 것이라고 확신하고 있습니다.
Operator: The next question goes to Andy Kaplowitz of Citigroup.	Operator: 다음 질문은 씨티그룹의 앤디 카플로위츠 님께서 주시겠습니다.
Andrew Kaplowitz: Citigroup Inc., Research Division If I look at core incrementals that you're modeling, I think you've got pretty close to 30% dialed in, is kind of the low end of your long-term range for Q1 and '26, but I would guess the scale of some of these contracts could be your friend, because they should maximize your ability to leverage your sales. So is it possible to generate higher incrementals given potential operating leverage? Or do we need to be a bit more conservative regarding supply chain? And do you just need a higher level of growth investment to fund all of your revenue growth?	Andrew Kaplowitz: 1분기와 26년도에 대해 장기 목표 범위의 하단인 약 30%에 가까운 핵심 증분(incremental) 마진을 모델링하고 계신 것으로 보입니다. 하지만 이러한 대형 계약들의 규모를 고려하면 매출 레버리지를 극대화할 수 있어 유리하게 작용할 것 같은데요. 그렇다면 잠재적인 운영 레버리지를 감안할 때 더 높은 증분 마진을 달성할 수 있을까요? 아니면 공급망 측면에서 좀 더 보수적으로 접근해야 할까요? 그리고 이러한 매출 성장을 뒷받침하기 위해 더 높은 수준의 성장 투자가 필요한 건가요?
Craig Chamberlin: Executive VP & CFO Andy, I'll start off by saying you're exactly right. There is a higher level of investment. We are still guiding at that lower end of the 30% to 35% that we've said in the past. I think as we get through the year and the investment that we are putting into place, we can continue to see those go up in our longer-term guidance, and we'll reiterate that in the Investor Day of what we see as that goes forward. But I think you're exactly spot on. Some of the investments that we're doing and the -- I'd say, the ramp-up of those has a little bit of pressure on us as we drive those incremental margins.	Craig Chamberlin: 말씀하신 것이 정확합니다. 투자 수준이 더 높은 것이 맞습니다. 저희는 여전히 과거에 말씀드렸던 30%에서 35% 범위의 하단을 가이던스로 제시하고 있습니다. 올해를 진행하면서 현재 진행 중인 투자들이 자리를 잡아가면, 장기 가이던스에서 이 수치들이 계속 상승하는 것을 보실 수 있을 것이고, 인베스터 데이에서 향후 전망에 대해 다시 한번 말씀드리겠습니다. 지적하신 부분이 정확합니다. 현재 진행 중인 투자들과 그 투자들의 확대 과정이 증분 마진(incremental margin)을 끌어올리는 데 있어 다소 압박 요인으로 작용하고 있는 것이 사실입니다.
CEO & Director: Yes, I would say that the long-term trajectory is absolutely unchanged. So we feel good about it.	CEO & Director: 네, 장기적인 궤도는 전혀 변함이 없다고 말씀드릴 수 있습니다. 그래서 이 부분에 대해서는 긍정적으로 보고 있습니다.
Operator: The next question goes to Michael Elias of TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Michael Elias입니다.
Michael Elias: TD Cowen, Research Division Congrats on the order quarter. Great to see you guys capturing the market share out there. Gio, a question for you. I'm sure you came out of PTC with a similar sense that demand is rocking and rolling. As we think about going forward, could you just give us an update on the utilization of your existing production capacity? And maybe as part of that, the evolution that you're seeing on the product lead time front for things like switch gear, how they may have evolved over the last 3 months given the demand strength?	Michael Elias: 주문 실적이 좋은 분기였습니다. 축하드립니다. 시장 점유율을 확보하시는 모습이 정말 좋습니다. Gio, 질문 드리겠습니다. PTC에서 나오시면서 수요가 정말 강력하다는 것을 느끼셨을 것 같습니다. 앞으로를 생각해볼 때, 현재 생산 능력의 가동률(utilization)에 대해 업데이트를 해주실 수 있을까요? 그리고 그와 관련해서, 배전반(switch gear) 같은 제품들의 리드타임(lead time)이 어떻게 변화하고 있는지, 수요 강세를 감안할 때 지난 3개월 동안 어떻게 진화했는지 말씀해 주시겠습니까?
CEO & Director: Yes. Certainly, demand is there and in very rude health, as one would say, and we're very happy how we capture that. Again, utilization and capacity, clearly, we're pretty satisfied. In general, I always talked about having a wiggle room in the way we load our capacity in our factories. This is still true. So we are using this wiggle room to if needed sometimes to accelerate growth. But again, we like to continue to design our capacity with that wiggle room that is 20% 25%. So the same way of looking at the long-term capacity applies here. And that's how we decide on capacity increments as reflected in our in our CapEx numbers. When it comes to lead times, yes, there has been some expansion a little bit in some product lines. But again, pretty much on customer and end market lead time in general across the majority of our products. So again, quite happy. Quite happy with our evolution in this respect. We like the growth, we like the capacity utilization.	CEO & Director: 네, 확실히 수요는 매우 건강한 상태이고, 저희가 이를 잘 포착하고 있다는 점에 만족하고 있습니다. 가동률과 생산능력 측면에서도 전반적으로 만족스러운 수준입니다. 제가 항상 말씀드렸듯이, 저희는 공장 생산능력을 운영할 때 여유 공간을 확보하는 방식을 유지하고 있습니다. 이는 여전히 유효합니다. 필요할 때 성장을 가속화하기 위해 이러한 여유 공간을 활용하고 있습니다. 다만 장기적으로는 20~25% 정도의 여유 공간을 두고 생산능력을 설계하는 방식을 계속 유지하고자 합니다. 이러한 장기 생산능력 관점이 여기에도 동일하게 적용되며, 이를 바탕으로 설비투자(CapEx) 규모에 반영된 생산능력 증설을 결정하고 있습니다. 리드타임의 경우, 일부 제품군에서 약간의 확대가 있었던 것은 사실입니다. 하지만 다시 말씀드리면, 대부분의 제품군에서 고객과 최종 시장의 리드타임에 맞춰 운영하고 있습니다. 그래서 이 부분에 대한 우리의 발전 상황에 상당히 만족하고 있습니다. 성장세도 마음에 들고, 가동률도 마음에 듭니다.
Operator: The last question is from Amit Mehrotra of UBS.	Operator: 마지막 질문은 UBS의 Amit Mehrotra로부터 받겠습니다.
Amit Mehrotra: UBS Investment Bank, Research Division Maybe just add and clean up here a little bit. So I wanted to ask about pipeline because obviously, pipeline leads orders. I would imagine if you're more than doubling your orders sequentially from 3Q to 4Q, your pipeline is depleted. It doesn't seem that's the case based on how you talk about the pipeline. So just talk about that. And then the last, just a clarification. Just remind us, what has to happen, what hurdles do you have to pass for an order to make it into your backlog from a deposits or delivery certainty visibility perspective? If you can just remind us on that, that would be great.	Amit Mehrotra: 파이프라인에 대해 조금 더 명확히 하고 싶습니다. 파이프라인이 주문을 선행하는 지표인데, 3분기 대비 4분기에 주문이 두 배 이상 증가했다면 파이프라인이 고갈되었을 것으로 예상됩니다. 하지만 파이프라인에 대한 설명을 들어보니 그런 것 같지는 않은데, 이 부분에 대해 설명해 주시겠습니까? 마지막으로 확인 차원에서 여쭙겠습니다. 주문이 백로그에 포함되기 위해서는 어떤 조건을 충족해야 하는지, 계약금이나 인도 확실성 측면에서 어떤 기준을 통과해야 하는지 다시 한번 상기시켜 주시면 감사하겠습니다.
CEO & Director: Okay. So the pipeline has not depleted. If anything, despite certainly the very strong order intake in the last quarter, we are seeing the pipeline to grow quarter-to-quarter. So again, very satisfied about that. It's not just a market, it's our visibility of the market. So I just want to reiterate it, it has not depleted. When it comes to what makes an opportunity backlog? It is a binding purchase order. Everything backlog at Vertiv is a binding purchase order. Majority of -- very often with advanced payment, but it is the nature of the PO binding, legally binding purchase order.	CEO & Director: 네, 파이프라인은 고갈되지 않았습니다. 오히려 지난 분기 매우 강력한 수주 실적에도 불구하고, 파이프라인이 분기 대비 증가하고 있는 것을 확인하고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 이 부분에 대해 매우 만족스럽습니다. 이것은 단순히 시장 상황이 아니라 우리가 시장을 바라보는 가시성입니다. 다시 한번 강조하지만, 파이프라인은 고갈되지 않았습니다. 무엇이 백로그(backlog, 수주잔고)가 되는지에 대해서는, 법적 구속력이 있는 구매 주문서(PO)입니다. Vertiv의 모든 백로그는 법적 구속력이 있는 구매 주문서입니다. 대부분의 경우 선급금이 포함되어 있지만, 핵심은 구매 주문서가 법적 구속력을 가진다는 점입니다.
Operator: This concludes our question-and-answer session. I would now like to turn the conference back over to Gio Albertazzi for any closing remarks.	Operator: 이것으로 질의응답 시간을 마치겠습니다. 이제 마무리 말씀을 위해 Gio Albertazzi에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
CEO & Director: Well, thank you very much. Thank you all for the questions, and thank you for your time today. Of course, I'm very pleased with what we delivered in '25 and very pleased how we're positioned entering '26. Certainly very proud of the job that the entire Vertiv team has done and I'm super grateful for the collaboration with our customers and partners. We're pleased with our progress. You know me by now. We're certainly never satisfied. I am certainly never satisfied. We continue and we will continue to invest ahead of the curve, maintain our technology leadership and execute with speed and precision. I'm more confident today that I absolutely have ever been about Vertiv's trajectory. Very encouraged. And I want to thank you all and wish you all a great rest of your day.	CEO & Director: 대단히 감사합니다. 질문 주신 모든 분들께 감사드리고, 오늘 시간 내주셔서 감사합니다. 물론 25년에 우리가 달성한 성과에 매우 만족하고 있으며, 26년을 맞이하는 우리의 포지셔닝에도 매우 만족스럽습니다. Vertiv 팀 전체가 해낸 일들이 정말 자랑스럽고, 고객 및 파트너들과의 협력에 대해서도 진심으로 감사드립니다. 우리의 진전에 만족하고 있습니다. 여러분도 이제 저를 아실 겁니다. 우리는 결코 현재에 안주하지 않습니다. 저 역시 결코 만족하지 않습니다. 우리는 계속해서 앞서 나가며 투자할 것이고, 기술 리더십을 유지하면서 속도와 정확성을 가지고 실행해 나갈 것입니다. Vertiv의 향후 궤적에 대해 지금보다 더 확신에 찬 적이 없었습니다. 매우 고무적입니다. 다시 한번 모든 분들께 감사드리며, 남은 하루 좋은 시간 보내시기 바랍니다.
Operator: The conference has now concluded. Thank you for attending today's presentation. You may now disconnect.	Operator: 컨퍼런스가 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Vertiv 실적 발표 요약 (2025년 4분기)

## 주요 내용

• **기록적인 주문 실적**: 4분기 주문이 전분기 대비 2배 이상 급증하며 백로그가 크게 증가. 대형 주문이 다수 발생했으며, 이는 시장의 자연스러운 수요 증가와 시스템 레벨 솔루션 채택 확대에 기인. 경영진은 2026년에도 주문이 증가하여 백로그가 지속 성장할 것으로 전망.

• **설비투자 확대 및 생산능력 증설**: CapEx 가이던스를 매출 대비 3~4%로 상향 조정(기존 2~3%). 12~18개월의 고객 요청 납기를 충족하기 위해 공장 확장, 신규 시설 가동, 공급망 강화를 적극 추진 중. 경영진은 단계적이고 신속한 증설을 통해 백로그 소화 능력을 확보했다고 강조.

• **긍정적인 시장 전망 및 기술 리더십**: 데이터센터 고객과의 긍정적 관계를 바탕으로 2~3년 앞선 기술 로드맵을 공동 개발 중. 메가와트당 콘텐츠는 현재 $3~3.5M 수준을 유지하나, 기술 복잡도 증가로 향후 상승 가능성 시사. 서비스 인력도 5,000명 수준으로 확