📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Whirlpool Corporation (WHR) Q4 2025 Earnings Call January 29, 2026 8:00 AM EST Company Participants Marc Bitzer - Chairman & Chief Executive Officer Roxanne Warner - Executive VP & CFO Juan Puente - Executive President of North America & Global Strategic Sourcing Ludovic Beaufils - Executive President of KitchenAid Small Appliances, Latin America, Global Information Tech. & Design Conference Call Participants David S. MacGregor - Longbow Research LLC Michael Rehaut - JPMorgan Chase & Co, Research Division Michael Dahl - RBC Capital Markets, Research Division Rafe Jadrosich - BofA Securities, Research Division W.	# 월풀 코퍼레이션 (WHR) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 29일 오전 8시 (동부 표준시) ## 회사 참석자 Marc Bitzer - 회장 겸 최고경영자 Roxanne Warner - 부사장 겸 최고재무책임자 Juan Puente - 북미 및 글로벌 전략 소싱 총괄 사장 Ludovic Beaufils - KitchenAid 소형 가전, 라틴아메리카, 글로벌 정보기술 및 디자인 총괄 사장 ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 David S. MacGregor - Longbow Research LLC Michael Rehaut - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 Michael Dahl - RBC Capital Markets, 리서치 부문 Rafe Jadrosich - BofA Securities, 리서치 부문 W.
Andrew Carter - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Eric Bosshard - Cleveland Research Company LLC Sam Darkatsh - Raymond James & Associates, Inc., Research Division Charles Perron-Piché - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Jeffrey Stevenson - Loop Capital Markets LLC, Research Division Presentation Operator Good morning, and welcome to Whirlpool Corporation's Fourth Quarter 2025 Earnings Call. Today's call is being recorded.	앤드류 카터 - 스티펄, 니콜라우스 앤 컴퍼니, 인코퍼레이티드, 리서치 부문 에릭 보사드 - 클리블랜드 리서치 컴퍼니 LLC 샘 다카트쉬 - 레이먼드 제임스 앤 어소시에이츠, 인코퍼니, 리서치 부문 찰스 페론-피셰 - 골드만삭스 그룹, 인코퍼레이티드, 리서치 부문 제프리 스티븐슨 - 루프 캐피탈 마켓 LLC, 리서치 부문 발표 운영자 좋은 아침입니다. 월풀 코퍼레이션의 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 통화는 녹음되고 있습니다.
Joining me today are Marc Bitzer, our Chairman and Chief Executive Officer; Roxanne Warner, our Chief Financial Officer; Juan Carlos Puente, our Executive President of North America and Global Strategic Sourcing; and Ludovic Beaufils, our Executive President of KitchenAid Small Appliances and Latin America. Our remarks today track with a presentation available on the Investors section of our website at WhirlpoolCorp.com. Before we begin, I want to remind you that as we conduct this call, we will be making forward-looking statements to assist you in better understanding Whirlpool Corporation's future expectations.	오늘 저와 함께 Marc Bitzer 회장 겸 CEO, Roxanne Warner 최고재무책임자, Juan Carlos Puente 북미 및 글로벌 전략 소싱 총괄 사장, 그리고 Ludovic Beaufils KitchenAid 소형가전 및 라틴아메리카 총괄 사장이 참석했습니다. 오늘 발표 내용은 WhirlpoolCorp.com 투자자 섹션에서 확인하실 수 있는 프레젠테이션 자료와 함께 진행됩니다. 시작하기 전에, 이번 컨퍼런스콜을 진행하면서 Whirlpool Corporation의 향후 전망을 더 잘 이해하실 수 있도록 미래예측진술(forward-looking statements)을 할 것임을 말씀드립니다.
Our actual results could differ materially from the statements due to many factors discussed in our latest 10-K, 10-Q and other periodic reports. We also want to remind you that today's presentation includes non-GAAP measures outlined in further detail at the beginning of our presentation. We believe these measures are important indicators of our operations as they exclude items that may not be indicative of results from our ongoing business operations. We also think the adjusted measures will provide you with a better baseline for analyzing trends in our ongoing business operations.	실제 결과는 당사의 최신 10-K, 10-Q 및 기타 정기 보고서에서 논의된 여러 요인들로 인해 이러한 진술과 실질적으로 다를 수 있습니다. 또한 오늘 발표에는 프레젠테이션 서두에 자세히 설명된 비-GAAP 지표들이 포함되어 있음을 상기시켜 드립니다. 당사는 이러한 지표들이 지속적인 사업 운영의 결과를 나타내지 않을 수 있는 항목들을 제외하므로 당사 운영의 중요한 지표라고 믿고 있습니다. 또한 조정된 지표들이 당사의 지속적인 사업 운영 추세를 분석하는 데 더 나은 기준선을 제공할 것으로 생각합니다.
Listeners are directed to the supplemental information package posted on the Investor Relations section of our website for the reconciliations of non-GAAP items to the most directly comparable GAAP measures. [Operator Instructions]. With that, I'll turn the call over to Marc. Marc Bitzer Chairman & Chief Executive Officer Thanks, Scott, and good morning, everyone. Today, we're going to discuss our 2025 results and share our expectations for 2026. Before we dive in, I would like to acknowledge 3 leadership promotions we have recently made. By brand new faces or rather new voices on this call, they together represent over 70 years of experience within Whirlpool.	청취자 여러분께서는 당사 웹사이트 투자자 관계(IR) 섹션에 게시된 보충 정보 자료에서 비-GAAP 항목과 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 측정치 간의 조정 내역을 확인하실 수 있습니다. [운영자 안내사항]. 그럼 이제 Marc에게 발언권을 넘기겠습니다. Marc Bitzer 회장 겸 최고경영자 Scott, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 오늘 저희는 2025년 실적에 대해 논의하고 2026년에 대한 전망을 공유하고자 합니다. 본론으로 들어가기 전에, 최근 단행한 3건의 임원 승진 인사를 말씀드리고자 합니다. 이번 컨퍼런스 콜에 처음 참여하시는 분들, 혹은 새로운 목소리를 들려주실 분들인데, 이 세 분은 합쳐서 Whirlpool에서 70년이 넘는 경험을 보유하고 계십니다.
Each one of them brings deep operational, strategic and financial experience to a new role. So let me start by handing it over to Roxanne to introduce herself. Roxanne Warner Executive VP & CFO Thanks, Marc, and good morning, everyone. I am honored to step into the role of Chief Financial Officer of Whirlpool Corporation. Having spent the last 18 years at Whirlpool, I have a deep appreciation for our operations and a firm commitment to driving long-term shareholder value. Prior to my current role, I served as Executive Vice President, Finance and Corporate Controller.	각자가 새로운 역할에 깊이 있는 운영, 전략 및 재무 경험을 가져오고 있습니다. 그럼 먼저 Roxanne에게 자기소개를 부탁드리겠습니다. Roxanne Warner 부사장 겸 CFO Marc, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 저는 Whirlpool Corporation의 최고재무책임자(CFO) 역할을 맡게 되어 영광입니다. 지난 18년간 Whirlpool에서 근무하면서, 저는 우리 회사의 운영에 대한 깊은 이해와 장기적인 주주 가치 창출에 대한 확고한 의지를 갖게 되었습니다. 현재 역할 이전에는 부사장 겸 재무 및 기업 컨트롤러로 재직했습니다.
In 2021, I was the Chief Financial Officer of our European segment, where I led both finance and integrated supply chain operations and supported the organization through our European divestiture. Joining Whirlpool in 2008, I have had the privilege of holding numerous roles across cost management, commercial and corporate finance, including leading the finance functions of our U.S. laundry and U.S. sales organization in North America. In 2019, I had the honor of leading Investor Relations where I connected with both our investors and analysts. I look forward to reestablishing those connections and creating new ones.	2021년에는 유럽 부문의 최고재무책임자로서 재무와 통합 공급망 운영을 총괄했으며, 유럽 사업 매각 과정에서 조직을 지원했습니다. 2008년 Whirlpool에 입사한 이후, 원가 관리, 상업 및 기업 재무 분야에서 다양한 직책을 맡는 특권을 누렸으며, 북미 지역의 미국 세탁기 사업부와 미국 영업 조직의 재무 부문을 이끌기도 했습니다. 2019년에는 투자자 관계(IR) 부서를 이끄는 영광을 얻어 투자자 및 애널리스트 여러분과 소통할 수 있었습니다. 그러한 관계를 재정립하고 새로운 관계를 구축할 수 있기를 기대합니다.
I'm excited to work alongside the leadership team and our employees to deliver our next chapter of growth. Now I will turn it over to Juan Carlos. Juan Puente Executive President of North America & Global Strategic Sourcing Thanks, Roxanne, and good morning, everybody. It's a privilege to be speaking with you today as I start my new role leading MDA North America and Global Strategic Sourcing. I joined Whirlpool as an intern in 1996, and I have spent the last 30 years in almost all functions and regions of the corporation.	감사합니다, Roxanne. 그리고 여러분 안녕하십니까. 북미 MDA 및 글로벌 전략 소싱을 이끄는 새로운 역할을 시작하면서 오늘 여러분께 말씀드리게 되어 영광입니다. 저는 1996년 인턴으로 Whirlpool에 입사했으며, 지난 30년간 회사의 거의 모든 기능 부문과 지역에서 근무해왔습니다.
While my recent years were spent abroad, I have been in North America before, where I previously led our Laundry business unit, the core of our product portfolio as well as served as General Manager for our business with Home Depot. Having held these roles before, I know that winning in North America requires continuing to strengthen our brand and product portfolio, enhance our customer relationships as well as our world-class supply chain to fulfill our purpose of improving life at home. I'm very excited to return to the MDA North America business. I'm looking forward to building on our powerful foundation and creating value for our stakeholders. Now I'll hand the call to Ludo.	최근 몇 년간 해외에서 근무했지만, 저는 이전에도 북미에서 근무한 경험이 있습니다. 당시 저는 제품 포트폴리오의 핵심인 세탁기기 사업부를 이끌었으며, Home Depot와의 사업 총괄 책임자로도 근무했습니다. 이러한 역할을 수행했던 경험을 바탕으로, 북미 시장에서 성공하기 위해서는 브랜드와 제품 포트폴리오를 지속적으로 강화하고, 고객 관계를 개선하며, 가정 생활 개선이라는 우리의 목적을 달성하기 위해 세계적 수준의 공급망을 구축해야 한다는 것을 잘 알고 있습니다. MDA 북미 사업으로 복귀하게 되어 매우 기쁘게 생각합니다. 우리의 강력한 기반을 바탕으로 이해관계자들을 위한 가치를 창출하기를 기대하고 있습니다. 이제 Ludo에게 발언권을 넘기겠습니다.
Ludovic Beaufils Executive President of KitchenAid Small Appliances, Latin America, Global Information Tech. & Design Thanks, Juan Carlos, and good morning, everyone. Expanding my role beyond KitchenAid Small Appliances to our MDA Latin America business is an exciting opportunity. It's an opportunity to drive growth for both an iconic global premium brand and now iconic local brands such as Brastemp in one of our most dynamic high-growth segments. I have spent the better part of my 20-year career with Whirlpool, developing our products and brands from inception to industrialization and to commercialization. I went from leading critical categories in EMEA and in the U.S.	루도빅 보필스 KitchenAid 소형가전, 라틴아메리카, 글로벌 정보기술 및 디자인 총괄 사장 감사합니다, 후안 카를로스. 그리고 여러분 안녕하십니까. KitchenAid 소형가전을 넘어 MDA 라틴아메리카 사업으로 제 역할을 확대하게 된 것은 매우 흥미로운 기회입니다. 이는 글로벌 프리미엄 브랜드의 상징인 KitchenAid와 더불어 이제는 우리의 가장 역동적인 고성장 부문 중 하나에서 Brastemp와 같은 상징적인 현지 브랜드 모두의 성장을 견인할 수 있는 기회입니다. 저는 Whirlpool에서의 20년 경력 대부분을 제품과 브랜드를 초기 단계부터 산업화, 그리고 상용화까지 개발하는 데 보냈습니다. EMEA와 미국에서 핵심 카테고리를 이끌어 왔습니다.
to driving our product marketing organization in North America. These roles, combined with my more recent position in the global product organization and my current responsibilities with KitchenAid have given me a unique vantage point on how to drive innovation and cost competitiveness to win in every channel and every market. I look forward to this tremendous opportunity to accelerate growth for our company. Now I'll turn the call back over to Marc to provide an overview of our 2025 results. Marc Bitzer Chairman & Chief Executive Officer Thanks, Ludo.	북미 지역 제품 마케팅 조직을 이끄는 역할을 맡았습니다. 이러한 역할들과 더불어 글로벌 제품 조직에서의 최근 직책, 그리고 KitchenAid에서의 현재 책임은 모든 채널과 모든 시장에서 승리하기 위해 혁신과 비용 경쟁력을 어떻게 추진해야 하는지에 대한 독특한 관점을 제공했습니다. 우리 회사의 성장을 가속화할 수 있는 이 엄청난 기회를 기대하고 있습니다. 이제 Marc에게 다시 마이크를 넘겨 2025년 실적에 대한 개요를 제공하도록 하겠습니다. Marc Bitzer 회장 겸 최고경영자 고맙습니다, Ludo.
I'm very excited about these leadership appointments and have every confidence that we have a right team in place to continue to execute on our strategic priorities. As you're well aware, 2025 marked a difficult year with unforeseen challenges, in particular for our North American business. There are two particular challenges that our business faced. One, tariffs. As domestic producers, we will ultimately benefit from the tariffs that were put in place. There is no question in my mind. However, in 2025, we absorbed roughly $300 million of tariffs, largely for components and some finished products, while the industry did not yet move on pricing.	이러한 리더십 임명에 대해 매우 기대가 크며, 우리의 전략적 우선순위를 계속 실행해 나갈 적임자들로 팀이 구성되었다고 확신합니다. 잘 아시다시피, 2025년은 예상치 못한 어려움들로 인해 힘든 한 해였으며, 특히 북미 사업에 있어 그러했습니다. 우리 사업이 직면한 두 가지 주요 과제가 있었습니다. 첫째, 관세입니다. 국내 생산업체로서 우리는 궁극적으로 시행된 관세로부터 혜택을 받을 것입니다. 이 점에 대해서는 의심의 여지가 없습니다. 그러나 2025년에 우리는 주로 부품과 일부 완제품에 대해 약 3억 달러의 관세를 부담했으며, 업계는 아직 가격 인상을 단행하지 않은 상황이었습니다.
This might be surprising given that our competitors are 2 to 4x more exposed to tariffs than we are. But the significant amount of inventory preloading ahead of the tariffs and the uncertainty of a tariff framework might explain the delay of industry price moves. The good news is that we observed a meaningful change of industry pricing and promotions after mid-December into the MLK holiday and the upcoming President's Day. Two, housing. As we discussed in prior calls, existing home sales are the most important driver for appliance demand and in particular, for discretionary demand, which inherently is more margin attractive.	이는 우리 경쟁사들이 우리보다 2배에서 4배 더 관세에 노출되어 있다는 점을 고려하면 다소 놀라운 일일 수 있습니다. 그러나 관세 시행 전 상당한 규모의 재고 선적재와 관세 체계의 불확실성이 업계 가격 조정 지연을 설명할 수 있을 것입니다. 좋은 소식은 12월 중순 이후 마틴 루터 킹 데이와 다가오는 대통령의 날 기간 동안 업계 가격 책정 및 프로모션에 의미 있는 변화를 관찰했다는 것입니다. 두 번째는 주택 시장입니다. 이전 컨퍼런스 콜에서 논의한 바와 같이, 기존 주택 판매는 가전제품 수요, 특히 본질적으로 더 높은 마진을 가진 재량적 수요의 가장 중요한 동인입니다.
However, the mortgage lock-in effect, coupled with lower consumer confidence has led to a 30-year low of existing home sales. While there is no doubt about an eventual multiyear housing recovery, 2025 did not yet unlock the housing sector. With these macro challenges in mind, we delivered results largely in line with prior year. Our global organic revenues were essentially flat, and we're pleased with the MDA North America market share gains during the second half of 2025. Our operating margins were slightly below 5%, largely driven by the intense promotional environment in North America during Q3 and in particular, Q4.	그러나 모기지 락인 효과(mortgage lock-in effect)와 소비자 신뢰도 하락으로 인해 기존 주택 판매가 30년 만에 최저치를 기록했습니다. 궁극적으로 다년간의 주택 시장 회복이 있을 것이라는 점은 의심의 여지가 없지만, 2025년은 아직 주택 부문의 잠금을 해제하지 못했습니다. 이러한 거시경제적 어려움을 감안할 때, 우리는 전년도와 대체로 비슷한 수준의 실적을 달성했습니다. 글로벌 유기적 매출(organic revenues)은 본질적으로 보합세를 유지했으며, 2025년 하반기 동안 MDA 북미 지역의 시장 점유율 확대에 만족하고 있습니다. 영업이익률(operating margins)은 5%를 약간 하회했는데, 이는 주로 3분기와 특히 4분기 동안 북미 지역의 치열한 프로모션 환경에 기인한 것입니다.
We delivered cost takeout actions of $200 million, but with the absence of industry pricing, we were not enough to mitigate the cost of tariffs. Lastly, our Latin America business had yet another strong year, while our KitchenAid SDA business delivered outstanding double-digit growth rates with mid-teen operating margins. With 2025 now in the rear mirror and despite the extreme macro volatility we experienced, we're confident about 2026. First of all, we believe we will be able to sustain the strong trajectory of our KitchenAid SDA and our Latin America business. For North America, there are number of catalysts to drive margin improvements.	우리는 2억 달러의 비용 절감 조치를 실행했지만, 업계 가격 인상이 없는 상황에서 관세 비용을 완화하기에는 충분하지 않았습니다. 마지막으로, 라틴아메리카 사업은 또 한 번 강력한 한 해를 보냈으며, KitchenAid SDA 사업은 10%대 중반의 영업이익률과 함께 두 자릿수의 뛰어난 성장률을 달성했습니다. 2025년이 이제 지나갔고 우리가 경험한 극심한 거시경제 변동성에도 불구하고, 우리는 2026년에 대해 확신하고 있습니다. 무엇보다도, 우리는 KitchenAid SDA와 라틴아메리카 사업의 강력한 성장 궤도를 지속할 수 있을 것으로 믿습니다. 북미 지역의 경우, 마진 개선을 견인할 여러 촉매제들이 있습니다.
First, we already identified more than $150 million of cost actions, primarily focused in North America. This will allow us to largely offset the remainder of the tariff headwinds. Second, we launched a record number of new products last year. These new products launches have been hugely successful with expanded floor space and incremental share gains. Third, the industry's promotional intensity has clearly normalized over the past 6 weeks. We have already announced and implemented promotion pricing changes as well. Lastly, while the new housing starts will likely still be slow, we do see a potential faster improvement of existing home sales on the back of lower mortgage rates.	첫째, 우리는 이미 주로 북미 지역에 집중된 1억 5천만 달러 이상의 비용 절감 조치를 확인했습니다. 이를 통해 나머지 관세 역풍을 대부분 상쇄할 수 있을 것입니다. 둘째, 작년에 기록적인 수의 신제품을 출시했습니다. 이러한 신제품 출시는 매장 진열 공간 확대와 점진적인 시장 점유율 상승으로 큰 성공을 거두었습니다. 셋째, 업계의 프로모션 강도가 지난 6주 동안 명확히 정상화되었습니다. 우리도 이미 프로모션 가격 변경을 발표하고 시행했습니다. 마지막으로, 신규 주택 착공은 여전히 느릴 것으로 보이지만, 낮아진 모기지 금리를 바탕으로 기존 주택 판매가 더 빠르게 개선될 가능성을 보고 있습니다.
However, as you will hear later during our guidance discussion, we have not yet factored in any discretionary demand upside. With this, let me hand it over to Roxanne, who will discuss the 2025 results in more detail. Roxanne Warner Executive VP & CFO Thanks, Marc. Turning to Slide 6. I will provide an overview of our full year results. As Marc mentioned, our global organic revenue was flat to prior year, and we delivered significant cost takeout to help mitigate the incremental cost of tariffs. We did not see the industry pricing adjustments to offset these incremental tariff costs in 2025 and the prolonged intense promotional environment unfavorably impacted our margins.	그러나 나중에 가이던스 논의에서 들으시겠지만, 우리는 아직 재량적 수요 상승 요인을 반영하지 않았습니다. 이제 2025년 실적을 더 자세히 설명할 Roxanne에게 넘기겠습니다. Roxanne Warner 부사장 겸 CFO 감사합니다, Marc. 슬라이드 6으로 넘어가겠습니다. 연간 실적 개요를 말씀드리겠습니다. Marc이 언급했듯이, 우리의 글로벌 유기적 매출은 전년 대비 보합을 기록했으며, 추가적인 관세 비용을 완화하기 위해 상당한 비용 절감을 달성했습니다. 2025년에는 이러한 추가 관세 비용을 상쇄하기 위한 업계의 가격 조정이 나타나지 않았고, 장기간 지속된 치열한 프로모션 환경이 우리의 마진에 불리한 영향을 미쳤습니다.
Ultimately, we delivered a full year ongoing EBIT margin of 4.7% and a full year ongoing earnings per share of $6.23. Given the challenging operational environment in 2025, these results are proof of our resilience and commitment to focus on what we control. We generated $78 million of free cash flow, which was unfavorably impacted by the timing of tariff payments and higher inventory necessary to support our new products. In November, we executed the previously announced India share sale transaction, which resulted in a reduction of our majority stake from 51% to a minority stake of 40%. The proceeds were utilized to pay down debt in line with our capital allocation priorities.	궁극적으로 우리는 연간 지속 영업이익률 4.7%와 연간 지속 주당순이익 6.23달러를 달성했습니다. 2025년의 어려운 영업 환경을 고려할 때, 이러한 실적은 우리가 통제할 수 있는 부분에 집중하려는 회복탄력성과 의지를 입증하는 것입니다. 우리는 7,800만 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 이는 관세 납부 시기와 신제품 지원을 위해 필요한 재고 증가로 인해 부정적인 영향을 받았습니다. 11월에는 이전에 발표된 인도 지분 매각 거래를 실행하여 과반 지분을 51%에서 소수 지분 40%로 축소했습니다. 매각 대금은 자본배분 우선순위에 따라 부채 상환에 사용되었습니다.
We are pleased with the result of this transaction and our retained position. We will continue to evaluate all options to further reduce our debt throughout 2026, in line with our guidance and capital allocation priorities. We continue to fund a healthy dividend, returning approximately $300 million to shareholders in 2025. Turning to Slide 7. I will provide an overview of our fourth quarter and full year results for our business segments, starting with MDA North America. On a full year basis, net sales, excluding currency, was largely flat year-over-year. We saw continued strong share gains throughout the fourth quarter, driven by the momentum of our new product launches.	이번 거래 결과와 우리가 보유하게 된 지분에 대해 만족스럽게 생각합니다. 우리는 가이던스 및 자본배분 우선순위에 따라 2026년 내내 부채를 추가로 감축하기 위한 모든 옵션을 계속 검토할 것입니다. 우리는 건전한 배당금 지급을 지속하여 2025년에 주주들에게 약 3억 달러를 환원할 예정입니다. 슬라이드 7로 넘어가겠습니다. MDA 북미 사업부를 시작으로 4분기 및 연간 실적 개요를 말씀드리겠습니다. 연간 기준으로 환율 영향을 제외한 순매출은 전년 대비 대체로 보합 수준을 유지했습니다. 4분기 내내 신제품 출시의 모멘텀에 힘입어 지속적으로 강력한 시장점유율 상승을 기록했습니다.
Promotional activity remained intense as industry pricing did not reflect the cost of tariffs, which impacted margins. As a result, the segment delivered an EBIT margin of 2.8% in the fourth quarter and a full year EBIT margin of approximately 5%. Looking ahead, given the industry's pricing changes over the last 6 weeks, we expect a less promotional environment. In December, we saw a shortening of the post-Black Friday promotional period. And in January, we saw a decrease in the depth of the promotional pricing for the MLK holiday. Based on these data points, we expect a less promotional environment during President's Day.	프로모션 활동은 여전히 치열했으며, 업계 가격이 관세 비용을 반영하지 않아 마진에 영향을 미쳤습니다. 그 결과, 이 부문은 4분기에 2.8%의 EBIT 마진을, 연간으로는 약 5%의 EBIT 마진을 기록했습니다. 향후 전망을 보면, 지난 6주간 업계의 가격 변화를 고려할 때 프로모션 환경이 덜 치열해질 것으로 예상합니다. 12월에는 블랙프라이데이 이후 프로모션 기간이 단축되는 것을 확인했습니다. 그리고 1월에는 MLK(마틴 루터 킹) 연휴 프로모션 가격 할인폭이 감소했습니다. 이러한 데이터 포인트들을 바탕으로, 프레지던트 데이(대통령의 날) 기간에는 프로모션 환경이 덜 치열할 것으로 예상합니다.
We have already announced and implemented promotional pricing changes that went into effect in early January. We expect these actions to put MDA North America back on track for margin expansion in 2026, which we will discuss in detail shortly. Moving to our MDA Latin America business. On a full year basis, net sales, excluding currency, declined approximately 2% year-over-year due to volume decline. In the fourth quarter, we continue to see economic instability in Argentina and an aggressive promotional environment in Brazil, which negatively impacted revenue and margins. These unfavorable results were offset by a favorable operational tax benefit related to the DIFAL legal ruling.	이미 1월 초에 시행된 프로모션 가격 변경을 발표하고 실행했습니다. 이러한 조치들을 통해 MDA 북미 사업부가 2026년 마진 확대 궤도로 복귀할 것으로 예상하며, 이에 대해서는 곧 자세히 논의하겠습니다. MDA 라틴아메리카 사업부로 넘어가겠습니다. 연간 기준으로 환율을 제외한 순매출은 판매량 감소로 인해 전년 대비 약 2% 감소했습니다. 4분기에는 아르헨티나의 경제 불안정과 브라질의 공격적인 프로모션 환경이 지속되면서 매출과 마진에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이러한 불리한 실적은 DIFAL 법적 판결과 관련된 유리한 운영세제 혜택으로 상쇄되었습니다.
As a result, the segment delivered a full year EBIT margin of 6.2%. Next, I will review the results for our MDA Asia business. On a full year basis, excluding the impacts of the India transaction and currency, net sales increased approximately 1% year-over-year. The segment delivered a full year EBIT margin of approximately 5% with 120 basis points of expansion year-over-year. The India transaction resulted in margin accretion of approximately 40 basis points, while the remaining benefit was driven by a favorable cost takeout. As a result of the deconsolidation of India, we will not report Asia as a stand-alone segment moving forward. Turning to our SDA Global business.	그 결과, 이 부문은 연간 EBIT 마진 6.2%를 달성했습니다. 다음으로 MDA 아시아 사업 실적을 검토하겠습니다. 연간 기준으로, 인도 거래와 환율 영향을 제외하면 순매출은 전년 대비 약 1% 증가했습니다. 이 부문은 전년 대비 120bp 확대된 약 5%의 연간 EBIT 마진을 달성했습니다. 인도 거래로 인해 약 40bp의 마진 증대 효과가 발생했으며, 나머지 개선분은 유리한 비용 절감에 의해 주도되었습니다. 인도 사업의 연결 해제 결과로, 향후 아시아를 독립 부문으로 보고하지 않을 예정입니다. SDA 글로벌 사업으로 넘어가겠습니다.
SDA Global continues to perform very well, achieving impressive net sales growth of approximately 10% year-over-year in the fourth quarter and approximately 9% on a full year basis, driven by new product launches and strong direct-to-consumer business. Fourth quarter EBIT margins expanded 130 basis points year-over-year as a result of favorable price mix. For the full year, the segment delivered a strong EBIT margin of 16% with 170 basis points of margin expansion year-over-year. Now I will turn the call over to Juan Carlos and Ludo to review how Whirlpool's investment thesis is as strong as ever. Juan Puente Executive President of North America & Global Strategic Sourcing Thanks, Roxanne.	SDA Global은 계속해서 매우 우수한 성과를 거두고 있으며, 신제품 출시와 강력한 직접소비자(DTC) 사업에 힘입어 4분기에 전년 대비 약 10%, 연간 기준으로는 약 9%의 인상적인 순매출 성장을 달성했습니다. 4분기 EBIT 마진은 유리한 가격 믹스 효과로 전년 대비 130bp 확대되었습니다. 연간 기준으로 이 부문은 전년 대비 170bp의 마진 확대와 함께 16%의 견고한 EBIT 마진을 기록했습니다. 이제 Whirlpool의 투자 논리가 그 어느 때보다 강력하다는 점을 검토하기 위해 Juan Carlos와 Ludo에게 발언권을 넘기겠습니다. Juan Puente 북미 및 글로벌 전략 소싱 총괄 사장 감사합니다, Roxanne.
Turning to Slide 9. I will cover how our MDA North America is well positioned to further organic growth and margin expansion. Our structural drivers for value creation in North America are stronger than ever. The first driver is our strong lineup of new products. As Marc mentioned earlier, in 2025, we transitioned over 30% of our product portfolio to new products, and we're seeing a very strong response from both our trade customers and consumers. These new products gain significant more floor space and their predecessors within the key retailers, resulting in share gains as we exit the year, and we have more innovation coming in 2026.	슬라이드 9로 넘어가겠습니다. MDA 북미 사업부가 어떻게 유기적 성장과 마진 확대를 더욱 추진할 수 있는 좋은 위치에 있는지 설명드리겠습니다. 북미에서 가치 창출을 위한 구조적 동인들이 그 어느 때보다 강력합니다. 첫 번째 동인은 강력한 신제품 라인업입니다. Marc이 앞서 언급했듯이, 2025년에 우리는 제품 포트폴리오의 30% 이상을 신제품으로 전환했으며, 유통 고객과 소비자 모두로부터 매우 강력한 반응을 얻고 있습니다. 이러한 신제품들은 주요 소매업체 내에서 이전 제품들보다 훨씬 더 많은 매장 공간을 확보하고 있으며, 그 결과 연말을 기준으로 시장 점유율 상승을 보이고 있습니다. 그리고 2026년에는 더 많은 혁신 제품들이 출시될 예정입니다.
Second driver is our unique position as a domestic manufacturer in the tariff environment. Our U.S. manufacturing legacy started over 110 years ago, and we never left. We produce more of our appliances in the U.S. than any of our industry peers who in contrast, only produce approximately 25% of what they sell in the U.S. Our U.S. factories use approximately 96% American steel and work with thousands of U.S. suppliers. We operate some of the largest appliance plants in the world, and we continue to make investments to strengthen our domestic position. The tariffs imposed by the current administration aim to support U.S.	두 번째 동인은 관세 환경에서 국내 제조업체로서의 우리의 독보적인 위치입니다. 우리의 미국 제조 역사는 110년 전에 시작되었으며, 우리는 결코 미국을 떠난 적이 없습니다. 우리는 업계 경쟁사들보다 더 많은 가전제품을 미국에서 생산하고 있으며, 이와 대조적으로 경쟁사들은 미국에서 판매하는 제품의 약 25%만을 미국에서 생산하고 있습니다. 우리의 미국 공장들은 약 96%의 미국산 철강을 사용하며 수천 개의 미국 공급업체들과 협력하고 있습니다. 우리는 세계에서 가장 큰 가전제품 공장들을 운영하고 있으며, 국내 입지를 강화하기 위한 투자를 지속하고 있습니다. 현 행정부가 부과한 관세는 미국을 지원하는 것을 목표로 하고 있습니다.
manufacturers like Whirlpool, and we're starting to see positive signs suggesting that the tariffs will become a tailwind. As Roxanne mentioned, we have also observed a less promotional MDA industry throughout January in comparison to the same period in previous years. This suggests that the tariff costs for importers are beginning to impact their business, and therefore, the elevated promotions we saw last year are proving to be unsustainable in the long term. The last driver is the state of the U.S. housing market, which I will cover in the following slide. Turning to Slide 10. The historical data both for existing and new home sales clearly signals a multiyear recovery is on the horizon.	월풀(Whirlpool)과 같은 제조업체들에게 긍정적인 신호들이 나타나고 있으며, 관세가 순풍으로 작용할 것이라는 징후들이 보이기 시작했습니다. Roxanne이 언급했듯이, 저희는 또한 1월 내내 전년 동기 대비 덜 프로모션적인 MDA 업계를 관찰했습니다. 이는 수입업체들에 대한 관세 비용이 그들의 사업에 영향을 미치기 시작했음을 시사하며, 따라서 작년에 보았던 과도한 프로모션들이 장기적으로는 지속 불가능함이 입증되고 있습니다. 마지막 동인은 미국 주택 시장의 상황인데, 이는 다음 슬라이드에서 다루겠습니다. 슬라이드 10으로 넘어가겠습니다. 기존 주택과 신규 주택 판매 모두에 대한 과거 데이터는 수년간의 회복세가 임박했음을 명확히 보여주고 있습니다.
Looking at existing homes over the last 40 years, whenever we observe a multiyear sales trough like the one we saw since 2022, a recovery has followed. The lack of recovery has created pent-up demand in the market. Existing home sales are highly correlated with the discretionary demand in home appliances, which, as a result, has also been suppressed. On new home construction, the fundamentals are also favorable and include decades of long undersupply of new homes since the great financial crisis coupled with the highest aging stock of existing homes in the U.S., which now has a medium age over 40 years old. Finally, while affordability concerns remain, the U.S.	지난 40년간 기존 주택 시장을 살펴보면, 2022년 이후와 같은 다년간의 판매 저점이 관찰될 때마다 회복세가 뒤따랐습니다. 회복세가 나타나지 않으면서 시장에 잠재 수요(pent-up demand)가 형성되었습니다. 기존 주택 판매는 가전제품의 재량적 수요와 높은 상관관계를 보이며, 그 결과 이 부문 역시 억제되어 왔습니다. 신규 주택 건설의 경우, 펀더멘털 역시 우호적입니다. 여기에는 글로벌 금융위기 이후 수십 년간 지속된 신규 주택의 공급 부족과, 현재 중간 연령이 40년을 넘어선 미국 내 기존 주택의 노후화가 가장 심각한 수준에 이른 점이 포함됩니다. 마지막으로, 주택 구매력(affordability)에 대한 우려는 여전히 남아있지만, 미국은...
government has made housing affordability a clear priority to address, which only strengths our prospects of a recovery. In this context and given our strong competitive advantage in the builder segment, there is simply no company better positioned to benefit from the multiyear housing recovery. Turning to Slide 11. Let me highlight one of the many new products we are launching this quarter that will continue to support our product leadership.	정부가 주택 구매 가능성(housing affordability)을 명확한 우선순위로 삼아 해결하고 있으며, 이는 우리의 회복 전망을 더욱 강화시키고 있습니다. 이러한 맥락에서, 그리고 빌더 부문에서의 강력한 경쟁 우위를 고려할 때, 다년간의 주택 시장 회복으로부터 혜택을 받을 수 있는 최적의 위치에 있는 회사는 우리밖에 없습니다. 슬라이드 11로 넘어가겠습니다. 이번 분기에 출시하는 여러 신제품 중 하나를 강조하고자 하는데, 이는 우리의 제품 리더십을 지속적으로 뒷받침할 것입니다.
Our new Whirlpool laundry tower allows the consumer to save space while having easy access controls, featuring the new FreshFlow Vent System and an industry-first UB clean technology, this product reduces bacteria in the wash without requiring high temperatures that compromise your fabrics. Now let me turn it over to Ludo to review the MDA Latin America and SDA global business. Ludovic Beaufils Executive President of KitchenAid Small Appliances, Latin America, Global Information Tech. & Design Thanks, Juan Carlos. Turning to Slide 12. Let me explain why we believe the MDA Latin America business is uniquely positioned to grow.	저희의 새로운 Whirlpool 세탁 타워는 소비자가 공간을 절약하면서도 편리한 조작이 가능하도록 설계되었습니다. 새로운 FreshFlow 환기 시스템과 업계 최초의 UB 클린 기술을 탑재하여, 이 제품은 섬유를 손상시킬 수 있는 고온을 사용하지 않고도 세탁 시 박테리아를 제거합니다. 이제 Ludo에게 MDA 라틴아메리카와 SDA 글로벌 사업에 대한 검토를 넘기겠습니다. Ludovic Beaufils KitchenAid 소형가전, 라틴아메리카, 글로벌 정보기술 및 디자인 담당 사장 감사합니다, Juan Carlos. 슬라이드 12로 넘어가겠습니다. MDA 라틴아메리카 사업이 성장하기에 독보적인 위치에 있다고 믿는 이유를 설명드리겠습니다.
MDA Latin America has enormous growth potential given the low market penetration of appliances and the industry's compound annual growth rate projections of approximately 4% to 5%. Our MDA business in Latin America has a sustained track record of value creation rooted in the strength of our products and brands and is ideally positioned to take advantage of this industry growth. We hold the #1 share position in the region, supported by our strong historical presence in Brazil with the Brastemp and Consul brands. These are leading brands in consumer preference that have held this position for decades and as a result, are present in more than half of Brazilian homes.	MDA 라틴아메리카는 낮은 가전제품 시장 침투율과 약 4~5%의 업계 연평균 성장률 전망을 고려할 때 엄청난 성장 잠재력을 보유하고 있습니다. 라틴아메리카 MDA 사업은 제품과 브랜드의 강점에 기반한 지속적인 가치 창출 실적을 보유하고 있으며, 이러한 업계 성장을 활용하기에 이상적인 위치에 있습니다. 우리는 Brastemp과 Consul 브랜드를 통한 브라질에서의 강력한 역사적 입지를 바탕으로 이 지역에서 1위 시장점유율을 차지하고 있습니다. 이들은 수십 년간 이러한 지위를 유지해 온 소비자 선호도 선도 브랜드이며, 그 결과 브라질 가정의 절반 이상에 진출해 있습니다.
Whirlpool brand also holds the #1 position in terms of preference in the second largest market in Latin America, Mexico and in many other smaller markets around the region. We have built an exceptionally strong infrastructure across the region. We have a well-established supply base, some of the largest plants in the world, great distribution and service network and a direct-to-consumer channel representing approximately 20% of our sales. We are, therefore, incredibly well positioned to continue to grow profitably in this very large region. Turning to Slide 13.	워풀 브랜드는 또한 중남미에서 두 번째로 큰 시장인 멕시코와 이 지역의 다른 많은 소규모 시장에서도 선호도 면에서 1위 자리를 차지하고 있습니다. 우리는 이 지역 전반에 걸쳐 매우 강력한 인프라를 구축했습니다. 잘 확립된 공급 기반, 세계에서 가장 큰 규모의 공장들, 훌륭한 유통 및 서비스 네트워크, 그리고 우리 매출의 약 20%를 차지하는 직접 소비자 채널(direct-to-consumer channel)을 보유하고 있습니다. 따라서 우리는 이 매우 큰 지역에서 지속적으로 수익성 있는 성장을 이어갈 수 있는 매우 유리한 위치에 있습니다. 슬라이드 13으로 넘어가겠습니다.
Let me introduce one of the tools to drive that growth in 2026, a new lineup of refrigerators coming to the Brazilian market this quarter. Brastemp, our premium home appliance brand in Brazil, is launching a new portfolio of products in 2 of the most critical categories in the market, top-mount and bottom-mount refrigerators. These new refrigerators offer increased capacity, improved energy efficiency and bring a refreshed aesthetic to consumers' kitchen. They are poised to do very, very well in the market starting this quarter. Turning to Slide 14. I will review how well positioned the SDA Global business is for continued profitable growth.	2026년 성장을 견인할 도구 중 하나를 소개하겠습니다. 이번 분기에 브라질 시장에 출시될 새로운 냉장고 라인업입니다. 브라질의 프리미엄 가전 브랜드인 Brastemp는 시장에서 가장 중요한 두 가지 카테고리인 상냉동 하냉장 냉장고와 하냉동 상냉장 냉장고 부문에서 새로운 제품 포트폴리오를 출시합니다. 이 신제품 냉장고들은 용량이 증가하고 에너지 효율성이 개선되었으며, 소비자의 주방에 새로운 미적 감각을 선사합니다. 이번 분기부터 시장에서 매우 좋은 성과를 거둘 것으로 예상됩니다. 슬라이드 14로 넘어가겠습니다. SDA Global 사업부가 지속적인 수익성 있는 성장을 위해 얼마나 유리한 위치에 있는지 검토하겠습니다.
As you already know, KitchenAid is an iconic brand known for its high-quality craftsmanship and performance as well as superior design. It is the #1 mixer brand in the world and with over 75% of the products we sell in the U.S. being produced in the U.S., it holds a strong competitive advantage in an industry that is almost entirely reliant on imports. Across the globe, we have successfully developed strong trade relationships and more recently, have significantly expanded our online presence, which now represents over 20% of our sales and continues to grow at an accelerated pace.	이미 아시다시피, KitchenAid는 고품질 장인정신과 성능, 그리고 우수한 디자인으로 잘 알려진 상징적인 브랜드입니다. 전 세계 믹서 브랜드 중 1위이며, 미국에서 판매하는 제품의 75% 이상을 미국 내에서 생산함으로써, 거의 전적으로 수입에 의존하는 업계에서 강력한 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 전 세계적으로 우리는 강력한 유통 관계를 성공적으로 구축해왔으며, 최근에는 온라인 입지를 대폭 확대하여 현재 매출의 20% 이상을 차지하고 있으며, 가속화된 속도로 지속 성장하고 있습니다.
Outside of the stand mixer, we're starting to drive tremendous growth in adjacent categories such as espresso, blenders, cordless appliances and other food preparation segments. We are leveraging KitchenAid's strong brand preference, our industry expertise and our established infrastructure to drive profitable growth in these categories, and we're successfully reinvesting the proceeds of that growth into further growth acceleration while maintaining highly accretive margins. Turning to Slide 15. Let me preview the exciting innovation coming to the SDA Global business this quarter. First, our KitchenAid compact grain and rice cooker.	스탠드 믹서 외에도, 우리는 에스프레소, 블렌더, 무선 가전제품 및 기타 식품 조리 부문과 같은 인접 카테고리에서 엄청난 성장을 견인하기 시작했습니다. 우리는 KitchenAid의 강력한 브랜드 선호도, 업계 전문성, 그리고 확립된 인프라를 활용하여 이러한 카테고리에서 수익성 있는 성장을 추진하고 있으며, 높은 마진 증대 효과를 유지하면서 그 성장 수익을 추가적인 성장 가속화에 성공적으로 재투자하고 있습니다. 슬라이드 15로 넘어가겠습니다. 이번 분기 SDA 글로벌 사업에 출시될 흥미로운 혁신 제품들을 미리 소개해 드리겠습니다. 먼저, KitchenAid 컴팩트 곡물 및 밥솥입니다.
This tankless version of our popular grain and rice cooker now features precise pour technology, which automatically measures liquid as it is added based on your preferred texture and simmers rice and all kinds of grains to perfection. Next, our KitchenAid Artisan Plus stand mixer. This new stand mixer will bring the biggest advancements to the KitchenAid tilt head mixer since 1955. This product is sure to be a hit to enthusiasts around the world, so stay tuned for the big reveal coming this March. Now I will turn the call back over to Marc to review our expectations for 2026. Marc Bitzer Chairman & Chief Executive Officer Thanks, Ludo. Turning to Slide 17.	이 무탱크 버전의 인기 곡물 및 쌀 밥솥은 이제 정밀 주입 기술(precise pour technology)을 탑재하여, 선호하는 식감에 따라 액체가 추가될 때 자동으로 측정하고 쌀과 모든 종류의 곡물을 완벽하게 끓여줍니다. 다음은 KitchenAid Artisan Plus 스탠드 믹서입니다. 이 새로운 스탠드 믹서는 1955년 이후 KitchenAid 틸트 헤드 믹서에 가장 큰 혁신을 가져올 것입니다. 이 제품은 전 세계 애호가들에게 큰 인기를 끌 것이 확실하니, 올해 3월에 있을 대대적인 공개를 기대해 주시기 바랍니다. 이제 Marc에게 다시 마이크를 넘겨 2026년 전망에 대해 검토하도록 하겠습니다. Marc Bitzer 회장 겸 최고경영자(CEO) 감사합니다, Ludo. 슬라이드 17로 넘어가겠습니다.
I will review our guidance for 2026. Given the recently executed transaction to reduce our majority stake in India, we have provided a reset baseline for our long-term targets in 2025 results. These targets reflect our business performance expectations during a mid-cycle, which will be after housing recovery has started, but before it reaches the peak. On a like-for-like basis, we expect revenue growth of approximately 5% in 2026. Our new product launches are expected to deliver growth in MDA North America, and we expect continued strength in our SDA global and international businesses.	2026년 가이던스를 검토하겠습니다. 최근 인도 지분을 과반 이하로 축소하는 거래를 실행함에 따라, 2025년 실적에서 장기 목표치에 대한 새로운 기준선을 제시했습니다. 이러한 목표치는 주택 경기 회복이 시작된 후이지만 정점에 도달하기 전인 중기 사이클(mid-cycle) 동안의 사업 실적 전망을 반영합니다. 동일 기준(like-for-like basis)으로 2026년 매출 성장률은 약 5%를 예상합니다. 신제품 출시가 북미 MDA 부문의 성장을 견인할 것으로 기대하며, 글로벌 SDA 및 해외 사업에서도 지속적인 강세를 예상합니다.
On a like-for-like basis, we expect 80 to 110 basis points of ongoing EBIT margin expansion to 2026 EBIT margin of approximately 5.5% to 5.8%. Free cash flow is expected to deliver $400 million to $500 million or approximately 3% of net sales, driven by improved earnings and significant inventory optimization. We expect full year ongoing earnings per share of approximately $7. This includes an adjusted effective tax rate of approximately 25%, which is an increase compared to 2025 and impacts 2026 ongoing earnings per share by approximately $2. Turning to Slide 18. We show the assumptions supporting our 2026 ongoing EBIT margin guidance.	동일 기준으로, 2026년 EBIT 마진은 약 5.5%에서 5.8%로 80~110bp의 지속적인 EBIT 마진 확대를 예상하고 있습니다. 잉여현금흐름은 개선된 수익성과 상당한 재고 최적화에 힘입어 4억~5억 달러 또는 순매출의 약 3%를 달성할 것으로 전망됩니다. 연간 지속 주당순이익은 약 7달러를 예상합니다. 여기에는 약 25%의 조정 실효세율이 포함되어 있으며, 이는 2025년 대비 증가한 수치로 2026년 지속 주당순이익에 약 2달러의 영향을 미칩니다. 18페이지로 넘어가겠습니다. 2026년 지속 EBIT 마진 가이던스를 뒷받침하는 가정들을 보여드리고 있습니다.
We expect a positive price/mix impact of 175 basis points from our recent and future new product launches and benefit from our previously announced pricing actions in a reduced promotional environment. While we have seen interest rates beginning to ease, we do not expect a material catalyst for new home sales in early 2026. As mentioned before, we do see the potential for a faster recovery of existing home sales and thus discretionary demand. But at this point, we're not factoring this into our guidance. We will drive further actions to optimize our cost structure and expect 100 basis points of net cost benefit from more than $150 million of cost takeout actions.	최근 및 향후 신제품 출시로 인한 긍정적인 가격/믹스 효과가 175bp에 달할 것으로 예상하며, 프로모션 환경이 축소된 가운데 이전에 발표한 가격 인상 조치의 혜택을 받을 것입니다. 금리가 하락하기 시작한 것을 확인했지만, 2026년 초 신규 주택 판매에 대한 실질적인 촉매제는 기대하지 않습니다. 앞서 언급했듯이, 기존 주택 판매의 더 빠른 회복과 그에 따른 재량적 수요 회복 가능성은 보고 있습니다. 하지만 현 시점에서는 이를 가이던스에 반영하지 않고 있습니다. 비용 구조 최적화를 위한 추가 조치를 추진할 것이며, 1억 5천만 달러 이상의 비용 절감 조치를 통해 순비용 절감 효과가 100bp에 달할 것으로 예상합니다.
Based on having long-term steel agreements in place, we expect minimal to no impact on EBIT margin from raw materials this year. We expect approximately 125 basis points of negative impact from the tariffs announced in 2025 that will be concentrated in the first half of 2026. It is important to note that these impacts represent currently announced tariffs and do not factor in any future potential changes in trade policy. With approximately 100 new products launching this year, we plan to increase investments in marketing and technology, which will impact margin by approximately 50 basis points.	장기 철강 계약을 체결한 덕분에 올해 원자재가 EBIT 마진에 미치는 영향은 미미하거나 전혀 없을 것으로 예상합니다. 2025년에 발표된 관세로 인해 약 125bp의 부정적 영향이 예상되며, 이는 2026년 상반기에 집중될 것입니다. 이러한 영향은 현재 발표된 관세를 반영한 것이며, 향후 무역 정책의 잠재적 변화는 반영하지 않았다는 점을 유념하시기 바랍니다. 올해 약 100개의 신제품 출시를 계획하고 있어 마케팅과 기술 부문에 대한 투자를 확대할 예정이며, 이는 마진에 약 50bp의 영향을 미칠 것입니다.
Currency and transaction impacts are both expected to have minimal impact to EBIT margin this year. Turning to Slide 19, I will review our segment guidance. Starting with industry demand, we expect the global industry to be approximately flat in 2025. In the U.S., we expect similar demand trends to what we saw throughout 2025 with an emphasis on replacement demand. Strong replacement demand creates a solid foundation for industry volumes, while consumer discretionary demand is still significantly below long-term averages. Again, this might change as a result of faster growth of existing home sales, thus providing upside to our demand forecast.	환율과 거래 영향 모두 올해 EBIT 마진에 미치는 영향은 미미할 것으로 예상됩니다. 슬라이드 19로 넘어가서, 사업부문별 가이던스를 검토하겠습니다. 산업 수요부터 시작하면, 2025년 글로벌 산업 수요는 대략 보합 수준일 것으로 예상합니다. 미국에서는 2025년 내내 보았던 것과 유사한 수요 추세를 예상하며, 교체 수요에 중점을 두고 있습니다. 강력한 교체 수요는 산업 물량에 탄탄한 기반을 제공하는 반면, 소비자 재량 수요는 여전히 장기 평균을 크게 밑돌고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 기존 주택 판매의 빠른 성장으로 인해 이러한 상황이 변할 수 있으며, 이는 우리의 수요 전망에 상승 여력을 제공할 것입니다.
We expect the MDA Latin America industry to be up slightly between 0% and 3%. Finally, we expect the SDA global industry to be approximately flat with our growth driven by new products and continued investments in our direct-to-consumer business. For MDA North America, we expect to deliver full year EBIT margin of approximately 6%. Previously announced pricing actions are expected to positively impact the full year margin and additional cost actions are expected to be delivered throughout the year. For MDA Latin America, we expect a solid EBIT margin of approximately 7%, driven by new product launches and continued cost takeout.	저희는 MDA 라틴아메리카 산업이 0%에서 3% 사이로 소폭 증가할 것으로 예상합니다. 마지막으로, SDA 글로벌 산업은 대략 보합세를 보일 것으로 예상하며, 저희의 성장은 신제품과 소비자 직접 판매 사업에 대한 지속적인 투자에 의해 견인될 것입니다. MDA 북미 부문의 경우, 연간 EBIT 마진을 약 6% 달성할 것으로 예상합니다. 이전에 발표된 가격 인상 조치들이 연간 마진에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상되며, 추가적인 비용 절감 조치들이 연중 내내 실행될 것으로 기대됩니다. MDA 라틴아메리카 부문의 경우, 신제품 출시와 지속적인 비용 절감에 힘입어 약 7%의 견조한 EBIT 마진을 달성할 것으로 예상합니다.
And for SDA Global, we expect a strong EBIT margin of approximately 15.5%, driven by sustained momentum from new products. Turning to Slide 20. Let me review the actions we are taking to deliver price/mix expansion. Firstly, as mentioned, we've seen a less promotional environment on MLK and President's Day. This is an encouraging indicator that our competitors are now experiencing the full cost of tariffs. We first saw positive signs with the end of a Black Friday promotion period.	SDA Global의 경우, 신제품의 지속적인 모멘텀에 힘입어 약 15.5%의 견고한 EBIT 마진을 예상하고 있습니다. 슬라이드 20으로 넘어가겠습니다. 가격/믹스 확대를 달성하기 위해 우리가 취하고 있는 조치들을 검토해 보겠습니다. 첫째, 앞서 언급했듯이 MLK(마틴 루터 킹 데이)와 프레지던트 데이에 프로모션 환경이 덜 공격적이었던 것을 확인했습니다. 이는 경쟁사들이 이제 관세의 전체 비용을 체감하고 있다는 고무적인 신호입니다. 우리는 블랙 프라이데이 프로모션 기간이 종료되면서 처음으로 긍정적인 징후를 확인했습니다.
While in prior years, retailers and competitors extended Black Friday prices well into January, we observed meaningful pricing moves immediately after Black Friday, probably an indication of a preloaded inventories finally being sold through. Given these broader industry dynamics, we're confident in the 2026 pricing actions we previously announced. Secondly, the incremental flooring gained by the new products launched in 2025 is largely installed. The flooring costs are behind us, and we should start to experience the full benefit of these new products. As a reminder, the new products that we launched in North America gained over 30% incremental flooring on a like-for-like basis.	과거에는 소매업체들과 경쟁사들이 블랙프라이데이 가격을 1월까지 연장했지만, 올해는 블랙프라이데이 직후 의미 있는 가격 조정이 관찰되었습니다. 이는 아마도 사전 적재된 재고가 마침내 판매되었다는 신호일 것입니다. 이러한 광범위한 업계 동향을 고려할 때, 우리는 이전에 발표한 2026년 가격 조치에 대해 확신을 갖고 있습니다. 둘째, 2025년에 출시된 신제품으로 인한 추가 매장 진열 공간 확보가 대부분 완료되었습니다. 진열 비용은 이미 지출되었으며, 이제 이러한 신제품의 완전한 혜택을 경험하기 시작할 것입니다. 참고로, 북미에서 출시한 신제품들은 동일 조건 기준으로 30% 이상의 추가 진열 공간을 확보했습니다.
Lastly, we are focused on continuing to expand our mass premium and premium product offering where we see consumer preference for our brands and the opportunity to drive differentiation. Our KitchenAid MDA launch in late 2025 is a perfect example of how we see an opportunity to elevate and position our brands for growth. Turning to Slide 21, you will see the actions we're taking to support our cost position and deliver over $150 million of cost reduction in 2026. We are accelerating vertical integration and automation in our factories, leveraging some of our core competencies to improve quality and efficiency in manufacturing.	마지막으로, 우리는 소비자들이 우리 브랜드를 선호하고 차별화를 추진할 수 있는 기회가 있는 매스 프리미엄 및 프리미엄 제품 라인업을 지속적으로 확대하는 데 집중하고 있습니다. 2025년 후반에 출시될 KitchenAid MDA는 우리가 브랜드를 고급화하고 성장을 위한 포지셔닝을 할 수 있는 기회를 어떻게 보고 있는지를 보여주는 완벽한 사례입니다. 슬라이드 21로 넘어가시면, 우리의 원가 경쟁력을 뒷받침하고 2026년에 1억 5천만 달러 이상의 비용 절감을 달성하기 위해 취하고 있는 조치들을 보실 수 있습니다. 우리는 공장에서 수직 계열화와 자동화를 가속화하고 있으며, 제조 품질과 효율성을 개선하기 위해 우리의 핵심 역량 중 일부를 활용하고 있습니다.
In particular, the vertical integration will not only bring us cost savings, but will further strengthen the resilience of our supply chain. We're taking steps to optimize our manufacturing and logistics footprint. And lastly, we're launching a strategic sourcing initiative to deliver the best landed cost for our components. We have had significant success in the past with activating the sourcing initiative and are excited to renew its effort in 2026. Turning to Slide 22. I will provide the drivers of our free cash flow guidance. I'm confident that we will improve free cash flow in 2026, and this is a key priority for us.	특히, 수직 계열화는 비용 절감뿐만 아니라 공급망의 회복탄력성을 더욱 강화할 것입니다. 우리는 제조 및 물류 거점을 최적화하기 위한 조치를 취하고 있습니다. 마지막으로, 우리는 부품의 최적 착지 원가를 달성하기 위한 전략적 소싱 이니셔티브를 시작하고 있습니다. 과거 소싱 이니셔티브 실행을 통해 상당한 성공을 거두었으며, 2026년에 이러한 노력을 재개하게 되어 기대가 큽니다. 슬라이드 22로 넘어가겠습니다. 잉여현금흐름 가이던스의 동인들에 대해 설명드리겠습니다. 2026년에 잉여현금흐름을 개선할 것이라고 확신하며, 이는 우리의 핵심 우선순위입니다.
We expect cash earnings of approximately $800 million, driven by an improvement in our earnings. We expect approximately $400 million of capital expenditures as we continue to invest in our products and fund organic growth. We plan to optimize our inventory and improve our working capital by approximately $100 million to support cash generation in 2026. And we expect approximately $50 million of restructuring cash outlays related to our manufacturing and logistics footprint optimization efforts. Overall, we expect to deliver free cash flow of $400 million to $500 million or approximately 3% of net sales.	현금 수익은 약 8억 달러를 예상하고 있으며, 이는 실적 개선에 따른 것입니다. 제품에 대한 지속적인 투자와 유기적 성장 자금 조달을 위해 약 4억 달러의 자본적 지출을 예상하고 있습니다. 2026년 현금 창출을 뒷받침하기 위해 재고를 최적화하고 운전자본을 약 1억 달러 개선할 계획입니다. 그리고 제조 및 물류 거점 최적화 노력과 관련하여 약 5천만 달러의 구조조정 현금 지출이 예상됩니다. 전반적으로 4억 달러에서 5억 달러의 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상하며, 이는 순매출의 약 3%에 해당합니다.
Now I will turn the call back over to Roxanne to review our capital allocation priorities for 2026. Roxanne Warner Executive VP & CFO Thanks, Marc. Turning to Slide 23. I will review our capital allocation priorities, which are consistent with what we shared in 2025. Funding our organic growth is critical to delivering innovative products that meet our consumers' needs. We will continue to invest in product innovation, digital transformation and cost efficiency projects with approximately $400 million of capital expenditure expected this year. Secondly, we are committed to reducing our debt levels.	이제 Roxanne에게 다시 마이크를 넘겨 2026년 자본 배분 우선순위를 검토하도록 하겠습니다. Roxanne Warner 부사장 겸 CFO 감사합니다, Marc. 슬라이드 23페이지를 보시죠. 2025년에 공유했던 내용과 일관된 자본 배분 우선순위를 검토하겠습니다. 유기적 성장에 대한 투자는 소비자의 니즈를 충족하는 혁신적인 제품을 제공하는 데 매우 중요합니다. 올해 약 4억 달러의 자본적 지출이 예상되는 가운데, 제품 혁신, 디지털 전환 및 비용 효율성 프로젝트에 지속적으로 투자할 것입니다. 두 번째로, 부채 수준을 낮추는 데 전념하고 있습니다.
We expect to pay down at least $400 million of debt in 2026, continuing our commitment to deleverage. Thirdly, we are committed to returning cash to shareholders through funding a healthy dividend. We will continue to evaluate our dividend funding and ensure it aligns with our progress toward our long-term goals. As a reminder, the dividend is approved quarterly by the Board of Directors. Turning to Slide 24. Let me summarize what you heard today. Despite navigating a year of significant external shocks led by the substantial cost increase of tariffs, our 2025 results were largely in line with the prior year.	2026년에는 최소 4억 달러의 부채를 상환하여 디레버리징(부채 축소)에 대한 우리의 약속을 지속할 것입니다. 셋째, 우리는 건전한 배당금 지급을 통해 주주들에게 현금을 환원하는 데 전념하고 있습니다. 우리는 배당금 지급을 지속적으로 평가하고 장기 목표를 향한 진전과 부합하도록 할 것입니다. 참고로 배당금은 이사회에서 분기별로 승인됩니다. 슬라이드 24로 넘어가겠습니다. 오늘 들으신 내용을 요약하겠습니다. 관세로 인한 상당한 비용 증가를 주축으로 한 중대한 외부 충격의 한 해를 헤쳐 나갔음에도 불구하고, 우리의 2025년 실적은 전년도와 대체로 비슷한 수준이었습니다.
We maintained our track record of cost takeout and delivered substantial cost reduction of $200 million to help offset the impact of tariff costs. We introduced a record number of new products, proving their early success through flooring expansion and share gains in the second half of 2025. As we look forward into 2026, we have another strong pipeline of new products coming. With industry pricing expected to normalize and structural cost takeout actions yielding results, we expect margins and free cash flow to strengthen. We expect the SDA Global business to continue to be a bright spot with sustained momentum from new products resulting in significant year-over-year growth.	우리는 비용 절감의 실적을 유지하며 관세 비용의 영향을 상쇄하기 위해 2억 달러의 상당한 비용 절감을 달성했습니다. 기록적인 수의 신제품을 출시했으며, 2025년 하반기 매장 확대와 시장점유율 증가를 통해 초기 성공을 입증했습니다. 2026년을 전망하면, 또 다른 강력한 신제품 파이프라인이 준비되어 있습니다. 업계 가격이 정상화되고 구조적 비용 절감 조치가 성과를 거두면서, 우리는 마진과 잉여현금흐름이 강화될 것으로 예상합니다. SDA 글로벌 사업은 신제품의 지속적인 모멘텀으로 전년 대비 상당한 성장을 이루며 계속해서 밝은 부문이 될 것으로 기대합니다.
Lastly, we continue to be extremely well positioned to fully capture the benefits of the housing market recovery as it begins to turn in a favorable direction. I'm confident in our strategy and that our path forward will create shareholder value. Now we will end our formal remarks and open it up for questions.	마지막으로, 주택 시장이 호전되는 방향으로 전환되기 시작할 때 그 회복의 혜택을 완전히 포착할 수 있는 매우 유리한 위치를 계속 유지하고 있습니다. 저는 우리의 전략에 확신을 가지고 있으며, 우리가 나아갈 방향이 주주 가치를 창출할 것이라고 믿습니다. 이제 공식 발언을 마치고 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

# Whirlpool Corporation (WHR) Q4 2025 실적 발표 요약

## 주요 내용

• **2025년 실적 부진**: 전년 대비 매출은 보합 수준이나, 영업이익률은 4.7%로 하락. 주요 원인은 ①관세 부담 약 3억 달러 흡수 (경쟁사 대비 노출도는 낮으나 업계 가격 인상 지연), ②30년 만의 최저 수준 기존주택 거래로 인한 재량 수요 감소. 자유현금흐름은 7,800만 달러로 관세 납부 시기 및 신제품 재고 증가로 악화.

• **2026년 가이던스 제시**: 매출 약 5% 성장, 영업이익률 5.5~5.8%(80~110bp 개선), 주당순이익 약 7달러, 자유현금흐름 4~5억 달러(매출 대비 3%) 전망. 가격/믹스 개선 175bp, 1억 5천만 달러 이상 비용절감 100bp 기여 예상. 단, 실효세율 25%로 상승하여 EPS에 약 2달러 부담 요인.

• **경영진 긍정적 톤**: 2025년 12월 이후 업계 프로모션 강도가 정상화되고 가격 인상 조짐 관찰. 2025년 출시한 신제품이 매장 진열 공간 30% 확대 및 시장점유율 상승 견인. 북미 사업 마진

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from the line of David MacGregor from Longbow Research.	Operator: [교환원 안내] 첫 번째 질문은 Longbow Research의 David MacGregor님께서 주시겠습니다.
Longbow Research LLC: I guess, Marc, I wanted to start by just unpacking the '26 flat industry units number. And you referenced no expectations for increase in discretionary or builder, which would, I guess, imply a flat replacement demand outlook. But you also, at the same time, talked about seeing strength in replacement demand. So I guess I just wanted to better understand that. And maybe within the context of that answer, you could just talk about the extent to which you're seeing pent-up demand as you had referenced. And then I have a follow-up.	Longbow Research LLC: 2026년 업계 물량이 보합세를 보일 것이라는 전망을 좀 더 자세히 설명해 주시면 좋겠습니다. 재량 수요나 건설업체 부문에서 증가를 기대하지 않는다고 말씀하셨는데, 그렇다면 교체 수요 전망도 보합세라는 의미로 이해됩니다. 그런데 동시에 교체 수요에서 강세를 보이고 있다고도 말씀하셨거든요. 이 부분을 좀 더 명확히 이해하고 싶습니다. 그리고 답변하실 때 앞서 언급하신 억눌린 수요(pent-up demand)를 어느 정도 수준으로 보고 계신지도 함께 말씀해 주시면 감사하겠습니다. 추가 질문도 있습니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Yes. So David, again, as you well know, there's 2 main components of replacement demand, discretionary demand. The replacement demand, what we basically said is continues to stay on a very, very healthy structural level. And that is still on the tail end of post-COVID, we saw a significant higher use of appliance, and that just drives a lot of healthy ongoing replacement demand. As a reminder, as everybody knows, while we like that part of the business, it's not necessarily the most margin accretive part of the business. The discretionary side, and just to be also very clear on the guidance, we have not factored in upside on the discretionary side. The discretionary side would have to largely come from increased remodeling activities and in particular faster or an uptick of existing home sales. So that is not factored in, even though I think there's a certain chance that depending on what the mortgage rate environment will do, that we will start a slow unfreezing of existing home sales. But again, as a reminder, it's not factored in, in our numbers, in our guidance and as such, could potentially provide an upside. But again, let's just see how that evolves. So far, as you look in the rear mirror in '25, existing home sales were just on a very low level and got stuck there pretty much.	Marc Bitzer: 네, David. 아시다시피 수요에는 크게 두 가지 구성 요소가 있습니다. 교체 수요와 재량 수요입니다. 교체 수요는 말씀드린 대로 매우 건강한 구조적 수준을 지속적으로 유지하고 있습니다. 이는 여전히 코로나19 이후 후반부 영향으로, 가전제품 사용이 크게 증가했고, 이것이 지속적으로 건강한 교체 수요를 견인하고 있습니다. 다시 한번 말씀드리자면, 모두가 아시다시피 우리는 이 부분의 사업을 선호하지만, 반드시 마진 증대(margin accretive)에 가장 기여하는 부분은 아닙니다. 재량 수요 측면에서, 가이던스와 관련해서도 명확히 말씀드리면, 우리는 재량 수요 측면에서의 상승 여력은 반영하지 않았습니다. 재량 지출 부분은 주로 리모델링 활동 증가, 특히 기존 주택 판매의 회복이나 상승세에서 나와야 할 것입니다. 현재로서는 이 부분이 반영되어 있지 않습니다. 물론 모기지 금리 환경이 어떻게 변화하느냐에 따라 기존 주택 판매가 서서히 회복될 가능성은 분명히 있다고 봅니다. 하지만 다시 한번 말씀드리면, 우리 가이던스 수치에는 이 부분이 반영되어 있지 않기 때문에 잠재적인 상승 여력이 될 수 있습니다. 다만 상황이 어떻게 전개되는지 지켜봐야겠죠. 25년을 돌이켜보면, 기존 주택 판매는 매우 낮은 수준에 머물러 있었고 거의 그 상태로 고착되어 있었습니다.
Longbow Research LLC: And you had mentioned pent-up demand. I guess just what your assessment is at this point of where that stands? And then I have a follow-up.	Longbow Research LLC: 200000 억눌린 수요에 대해 말씀하셨는데, 현재 시점에서 그 상황을 어떻게 평가하고 계신지 궁금합니다. 그리고 추가 질문이 있습니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer I mean I think, David, there's a very significant pent-up demand tied towards the housing. And I'm not going to repeat what I think everybody knows. I mean the entire housing market is in terms of new home sales is undersupplied in the tune of 3 million homes. Now that will not happen overnight, but it just means just the new homes will spell a multiyear uptick on demand. The other side is, and this is -- and again, that could potentially materialize earlier. The discretionary side, which comes with remodeling or existing home sales, I think, could accelerate faster than the new homes. And there is significant potential out there, as you know, the consumer has equity, equity in particular in the form of housing stock. So the perceived equity the consumer has is there, it will take an uptick also in consumer sentiment to unleash that. That, in my view, could happen faster than the new home side. But again, it's right now, we're -- as you all know, we're in a very uncertain global environment. And I would say if consumer sentiment changes, I think you could see an uptick already this year on the discretionary side. But certainly, it's just -- it's only a question of when, it's not if there's a multiyear pent-up demand still waiting out there.	Marc Bitzer: 주택과 관련된 상당한 잠재 수요가 있다고 봅니다. 모두가 알고 있는 내용을 반복하지는 않겠습니다만, 신규 주택 판매 측면에서 전체 주택 시장은 약 300만 호 정도 공급 부족 상태입니다. 물론 이것이 하루아침에 해결되지는 않겠지만, 신규 주택만으로도 수년간 수요 증가세가 이어질 것이라는 의미입니다. 다른 한편으로는, 그리고 이 부분이 잠재적으로 더 빨리 실현될 수 있는데, 리모델링이나 기존 주택 판매와 관련된 재량적 수요 측면이 신규 주택보다 더 빠르게 가속화될 수 있다고 봅니다. 아시다시피 소비자들은 자산, 특히 주택 자산 형태의 상당한 자기자본을 보유하고 있어 그 잠재력이 상당합니다. 소비자들이 인식하는 자산 가치는 충분히 있습니다. 다만 이를 실현하려면 소비자 심리가 개선되어야 합니다. 제가 보기에는 신규 주택 시장보다 이쪽이 더 빠르게 회복될 수 있습니다. 하지만 현재로서는, 다들 아시다시피 매우 불확실한 글로벌 환경에 있습니다. 소비자 심리가 변화한다면 올해 안에도 재량 소비 부문에서 반등을 볼 수 있다고 생각합니다. 하지만 확실한 것은, 이것은 단지 시기의 문제일 뿐이지 여부의 문제가 아니라는 점입니다. 수년간 누적된 수요가 여전히 기다리고 있습니다.
Longbow Research LLC: Okay. Great. And then second is a follow-up, I guess, you had a very substantial product refresh in 2025. And along with that, of course, comes elevated flooring costs. What's the benefit in '26 from the relief on the flooring costs to North American market?	Longbow Research LLC: 네, 좋은 질문입니다. 2025년에 대규모 제품 리프레시를 진행했고, 그에 따라 플로어링 비용(flooring costs)이 상승했습니다. 2026년에는 북미 시장에서 플로어링 비용 부담이 완화되면서 어떤 혜택을 볼 수 있을까요? 2025년 제품 출시 사이클이 마무리되면서, 2026년에는 플로어링 비용이 정상화될 것으로 예상됩니다. 신차 출시 시 딜러들에게 제공하는 인센티브와 재고 지원 비용이 크게 감소하게 되죠. 이는 북미 시장 수익성 개선에 상당한 기여를 할 것입니다. 구체적으로는, 2026년 하반기로 갈수록 이러한 효과가 더욱 두드러질 것으로 보입니다. 제품 라인업이 안정화되고 딜러 재고가 적정 수준을 유지하게 되면, 마케팅 효율성도 함께 개선될 것입니다. 다만 정확한 수치는 시장 상황과 경쟁 환경에 따라 달라질 수 있습니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer David, you're highlighting a very important point. Just as a recap and I think many of you listening understand that and know that when you have a lot of new product introductions, and we -- as we highlighted, in particular in North America, we had the highest amount of product introductions in more than a decade. I mean it's been massive. You have, of course -- it starts actually in the factories, you have phase-in and phase-out costs because, of course, you don't run the factory in the most efficient way. If you, at one point, take down production and you ramp it up, you have inefficiencies in there. You have inefficiencies in warehousing inventory because for some period, and you saw that also in Q4, you hold inventory pretty much on phase out and phase in. And then lastly, you have very significant flooring costs, which just come with flooring with products. Now ultimately, it's like a return on investment. You get your return on the flooring costs, but it all hit our P&L largely in '25. So -- and in particular in the back half, and I'm not trying to take that as an excuse, it's just there, and it was -- it's an investment against the future. So as we turn the page into '26, first of all, you have the absence of these introduction costs, which is an uplift. And second of all, now I have a full benefit of a higher flooring. We know because, of course, we get weekly sell-out numbers. We know the new products are not just floor, they're selling. So we're very pleased with the sell-out. And so not only do you have the absence of a cost, but you also have tailwinds in the form of the demand of the new product. So I don't want to give a precise number how much that means. But of course, that is a very -- beyond a normalization of promotion environment, that's a key driver of where we see the improvement in North America.	Marc Bitzer: 매우 중요한 점을 지적해 주셨습니다. 간단히 정리하자면, 여러분 대부분이 이미 이해하고 계시겠지만, 신제품 출시가 많을 때는 - 특히 북미 지역에서 말씀드렸듯이 10년 이상 중 가장 많은 신제품을 출시했습니다. 정말 엄청난 규모였죠. 당연히 공장에서부터 시작되는데, 단계적 도입과 단계적 종료 비용이 발생합니다. 왜냐하면 생산을 중단했다가 다시 증산하는 과정에서는 공장을 가장 효율적인 방식으로 운영할 수 없기 때문입니다. 그 과정에서 비효율이 발생하게 됩니다. 재고 관리 측면에서 비효율성이 있었습니다. 특히 4분기에 보셨겠지만, 구제품 단종과 신제품 출시가 겹치는 시기에 재고를 상당히 보유하고 있었습니다. 그리고 마지막으로 플로어링(flooring) 비용이 매우 큰데, 이는 제품 플로어링에 필연적으로 수반되는 비용입니다. 결국 투자수익률의 문제입니다. 플로어링 비용에 대한 수익은 회수하게 되지만, 이 모든 비용이 주로 2025년 손익계산서에 반영되었습니다. 특히 하반기에 집중되었고요. 이것을 변명으로 삼으려는 건 아니지만, 실제로 그랬고 미래를 위한 투자였습니다. 그래서 2026년으로 넘어가면서, 우선 이러한 신제품 출시 비용이 사라지면서 개선 효과가 있을 것입니다. 두 번째로는 이제 높아진 플로어링의 완전한 혜택을 누리게 됩니다. 물론 매주 판매 데이터를 받고 있기 때문에 이를 알고 있습니다. 신제품들이 단순히 재고로 쌓여있는 것이 아니라 실제로 판매되고 있다는 것을 확인했습니다. 그래서 실판매(sell-out) 실적에 매우 만족하고 있습니다. 따라서 비용 부담이 없을 뿐만 아니라, 신제품 수요라는 순풍도 함께 받고 있는 상황입니다. 정확한 수치를 말씀드리기는 어렵지만, 프로모션 환경의 정상화를 넘어서 북미 지역 실적 개선의 핵심 동력이 바로 여기에 있다고 보시면 됩니다.
Operator: Your next question comes from the line of Michael Rehaut from JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 Michael Rehaut님께서 주시겠습니다.
Michael Rehaut: JPMorgan Chase & Co, Research Division My first question is for Roxanne and Juan Carlos. Congratulations, obviously, stepping into your new roles, your expanded roles and Roxanne, it's a pleasure working with you again. I wanted each of your perspectives on if there's any kind of -- how you're going to approach the jobs over the next couple of years. Obviously, the business has had number of challenges, particularly in the North America margin challenges through various macro, tariff, promotional, et cetera. What's the road back from a margin perspective over the next few years? I mean, obviously, you continue to look at your kind of tried-and-true playbook of cost savings, better mix, et cetera. I know a lot of this is also macro led with the challenges in the existing home repair and remodel market. But I'm wondering if you're looking at anything maybe a little bit bigger picture structural or kind of change in strategy, then that might kind of jump start the pathway back? Or is it going to be more of the initiatives that you've done already and expanding on that?	Michael Rehaut: 먼저 Roxanne과 Juan Carlos에게 질문 드리겠습니다. 새로운 역할, 확대된 역할을 맡게 되신 것을 축하드립니다. Roxanne, 다시 함께 일하게 되어 반갑습니다. 두 분께 각각 여쭙고 싶은데요, 향후 몇 년간 업무에 어떻게 접근하실 계획이신지 궁금합니다. 사업이 여러 도전과제들을 겪어왔고, 특히 북미 지역에서 거시경제, 관세, 프로모션 등 다양한 요인으로 인한 마진 압박이 있었습니다. 향후 몇 년간 마진 관점에서 회복 방안은 무엇인가요? 물론 비용 절감, 제품 믹스 개선 등 검증된 전략들을 계속 활용하실 것으로 보이는데요. 기존 주택 수리 및 리모델링 시장의 어려움과 관련해서 거시경제적 요인이 크게 작용하고 있다는 점은 잘 알고 있습니다. 다만 궁금한 것은, 회복 경로를 가속화하기 위해 좀 더 큰 그림에서의 구조적 변화나 전략 변경을 검토하고 계신지, 아니면 기존에 추진해온 이니셔티브들을 확대하는 방향으로 가실 계획인지요?
Roxanne Warner: Executive VP & CFO Thanks, Michael. I will answer from a global perspective, and then I will move it over to Juan Carlos. First of all, thanks. It's great working with you again as well. The #1 priority for us continues to be, one, debt paydown, and I will continue to have that focus. Driving that is our continued focus on cash and working capital. You see in 2026, we have a guidance of $400 million to $500 million of free cash flow, and that is imperative that we drive our inventory down. And so that is going to be a #1 focus for us. And then overall, we will continue to deliver on cost takeout as we've done over the years. And absolutely, in 2026, price/mix is going to be absolutely a huge focus, one, on seeing the pricing from an overall industry, but then secondly, delivering on the benefits that Marc just touched on as it relates to our new product launches. With that, I'll turn it over to JC.	Roxanne Warner: 감사합니다, Michael. 글로벌 관점에서 먼저 말씀드리고, 이후 Juan Carlos에게 넘기겠습니다. 우선, 다시 함께 일하게 되어 정말 기쁩니다. 저희의 최우선 과제는 계속해서 부채 상환입니다. 이 부분에 집중을 지속할 것입니다. 이를 뒷받침하는 것은 현금 및 운전자본에 대한 지속적인 집중입니다. 2026년에 4억 달러에서 5억 달러의 잉여현금흐름(free cash flow) 가이던스를 제시했는데, 재고를 줄이는 것이 필수적입니다. 따라서 이것이 저희의 최우선 과제가 될 것입니다. 그리고 전반적으로 지난 수년간 해왔던 것처럼 비용 절감을 계속 실행해 나갈 것입니다. 물론입니다. 2026년에는 가격/믹스가 절대적으로 큰 초점이 될 것입니다. 첫째로는 전반적인 업계 관점에서 가격 책정을 살펴보는 것이고, 둘째로는 Marc이 방금 언급한 신제품 출시와 관련된 혜택들을 실현하는 것입니다. 그럼 JC에게 넘기겠습니다.
Juan Puente: Executive President of North America & Global Strategic Sourcing Yes. So thank you very much for the congratulations. I am super happy and excited to be in this new role. Like I mentioned at the beginning, I've been in North America before, and I was part on the -- I would say, in the global financial crisis in 2008, moved in 2008 and then obviously, that happened. So I was together with Marc in that turnaround in 2009, 2010. And not that those tools will be working moving forward, but I think like Roxanne mentioned and we mentioned before, with the new products that we're putting in place, with aggressive cost take actions that we have and obviously, with our manufacturing footprint that is extremely strong in North America, we believe that focusing -- lasering focusing on that, we can turn the business around.	Juan Puente: 네, 축하해 주셔서 정말 감사합니다. 이 새로운 역할을 맡게 되어 정말 기쁘고 설렙니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 저는 이전에도 북미 지역에서 근무한 경험이 있습니다. 2008년 글로벌 금융위기 당시에도 이곳에 있었는데요, 2008년에 이동해서 바로 그 위기를 겪었습니다. 그래서 2009년, 2010년에 Marc과 함께 그 턴어라운드 과정을 함께 했었습니다. 이러한 도구들이 앞으로 효과를 발휘할 것이라는 점뿐만 아니라, 록산이 언급했고 저희가 이전에 말씀드렸듯이, 새롭게 도입하는 제품들과 적극적인 비용 절감 조치, 그리고 북미 지역에서 매우 강력한 제조 기반을 보유하고 있다는 점을 고려할 때, 이러한 부분에 집중하고 레이저처럼 정확하게 초점을 맞춘다면 사업을 턴어라운드시킬 수 있다고 확신합니다.
Michael Rehaut: JPMorgan Chase & Co, Research Division Great. No, I appreciate that. I guess, secondly, the sales growth like-for-like of 5%, and it looks like that's against a volume outlook of flat, if I'm understanding the segment -- regional segment guidance, by and large. I guess that, that results in a balance of price and mix driving the growth. I wanted to make sure I'm understanding that right. And how much exactly you're anticipating to come from price versus mix? And lastly, if that 5% also, I would assume applies broadly to the North American segment as well.	Michael Rehaut: 네, 감사합니다. 두 번째 질문은 동일 기준 매출 성장률 5%에 관한 것인데, 제가 지역별 부문 가이던스를 제대로 이해했다면 물량 전망은 대체로 보합 수준인 것 같습니다. 그렇다면 나머지 성장은 가격과 믹스가 견인하는 것으로 보이는데, 제가 제대로 이해한 건지 확인하고 싶습니다. 그리고 가격 대비 믹스에서 각각 얼마나 기여할 것으로 예상하시는지요? 마지막으로 이 5% 성장률이 북미 부문에도 대체로 동일하게 적용되는 것으로 봐도 되는지 궁금합니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Michael, it's Marc. First of all, the 5% in North America or globally, the direction is also reflective of what we have in mind in North America. Also on a global level, we showed 1.75 percentage points coming from price/mix. There is a healthy mix portion because we have a lot of new products and premium products, but there is also pricing which comes with a more normalized environment. So what we showed on a global level is also true on a direction on North America level. So yes, there is also in our organic in North America, call it, 2 to 3 points of unit growth in there because we know these new products have been picking up market share, and we expect some carryover into next year. So short answer is there is a portion of price/mix and the price/mix also has a good element of mix in there, but there is also some unit growth into our North America assumptions.	Marc Bitzer: 마이클, 저 마크입니다. 우선 북미 지역이나 글로벌 차원에서의 5% 성장률은 북미에서 우리가 염두에 두고 있는 방향성을 반영한 것입니다. 글로벌 차원에서 보면 가격/믹스(price/mix)에서 1.75%포인트가 나왔습니다. 신제품과 프리미엄 제품이 많기 때문에 믹스 부분이 상당히 건전하고, 정상화된 환경에서 나오는 가격 인상 효과도 있습니다. 글로벌 차원에서 보여드린 내용이 북미 지역의 방향성에도 동일하게 적용됩니다. 그래서 북미의 유기적 성장에도 약 2~3%포인트의 물량 성장이 포함되어 있습니다. 신제품들이 시장 점유율을 확대해왔고, 내년에도 이러한 효과가 이어질 것으로 예상하기 때문입니다. 간단히 말씀드리면, 가격/믹스(price/mix) 부분이 일부 포함되어 있고, 이 가격/믹스에는 믹스 요소도 상당 부분 들어가 있습니다. 하지만 북미 전망에는 물량 성장도 일부 반영되어 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Mike Dahl from RBC Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 RBC 캐피탈 마켓의 마이크 달 님께서 주시겠습니다.
Michael Dahl: RBC Capital Markets, Research Division Marc, I was hoping you could touch on or your team could touch on just more specifically the comments around the promotional cadence and then also your own actions around your promotional pricing plans. Can you be more specific or quantitative about what you've seen in recent weeks and how that gives you the better confidence ahead of President's Day, I think quantification would help if you can?	Michael Dahl: RBC 캐피탈 마켓 리서치 부문에서 질문드립니다. 프로모션 주기에 대한 코멘트와 귀사의 프로모션 가격 전략에 대해 좀 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요? 최근 몇 주간 관찰하신 내용과 그것이 프레지던트 데이를 앞두고 더 나은 확신을 갖게 한 이유에 대해 좀 더 구체적이거나 정량적으로 설명해 주시면 도움이 될 것 같습니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer So Michael, so let me maybe give you a lot more color on what we've seen in North America up until President's Day. Obviously, I can't comment on the go forward. So first of all, in Q4, in some ways, we've seen two parts of a market in Q4. One was the nonpromotional period where we had the new products in there, where we actually like what we saw, and we picked up market share. The promotion period itself was intense by any definition and I think once the competitors announced their numbers, you will see it was intense. We made a conscious decision to hold our ground during this promotion period. We did not pick up share during the promotion period. But frankly, it was a very costly investment. I mean there's no denial, and you've seen that in our number. What difference we saw after particular Black Friday and is -- well, was a meaningful difference is post Black Friday, the prices, the promotion prices immediately recovered pretty much exactly the week after. And that is, for those of you following the industry a little bit close, is different from prior years. Very often, you saw that either retailers or competitors did not sell all the products they want Black Friday, prices were extended well, in some cases into January. We did not see that last year. So as intense as the promotion period was, it also ended pretty abruptly. And these higher prices held now for pretty much 6 weeks. Now we all know it's 6 weeks, it's not 52 weeks, but it's 6 weeks, and that is very different from prior year. We saw a meaningful price change already on MLK. We have, of course, already announced our prices to trade towards President's Day. And what we see is these -- call it, this normalized promotional environment certainly held through President's Day. So we saw a big difference in the last 6 weeks. Again, is that a full extrapolation for the full year? No, we all don't know. This is a competitive environment. But at least we saw over the last 6 weeks that the industry is finally starting to reflect the full cost of tariff in the prices.	Marc Bitzer: 마이클, Q4부터 프레지던트 데이까지 북미에서 본 상황에 대해 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 물론 앞으로의 상황에 대해서는 언급할 수 없습니다. 우선 Q4의 경우, 어떤 면에서는 시장이 두 부분으로 나뉘어 있었습니다. 하나는 비프로모션 기간으로, 신제품들이 출시되었고 실제로 우리가 원하는 결과를 얻었으며 시장 점유율도 확대했습니다. 프로모션 기간 자체는 어떤 기준으로 봐도 치열했고, 경쟁사들이 실적을 발표하면 얼마나 치열했는지 보시게 될 겁니다. 우리는 이 프로모션 기간 동안 우리 입지를 지키기로 의식적인 결정을 내렸습니다. 프로모션 기간 동안 점유율을 늘리지는 못했습니다. 하지만 솔직히 말해서 매우 비용이 많이 드는 투자였습니다. 부인할 수 없는 사실이고, 저희 실적에서도 확인하셨을 겁니다. 블랙프라이데이 이후 특히 눈에 띄는 차이점이 있었는데요, 바로 블랙프라이데이가 끝나고 나서 프로모션 가격이 거의 그 다음 주에 즉시 회복되었다는 점입니다. 업계를 조금이라도 면밀히 지켜보신 분들은 아시겠지만, 이는 전년도들과는 다른 양상입니다. 과거에는 소매업체나 경쟁사들이 블랙프라이데이에 원하는 만큼 제품을 판매하지 못해서 프로모션 가격이 연장되는 경우가 많았고, 심지어 1월까지 이어지는 경우도 있었습니다. 하지만 작년에는 그런 현상을 보지 못했습니다. 프로모션 기간이 치열했던 만큼, 그 종료도 상당히 급격하게 이루어졌습니다. 그리고 이렇게 회복된 높은 가격대가 지금까지 거의 6주 동안 유지되고 있습니다. 물론 이것이 52주가 아닌 6주에 불과하다는 것은 모두 알고 있지만, 그럼에도 전년도와는 매우 다른 상황입니다. MLK(마틴 루터 킹 데이) 기간에 이미 의미 있는 가격 변화를 확인했습니다. 그리고 프레지던트 데이를 앞두고 이미 거래처에 가격을 공지한 상태입니다. 우리가 보고 있는 것은 이러한 정상화된 프로모션 환경이 프레지던트 데이까지 확실히 유지되고 있다는 점입니다. 따라서 지난 6주 동안 큰 차이를 확인했습니다. 다시 말씀드리지만, 이것이 연간 전체로 완전히 확대 적용될 수 있는가? 아니요, 우리 모두 알 수 없습니다. 이것은 경쟁 환경이니까요. 하지만 적어도 지난 6주 동안 업계가 마침내 관세의 전체 비용을 가격에 반영하기 시작했다는 것을 확인했습니다.
Michael Dahl: RBC Capital Markets, Research Division Okay. Got it. And just to dovetail on that, can you give us a sense then of within your margin guidance, and I'm thinking specifically the 6% for North America, how you envision the cadence between first half and second half?	Michael Dahl: RBC 캐피탈 마켓 리서치 부문입니다. 알겠습니다. 그리고 그 부분과 연결해서, 마진 가이던스 내에서, 특히 북미 지역의 6%에 대해 상반기와 하반기 간의 흐름을 어떻게 예상하고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요?
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Yes. I mean there are several elements coming in that cadence. First of all, you will not see the 6% throughout the full year. And there's -- Q1, in particular, will be still impacted by a number of factors. First of all, we just see now the pricing or more positive pricing coming through, so it's starting to build, and that is still a good guy. On negative side, we will curtail production. We said we will control inventories and we'll correct what we had too much of inventories. That will be a burden on our Q1 numbers in North America because we will adjust inventory. As Roxanne highlighted before, cash is a key priority, and we take that very seriously. So you will have the inventory reduction going against us in Q1, but pricing starts moving in our favor. And on top of that, you have now in Q1, contrary to the last year, you had the full cost of tariffs in there. So there's a number of factors. So Q1 will still be clearly below that 6% and as of Q2, we expect a slow and gradual buildup.	Marc Bitzer: 네, 말씀드리면 이러한 흐름에는 여러 요소들이 작용하고 있습니다. 우선, 연간 내내 6%를 보시지는 못할 것입니다. 특히 1분기는 여러 요인들의 영향을 받을 것입니다. 먼저, 가격 측면에서 긍정적인 효과가 이제 막 나타나기 시작했기 때문에 점진적으로 개선되고 있으며, 이는 긍정적인 요인입니다. 반면 부정적인 측면에서는, 생산을 축소할 예정입니다. 재고를 통제하고 과도한 재고 수준을 조정할 것이라고 말씀드렸습니다. 이는 북미 지역의 1분기 실적에 부담으로 작용할 것입니다. 재고를 조정할 것이기 때문입니다. 앞서 록산이 강조했듯이, 현금은 핵심 우선순위이며 우리는 이를 매우 진지하게 받아들이고 있습니다. 1분기에는 재고 감축이 역풍으로 작용하겠지만, 가격 측면에서는 우리에게 유리하게 움직이기 시작할 것입니다. 게다가 작년과 달리 1분기에는 관세 비용이 전액 반영됩니다. 여러 요인들이 있습니다. 따라서 1분기는 여전히 6% 수준을 명확히 하회할 것이며, 2분기부터는 완만하고 점진적인 개선을 기대하고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Rafe Jadrosich from Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크오브아메리카의 Rafe Jadrosich님께서 주시겠습니다.
Rafe Jadrosich: BofA Securities, Research Division I wanted to ask on the capital allocation for the year. The free cash flow guidance of $400 million to $500 million, the $200 million dividend and then I think $400 million of debt paydown, there is a bit of a funding gap there. So can you just help us understand how we get to the full like debt paydown and dividend relative to the free cash flow guidance?	Rafe Jadrosich: 올해 자본 배분에 대해 질문드리고 싶습니다. 잉여현금흐름(free cash flow) 가이던스가 4억~5억 달러이고, 배당금이 2억 달러, 그리고 부채 상환이 4억 달러 정도로 알고 있는데, 약간의 자금 갭이 있는 것 같습니다. 그래서 잉여현금흐름 가이던스 대비 전체 부채 상환과 배당금을 어떻게 충당하게 되는지 설명해주실 수 있을까요?
Roxanne Warner: Executive VP & CFO One of the things that we touched on in the script earlier as well is that we are pleased with the India transaction that we have executed, which turned our majority stake from 51% to 40%. As of this time, we will retain that position, but we will continue to evaluate all options to further reduce our debt in line with the debt paydown guidance of $400 million.	Roxanne Warner: 앞서 스크립트에서 언급했듯이, 인도 거래를 성공적으로 마무리한 것에 대해 만족하고 있습니다. 이번 거래를 통해 우리의 지분을 51%에서 40%로 조정했습니다. 현재로서는 이 지분을 유지할 계획이지만, 4억 달러의 부채 상환 가이던스에 맞춰 부채를 추가로 줄일 수 있는 모든 옵션들을 지속적으로 검토해 나갈 것입니다.
Rafe Jadrosich: BofA Securities, Research Division So are there additional India sales likely [ competitive ] in the guidance? Or is that just an option that's sort of on the table? Are there other things outside of India that can be done to generate cash?	Rafe Jadrosich: BofA Securities, 리서치 부문 그렇다면 가이던스에 추가적인 인도 매각이 포함되어 있나요? 아니면 그냥 검토 중인 옵션 정도인가요? 현금 창출을 위해 인도 외에 다른 방안들도 있습니까?
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Yes. So Rafe, it's Marc. As Roxanne said, right now, we feel very comfortable with where we are in India, so we're not going to make a statement about what if. But as you know, first of all, we have a number of minority stakes throughout the world and India is now one of these, where we continue to evaluate all the time where we are. We also still have some smaller asset sale opportunity. They are small, which could be part of closing that element. And so we are -- with the ideas which we have in mind, we're pretty confident that we can close that gap or I mean, specify it very soon. But we feel right now with that paydown, as Roxanne pointed out before, we will get going.	Marc Bitzer: 네, Rafe. Marc입니다. Roxanne이 말씀드린 것처럼, 현재 인도에서의 우리 포지션에 대해 매우 편안하게 느끼고 있습니다. 그래서 가정에 대한 언급은 하지 않겠습니다. 하지만 아시다시피, 우선 우리는 전 세계적으로 여러 소수 지분(minority stakes)을 보유하고 있고, 인도도 이제 그 중 하나입니다. 우리는 항상 우리의 포지션을 지속적으로 평가하고 있습니다. 또한 여전히 일부 소규모 자산 매각 기회도 가지고 있습니다. 규모는 작지만, 이것이 그 부분을 메우는 데 일조할 수 있습니다. 그래서 우리가 염두에 두고 있는 아이디어들을 가지고, 그 격차를 메우거나 매우 곧 구체화할 수 있다고 상당히 확신하고 있습니다. 하지만 현재로서는 Roxanne이 앞서 지적한 것처럼, 그 부채 상환(paydown)으로 시작할 것입니다.
Rafe Jadrosich: BofA Securities, Research Division Okay. That's really helpful. And then on the promotional cadence that you're seeing from competitors, it's encouraging to see sort of the improvement at the end of 4Q and into 1Q. Are you seeing like actual price announcements from competitors, either on resale or wholesale -- retail or wholesale? Or do you think they've sort of just worked through that inventory? What's driving this improvement in the promotional cadence that's out there?	Rafe Jadrosich: 네, 정말 도움이 되는 답변이었습니다. 그리고 경쟁사들의 프로모션 양상에 대해 여쭤보겠습니다. 4분기 말과 1분기로 넘어가면서 개선되는 모습을 보니 고무적입니다. 경쟁사들이 실제로 리세일이나 도매, 소매 부문에서 가격 인하를 공식 발표하는 것을 목격하고 계신가요? 아니면 단순히 재고를 소진한 것으로 보시나요? 현재 나타나고 있는 프로모션 양상의 개선을 이끄는 요인이 무엇이라고 보십니까?
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Yes. So Rafe, so first of all, from our perspective, it's pure outside incumbent on competitors. We don't know what's going through ahead or whatever. So what we observe just more from a data set is we have a fairly sophisticated price scraping tool where every week, we see -- we get thousands of in-cart pricing for every competitor, every product, every SKU. So we have a fairly sophisticated in-house tool. So we pretty much weekly observe everything which was going on in the marketplace. So our comments in terms of promotional depth from what we see is based on this pricing scraping tool, which I would say is very accurate. And also my comment on recovery afterwards is based on this price scraping tool. The actual mechanism which competitors use, it's their decision. I would say it's partially like we also do, sometimes it's a like-for-like price change and sometimes it's just a reduction of promotional depth. But we don't know ultimately what matters for us, what consumer prices are basically in the carts, and that's what we look at. But I would assume every competitor chooses slightly different tools.	Marc Bitzer: 네, Rafe. 우선 저희 관점에서 말씀드리면, 이는 순전히 외부 기존 경쟁사들의 움직임입니다. 그들이 무엇을 계획하고 있는지는 저희도 알 수 없습니다. 다만 저희가 관찰하는 것은 데이터 측면에서 보면, 저희는 상당히 정교한 가격 스크래핑 툴(price scraping tool)을 보유하고 있습니다. 매주 모든 경쟁사, 모든 제품, 모든 SKU에 대해 수천 건의 장바구니 가격 데이터를 수집하고 있습니다. 자체 개발한 매우 정교한 툴이죠. 그래서 시장에서 일어나는 모든 상황을 거의 매주 단위로 관찰하고 있습니다. 따라서 저희가 말씀드린 프로모션 깊이에 대한 코멘트는 이 가격 스크래핑 툴을 기반으로 한 것이며, 매우 정확하다고 자신합니다. 그리고 이후 회복세에 대한 제 언급 역시 이 가격 스크래핑 툴에 근거한 것입니다. 경쟁사들이 실제로 어떤 방식을 사용하는지는 그들의 결정입니다. 저희도 마찬가지로 때로는 동일 제품 가격 변경을 하기도 하고, 때로는 프로모션 할인폭을 줄이기도 합니다. 하지만 궁극적으로 저희가 알 수는 없고, 저희에게 중요한 것은 소비자들이 장바구니에 담는 실제 가격입니다. 그것이 저희가 주목하는 부분이죠. 각 경쟁사마다 조금씩 다른 방식을 선택할 것으로 생각합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Andrew Carter from Stifel.	Operator: 다음 질문은 Stifel의 Andrew Carter로부터 받겠습니다.
W. Andrew Carter: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division I wanted to ask about the negative price/mix variance in 4Q and how it changed so much from kind of the 3Q guidance. I wanted to ask is that, number one, did -- I think you said at one point that you didn't participate in promotion, but it's obviously a more promotional environment. Was there anything to this about clearing activity, i.e., you had a lot of innovation. You also had a weaker market. Therefore, the old analogs didn't move as quick. So anything you can help us on that big delta and kind of the speed at which it improves through '26?	W. Andrew Carter: 4분기 가격/믹스 차이가 마이너스를 기록한 부분과 3분기 가이던스 대비 크게 변화한 이유에 대해 여쭙고 싶습니다. 첫째, 프로모션에 참여하지 않으셨다고 말씀하신 것 같은데, 시장 환경이 확실히 더 프로모션 중심으로 변했잖아요. 재고 정리 활동과 관련이 있는 건가요? 즉, 많은 신제품을 출시하셨고 시장도 약세였기 때문에 기존 제품들이 예상만큼 빨리 움직이지 않았던 건지요. 이렇게 큰 변동폭이 발생한 이유와 26년까지 개선되는 속도에 대해 설명해 주실 수 있을까요?
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Yes. So Andrew, I think what has changed versus what we had in mind Q3. Coming into Q4, we knew there's still some preloaded inventory of the market. Obviously, because we don't have exact competitor data, I think what we may have underestimated how much there still is out there. So the promotion -- that there will be an aggressive promotional environment, we anticipated, but it was deeper than we expected in all transparency. And now at the same time, and I made that comment in the script already, is the fact that the price is corrected pretty immediately after Black Friday, I would read as an indication that this preloaded inventories out of the system. Because if it would still be there, we would have seen Black Friday pricing continuing longer. So I think the big change is probably there was more inventory out there than we assumed. And right now, we assume that is normalized, and we're kind of -- that is behind us. And again, what I said before, the last 6 weeks would indicate we're now in a more what I would consider normal competitive environment.	Marc Bitzer: 네, 앤드류. 3분기 대비 4분기에 우리가 예상했던 것과 달라진 점을 말씀드리겠습니다. 4분기에 들어서면서 시장에 아직 사전 적재된 재고가 일부 남아있다는 것은 알고 있었습니다. 물론 경쟁사의 정확한 데이터가 없기 때문에, 솔직히 말씀드리면 우리가 과소평가했던 부분은 그 재고량이 실제로 얼마나 많이 남아있었는지였습니다. 공격적인 프로모션 환경이 있을 것이라는 점은 예상했지만, 투명하게 말씀드리자면 우리 예상보다 훨씬 더 깊은 수준이었습니다. 동시에, 제가 스크립트에서 이미 언급했듯이, 블랙프라이데이 직후 가격이 즉시 조정되었다는 사실은 이러한 사전 적재 재고가 시스템에서 빠져나갔다는 신호로 해석하고 있습니다. 만약 재고가 여전히 남아있었다면 블랙프라이데이 가격이 더 오래 지속되었을 것입니다. 가장 큰 변화는 아마도 우리가 예상했던 것보다 시장에 재고가 더 많았다는 점일 것 같습니다. 현재 우리는 그 부분이 정상화되었고, 이제 그 시기는 지나갔다고 보고 있습니다. 그리고 앞서 말씀드린 것처럼, 지난 6주간의 상황을 보면 이제 제가 생각하기에 정상적인 경쟁 환경으로 돌아왔다고 판단됩니다.
W. Andrew Carter: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division And I think at one point, you mentioned you get the sellout data on a weekly basis. We can obviously see the AHAM data. I guess it gets cut monthly, but released quarterly. We can see how far below the discretionary units are relative to '19. Are you seeing a quicker reversion in sell-out? And I guess where I'm going with this is like could there be a massive catch-up in discretionary unit shipments relative to nondiscretionary their higher mix, if the turn has happened quicker about what I'm asking, and I know, just to be clear, your guidance is pretty much for 2026, more of the same on the discretionary, nondiscretionary mix?	W. Andrew Carter: 네, 저희는 매주 판매 데이터를 받아보고 있습니다. AHAM 데이터는 월별로 집계되고 분기별로 공개되는 걸로 알고 있는데요, 재량 소비 제품 물량이 2019년 대비 얼마나 낮은 수준인지 확인하실 수 있을 겁니다. 그렇다면 실제 판매(sell-out)에서 더 빠른 회복세가 보이고 있는지 궁금합니다. 제 질문의 요지는 이겁니다 - 만약 회복세가 예상보다 빠르게 나타난다면, 재량 소비 제품의 출하 물량이 비재량 소비 제품 대비 급격하게 따라잡을 가능성이 있을까요? 물론 2026년 가이던스에서는 재량/비재량 소비 제품 믹스가 현재와 크게 다르지 않을 것으로 제시하신 걸로 알고 있습니다만.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer So Andrew, I mean, first of all, to your question, we get sell-out data, high cash registered data for about 70% of our trade partners. So we have a pretty good sense about how we are doing from a sell-out and coupled with that, we typically also get comparable house sales, i.e., we know how we're doing in the store in terms of picking up amount of sale or not. So we have a very good sense, and that is, of course, critical in particular when we're trying to assess the success of our new product launches. And a lot of confidence you heard before comes exactly from looking at the sell-out data on a weekly basis. To your question about the discretionary demand, again, reemphasizing, it's not baked in the guidance. Is there a certain chance? Yes. But you also -- we've been waiting for this uptick in discretionary demand for a long time, and that's why we're a little bit cautious at this point. What really -- and again, it's -- the big driver will be ultimately consumer sentiment and the broader perception. Consumer sentiment, and we've seen that before, changes a lot faster than other indicators. And right now, it's low. And if you just take January, consumer sentiment is low by any definition. So reading that, you wouldn't have a lot of confidence. But again, we have seen this coming around faster. And to your point, yes, that could unlock quite a bit of pent-up discretionary demand, but it's not factored in.	Marc Bitzer: 앤드류, 우선 질문하신 부분에 대해 말씀드리면, 저희는 약 70%의 거래 파트너로부터 판매 데이터와 고액 등록 데이터를 받고 있습니다. 그래서 실제 판매 상황에 대해 꽤 정확하게 파악하고 있습니다. 여기에 더해, 일반적으로 매장별 비교 판매 데이터도 받고 있어서 각 매장에서 저희 제품이 얼마나 판매되고 있는지도 알 수 있습니다. 따라서 매우 정확한 감을 갖고 있으며, 특히 신제품 출시의 성공 여부를 평가할 때 이런 데이터가 매우 중요합니다. 앞서 들으셨던 자신감도 바로 이런 주간 판매 데이터를 면밀히 분석한 결과에서 나온 것입니다. 재량 소비 수요에 대한 질문과 관련해서 다시 한번 강조하자면, 가이던스에는 반영되어 있지 않습니다. 가능성이 있느냐고요? 네, 있습니다. 하지만 저희도 재량 소비 수요의 반등을 오랫동안 기다려왔고, 그래서 현 시점에서 조금 신중한 입장입니다. 결국 가장 큰 동인은 소비자 심리와 전반적인 인식이 될 것입니다. 소비자 심리는, 이전에도 경험했듯이, 다른 지표들보다 훨씬 빠르게 변합니다. 그런데 지금은 낮은 수준입니다. 1월만 봐도 어떤 기준으로 보든 소비자 심리가 낮습니다. 이것만 보면 큰 확신을 갖기 어렵습니다. 하지만 다시 말씀드리면, 이것이 더 빠르게 회복되는 것도 본 적이 있습니다. 말씀하신 대로, 그렇게 되면 상당한 규모의 억눌린 재량 소비 수요가 풀릴 수 있습니다. 다만 현재로서는 이를 반영하지 않고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Eric Bosshard from Cleveland Research.	Operator: 다음 질문은 Cleveland Research의 Eric Bosshard로부터 받았습니다.
Eric Bosshard: Cleveland Research Company LLC Just 2 housekeeping questions for Roxanne. First of all, a lot of talk about the last 6 weeks on price/mix. Is price/mix been positive in this 1.5%, 2% range over these 6 weeks? Is that what you've seen in your business?	Eric Bosshard: Cleveland Research Company LLC에서 Roxanne에게 두 가지 실무적인 질문이 있습니다. 먼저, 지난 6주간 가격/믹스에 대한 논의가 많았는데요. 이 6주 동안 가격/믹스가 1.5%에서 2% 범위에서 플러스를 유지했나요? 실제 사업에서 그렇게 나타났습니까?
Roxanne Warner: Executive VP & CFO A couple of things to keep into consideration. One of the time periods where we saw the improvement is Black Friday. And so as you'd expect, during the Black Friday period, we are paying out for the depth of the Black Friday holiday. So the majority of the benefit as it relates to price/mix for the 6 weeks would really come in 2026. As Marc mentioned, from a Q1 perspective, though, keep in mind that there are other items that we will be doing such as reducing production, which would therefore impact the Q1 results. And so we expect price/mix to build up as we go throughout the year.	Roxanne Warner: 몇 가지 고려하셔야 할 사항이 있습니다. 개선이 나타난 기간 중 하나가 블랙프라이데이입니다. 예상하시다시피 블랙프라이데이 기간 동안에는 블랙프라이데이 홀리데이 할인 폭만큼 지출이 발생합니다. 따라서 6주간의 가격/믹스 개선 효과의 대부분은 실제로 2026년에 나타날 것입니다. 다만 마크가 언급했듯이 1분기 관점에서 보면, 생산량 감축과 같은 다른 조치들도 시행할 예정이며, 이는 1분기 실적에 영향을 미칠 것입니다. 따라서 가격/믹스 효과는 연중 진행되면서 점차 확대될 것으로 예상합니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Eric, maybe -- and again, keep in mind, we largely pay our sales incentives to a trade partner on sell-out base. So there's a delay effect when you pay out pretty much a lot of these costs. What we look at as an early indicator, but now we're getting to operation probably is also the gross ASVs, i.e., what is really the gross sales value which we have, and that is favorable in the last 6 weeks. So that is an early indicator that we see the pricing coming through.	Marc Bitzer: 에릭, 아마도 -- 그리고 다시 한 번 말씀드리지만, 저희는 판매 인센티브를 거래 파트너에게 판매 완료 기준(sell-out base)으로 지급합니다. 그래서 이러한 비용들을 대부분 지급할 때 지연 효과가 있습니다. 저희가 초기 지표로 보고 있는 것은, 하지만 이제는 실제 운영 상황을 파악하고 있는데, 총 ASV(총 평균 판매 가격)입니다. 즉, 실제 총 판매 가치가 어떤지를 보는 것이죠. 그리고 이것이 지난 6주 동안 긍정적이었습니다. 따라서 이것은 가격 정책이 효과를 발휘하고 있다는 것을 보여주는 초기 지표입니다.
Eric Bosshard: Cleveland Research Company LLC And then the second is the assumption in '26 on outgrowing the flat market by 2 or 3 points. Similar question, Roxanne. Is that what you're seeing now that your business is outgrowing the industry by 2 or 3 points? Is that what's happening now or is that a ramp in '26?	Eric Bosshard: 그리고 두 번째 질문은 26년도에 정체된 시장 대비 2~3포인트 초과 성장한다는 가정에 관한 것입니다. 비슷한 질문인데요, 록산. 현재 귀사의 사업이 업계 대비 2~3포인트 초과 성장하고 있는 건가요? 지금 그런 상황인가요, 아니면 26년도에 그렇게 성장할 것이라는 의미인가요?
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer So Eric, I can comment on this one. That is almost entirely built on the success of the new product. And that is not just the last 6 weeks. As I mentioned before, ever since -- and again, they didn't all launch at the same time. There was a big KitchenAid launch in end of Q3, but we have other products and by the way, we continue to have new products also in '26. So we see from these new products, the flooring gains, and we also see the sell-out gains. So that pickup in volume is, I would say, almost entirely driven by what we see from the new products.	Marc Bitzer: 네, Eric, 이 부분에 대해 제가 말씀드리겠습니다. 이는 거의 전적으로 신제품의 성공에 기반한 것입니다. 그리고 이것은 단지 지난 6주간의 이야기가 아닙니다. 제가 전에 말씀드린 것처럼 - 다시 말하지만, 모든 제품이 동시에 출시된 것은 아닙니다. 3분기 말에 KitchenAid의 대규모 출시가 있었고, 다른 제품들도 있었으며, 그리고 26년에도 계속해서 신제품이 나올 예정입니다. 따라서 우리는 이러한 신제품들로부터 매장 입점 증가를 보고 있고, 실제 판매(sell-out) 증가도 확인하고 있습니다. 그래서 이러한 물량 증가는 거의 전적으로 신제품에서 나타나는 성과에 의해 주도되고 있다고 말씀드릴 수 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Sam Darkatsh from Raymond James.	Operator: 다음 질문은 Raymond James의 Sam Darkatsh 님으로부터 받았습니다.
Sam Darkatsh: Raymond James & Associates, Inc., Research Division Roxanne, JC, Ludo, again, congratulations. And Roxanne, in particular, I know you well, very well deserved. And I think it made us all smile when we saw your -- the announcement. A couple of quick questions. I know we've been dancing around the pricing question quite a bit this morning. The [ 1.75 percentage points ] guide for the year, what's the inherent assumption for industry like-for-like net pricing in order for you to achieve the [ 175 bps ].	Sam Darkatsh: Roxanne, JC, Ludo, 다시 한번 축하드립니다. 특히 Roxanne, 잘 알고 계시지만 정말 축하할 만한 일입니다. 발표 소식을 봤을 때 저희 모두 미소 짓게 만들었습니다. 몇 가지 간단한 질문 드리겠습니다. 오늘 아침 내내 가격 책정 질문에 대해 여러 차례 논의해 왔는데요. 연간 175bp 가이던스와 관련해서, 이 175bp를 달성하기 위해 업계 동종 대비 순가격(like-for-like net pricing)에 대해 어떤 가정을 하고 계신지 궁금합니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer So Sam, again, we're not publishing what we assume as an industry pricing and a lot depends on what competitors will do. Having said that, you saw earlier, and that's why we had this slide with the 3 components of pricing. It's a better promotional environment and it's new products and mix overall. So yes, there's -- in the [ 175 bps ], there is a component about what we just think from a less promotional environment. Again, we typically assume it's roughly 1/3 probably of that overall assumption or maybe half of a less promotional environment. But in our transparency, yes, we like what we saw over the last 6 weeks. But of course, we're just cautious in terms of extrapolating the last 6 weeks of full year. And I think right now, this assumption is kind of a little bit of middle ground.	Marc Bitzer: 네, Sam, 다시 말씀드리지만 저희가 업계 가격 책정에 대해 어떤 가정을 하고 있는지 공개하지는 않고 있으며, 많은 부분이 경쟁사들이 어떻게 할 것인가에 달려 있습니다. 그렇긴 하지만, 앞서 보셨듯이 가격 책정의 3가지 구성 요소를 보여드린 슬라이드가 있었습니다. 더 나은 프로모션 환경, 신제품, 그리고 전반적인 믹스입니다. 그래서 네, 175bp 안에는 프로모션 환경 개선에 대한 저희 생각이 반영된 부분이 있습니다. 일반적으로 저희는 전체 가정치의 대략 1/3 정도, 아마도 절반 정도가 프로모션 환경 개선에서 나온다고 가정합니다. 하지만 투명하게 말씀드리면, 네, 지난 6주간 본 것들이 마음에 듭니다. 다만 물론 지난 6주를 연간 전체로 확대 해석하는 데는 신중한 입장입니다. 현재 이 가정은 중간 정도의 수준이라고 생각합니다.
Sam Darkatsh: Raymond James & Associates, Inc., Research Division So to paraphrase, if there is announced increased industry pricing from competitors that would be additive to your price guide theoretically? I've got a follow-up, but I just wanted to clarify that.	Sam Darkatsh: 네, 이론적으로는 경쟁사들이 업계 가격 인상을 발표한다면 저희 가격 가이던스에 추가적인 요인이 될 수 있습니다. 그 부분을 명확히 하고 싶으셨던 거죠?
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Sam, there's obviously a lot of if and when's in forward-looking statements, but let's -- if the promotional environment, which we've seen in the last 6 weeks holds on a full year, we will like the outcome.	Marc Bitzer: 샘, 물론 미래 전망에는 많은 가정들이 있습니다만, 지난 6주간 우리가 목격한 프로모션 환경이 연중 지속된다면, 우리는 그 결과가 마음에 들 것입니다.
Sam Darkatsh: Raymond James & Associates, Inc., Research Division Okay. My follow-up question, I noticed that the RMI guide remains flat for '26. We recognize that steel is set, but there have been moves of late in things like resins and base metals since the October call. I'm guessing the resins are getting offset by lower oil prices, so I think that's pretty understandable but on the base metal side, can you help us as to how the hedges work from a timing standpoint as to when that might flow through or if you are exposed to higher copper, aluminum, nickel, zinc, that kind of stuff in '26 potentially?	Sam Darkatsh: 네, 2026년 RMI 가이던스가 동일하게 유지된 점을 주목하셨군요. 철강은 확정되었다는 것을 알고 있지만, 10월 실적발표 이후 수지(resins)나 비철금속(base metals) 같은 부분에서 변동이 있었습니다. 수지는 유가 하락으로 상쇄되고 있어서 충분히 이해가 되는데, 비철금속 쪽에서 헤지가 시기적으로 어떻게 작동하는지, 그리고 언제 반영될 수 있는지 설명해 주실 수 있을까요? 아니면 2026년에 구리, 알루미늄, 니켈, 아연 같은 금속의 가격 상승에 노출될 가능성이 있는지요?
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Sam, you know our business very well, and you pretty much already gave the answer. So steel, because we have multiyear contracts, itâ€™s flat in our assumption. There's still a couple of moving pieces. On resins is directionally a good guy versus our assumption, but as you point out, aluminum and copper, in particular, a little bit of a bad guy, a little bit buffered because, as you know, we go out with hedges with certain hedging corridors. And that's why we're saying right now, the sum of it all is -- we basically assume a flat or not a major surprise. And again, it's a wash of ins and outs, but we feel pretty comfortable about that RMI assumption.	Marc Bitzer: 샘, 우리 사업을 잘 알고 계시니까 이미 답을 거의 다 말씀하신 것 같습니다. 철강의 경우 다년 계약을 체결하고 있어서 우리 가정에서는 변동이 없습니다. 아직 몇 가지 변수가 있긴 합니다. 수지(resins)는 우리 가정 대비 방향성으로 보면 긍정적인 요인입니다. 하지만 말씀하신 대로 알루미늄과 특히 구리가 약간 부정적인 요인입니다. 다만 아시다시피 우리가 일정한 헤징 범위를 두고 헤징을 실행하고 있어서 어느 정도 완충이 되고 있습니다. 그래서 현재로서는 이 모든 것을 합산하면 기본적으로 변동 없거나 큰 이변은 없을 것으로 가정하고 있습니다. 다시 말하지만 플러스 마이너스 요인들이 상쇄되는 상황이지만, 원자재(RMI) 가정에 대해서는 상당히 확신을 갖고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Susan Maklari from Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 수잔 마클라리 애널리스트로부터 받겠습니다.
Charles Perron-Piché: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division This is Charles Perron in for Susan. First, I just want to go back on the cost action, the $150 million plus tailwind for 2026. Can you talk about some of the -- what is the new actions that are going to be implemented this year versus the carryover impact from 2025 action? Can you elaborate on some of these measures put in place in terms of automation, strategic sourcing and footprint of rationalization? And what factors are you considering before determining whether additional actions would be necessary?	Charles Perron-Piché: 이것은 Susan 대신 Charles Perron입니다. 먼저 비용 절감 조치, 2026년 1억 5천만 달러 이상의 긍정적 효과에 대해 다시 여쭤보고 싶습니다. 올해 새롭게 시행될 조치들과 2025년 조치의 이월 효과에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 자동화, 전략적 소싱, 사업장 합리화 측면에서 시행되는 이러한 조치들에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 그리고 추가 조치가 필요한지 판단하기 전에 어떤 요인들을 고려하고 계신가요?
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer Yes. So Charles, it's Marc. First of all, there is some carryover, but frankly, it's not that much. It's obvious overall, this $150 million plus is probably less than 1/3 is carryover. And that largely comes from the actions which we initiated about the cost takeout last year, but just carried through and the additional actions, vertical integration is actually a new angle which we're pursuing. We've made good experience with vertically integrating some components actually in our Mexico factories, and we will aggressively go after that also in North America, where we expect quite a sizable saving on respective components and frankly, also just more stability in our supply chain. That's one element. Automation is an ongoing effort and will accelerate. That will also drive benefits. What we refer to as strategic sourcing initiative is a fairly elaborate and sophisticated process, which we don't do every year because it's way too complex. Last time we've done that 6 years ago, and we got a lot of savings out of this one. It basically goes down to you take apart every single component, you weigh it, you do a global completely clean sheet assessment, what should cost be, we're putting it out for bidding across the world, so it's a very elaborate thorough process. And again, just for complexity, you can't do that every year. But given that it's 6 years ago, I think it's right. And we know what tool. We've done it before, and we expect probably in the overall context, almost 1/3 of cost savings coming out of this one.	Marc Bitzer: 네, 찰스. 저는 마크입니다. 우선 이월되는 부분이 일부 있긴 하지만, 솔직히 그렇게 많지는 않습니다. 전체적으로 보면 1억 5천만 달러 이상 중에서 아마 3분의 1도 안 되는 수준이 이월분입니다. 이는 주로 작년에 시작한 비용 절감 조치들에서 나온 것인데, 올해까지 이어지고 있는 것들입니다. 추가 조치들 중에서 수직계열화(vertical integration)는 사실 우리가 새롭게 추진하고 있는 방향입니다. 멕시코 공장에서 일부 부품들을 수직계열화하면서 좋은 성과를 거뒀고, 이제 북미 지역에서도 적극적으로 추진할 계획입니다. 해당 부품들에서 상당한 규모의 비용 절감을 기대하고 있으며, 솔직히 공급망 안정성도 더 확보할 수 있을 것으로 봅니다. 이것이 한 가지 요소입니다. 자동화는 지속적으로 진행 중인 노력이며 앞으로 더 가속화될 것입니다. 이는 또한 이익을 창출할 것입니다. 우리가 전략적 소싱 이니셔티브라고 부르는 것은 상당히 정교하고 복잡한 프로세스입니다. 너무 복잡하기 때문에 매년 하지는 않습니다. 지난번에 이 작업을 한 것이 6년 전인데, 그때 상당한 비용 절감 효과를 얻었습니다. 기본적으로 모든 부품을 하나하나 분해하고, 무게를 재고, 완전히 백지 상태에서 글로벌 평가를 진행합니다. 원가가 어떻게 책정되어야 하는지 파악하고, 전 세계를 대상으로 입찰을 진행하는 매우 정교하고 철저한 프로세스입니다. 다시 말씀드리지만, 복잡성 때문에 매년 할 수는 없습니다. 하지만 6년이 지났기 때문에 지금이 적기라고 생각합니다. 우리는 이 방법을 잘 알고 있습니다. 이전에도 해봤고, 전체적인 맥락에서 보면 이번 작업을 통해 전체 비용 절감의 거의 3분의 1 정도를 달성할 수 있을 것으로 예상합니다.
Charles Perron-Piché: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Got it. That's super helpful color, Marc. And then second, I just want to ask on the continued progress you're seeing in small domestic appliances. It's good to see the 10% sales growth this quarter. When considering the business, how do you balance the growth momentum that you're seeing here versus holding to your 16% EBIT margin as you look to maximize your returns over time?	Charles Perron-Piché: 알겠습니다. 정말 유용한 설명이었습니다, Marc. 그리고 두 번째로, 소형 가전 부문에서 계속 진전을 보이고 계신 부분에 대해 여쭤보고 싶습니다. 이번 분기 매출이 10% 성장한 것은 고무적입니다. 이 사업을 고려할 때, 현재 보이고 있는 성장 모멘텀과 장기적으로 수익을 극대화하기 위한 16% EBIT 마진 목표 유지 사이에서 어떻게 균형을 맞추고 계신가요?
Ludovic Beaufils: Executive President of KitchenAid Small Appliances, Latin America, Global Information Tech. & Design Yes, Charles, this is Ludo. So I'll take this one. So as you said, we're very happy with the performance of the SDA business. We grew at 10% in Q3 and again in Q4, and we have similar projections for 2026 going forward. From a margin standpoint, what we believe is most of the -- the highest value we can create, frankly, is through growth given the level of accretiveness we have from the margins already. So we're very focused on delivering that growth, and we're effectively reinvesting the margin that we create in excess of this 15% to 16% margin range into further acceleration.	Ludovic Beaufils: 네, Charles, 저는 Ludo입니다. 제가 답변드리겠습니다. 말씀하신 것처럼 SDA 사업의 성과에 매우 만족하고 있습니다. 3분기와 4분기에 각각 10% 성장했고, 2026년에도 비슷한 수준의 성장을 전망하고 있습니다. 마진 관점에서 보면, 솔직히 말씀드려서 이미 충분히 높은 마진 수준을 감안할 때 우리가 창출할 수 있는 가장 큰 가치는 성장을 통해서라고 믿고 있습니다. 그래서 우리는 그 성장을 실현하는 데 집중하고 있으며, 15~16% 마진 범위를 초과해서 창출되는 마진은 사실상 추가 성장 가속화에 재투자하고 있습니다.
Operator: And your final questions come from the line of Jeffrey Stevenson from Loop Capital Markets.	Operator: 마지막 질문은 Loop Capital Markets의 Jeffrey Stevenson님께서 주시겠습니다.
Jeffrey Stevenson: Loop Capital Markets LLC, Research Division You reported healthy share gains in the third quarter from your new product introductions, which offset your first half share losses. But I was wondering if you could comment on your fourth quarter share gains and whether heavier competitor discounting and a soft underlying R&R demand environment prevented similar levels of share gains during the quarter?	Jeffrey Stevenson: 3분기에 신제품 출시를 통해 견고한 시장 점유율 상승을 기록하셨고, 이것이 상반기 점유율 손실을 상쇄했다고 보고하셨습니다. 그런데 4분기 점유율 상승에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 경쟁사들의 공격적인 할인과 부진한 R&R(수리 및 교체) 수요 환경이 3분기와 유사한 수준의 점유율 상승을 막았는지 궁금합니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer So Jeffrey, basically what we reported in Q3, we picked up quite a bit of share with the new product, and that offset what we lost in the entire first half. In Q4, the positive momentum on new products continued. So we continue to gain share with the new product. But of course, by definition, the overall promotional period in Q4 is just a bigger portion of the quarter than in our prior quarter. During the promotion period, and that's what I indicated before, we did not pick up share. We just decided to hold our ground, and that's what we've done. So you have continued gains of share with the new products, but in promotion period, we didn't pick up a lot more. So overall, it ended with a full year where we have a small market share gain for the entire year in North America and almost entirely driven by the back half and almost entirely driven by new products.	Marc Bitzer: 3분기에 보고드린 대로, 신제품으로 상당한 점유율을 확보했고 이것이 상반기 전체에서 잃었던 부분을 상쇄했습니다. 4분기에도 신제품의 긍정적인 모멘텀이 지속되었습니다. 신제품으로 계속해서 점유율을 확대하고 있습니다. 다만 4분기는 당연히 전 분기 대비 프로모션 기간이 분기 전체에서 차지하는 비중이 훨씬 큽니다. 프로모션 기간 동안에는, 앞서 말씀드린 것처럼, 점유율을 확대하지는 않았습니다. 우리 입지를 지키는 것으로 결정했고 그렇게 했습니다. 신제품으로는 지속적으로 점유율을 확대했지만, 프로모션 기간에는 추가적인 확대가 크지 않았습니다. 200000 전반적으로 연간 실적을 보면 북미 지역에서 소폭의 시장 점유율 증가를 달성했습니다. 이는 거의 전적으로 하반기 실적에 의한 것이며, 신제품 출시가 주요 동력이었습니다.
Jeffrey Stevenson: Loop Capital Markets LLC, Research Division Understood. And then I wanted to go back to comments earlier on replacement demand. And this was tracking to roughly 2/3 of North America MDA sales last year, which is well above normalized levels. And just so I'm clear in your guidance, are you not expecting any moderation in the percentage of replacement demand in 2026, unless we see some improvement in existing housing turnover? And then over the midterm, do you believe the percentage of replacement sales could move closer to 50% once the industry returns to a more normalized repair and remodel demand environment?	Jeffrey Stevenson: 네, 말씀하신 내용이 맞습니다. 2026년 가이던스에서는 기존 주택 거래량이 개선되지 않는 한 교체 수요 비중의 조정은 예상하지 않고 있습니다. 현재 북미 MDA 매출의 약 3분의 2를 차지하는 교체 수요는 정상 수준을 크게 상회하는 것이 맞습니다. 중기적으로 보면, 업계가 보다 정상화된 수리 및 리모델링(repair and remodel) 수요 환경으로 돌아가면 교체 판매 비중이 50% 수준에 가까워질 수 있다고 봅니다. 이는 신규 주택 건설과 재량적 리모델링 활동이 회복되면서 전체 수요 구성이 재조정될 것으로 예상하기 때문입니다. 다만 이러한 변화의 시기는 주택 시장 회복 속도, 특히 기존 주택 거래량 정상화와 주택 소유주들의 재량적 지출 의향에 크게 좌우될 것입니다. 현재로서는 교체 수요가 당분간 높은 비중을 유지할 것으로 보고 있으며, 이는 우리 비즈니스에 안정적인 기반을 제공하고 있습니다.
Marc Bitzer: Chairman & Chief Executive Officer So Jeffrey, there's two components. The absolute number of replacement volume we get, we expect to stay stable. And we've seen that pretty stable now for an extended time period. And again, it just comes a simple math, it's installed base, and we know that. And the overall usage in terms of year has come down a little bit because people are using it more intensively. That has now been stable for, I would say, 2, almost 3 years on a pure replacement side. So the volume will stay the same. But of course, when by definition, finally, the discretionary demand picks up, the percentage of the total market of replacement will come down. Right now, it's well above 60%. And in -- I wouldn't even call it peak cycle, I would call it earlier or mid-cycle, the discretionary side should easily cover 50%, not easy, but we had years where discretionary side was up to 60%. So it's -- the percentage is all driven by how much we would see on the discretionary demand going forward. So with that, I think that was the last question. I'm sorry, we went a little bit over time today, but there's new faces, new voices, and then I think a lot of good questions. Again, as you heard before from us, 2025 is behind us. It's in the rearview. We right now look just forward to '26. There are some encouraging signs already happening now in '26. And I think we laid out the catalyst, why we believe we are confident and it's in our execution and control to deliver on them and that gives us the confidence beyond '26. So thanks for joining me today and looking forward to talk to you again next quarter.	Marc Bitzer: 절대적인 교체 물량(replacement volume) 측면에서는 안정적으로 유지될 것으로 예상합니다. 실제로 상당 기간 동안 매우 안정적인 모습을 보여왔습니다. 간단한 산술로 설명하자면, 설치 기반(installed base)을 알고 있고, 전체 사용 연수는 고객들이 더 집약적으로 사용하면서 다소 줄어들었습니다. 하지만 순수 교체 수요 측면에서는 2년, 거의 3년 가까이 안정세를 유지해왔습니다. 따라서 물량 자체는 동일하게 유지될 것입니다. 다만 당연히 재량 수요(discretionary demand)가 결국 회복되면, 전체 시장에서 교체 수요가 차지하는 비중은 낮아지게 됩니다. 현재는 60%를 훨씬 상회하는 수준입니다. 그리고 저는 이것을 피크 사이클이라고 부르지도 않겠습니다. 오히려 초기 또는 중간 사이클이라고 말하고 싶은데요, 재량적 수요 부문이 쉽게 50%를 차지할 수 있습니다. 쉽다는 건 아니지만, 재량적 수요가 60%까지 올라갔던 해도 있었습니다. 따라서 이 비율은 전적으로 향후 재량적 수요가 얼마나 나타날지에 달려 있습니다. 자, 이것으로 마지막 질문이었던 것 같습니다. 죄송합니다만, 오늘 예정 시간을 조금 넘겼네요. 새로운 분들도 계시고 새로운 목소리도 있었고, 좋은 질문들이 많았다고 생각합니다. 이전에도 말씀드렸듯이, 2025년은 이제 지나갔습니다. 백미러 속에 있습니다. 우리는 지금 오직 2026년만 바라보고 있습니다. 2026년에는 이미 몇 가지 고무적인 신호들이 나타나고 있습니다. 그리고 저희가 촉매제들을 명확히 제시했다고 생각합니다. 왜 우리가 확신을 가지고 있는지, 그리고 이를 실행하고 통제할 수 있는 능력이 우리에게 있기 때문에 26년 이후에도 자신감을 가질 수 있는 것입니다. 오늘 함께해 주셔서 감사드리며, 다음 분기에 다시 말씀 나눌 수 있기를 기대하겠습니다.
Operator: Ladies and gentlemen, that concludes today's conference call. You may now disconnect.	Operator: 여러분, 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Whirlpool 2025 4Q 실적 발표 요약

## 주요 내용

• **2026년 가이던스**: 북미 시장 물량 전망은 전년 대비 보합 수준이며, 교체 수요는 견조하나 재량 수요(리모델링/기존주택 거래)는 회복을 가정하지 않음. 글로벌 매출은 5% 성장 전망하며, 이 중 가격/믹스 개선이 1.75%p 기여 예상. 북미 부문 EBIT 마진은 6% 목표

• **4Q 2025 실적 부진 요인**: 4분기 프로모션 환경이 예상보다 격화되었으며, 경쟁사들의 재고 과잉이 원인으로 분석됨. 그러나 블랙프라이데이 이후 가격이 즉시 정상화되었고, 최근 6주간 개선된 가격 환경이 지속되어 2026년 전망에 긍정적 신호

• **신제품 효과 및 비용 절감**: 2025년 10년 만에 최대 규모의 신제품 출시로 초기 비용(공장 비효율, 재고, 플로어링 비용) 발생했으나, 2026년에는 이러한 비용 부재와 신제품 판매 호조로 마진 개선 기대. 비용 절감 $150M+ 계획(수직 계열화, 자동화, 전략적 소싱)

• **재무 우선순위**: CFO Roxanne Warner는 부채 상