📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Zoetis Inc.	# 조에티스(Zoetis Inc.) 실적 발표 컨퍼런스 콜 발표자: - 크리스틴 슈나이더(Kristin Schneider) - 투자자 관계 담당 이사 - 크리스틴 펙(Kristin Peck) - 최고경영자(CEO) - 윌리 오베르홀저(Wetteny "Wetteny" Joseph) - 최고재무책임자(CFO) --- 크리스틴 슈나이더: 안녕하십니까. 조에티스 2024년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 투자자 관계 담당 이사 크리스틴 슈나이더입니다. 오늘 저와 함께 CEO 크리스틴 펙과 CFO 윌리 오베르홀저가 참석했습니다. 오늘 발표 자료는 당사 웹사이트 investor.zoetis.com에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 논의 내용에는 미래예측진술이 포함되어 있으며, 이는 리스크와 불확실성을 수반합니다. 실제 결과는 예상과 크게 다를 수 있습니다. 이러한 리스크와 불확실성에 대한 논의는 SEC 제출 서류에서 확인하실 수 있습니다. 또한 오늘 발표에서는 비GAAP 재무지표를 사용할 예정입니다. GAAP 기준과의 조정 내역은 당사 웹사이트와 보도자료에서 확인하실 수 있습니다. 이제 크리스틴 펙 CEO에게 발표를 넘기겠습니다. --- 크리스틴 펙: 감사합니다, 크리스틴. 그리고 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 2024년은 조에티스에게 또 다른 강력한 한 해였습니다. 우리는 매출과 수익성 모두에서 업계를 선도하는 성장을 달성했으며, 연간 가이던스를 상회했습니다. 4분기에는 운영 매출이 9% 성장했고, 조정 순이익은 16% 증가했습니다. 연간 기준으로는 운영 매출이 8% 성장했고, 조정 순이익은 14% 증가했습니다. 이러한 실적은 우리의 다각화된 포트폴리오, 혁신적인 제품 파이프라인, 그리고 글로벌 시장에서의 강력한 실행력을 반영합니다. 특히 반려동물 부문에서 강력한 성장을 보였으며, 가축 부문도 견조한 실적을 기록했습니다. 2025년 전망과 관련하여, 우리는 지속적인 성장을 예상하고 있습니다. 운영 매출은 6.5%에서 8.5% 성장할 것으로 예상하며, 조정
(ZTS) Q4 2025 Earnings Call February 12, 2026 8:30 AM EST Company Participants Steven Frank - Vice President of Investor Relations Kristin Peck - CEO & Director Wetteny Joseph - Executive VP & CFO Conference Call Participants Michael Ryskin - BofA Securities, Research Division Erin Wilson Wright - Morgan Stanley, Research Division Christopher Schott - JPMorgan Chase & Co, Research Division Brandon Vazquez - William Blair & Company L.L.C., Research Division David Westenberg - Piper Sandler & Co., Research Division Jonathan Block - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Glen Santangelo - Barclays Bank PLC, Research Division Andrea Zayco Narvaez Alfonso - UBS Investment Bank, Research Division Steven Dechert - KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Daniel Christopher Clark - Leerink Partners LLC, Research Division Navann Ty Dietschi - BNP Paribas, Research Division Christopher LoBianco - TD Cowen, Research Division Presentation Operator Welcome to the Fourth Quarter and Full Year 2025 Financial Results Conference Call and Webcast for Zoetis.	(ZTS) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 12일 오전 8시 30분 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 스티븐 프랭크 - 투자자 관계 담당 부사장 크리스틴 펙 - CEO 겸 이사 웨테니 조셉 - 전무이사 겸 CFO 컨퍼런스 콜 참여 애널리스트 마이클 리스킨 - BofA 증권, 리서치 부문 에린 윌슨 라이트 - 모건 스탠리, 리서치 부문 크리스토퍼 쇼트 - JP모건 체이스, 리서치 부문 브랜든 바스케스 - 윌리엄 블레어, 리서치 부문 데이비드 웨스텐버그 - 파이퍼 샌들러, 리서치 부문 조나단 블록 - 스티펠 니콜라우스, 리서치 부문 글렌 산탄젤로 - 바클레이스 은행, 리서치 부문 안드레아 자이코 나르바에스 알폰소 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 스티븐 데처트 - 키뱅크 캐피털 마켓, 리서치 부문 대니얼 크리스토퍼 클라크 - 리어링크 파트너스, 리서치 부문 나반 타이 디치 - BNP 파리바, 리서치 부문 크리스토퍼 로비앙코 - TD 코웬, 리서치 부문 발표 운영자 Zoetis의 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다.
Hosting the call today is Steve Frank, Vice President of Investor Relations for Zoetis. The presentation materials and additional financial tables are currently posted on the Investor Relations section of zoetis.com. The presentation slides can be managed by you, the viewer, and will not be forwarded automatically. In addition, a replay of this call will be available approximately 2 hours after the conclusion of this call via dial-in or on the Investor Relations section of zoetis.com. [Operator Instructions] It is now my pleasure to turn the floor over to Steve Frank. Steve, you may begin. Steven Frank Vice President of Investor Relations Thank you, Operator.	오늘 컨퍼런스 콜을 주관하는 분은 Zoetis의 투자자 관계 담당 부사장 Steve Frank입니다. 프레젠테이션 자료와 추가 재무 테이블은 현재 zoetis.com의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에 게시되어 있습니다. 프레젠테이션 슬라이드는 시청자 여러분께서 직접 관리하실 수 있으며 자동으로 넘어가지 않습니다. 또한, 이번 컨퍼런스 콜의 재생(replay)은 콜 종료 후 약 2시간 후부터 전화 접속 또는 zoetis.com의 투자자 관계 섹션을 통해 이용하실 수 있습니다. [운영자 안내사항] 이제 Steve Frank에게 진행을 넘기겠습니다. Steve, 시작하시죠. Steven Frank 투자자 관계 담당 부사장 감사합니다, 운영자님.
Good morning, everyone, and welcome to the Zoetis 2025 Full Year and Fourth Quarter Earnings Call. I am joined today by Kristin Peck, our Chief Executive Officer; and Wetteny Joseph, our Chief Financial Officer. Before we begin, I'll remind you that the slides presented on this call are available on the Investor Relations section of our website and that our remarks today will include forward-looking statements, and that actual results could differ materially from those projections.	안녕하십니까, 여러분. Zoetis 2025년 연간 및 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 저와 함께 Kristin Peck 최고경영자와 Wetteny Joseph 최고재무책임자가 참석했습니다. 시작하기에 앞서, 본 컨퍼런스 콜에서 제시되는 슬라이드 자료는 당사 웹사이트의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에서 확인하실 수 있으며, 오늘 발표 내용에는 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함되어 있고 실제 결과는 이러한 전망과 중대하게 다를 수 있음을 알려드립니다.
For a list and description of certain factors that could cause results to differ, I refer you to the forward-looking statements in today's press release and our SEC filings, including, but not limited to, our annual report on Form 10-K and our reports on Form 10-Q. Our remarks today will also include references to certain financial measures which were not prepared in accordance with generally accepted accounting principles or U.S. GAAP. A reconciliation of these non-GAAP financial measures to the most directly comparable U.S. GAAP measures is included in the financial tables that accompany our earnings press release and the company's 8-K filing dated today, Thursday, February 12, 2026.	특정 요인들이 실적에 차이를 가져올 수 있는 목록과 설명에 대해서는 오늘 보도자료의 전망 진술(forward-looking statements) 및 당사의 SEC 제출 서류를 참조하시기 바랍니다. 여기에는 Form 10-K 연차보고서와 Form 10-Q 분기보고서가 포함되나 이에 국한되지 않습니다. 오늘 발표 내용에는 미국 일반회계원칙(U.S. GAAP)에 따라 작성되지 않은 특정 재무 지표에 대한 언급도 포함될 예정입니다. 이러한 비-GAAP 재무 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 U.S. GAAP 지표 간의 조정 내역(reconciliation)은 당사의 실적 보도자료에 첨부된 재무표와 오늘 2026년 2월 12일 목요일자로 제출된 회사의 8-K 보고서에 포함되어 있습니다.
We also cite operational results, which exclude the impact of foreign exchange. With that, I will turn the call over to Kristin. Kristin Peck CEO & Director Thank you, Steve, and good morning, everyone. Welcome to our fourth quarter and full year 2025 earnings call. For the full year, on an organic operational basis, we delivered 6% revenue growth and 7% growth in adjusted net income, in line with expectations. International markets were again a key contributor, delivering 8% organic operational revenue growth while the U.S. delivered 4% organic operational growth, reinforcing the value of our global footprint.	또한 외환 영향을 제외한 운영 실적을 인용합니다. 그럼 크리스틴에게 발표를 넘기겠습니다. 크리스틴 펙 CEO 겸 이사 스티브, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하세요. 2025년 4분기 및 연간 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 연간 기준으로, 유기적 운영 기준에서 우리는 6%의 매출 성장과 7%의 조정 순이익 성장을 달성했으며, 이는 예상치와 일치합니다. 해외 시장이 다시 한번 주요 기여 요인이 되어 8%의 유기적 운영 매출 성장을 달성했으며, 미국은 4%의 유기적 운영 성장을 기록하여 우리의 글로벌 입지의 가치를 재확인했습니다.
By species, livestock delivered 8% organic operational revenue growth benefiting from a more focused portfolio following the MFA divestiture. Companion animal grew 5% operationally, reflecting the strength of our diverse and durable portfolio. In 2025, we executed with discipline and delivered growth across the portfolio against the backdrop of a dynamic operating environment shaped by macroeconomic and competitive pressures.	품목별로 보면, 축산 부문은 MFA 매각 이후 더욱 집중된 포트폴리오의 혜택을 받아 8%의 유기적 영업 매출 성장을 달성했습니다. 반려동물 부문은 다양하고 지속 가능한 포트폴리오의 강점을 반영하여 5%의 영업 성장을 기록했습니다. 2025년에는 거시경제적 압력과 경쟁 압력으로 형성된 역동적인 경영 환경 속에서도 규율 있는 실행을 통해 포트폴리오 전반에 걸쳐 성장을 달성했습니다.
Importantly, our execution further strengthened the foundation for what's next from advancing long-acting approvals and a robust pipeline that extends our growth runway to strategic actions that sustain growth through competition to sharpening focus in livestock post MFA and strengthening our commercial and medical capabilities globally. Before highlighting our performance drivers for the year, I just want to share what we've seen in the U.S. since our third quarter call as these dynamics show up across the portfolio. In the veterinary channel, we continue to see some economic pressure on Gen Z and Millennial pet owners, which has contributed to a decline in therapeutic visits and doses.	중요한 점은, 우리의 실행이 앞으로의 성장 기반을 더욱 강화했다는 것입니다. 장기지속형 제품 승인 추진과 성장 활주로를 확장하는 탄탄한 파이프라인에서부터, 경쟁 속에서도 성장을 지속하기 위한 전략적 조치들, MFA 이후 축산 부문에 대한 집중도 강화, 그리고 전 세계적으로 상업 및 의료 역량 강화에 이르기까지 말입니다. 올해의 실적 견인 요인들을 강조하기 전에, 3분기 실적 발표 이후 미국에서 관찰한 상황을 공유하고자 합니다. 이러한 역학관계가 포트폴리오 전반에 걸쳐 나타나고 있기 때문입니다. 동물병원 채널에서는 Z세대와 밀레니얼 세대 반려동물 소유자들에 대한 경제적 압박이 지속되고 있으며, 이는 치료 방문 횟수와 투약 횟수 감소에 기여하고 있습니다.
At the same time, emergency and urgent care continue to show strength, which reinforces our view that this is not a declining -- decline in underlying demand for care but rather greater price sensitivity and tighter household budgets when it comes to the cost of routine care. We are beginning to see clinics react to this environment by taking a more measured approach to the overall cost of care for pet owners. We are also operating in a more competitive landscape, including elevated promotional launch activity, which historically has not been sustainable.	동시에, 응급 및 긴급 진료는 지속적으로 강세를 보이고 있으며, 이는 근본적인 진료 수요 감소가 아니라 일상적인 진료 비용에 대한 가격 민감도 증가와 가계 예산 압박이 더 큰 요인임을 뒷받침합니다. 우리는 동물병원들이 이러한 환경에 대응하여 반려동물 보호자들의 전반적인 진료 비용에 대해 보다 신중한 접근 방식을 취하기 시작하는 것을 목격하고 있습니다. 또한 우리는 역사적으로 지속 가능하지 않았던 과도한 프로모션 출시 활동을 포함하여 더욱 경쟁적인 시장 환경에서 사업을 영위하고 있습니다.
In response, we are taking targeted actions to offset these pressures by optimizing our channel mix, increasing reach and frequency with veterinarians, while reinforcing our scientific leadership through expanded medical education. But stepping back, these near-term dynamics are unfolding within a broader U.S. macro environment that we believe will gradually improve as we move through 2026, and some of our veterinary partners are even beginning to reengage in acquisitions and de novo clinic development.	이에 대응하여, 우리는 채널 믹스 최적화, 수의사들과의 접촉 범위 및 빈도 증대, 그리고 확대된 의학 교육을 통한 과학적 리더십 강화를 통해 이러한 압박을 상쇄하기 위한 타겟 조치들을 취하고 있습니다. 하지만 한 걸음 물러서서 보면, 이러한 단기적 역학 관계는 2026년으로 진행하면서 점진적으로 개선될 것으로 믿는 보다 광범위한 미국 거시경제 환경 내에서 전개되고 있으며, 일부 수의학 파트너사들은 이미 인수합병과 신규 병원 개발에 재참여하기 시작하고 있습니다.
The continued expansion of retail-based clinics, stand-alone hospitals and urgent and specialty care centers reflects evolving pet ownership dynamics and the emergence of new operating models across the industry. These trends underscore a market that is adjusting and evolving even as pressures persist. And despite these near-term headwinds in the U.S. Zoetis continues to lead across key brands. Our portfolio continues to be differentiated by the pace and scale of our innovation.	소매 기반 클리닉, 독립형 병원, 응급 및 전문 진료 센터의 지속적인 확대는 변화하는 반려동물 소유 양상과 업계 전반에 걸친 새로운 운영 모델의 출현을 반영하고 있습니다. 이러한 트렌드는 압박이 지속되는 가운데에도 시장이 조정되고 진화하고 있음을 보여줍니다. 그리고 미국 내 이러한 단기 역풍에도 불구하고, Zoetis는 주요 브랜드 전반에 걸쳐 계속해서 선도적 위치를 유지하고 있습니다. 당사의 포트폴리오는 혁신의 속도와 규모로 계속해서 차별화되고 있습니다.
With more than 185 geographic expansions and life cycle innovations in 2025, we expanded access to proven therapies, address additional unmet medical needs and strengthened our foundation for future growth as the operating environment evolves. Turning to our performance drivers. Our Simparica franchise grew 12% operationally for the year, with double-digit performance in both the U.S. and International markets. Trio continued to be a key driver, growing to 13% operationally. In the U.S. sales surpassed $1 billion with continued gains at initiation and the highest puppy share in the clinic.	2025년에 185건 이상의 지역 확대와 제품 수명주기 혁신을 통해, 우리는 검증된 치료제에 대한 접근성을 확대하고, 추가적인 미충족 의료 수요를 해결했으며, 사업 환경이 변화함에 따라 미래 성장을 위한 기반을 강화했습니다. 실적 동인을 살펴보면, Simparica 프랜차이즈는 연간 영업기준 12% 성장했으며, 미국과 해외 시장 모두에서 두 자릿수 성과를 기록했습니다. Trio는 영업기준 13% 성장하며 핵심 동인으로 계속 자리매김했습니다. 미국에서는 매출이 10억 달러를 돌파했으며, 신규 처방에서 지속적인 점유율 증가와 함께 동물병원에서 강아지 부문 최고 점유율을 기록했습니다.
Globally, Trio maintained its position as the #1 selling canine brand reinforcing its position as the standard of care for broad spectrum coverage in the fastest-growing parasiticide segment. That performance also reflects the strength of our omnichannel strategy helping us navigate headwinds in the clinic. By ensuring our products are available wherever customers want them, we continue to grow with double-digit contributions from retail and home delivery, supporting improved compliance, and positioning us well as customers weigh convenience, access and value across channels. Pet parasiticides remains the largest category in companion animal health.	전 세계적으로 Trio는 가장 빠르게 성장하는 구충제 부문에서 광범위 스펙트럼 커버리지의 표준 치료제로서의 입지를 강화하며 반려견 브랜드 판매 1위 자리를 유지했습니다. 이러한 성과는 또한 동물병원 내 역풍을 헤쳐나가는 데 도움을 주는 우리의 옴니채널 전략의 강점을 반영합니다. 고객이 원하는 곳 어디에서나 우리 제품을 이용할 수 있도록 보장함으로써, 우리는 소매점과 홈딜리버리에서 두 자릿수 기여도로 지속적인 성장을 이루고 있으며, 이는 복약순응도 개선을 뒷받침하고 고객들이 채널 전반에 걸쳐 편의성, 접근성 및 가치를 고려할 때 우리를 유리한 위치에 놓이게 합니다. 반려동물 구충제는 반려동물 헬스케어 분야에서 여전히 가장 큰 카테고리입니다.
And despite an increasingly competitive market, the Simparica franchise gained share globally in 2025. Our key dermatology franchise grew 6% operationally for the year, with strong international contributions, reflecting the durability of the category we built. The breadth and differentiation of our portfolio continue to support veterinarian choice, pet owner compliance and consistent patient outcomes. While the category is competitive and expected to remain so, we are executing with focus through direct-to-consumer investment, Apoquel Chewable conversion and targeted outreach to OTC users.	그리고 점점 더 경쟁이 치열해지는 시장 환경에도 불구하고, 심파리카 프랜차이즈는 2025년 전 세계적으로 시장 점유율을 확대했습니다. 우리의 핵심 피부과 프랜차이즈는 연간 영업 기준 6% 성장했으며, 강력한 해외 시장 기여도를 보였는데, 이는 우리가 구축한 카테고리의 지속성을 반영합니다. 우리 포트폴리오의 폭넓은 제품군과 차별화는 수의사의 선택권, 반려동물 보호자의 순응도, 그리고 일관된 환자 치료 결과를 지속적으로 뒷받침하고 있습니다. 이 카테고리가 경쟁적이며 앞으로도 그럴 것으로 예상되지만, 우리는 소비자 직접 투자, 아포켈 츄어블 전환, 그리고 일반의약품 사용자 대상 타겟 마케팅을 통해 집중적으로 실행하고 있습니다.
That dynamic is especially evident internationally, where continued category expansion and rising awareness are driving adoption and reinforcing long-term franchise confidence with a large untreated population globally and a clear preference for a proven trusted therapies, we are competing from a position of strength, built on portfolio diversity and scale. Innovation is central to our strategy. And as we discussed during our Innovation Webcast, our near-term pipeline is positioned to provide significant growth catalysts and opportunities to drive value. Turning to OA pain. The franchise declined 3% operationally for the year, and we remain committed to returning it to growth.	이러한 역학관계는 특히 해외 시장에서 두드러지게 나타나고 있습니다. 지속적인 카테고리 확장과 인지도 상승이 채택을 견인하고 있으며, 전 세계적으로 대규모 미치료 환자군과 검증되고 신뢰받는 치료제에 대한 명확한 선호도를 바탕으로 장기적인 프랜차이즈 신뢰를 강화하고 있습니다. 우리는 포트폴리오 다양성과 규모를 기반으로 구축된 강력한 위치에서 경쟁하고 있습니다. 혁신은 우리 전략의 핵심입니다. 그리고 혁신 웹캐스트에서 논의한 바와 같이, 우리의 단기 파이프라인은 상당한 성장 촉매제와 가치 창출 기회를 제공할 수 있는 위치에 있습니다. OA 통증으로 넘어가겠습니다. 이 프랜차이즈는 올해 실질적으로 3% 감소했으며, 우리는 이를 성장 궤도로 되돌리는 데 전념하고 있습니다.
We continue to see strength in the feline opportunity with Solensia growing 7% operationally. Last year's market approvals of Portela will expand our portfolio in 2026, enhancing our long-term ability to address OA pain in cats across different patient needs. While Librela declined 6% operationally, we continue to advance our multipronged strategy anchored in education, ensuring veterinarians and pet owners clearly understand the benefit risk profile. We are seeing signs that our strategy is working, supported by stabilizing monthly sales trends and veterinarian and pet owner satisfaction.	고양이 시장에서의 강세가 지속되고 있으며, Solensia는 실질 기준 7% 성장했습니다. 작년 Portela의 시장 승인으로 2026년 포트폴리오가 확대되어, 다양한 환자 요구에 따른 고양이 골관절염 통증 치료 능력이 장기적으로 강화될 것입니다. Librela는 실질 기준 6% 감소했지만, 수의사와 반려동물 보호자들이 편익-위험 프로파일을 명확히 이해할 수 있도록 교육을 중심으로 한 다각적 전략을 지속적으로 추진하고 있습니다. 월별 매출 추이가 안정화되고 수의사 및 반려동물 보호자 만족도가 개선되는 등 전략이 효과를 보이고 있다는 징후들이 나타나고 있습니다.
Overall, we remain confident in the long-term strength of Librela grounded in the significant unmet need, the meaningful impact it is having for dogs and the veterinarians who treat them, and the introduction of Lenivia, which will further expand our ability to support OA pain management across the stages of disease and patient profiles. And as we advance our OA pain franchise, we continue to engage in ongoing dialogue with regulators around the world to closely monitor and evaluate adverse events, support the safe and effective use of the product and ensure prescribing information remains up to date.	전반적으로 우리는 Librela의 장기적 강점에 대해 확신을 가지고 있습니다. 이는 상당한 미충족 수요, 반려견과 이들을 치료하는 수의사들에게 미치는 의미 있는 영향, 그리고 질병의 단계와 환자 프로필 전반에 걸쳐 골관절염 통증 관리를 지원할 수 있는 능력을 더욱 확대할 Lenivia의 출시에 기반하고 있습니다. 그리고 골관절염 통증 프랜차이즈를 발전시키면서, 우리는 부작용을 면밀히 모니터링하고 평가하며, 제품의 안전하고 효과적인 사용을 지원하고, 처방 정보가 최신 상태로 유지되도록 보장하기 위해 전 세계 규제 당국과 지속적인 대화를 이어가고 있습니다.
Companion animal diagnostics delivered broad-based 13% operational revenue growth for the year, even with ongoing pressure on clinic visits. This is another example of why portfolio balance matters, particularly in a dynamic operating environment. It also reinforces the success of our innovation strategy, including AI-enabled capabilities. In 2025, we expanded our diagnostics portfolio with the launch of Vetscan OptiCell bringing faster, simpler, in-clinic hematology to veterinary practices and AI Masses broadening the Vetscan Imagyst menu, each contributing to a strong platform performance for the year. Similarly, we broadened our laboratory footprint across the U.K.	반려동물 진단 사업은 동물병원 방문 감소 압력이 지속되는 가운데에도 연간 13%의 광범위한 실질 매출 성장을 달성했습니다. 이는 특히 역동적인 운영 환경에서 포트폴리오 균형이 왜 중요한지를 보여주는 또 다른 사례입니다. 또한 AI 기반 역량을 포함한 우리의 혁신 전략의 성공을 재확인시켜 줍니다. 2025년에는 더 빠르고 간편한 원내 혈액학 검사를 수의학 진료에 제공하는 Vetscan OptiCell 출시와 Vetscan Imagyst 메뉴를 확대하는 AI Masses를 통해 진단 포트폴리오를 확장했으며, 각각이 연간 강력한 플랫폼 성과에 기여했습니다. 마찬가지로 영국 전역에 걸쳐 검사실 네트워크를 확대했습니다.
and Ireland, with the acquisition of Veterinary Pathology Group in November. We expect this momentum to continue alongside the anticipated launch of our next-generation chemistry innovation in 2026. Our diagnostics business strengthens the portfolio today and expands the opportunity over time as we pioneer new diagnosis-driven therapeutic areas. Turning to livestock. We delivered 8% organic operational revenue growth for the year, with especially strong double-digit contribution internationally. Growth was broad-based across species and geographies, with momentum in key cattle and swine markets driven by consistent demand and solid execution throughout the year.	그리고 아일랜드에서는 11월에 Veterinary Pathology Group 인수를 통해 확장했습니다. 2026년 차세대 화학 혁신 제품 출시가 예상되는 가운데 이러한 모멘텀이 지속될 것으로 기대합니다. 우리의 진단 사업은 현재 포트폴리오를 강화하고 있으며, 새로운 진단 기반 치료 영역을 개척함에 따라 시간이 지나면서 기회를 확대하고 있습니다. 가축 부문으로 넘어가겠습니다. 연간 8%의 유기적 운영 매출 성장을 달성했으며, 특히 해외에서 두 자릿수의 강력한 기여가 있었습니다. 성장은 축종과 지역 전반에 걸쳐 광범위하게 이루어졌으며, 주요 소와 돼지 시장에서의 모멘텀은 연중 지속적인 수요와 견고한 실행력에 힘입은 것입니다.
Poultry contributed double-digit growth driven by focused post-MFA execution, strength in biologics, key account penetration and geographic expansion of Procerta. Aquaculture also delivered especially strong growth driven by continued Moritella demand, underscoring the importance of disease prevention and the benefit of scale in a high-stake production environment as fish remain one of the fastest-growing sources of protein globally. In 2025, our R&D leadership delivered important conditional approvals for HPAI and New World screwworm, reinforcing our ability to address critical challenges facing producers. We continue to believe the long-term fundamentals in livestock are strong.	가금류는 MFA 이후 집중적인 실행, 생물학적 제제의 강세, 주요 고객 침투율 증가, 그리고 Procerta의 지리적 확장에 힘입어 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 양식업 또한 지속적인 Moritella 수요에 힘입어 특히 강력한 성장을 달성했으며, 이는 질병 예방의 중요성과 고위험 생산 환경에서 규모의 이점을 보여줍니다. 어류는 전 세계적으로 가장 빠르게 성장하는 단백질 공급원 중 하나로 남아있습니다. 2025년, 당사의 R&D 리더십은 고병원성 조류인플루엔자(HPAI)와 신세계 나사파리에 대한 중요한 조건부 승인을 획득했으며, 이는 생산자들이 직면한 중대한 과제를 해결할 수 있는 당사의 역량을 재확인시켜 줍니다. 우리는 축산업의 장기 펀더멘털이 견고하다고 계속 믿고 있습니다.
Globally, protein consumption continues to grow alongside GDP and rising incomes. While in the U.S., surging GLP-1 use and updated nutritional guidance are expected to drive demand for meat and dairy. That shift reinforces the connection between the accessibility, affordability and safety of the food on our plate and animal health, underscoring the importance of the industry's ongoing shift from treating disease to preventing it altogether. These dynamics play to the strength of our portfolio, and we expect continued momentum. Looking ahead to 2026, we are guiding to a range of 3% to 5% organic operational revenue growth and expect 3% to 6% organic operational growth in adjusted net income.	전 세계적으로 단백질 소비는 GDP 및 소득 증가와 함께 지속적으로 성장하고 있습니다. 미국에서는 GLP-1 사용 급증과 업데이트된 영양 지침이 육류 및 유제품 수요를 견인할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화는 우리 식탁 위 음식의 접근성, 경제성, 안전성과 동물 건강 간의 연관성을 강화하며, 질병 치료에서 예방으로의 업계 전환의 중요성을 부각시킵니다. 이러한 역학관계는 우리 포트폴리오의 강점을 활용하는 것이며, 우리는 지속적인 모멘텀을 기대하고 있습니다. 2026년을 전망하면, 우리는 유기적 영업 매출 성장률을 3%에서 5% 범위로 가이던스하고 있으며, 조정 순이익의 유기적 영업 성장률은 3%에서 6%를 예상하고 있습니다.
This outlook reflects our confidence in our ability to execute across the portfolio while navigating macroeconomic and competitive pressure, which we expect to moderate as the year progresses. The essential and resilient nature of animal health, together with secular trends such as an aging pet population and meaningful unmet need, provide a durable foundation for growth. In closing, 2025 was a year of meaningful progress across our portfolio and pipeline with important innovations delivered to customers and continued advancement of a focused strategy. We have been deliberate about where to invest how to compete and how to scale innovation in ways that are designed to endure across cycles.	이러한 전망은 연중 완화될 것으로 예상되는 거시경제적 압력과 경쟁 압력을 헤쳐나가면서도 포트폴리오 전반에 걸쳐 실행할 수 있는 우리의 역량에 대한 확신을 반영합니다. 동물 건강의 필수적이고 회복탄력적인 특성은 고령화되는 반려동물 인구와 의미 있는 미충족 수요와 같은 구조적 트렌드와 함께 성장을 위한 지속 가능한 기반을 제공합니다. 결론적으로, 2025년은 포트폴리오와 파이프라인 전반에 걸쳐 의미 있는 진전을 이룬 해였으며, 고객들에게 중요한 혁신을 제공하고 집중된 전략을 지속적으로 발전시켰습니다. 우리는 어디에 투자할지, 어떻게 경쟁할지, 그리고 경기 사이클을 넘어 지속될 수 있도록 혁신을 어떻게 확장할지에 대해 신중하게 접근해 왔습니다.
Today, Zoetis has the industry's most diverse portfolio and a robust pipeline, with 12 potential blockbusters in development, which for us are products with at least $100 million in annual revenue, including innovations that are pioneering entirely new categories of care. Guided by our purpose and our commitment to addressing unmet medical needs, we are not only advancing science, but helping shape the future of animal health. As the operating environment continues to evolve, Zoetis is competing from a position of strength grounded in a differentiated science-to-scale model, trusted brands, global scale and deep, long-standing customer relationships.	오늘날 Zoetis는 업계에서 가장 다양한 포트폴리오와 강력한 파이프라인을 보유하고 있으며, 12개의 잠재적 블록버스터 제품을 개발 중입니다. 저희에게 블록버스터란 최소 연간 1억 달러 이상의 매출을 창출하는 제품을 의미하며, 여기에는 완전히 새로운 치료 카테고리를 개척하는 혁신 제품들이 포함되어 있습니다. 저희의 목적과 충족되지 않은 의료 수요를 해결하겠다는 약속에 따라, Zoetis는 과학을 발전시킬 뿐만 아니라 동물 건강의 미래를 형성하는 데 기여하고 있습니다. 사업 환경이 계속 변화하는 가운데, Zoetis는 차별화된 과학-규모 모델(science-to-scale model), 신뢰받는 브랜드, 글로벌 규모, 그리고 깊고 오랜 고객 관계를 기반으로 한 강력한 위치에서 경쟁하고 있습니다.
In 2026 and beyond, our focus remains on a disciplined execution and building on the capabilities we have put in place to drive durable long-term growth and value creation. And before turning it over, I want to extend my deepest thanks to our purpose-driven colleagues around the world for their unwavering commitment to customers. With that, I'll pass it over to Wetteny before taking your questions. Wetteny Joseph Executive VP & CFO Thank you, Kristin. Our disciplined execution and ongoing investments in innovation have strengthened our foundation for sustained growth.	2026년과 그 이후에도, 우리의 초점은 규율 있는 실행과 지속 가능한 장기 성장 및 가치 창출을 견인하기 위해 우리가 구축해 온 역량들을 기반으로 하는 것입니다. 마무리하기 전에, 고객에 대한 변함없는 헌신을 보여주신 전 세계의 목적 지향적인 동료들에게 깊은 감사를 전하고 싶습니다. 그럼, 질의응답 시간을 갖기 전에 Wetteny에게 넘기겠습니다. Wetteny Joseph 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사 감사합니다, Kristin. 우리의 규율 있는 실행과 혁신에 대한 지속적인 투자는 지속적인 성장을 위한 우리의 기반을 강화해 왔습니다.
Despite the dynamic operating environment and the ongoing macroeconomic and competitive pressures Kristin discussed, we delivered solid performance across our diverse portfolio. Now I'll walk you through our financial results for the quarter and full year. Our full year results reflect our ability to grow even in an increasingly competitive environment through the diversity of our portfolio, strength of our commercial relationships and the value our products provide to our customers. For the year, we reported global revenue of $9.5 billion, growing 2% on a reported basis and 6% on an organic operational basis with 4% coming from price and 2% from volume.	크리스틴이 언급한 역동적인 사업 환경과 지속되는 거시경제적 및 경쟁 압력에도 불구하고, 우리는 다각화된 포트폴리오 전반에 걸쳐 견조한 실적을 달성했습니다. 이제 분기 및 연간 재무 실적에 대해 말씀드리겠습니다. 연간 실적은 포트폴리오의 다각화, 상업적 관계의 강점, 그리고 고객에게 제공하는 제품 가치를 통해 점점 더 경쟁이 심화되는 환경에서도 성장할 수 있는 우리의 역량을 반영합니다. 연간 기준으로 글로벌 매출은 95억 달러를 기록했으며, 보고 기준으로 2% 성장했고 유기적 실질 기준으로는 6% 성장했습니다. 이 중 4%는 가격 상승에서, 2%는 물량 증가에서 비롯되었습니다.
Despite facing a challenging economic environment, we ultimately finished at the high end of our November guidance range. Adjusted net income grew 6% on a reported basis and 7% on an organic operational basis to $2.8 billion. Turning to our franchises. Global revenue growth was driven by our companion animal portfolio, which grew 5% operationally in 2025. Leading the way, our Simparica franchise reported $1.5 billion in revenue on the year, growing 12% operationally. Simparica Trio remains the #1 selling canine parasiticides globally. The triple combination space continues to expand, converting share from older therapies with ample room for market expansion.	어려운 경제 환경에도 불구하고, 우리는 결국 11월 가이던스 범위의 상단에서 마감했습니다. 조정 순이익은 보고 기준으로 6%, 유기적 운영 기준으로 7% 성장하여 28억 달러를 기록했습니다. 프랜차이즈별로 살펴보겠습니다. 글로벌 매출 성장은 반려동물 포트폴리오가 주도했으며, 2025년 운영 기준 5% 성장했습니다. 특히 심파리카 프랜차이즈는 연간 15억 달러의 매출을 기록하며 운영 기준 12% 성장했습니다. 심파리카 트리오는 전 세계 개 구충제 시장에서 1위 판매 제품을 유지하고 있습니다. 트리플 복합제 시장은 기존 치료제로부터 점유율을 전환하며 지속적으로 확대되고 있으며, 시장 확장 여력도 충분합니다.
Our key dermatology portfolio grew 6% on an operational basis to $1.7 billion in revenue. We continue to drive growth and expand the market in the face of competition through execution, adjusting our distribution strategy and driving the benefit of our differentiated offerings to win new patients. Partially offsetting the growth in companion animal, our OA pain monoclonal antibodies declined 3% operationally for the year to $568 million in revenue. Our OA pain products alone have eclipsed the revenue of the entire OA space prior to their launch, reflecting broader adoption and expansion of the category.	우리의 핵심 피부과 포트폴리오는 운영 기준으로 6% 성장하여 17억 달러의 매출을 기록했습니다. 우리는 경쟁 상황 속에서도 실행력을 통해 지속적으로 성장을 견인하고 시장을 확대하고 있으며, 유통 전략을 조정하고 차별화된 제품의 이점을 활용하여 신규 환자를 확보하고 있습니다. 반려동물 부문의 성장을 부분적으로 상쇄하는 요인으로, 골관절염 통증 치료용 단일클론항체 제품은 연간 운영 기준으로 3% 감소하여 5억 6,800만 달러의 매출을 기록했습니다. 우리의 골관절염 통증 치료제만으로도 출시 이전 전체 골관절염 시장의 매출을 넘어섰으며, 이는 해당 카테고리의 광범위한 채택과 확장을 반영하는 것입니다.
We are also very pleased with the strong performance from our companion animal diagnostics business, which grew 13% on an operational basis globally. For the year, we delivered growth ahead of the broader diagnostics market and saw strong adoption and growth across our portfolio, driven by Imagyst, a newly-launched OptiCell analyzer. In addition to this innovation-led growth, as Kristin mentioned, we continue to expand our reference laboratory footprint and expect these to be strong building blocks from which we can continue to grow.	또한 전 세계적으로 운영 기준 13% 성장한 반려동물 진단 사업의 강력한 실적에 매우 만족하고 있습니다. 올해 우리는 전반적인 진단 시장을 앞서는 성장을 달성했으며, Imagyst와 새롭게 출시된 OptiCell 분석기를 중심으로 포트폴리오 전반에 걸쳐 강력한 도입률과 성장세를 보였습니다. 이러한 혁신 주도 성장과 더불어, Kristin이 언급한 바와 같이, 우리는 계속해서 위탁검사실(reference laboratory) 사업 기반을 확대하고 있으며, 이를 통해 지속적인 성장을 이어갈 수 있는 강력한 기반이 될 것으로 기대하고 있습니다.
Our livestock portfolio had another strong year with $2.8 billion in revenue or 8% organic operational growth, driven by broad-based growth across geographies and species as well as price and volume. Moving to our segment performance for the year. Our U.S. segment posted $5.1 billion in revenue, flat on a reported basis, while growing 4% on an organic operational basis. Growth was balanced across both U.S. companion animal and livestock on an organic operational basis. Our U.S. companion animal portfolio grew 4%, driven by the performance of our Simparica franchise and our key dermatology franchise. Our Simparica franchise reported $1.1 billion in sales, growing 10%.	당사의 축산 포트폴리오는 28억 달러의 매출로 또 한 해 강력한 실적을 기록했으며, 지역과 축종 전반에 걸친 광범위한 성장과 가격 및 물량 증가에 힘입어 8%의 유기적 운영 성장률을 달성했습니다. 연간 부문별 실적으로 넘어가겠습니다. 미국 부문은 51억 달러의 매출을 기록했으며, 보고 기준으로는 보합세를 보였으나 유기적 운영 기준으로는 4% 성장했습니다. 성장은 유기적 운영 기준으로 미국 반려동물과 축산 부문 모두에서 균형있게 나타났습니다. 미국 반려동물 포트폴리오는 심파리카 프랜차이즈와 주요 피부과 프랜차이즈의 실적에 힘입어 4% 성장했습니다. 심파리카 프랜차이즈는 11억 달러의 매출을 기록하며 10% 성장했습니다.
As Kristin mentioned, Simparica Trio became our first brand to exceed $1 billion in annual sales in the U.S. Key dermatology posted 4% growth on the year on $1.1 billion of revenue. While the highly promotional environment and slower periodic visits in the back half of the year were a headwind to new patient starts, we are pleased with the strong growth from our omnichannel strategy, particularly home delivery. These channel drives existing patient compliance and revenue growth, and we expect they will continue to drive growth as we maintain a leading position in canine dermatology. Our OA pain products saw a decline of 12% in the U.S. on $238 million in annual sales.	크리스틴이 언급했듯이, 심파리카 트리오는 미국에서 연간 매출 10억 달러를 돌파한 첫 번째 브랜드가 되었습니다. 주요 피부과 제품군은 11억 달러의 매출로 전년 대비 4% 성장을 기록했습니다. 하반기의 높은 프로모션 경쟁 환경과 정기 방문 감소가 신규 환자 유입에 역풍으로 작용했지만, 특히 홈 딜리버리를 중심으로 한 옴니채널 전략의 강력한 성장에 만족하고 있습니다. 이러한 채널은 기존 환자의 순응도와 매출 성장을 견인하며, 우리가 반려견 피부과 분야에서 선도적 지위를 유지하는 한 지속적인 성장을 이끌 것으로 기대합니다. 골관절염 통증 치료제는 미국에서 연간 매출 2억 3,800만 달러로 12% 감소했습니다.
Librela posted $169 million in revenue, a decline of 16% versus 2024. As Kristin noted, vet and pet owner satisfaction with Librela remains high, and we saw sales trends stabilize as we move through the fourth quarter. Solensia declined 2% to $69 million in revenue. Our U.S. companion animal diagnostics business grew 14% on the year. We are pleased with our diagnostics growth in the U.S. and expect additional innovation to drive share expansion in the future. Our U.S. livestock business closed out a solid year with 4% organic operational growth. Growth was driven primarily by our vaccine portfolio and the field force's focus on prevention following the MFA divestiture.	리브렐라(Librela)는 1억 6,900만 달러의 매출을 기록하며 2024년 대비 16% 감소했습니다. 크리스틴이 언급한 바와 같이, 수의사와 반려동물 보호자의 리브렐라에 대한 만족도는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 4분기를 거치면서 매출 추세가 안정화되는 모습을 보였습니다. 솔렌시아(Solensia)는 6,900만 달러의 매출로 2% 감소했습니다. 미국 반려동물 진단 사업은 전년 대비 14% 성장했습니다. 미국 내 진단 사업의 성장에 만족하고 있으며, 향후 추가적인 혁신을 통해 시장 점유율 확대를 견인할 것으로 기대하고 있습니다. 미국 가축 사업은 4%의 유기적 영업 성장률로 견고한 한 해를 마무리했습니다. 성장은 주로 백신 포트폴리오와 MFA 매각 이후 예방에 집중한 현장 영업팀의 노력에 의해 주도되었습니다.
We continue to see low cattle herd sizes, which while limiting the number of animals to treat, does promote favorable producer economics and a higher standard of care due to the value of each animal. Now on to our International segment, which grew 4% on a reported basis and 8% on an organic operational basis for the year. International companion animal grew 7% operationally during the year, driven by our Simparica and key dermatology franchises as well as our OA pain mAbs. The Simparica franchise grew 17% operationally, posting $409 million in sales with double-digit growth across both Simparica Trio and Simparica.	우리는 계속해서 낮은 소 사육두수를 보고 있으며, 이는 치료할 동물의 수를 제한하지만, 각 동물의 가치로 인해 유리한 생산자 경제성과 더 높은 수준의 관리를 촉진합니다. 이제 국제 부문으로 넘어가겠습니다. 국제 부문은 보고 기준으로 4%, 유기적 운영 기준으로 8% 성장했습니다. 국제 반려동물 부문은 연간 운영 기준으로 7% 성장했으며, 이는 심파리카와 주요 피부과 프랜차이즈, 그리고 골관절염 통증 단일클론항체 제품들에 의해 주도되었습니다. 심파리카 프랜차이즈는 운영 기준으로 17% 성장하여 4억 900만 달러의 매출을 기록했으며, 심파리카 트리오와 심파리카 모두에서 두 자릿수 성장을 보였습니다.
Simparica Trio grew 28% operationally to $183 million in revenue, driven by an increasing standard of care in many international markets. Simparica grew 10% operationally to $225 million in sales with high levels of adoption in markets with lower standard of care or where heartworm prevalence is low. We have seen minimal impact from recent competitive launches internationally. Key dermatology posted revenue of $608 million for the year, growing 10% operationally. We saw solid contributions from both Apoquel and Cytopoint. Internationally, we are now facing two oral JAK competitors.	심파리카 트리오는 많은 해외 시장에서 표준 치료법(standard of care)이 확대되면서 운영기준 28% 성장하여 1억 8,300만 달러의 매출을 기록했습니다. 심파리카는 표준 치료법이 낮거나 심장사상충 유병률이 낮은 시장에서 높은 채택률을 보이며 운영기준 10% 성장하여 2억 2,500만 달러의 매출을 달성했습니다. 최근 해외에서의 경쟁사 제품 출시로 인한 영향은 미미한 수준입니다. 핵심 피부과 부문(Key dermatology)은 연간 6억 800만 달러의 매출을 기록하며 운영기준 10% 성장했습니다. 아포켈과 사이토포인트 모두에서 견조한 기여를 확인했습니다. 해외에서는 현재 두 개의 경구용 JAK 경쟁제품과 경쟁하고 있습니다.
We are driving market expansion with our differentiated offerings by increasing compliance and maximizing the lifetime value of the patient for both Zoetis and veterinary practices. Ultimately, we see new entrants competing for shelf space alongside our established portfolio. Strategically, we remain focused on driving conversion to Apoquel Chewable as well as Cytopoint as we went through differentiation. Internationally, our OA pain mAbs grew 5% operationally on $330 million in combined revenue. Librela sales were $254 million, growing 2% operationally. Solensia sales were $76 million, growing 17% operationally.	우리는 규제 준수를 강화하고 Zoetis와 동물병원 모두에게 환자의 생애가치를 극대화함으로써 차별화된 제품으로 시장 확대를 추진하고 있습니다. 궁극적으로 우리는 신규 진입업체들이 우리의 확립된 포트폴리오와 함께 진열 공간을 놓고 경쟁하는 것으로 보고 있습니다. 전략적으로 우리는 차별화를 통해 Apoquel Chewable과 Cytopoint로의 전환을 촉진하는 데 계속 집중하고 있습니다. 해외에서 우리의 골관절염 통증 단클론항체 제품군은 3억 3천만 달러의 합산 매출에서 실질 기준 5% 성장했습니다. Librela 매출은 2억 5,400만 달러로 실질 기준 2% 성장했습니다. Solensia 매출은 7,600만 달러로 실질 기준 17% 성장했습니다.
We are excited for the launch of our long-acting OA pain products, Lenivia and Portela in certain international markets later this year, which will continue to expand the $1 billion-plus OA pain market through increased convenience and compliance. Our international companion animal diagnostics business grew 11% operationally on the year. Our international livestock portfolio grew 10% on an organic operational basis to $1.9 billion in sales for the year. This growth was enough to completely offset the revenue impact of the MFA divestiture, and we saw growth across both price and volume in all major species.	우리는 올해 후반 특정 해외 시장에서 장기 지속형 골관절염 통증 치료제인 Lenivia와 Portela의 출시를 기대하고 있으며, 이는 향상된 편의성과 순응도를 통해 10억 달러 이상 규모의 골관절염 통증 시장을 지속적으로 확대할 것입니다. 우리의 해외 반려동물 진단 사업은 전년 대비 운영 기준으로 11% 성장했습니다. 해외 가축 포트폴리오는 유기적 운영 기준으로 10% 성장하여 연간 매출 19억 달러를 기록했습니다. 이러한 성장은 MFA 매각의 매출 영향을 완전히 상쇄하기에 충분했으며, 모든 주요 축종에서 가격과 물량 모두 성장을 보였습니다.
Cattle was the primary driver of our international livestock performance, driven by good market momentum across our major cattle markets. Poultry performance was driven by growth in vaccines, especially in emerging markets, aided by field force focus and execution following our MFA divestiture. Our fish portfolio continues to drive growth from high demand for our Moritella vaccine. Moving on to our Q4 results. We posted $2.4 billion in revenue in the quarter, growing 3% on a reported basis and 4% on an organic operational basis with 3% driven by price and 1% from volume. Adjusted net income of $648 million, grew 3% on a reported basis and 4% on an organic operational basis.	국제 축산 부문의 실적은 주요 소 시장 전반에 걸친 양호한 시장 모멘텀에 힘입어 소 사업이 주도했습니다. 가금류 실적은 MFA 매각 이후 영업 인력의 집중과 실행력에 힘입어 특히 신흥시장에서 백신 성장이 견인했습니다. 어류 포트폴리오는 모리텔라 백신에 대한 높은 수요로 지속적인 성장을 이끌고 있습니다. 4분기 실적으로 넘어가겠습니다. 당 분기 매출은 24억 달러를 기록하며 보고 기준 3%, 유기적 운영 기준 4% 성장했으며, 이 중 3%는 가격에서, 1%는 물량에서 기인했습니다. 조정 순이익은 6억 4,800만 달러로 보고 기준 3%, 유기적 운영 기준 4% 증가했습니다.
Our companion animal portfolio grew 1% operationally, posting $1.6 billion in revenue. Growth in companion animal primarily from our Simparica franchise, which contributed $333 million, growing 3% operationally. Our ProHeart franchise, which grew 16% operationally and our key dermatology franchise, which posted $426 million in revenue, growing 1% operationally. This growth was partially offset by declines in our OA pain franchise, which declined 11% operationally to $137 million in the quarter. Our global companion animal diagnostics business grew 10% operationally in Q4.	반려동물 포트폴리오는 운영상 1% 성장하여 16억 달러의 매출을 기록했습니다. 반려동물 부문의 성장은 주로 심파리카 프랜차이즈에서 나왔으며, 3억 3,300만 달러를 기여하며 운영상 3% 성장했습니다. 프로하트 프랜차이즈는 운영상 16% 성장했고, 핵심 피부과 프랜차이즈는 4억 2,600만 달러의 매출을 기록하며 운영상 1% 성장했습니다. 이러한 성장은 골관절염 통증 프랜차이즈의 감소로 일부 상쇄되었으며, 해당 분기에 운영상 11% 감소한 1억 3,700만 달러를 기록했습니다. 글로벌 반려동물 진단 사업은 4분기에 운영상 10% 성장했습니다.
Our livestock portfolio contributed $756 million in global revenue, growing 9% on an organic operational basis, with growth across both U.S. and International and in all species as well as price and volume. Now let's move on to our segment results for the quarter. U.S. revenue was flat in the quarter, with companion animal declining 1% and livestock growing 3% on an organic operational basis. Our U.S. companion animal decline was driven primarily by headwinds from our OA pain franchises versus declined 25% in the quarter on $53 million in combined revenue. While we do expect these headwinds to continue into 2026, the impact on our growth should moderate as we move through the year.	당사의 축산 포트폴리오는 전 세계적으로 7억 5,600만 달러의 매출을 기록하며 유기적 운영 기준으로 9% 성장했습니다. 이는 미국과 해외 시장 모두에서, 그리고 모든 축종에서 가격과 물량 측면 모두 성장을 보인 결과입니다. 이제 이번 분기 부문별 실적으로 넘어가겠습니다. 미국 매출은 분기 동안 보합세를 보였으며, 반려동물 부문은 1% 감소하고 축산 부문은 유기적 운영 기준으로 3% 성장했습니다. 미국 반려동물 부문의 감소는 주로 골관절염 진통제 프랜차이즈의 역풍에 기인했으며, 이는 분기 동안 합산 매출 5,300만 달러 대비 25% 감소했습니다. 이러한 역풍이 2026년까지 지속될 것으로 예상하지만, 연중 시간이 지남에 따라 성장에 미치는 영향은 완화될 것으로 보입니다.
Librela posted $36 million in revenue for the quarter declined 32%. We are continuing to execute on our multipronged strategy and remain confident that our OA pain portfolio will return to growth. Solensia declined 7% on $17 million in revenue. Solensia, like many injectable products has had headwinds from soft clinic visits, but market share remained stable. The OA pain franchise decline was partially offset by growth in our parasiticide portfolio, specifically ProHeart and our Simparica franchise as well as our key dermatology portfolio.	리브렐라(Librela)는 이번 분기 매출 3,600만 달러를 기록하며 32% 감소했습니다. 우리는 다각적인 전략을 지속적으로 실행하고 있으며, 골관절염 통증 포트폴리오가 성장세로 복귀할 것이라는 확신을 유지하고 있습니다. 솔렌시아(Solensia)는 1,700만 달러의 매출로 7% 감소했습니다. 솔렌시아는 많은 주사제 제품들과 마찬가지로 동물병원 방문 감소라는 역풍을 겪었지만, 시장 점유율은 안정적으로 유지되었습니다. 골관절염 통증 프랜차이즈의 감소는 구충제 포트폴리오, 특히 프로하트(ProHeart)와 심파리카(Simparica) 프랜차이즈, 그리고 핵심 피부과 포트폴리오의 성장으로 부분적으로 상쇄되었습니다.
Sales of our ProHeart franchise have seen solid growth due to increased usage in clinics that prioritize the maximum heartworm compliance offered by our long-acting injectable products. We continue to see growth in Simparica Trio, which grew 1% in the quarter on $225 million in sales as well as growth in the triple combination segment. Our U.S. key dermatology franchise grew 1% in the quarter to $272 million in revenue for the reasons we discussed earlier. We posted organic operational growth in U.S. livestock of 3% in the quarter on $234 million in revenue. Growth in our poultry vaccines was the primary driver of growth.	우리의 ProHeart 프랜차이즈 매출은 장기 지속형 주사제가 제공하는 최대 심장사상충 순응도를 우선시하는 동물병원들의 사용 증가로 견조한 성장세를 보였습니다. Simparica Trio는 분기 중 2억 2,500만 달러의 매출로 1% 성장했으며, 트리플 복합제 부문에서도 성장세를 지속하고 있습니다. 미국 핵심 피부과 프랜차이즈는 앞서 논의한 이유들로 인해 분기 중 2억 7,200만 달러의 매출로 1% 성장했습니다. 미국 가축 부문에서는 2억 3,400만 달러의 매출로 분기 중 유기적 영업 성장률 3%를 기록했습니다. 가금류 백신의 성장이 주요 성장 동력이었습니다.
We also saw contribution from cattle, which benefited from favorable supply of ceftiofur as well as growth in vaccines. Moving to our International segment for the quarter. Revenue grew 8% on a reported basis and 7% on an organic operational basis, posting $1.1 billion in revenue. Our international revenue in the fourth quarter was positively impacted by certain operational changes made in connection with our expected fiscal year alignment for our subsidiaries outside the United States.	또한 세프티오퍼(ceftiofur)의 원활한 공급과 백신 성장에 힘입은 소 부문의 기여도 확인했습니다. 분기 국제 부문으로 넘어가겠습니다. 매출은 보고 기준 8%, 유기적 운영 기준 7% 성장하여 11억 달러의 매출을 기록했습니다. 4분기 국제 매출은 미국 외 자회사들의 회계연도 정렬을 위해 실시한 특정 운영상 변경의 긍정적 영향을 받았습니다.
These operational changes resulted in the acceleration of the timing of sales into the reported fourth quarter of 2025, leading to an approximate 2.5% to 3.5% increase in sales in the International segment in the quarter, a trend that we do not expect to recur at the end of fiscal 2026. Our international companion animal business grew 4% operationally, while livestock grew 12% on an organic operational basis. International companion animal growth was driven by our Simparica, key dermatology and OA pain franchises. Our sales of our Simparica franchise were $90 million internationally, growing 6% operationally.	이러한 운영상의 변화로 인해 2025년 4분기 보고 기간으로 매출 인식 시기가 앞당겨지면서 해당 분기 International 부문 매출이 약 2.5%에서 3.5% 증가했으며, 이는 2026 회계연도 말에는 재발하지 않을 것으로 예상되는 추세입니다. 당사의 국제 반려동물 사업은 운영 기준으로 4% 성장했으며, 가축 사업은 유기적 운영 기준으로 12% 성장했습니다. 국제 반려동물 부문의 성장은 Simparica, 주요 피부과 및 골관절염 통증 프랜차이즈가 견인했습니다. Simparica 프랜차이즈의 국제 매출은 9천만 달러로 운영 기준 6% 성장했습니다.
Simparica Trio grew 34% operationally to $41 million in sales driven by increased adoption in Australia and geographic expansion. Simparica declined 9% operationally on $49 million in sales, largely due to softer macroeconomic conditions in Brazil, our largest international market for Simparica. Our key dermatology franchise grew 2% operationally, posting $155 million in revenue. Growth was driven by Apoquel Chewable and Cytopoint, which remain differentiated. While we have seen some impact on Apoquel share due to competition, switch from Cytopoint and Apoquel Chewable has been limited.	심파리카 트리오는 호주에서의 채택 증가와 지역 확장에 힘입어 운영 기준 34% 성장하여 4,100만 달러의 매출을 기록했습니다. 심파리카는 운영 기준 9% 감소하여 4,900만 달러의 매출을 기록했는데, 이는 주로 심파리카의 최대 해외 시장인 브라질의 거시경제 여건 악화에 기인합니다. 당사의 핵심 피부과 프랜차이즈는 운영 기준 2% 성장하여 1억 5,500만 달러의 매출을 기록했습니다. 성장은 차별화된 제품인 아포켈 츄어블과 사이토포인트가 견인했습니다. 경쟁으로 인해 아포켈의 시장 점유율에 일부 영향이 있었지만, 사이토포인트와 아포켈 츄어블로부터의 전환은 제한적이었습니다.
We continue to drive expansion in the overall market through higher compliance and new patient adoption driven by our direct-to-consumer investments and expect additional entrants to further increase awareness of the dermatological treatment options. Our OA pain mAbs grew 2% operationally in international markets on $84 million in revenue. International Librela sales were $64 million, down 2% operationally in the quarter. Performance continues to be mixed, with weaker performance in English-speaking markets being partially offset by the rest of the international market. Solensia grew 15% operationally on $21 million in sales.	우리는 소비자 직접 마케팅(DTC) 투자를 통한 높은 순응도와 신규 환자 확보를 통해 전체 시장의 확대를 지속적으로 추진하고 있으며, 추가 경쟁사 진입이 피부과 치료 옵션에 대한 인지도를 더욱 높일 것으로 기대하고 있습니다. 골관절염 통증 단일클론항체(mAbs) 제품군은 국제 시장에서 8,400만 달러의 매출을 기록하며 실질 기준 2% 성장했습니다. 국제 시장에서 Librela 매출은 6,400만 달러로 분기 중 실질 기준 2% 감소했습니다. 영어권 시장의 부진한 실적이 기타 국제 시장의 성과로 부분적으로 상쇄되면서 실적이 엇갈리는 양상을 보이고 있습니다. Solensia는 2,100만 달러의 매출을 기록하며 실질 기준 15% 성장했습니다.
International livestock grew 12% on an organic operational basis in the quarter, with broad-based growth across all of our core species. Growth was driven by the Brazilian cattle market, where exports remained high as well as favorable supply on certain products. Fish continues to post strong growth driven by the performance of vaccines in both Chile and Norway. And our poultry business continues to post strong growth on key account penetration driven by field force focus on vaccines post-MFA divestiture. Before we move down the P&L, I wanted to highlight an important initiative that underscores our ongoing commitment to evolving our business for long-term success.	국제 축산 부문은 이번 분기에 유기적 운영 기준으로 12% 성장했으며, 모든 핵심 축종에서 광범위한 성장을 보였습니다. 성장은 브라질 소 시장이 주도했는데, 수출이 높은 수준을 유지했고 특정 제품의 공급 여건도 우호적이었습니다. 어류 부문은 칠레와 노르웨이 모두에서 백신 실적에 힘입어 지속적으로 강력한 성장을 기록하고 있습니다. 그리고 가금류 사업은 MFA 매각 이후 백신에 대한 현장 인력의 집중으로 주요 고객 침투율이 높아지면서 계속해서 강력한 성장을 보이고 있습니다. 손익계산서 아래로 내려가기 전에, 장기적 성공을 위해 사업을 발전시키려는 우리의 지속적인 의지를 보여주는 중요한 이니셔티브를 강조하고 싶습니다.
To support our strategy and drive greater speed, productivity and insight, we're advancing our multiyear multiphase initiative to transition our ERP system. This initiative leverages our existing strengths, further modernizing the way we operate day-to-day and enhancing our ability to capture and report insights on our global business. As part of this effort, we are expecting to eliminate the 1-month reporting lag of our subsidiaries operating outside the United States, aligning our fiscal year with calendar year 2026 on a global basis.	우리의 전략을 뒷받침하고 더 빠른 속도, 생산성 및 통찰력을 확보하기 위해, 우리는 ERP 시스템 전환을 위한 다년간의 다단계 이니셔티브를 추진하고 있습니다. 이 이니셔티브는 기존의 강점을 활용하여 일상적인 운영 방식을 더욱 현대화하고, 글로벌 비즈니스에 대한 인사이트를 포착하고 보고하는 능력을 강화합니다. 이러한 노력의 일환으로, 우리는 미국 외 지역에서 운영되는 자회사들의 1개월 보고 지연(reporting lag)을 제거하여, 2026 회계연도부터 글로벌 기준으로 회계연도를 역년(calendar year)과 일치시킬 예정입니다.
When we adopt the expected fiscal year alignment, we will retroactively apply the new accounting principle to prior financial statement periods enabling a clear comparison of our financial results to historical operations. In anticipation of this potential change, we've made certain related operational changes as highlighted in our International segment results. These changes resulted in the acceleration of the timing of sales into our reported fourth quarter 2025. Starting in early 2026, we also shifted the timing of annual price increases in certain international subsidiaries. So both the price increase and the related customer buying activity will occur within the same calendar year.	예상되는 회계연도 정렬을 채택하게 되면, 우리는 새로운 회계원칙을 과거 재무제표 기간에 소급 적용하여 우리의 재무 실적을 과거 운영 실적과 명확하게 비교할 수 있도록 할 것입니다. 이러한 잠재적 변화를 예상하여, 우리는 국제 부문 실적에서 강조된 바와 같이 특정 관련 운영상의 변화를 실행했습니다. 이러한 변화들로 인해 매출의 타이밍이 앞당겨져 보고된 2025 회계연도 4분기에 반영되었습니다. 2026년 초부터는 특정 해외 자회사들의 연간 가격 인상 시기도 조정했습니다. 따라서 가격 인상과 관련 고객 구매 활동이 모두 동일한 역년(calendar year) 내에 발생하게 됩니다.
Additionally, the processing of certain customer orders from December 2025 was delayed to calendar year 2026. With that in mind, let's move on to the P&L. Full year adjusted gross margin of 71.9%, grew 120 basis points on a reported basis. Foreign exchange had a favorable impact of 80 basis points. Excluding FX we saw higher margins due to the favorable impact of our MFA divestiture as well as benefits from price. These benefits were partially offset by higher manufacturing costs in the first half of the year related to inventory valued at prior year standards.	추가로, 2025년 12월의 특정 고객 주문 처리가 2026년으로 지연되었습니다. 이를 염두에 두고 손익계산서로 넘어가겠습니다. 연간 조정 매출총이익률은 71.9%로, 보고 기준으로 120bp 증가했습니다. 외환은 80bp의 긍정적 영향을 미쳤습니다. 외환을 제외하면, MFA 사업 매각의 긍정적 영향과 가격 인상 효과로 인해 마진이 개선되었습니다. 이러한 긍정적 요인들은 전년도 기준으로 평가된 재고와 관련하여 상반기에 발생한 높은 제조 비용으로 부분적으로 상쇄되었습니다.
Adjusted operating expenses increased by 2% operationally, reflecting cost discipline as we navigate the challenging macroeconomic environment. Adjusted net income grew 4% operationally and 7% on an organic operational basis. Adjusted diluted EPS grew 6% operationally for the year and 10% on an organic operational basis. Lately, I'd like to touch on capital allocation. During the year, we continued to deploy capital in a disciplined manner, balancing ongoing investments in the business with returning capital to shareholders.	조정 영업비용은 운영 기준으로 2% 증가했는데, 이는 어려운 거시경제 환경을 헤쳐나가는 과정에서 비용 규율을 유지한 결과를 반영합니다. 조정 순이익은 운영 기준으로 4% 성장했으며, 유기적 운영 기준으로는 7% 성장했습니다. 조정 희석 주당순이익은 연간 운영 기준으로 6% 성장했으며, 유기적 운영 기준으로는 10% 성장했습니다. 마지막으로 자본 배분에 대해 말씀드리고자 합니다. 연중 우리는 사업에 대한 지속적인 투자와 주주 환원 간의 균형을 맞추면서 규율 있는 방식으로 자본을 배분했습니다.
In December, we completed a convertible bond offering, which supported a $1.75 billion common stock buyback while maintaining a strong balance sheet and capacity for future investments. In total, we returned more than $3.2 billion to shareholders through share buybacks in 2025 and an additional $800 million in dividends, consistent with our long-term approach to capital deployment. Turning to guidance. For 2026, we are guiding to organic operational revenue growth of 3% to 5% and organic operational growth in adjusted net income of 3% to 6%. Our 2026 guidance reflects foreign exchange rates as of late January.	12월에 우리는 전환사채 발행을 완료했으며, 이는 견고한 재무상태표와 향후 투자 여력을 유지하면서 17억 5천만 달러 규모의 자사주 매입을 뒷받침했습니다. 전체적으로 우리는 2025년 자사주 매입을 통해 32억 달러 이상을 주주들에게 환원했으며, 배당금으로 추가 8억 달러를 지급하여 장기적인 자본 배분 방침과 일관성을 유지했습니다. 가이던스로 넘어가겠습니다. 2026년에 대해 우리는 유기적 영업수익 성장률을 3%에서 5%로, 조정 순이익의 유기적 영업 성장률을 3%에서 6%로 제시합니다. 2026년 가이던스는 1월 말 기준 환율을 반영하고 있습니다.
On a reported basis, this translates to expected revenue of $9.825 billion to $10.025 billion with contributions from both price and volume. I will now provide some of the operating assumptions in our guidance range. We expect companion animal business to remain a key growth driver in 2026, supported by a differentiated portfolio, even as competition in parasiticides and canine dermatology intensifies, dynamics that are reflected in the guidance range. While our outlook includes contributions from long-acting OA products in markets where we have approvals, it does not assume revenues from products or geographies where approvals have not yet been granted.	보고 기준으로, 이는 98억 2,500만 달러에서 100억 2,500만 달러의 매출 전망으로 환산되며, 가격과 물량 모두에서 기여가 예상됩니다. 이제 가이던스 범위의 주요 운영 가정들을 말씀드리겠습니다. 구충제와 개 피부질환 치료제 분야의 경쟁이 심화되고 있으며, 이러한 역학관계가 가이던스 범위에 반영되어 있음에도 불구하고, 반려동물 사업이 차별화된 포트폴리오를 바탕으로 2026년 핵심 성장 동력으로 남을 것으로 예상합니다. 당사의 전망에는 승인을 받은 시장에서의 장기지속형 골관절염 제품의 기여분이 포함되어 있으나, 아직 승인을 받지 못한 제품이나 지역에서의 매출은 가정하지 않았습니다.
We also expect robust contributions to growth from our livestock portfolio, aided by global increases in protein demand and favorable producer economics. We exited 2025 with strong momentum across all of our livestock species. We expect continued field force focus and disciplined execution to fuel mid-single-digit organic operational growth in 2026. Now moving on to the rest of the P&L. Adjusted cost of sales as a percentage of revenue is expected to be approximately 28%. Adjusted SG&A expenses for the year are expected to be between $2.43 billion and $2.49 billion. Adjusted R&D expenses for 2026 is expected to be between $715 million and $725 million.	또한 전 세계적인 단백질 수요 증가와 유리한 생산자 경제 여건에 힘입어 축산 포트폴리오에서도 강력한 성장 기여를 기대하고 있습니다. 2025년을 모든 축산 축종에서 강력한 모멘텀을 가지고 마무리했습니다. 지속적인 영업인력 집중과 규율 있는 실행을 통해 2026년에는 중간 한 자릿수대의 유기적 영업 성장을 견인할 것으로 예상합니다. 이제 나머지 손익계산서 항목으로 넘어가겠습니다. 조정 매출원가는 매출 대비 약 28%가 될 것으로 예상됩니다. 2026년 조정 판매관리비는 24억 3천만 달러에서 24억 9천만 달러 사이가 될 것으로 예상됩니다. 2026년 조정 연구개발비는 7억 1,500만 달러에서 7억 2,500만 달러 사이가 될 것으로 예상됩니다.
Adjusted interest expense and other income deductions is expected to be approximately $200 million. Our adjusted effective tax rate for 2026 is expected to be approximately 20.5%. Adjusted net income is expected to be in the range of $2.975 billion to $3.025 billion, representing growth of 3% to 6% on an organic operational basis. Lastly, we expect adjusted diluted EPS to be in the range of $7 to $7.10 and reported diluted EPS to be in the range of $6.65 to $6.75. We estimate that the share repurchase is funded by our recent convertible bond offering will have an impact of roughly $0.22 on EPS for 2026, which is reflected in our guidance.	조정 이자비용 및 기타 소득공제는 약 2억 달러로 예상됩니다. 2026년 조정 실효세율은 약 20.5%로 예상됩니다. 조정 순이익은 29억 7,500만 달러에서 30억 2,500만 달러 범위로 예상되며, 이는 유기적 운영 기준으로 3%에서 6%의 성장을 나타냅니다. 마지막으로, 조정 희석 주당순이익은 7달러에서 7.10달러 범위로 예상되며, 보고 희석 주당순이익은 6.65달러에서 6.75달러 범위로 예상됩니다. 최근 전환사채 발행으로 조달된 자사주 매입이 2026년 주당순이익에 약 0.22달러의 영향을 미칠 것으로 추정하며, 이는 당사의 가이던스에 반영되어 있습니다.
In closing, 2025 was a year that showcased the resiliency and durability of our diversified portfolio as we delivered solid performance despite varying market conditions and competitive pressures. Our continued investments in innovation, coupled with the breadth of our portfolio and disciplined execution have laid a strong foundation for the future. Looking ahead to 2026. We remain confident in our ability to build on this momentum, leveraging our differentiated brands, expanding global reach and our unwavering commitment to both operational excellence and long-term value creation.	마지막으로, 2025년은 다양한 시장 환경과 경쟁 압력 속에서도 견조한 실적을 달성하며 당사의 다각화된 포트폴리오가 지닌 회복력과 지속가능성을 입증한 한 해였습니다. 혁신에 대한 지속적인 투자와 포트폴리오의 폭넓은 구성, 그리고 규율 있는 실행력은 미래를 위한 탄탄한 기반을 마련했습니다. 2026년을 전망하면서, 당사는 차별화된 브랜드, 확대되는 글로벌 입지, 그리고 운영 우수성과 장기적 가치 창출에 대한 확고한 의지를 활용하여 이러한 모멘텀을 더욱 강화해 나갈 수 있다는 자신감을 가지고 있습니다.
As we advance our multiphase ERP system transition, we are setting the stage for greater speed, productivity and insight across the business. We are excited for the opportunities that lie ahead, and believe we are well positioned for continued success. Now I'll hand it back over to the operator for your questions. Operator?	다단계 ERP 시스템 전환을 진행하면서, 우리는 사업 전반에 걸쳐 더 빠른 속도, 생산성 및 통찰력을 위한 기반을 마련하고 있습니다. 앞으로 다가올 기회들에 대해 기대하고 있으며, 지속적인 성공을 위한 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 이제 질의응답을 위해 교환원에게 다시 넘기겠습니다. 교환원?

📌 요약

# Zoetis 2025 4분기 및 연간 실적 요약

## 주요 재무 성과
- **2025년 연간 실적**: 매출 95억 달러(유기적 운영 기준 6% 성장), 조정 순이익 28억 달러(유기적 운영 기준 7% 성장)로 가이던스 상단 달성
- **2026년 가이던스**: 유기적 운영 매출 성장률 3~5%, 조정 순이익 성장률 3~6%, 주당순이익(EPS) $7.00~$7.10 제시
- **지역별 성과**: 국제시장 8% 성장으로 견조, 미국 4% 성장하며 글로벌 포트폴리오 균형 입증
- **자본 배분**: 2025년 자사주 매입 32억 달러, 배당 8억 달러로 총 40억 달러 주주환원 실행

## 사업부문 하이라이트
- **반려동물 부문**: Simparica 프랜차이즈 12% 성장(매출 15억 달러), Trio 제품이 미국에서 10억 달러 돌파하며 글로벌 1위 유지
- **가축 부문**: 8% 유기적 성장으로 MFA 매각 후 포트폴리오 집중 효과 입증, 백신 및 예방 중심 전략 성공
- **진단 사업**: 13% 성장하며 AI 기반 혁신과 OptiCell 출시로 시장 점유율 확대
- **OA 통증 프랜차

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question is coming from Michael Ryskin with Bank of America.	Operator: [교환원 안내] 첫 번째 질문은 뱅크오브아메리카의 마이클 리스킨 애널리스트로부터 받겠습니다.
Michael Ryskin: BofA Securities, Research Division I want to ask sort of explicitly on competition for 2026 and what you're factoring in. Just maybe you could at a high level, frame the level of conservatism you've put in on some of the key brands as more competitors enter the market. I mean, for example, in key derm, you flagged 6% growth for the year, but it was, I think, only 1% in the fourth quarter. So it seems like things are moderating a little bit. Just sort of how that affected your thinking on the framing of next year's numbers. And then maybe related to that, just I'll squeeze it in my follow-up now. I would love to hear your comments on price versus volume next year, your ability to take price. I don't know if it would be on an apples-to-apples basis. I know you talked about maybe some changes to the timing of price, but any way you could frame that, that would be helpful.	Michael Ryskin: 2026년 경쟁 상황에 대해 명시적으로 여쭙고 싶습니다. 더 많은 경쟁사들이 시장에 진입함에 따라 주요 브랜드들에 대해 어느 정도 수준의 보수성을 반영하셨는지 전반적으로 설명해 주실 수 있을까요? 예를 들어, 핵심 피부과 부문에서 연간 6% 성장을 제시하셨는데, 4분기에는 1%에 불과했던 것으로 알고 있습니다. 다소 둔화되고 있는 것처럼 보이는데요. 이러한 상황이 내년 실적 가이던스를 설정하는 데 어떤 영향을 미쳤는지 궁금합니다. 그리고 관련해서 추가 질문을 지금 함께 드리겠습니다. 내년 가격 대비 물량에 대한 의견과 가격 인상 능력에 대해 말씀해 주시면 감사하겠습니다. 동일 조건 기준인지는 모르겠습니다만. 가격 책정 시기에 대한 변경 사항을 언급하신 것으로 알고 있는데, 그 부분을 좀 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요? 도움이 될 것 같습니다.
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Sure, Mike. I'll be happy to take it. Look, your first part of the question is, how do we see competition going into 2026. And I remind you, in 2025, we expected certain launches to take place and there are certain launch-related promotions that we have seen in this space, and we expected those to occur. So we knew the back half was going to decelerate based on that point. And we've seen that perhaps a bit more from the macro in the U.S. is what I would say, contributor to that. To your point, derm landed with 6% growth on the year with deceleration, again, at the back end, closer to 1% in the fourth quarter, again, which we should anticipate. We've always take into consideration various factors in terms of within the range of guidance that we give, which we believe is certainly prudent in terms of how we positioned it. We do take various scenarios into consideration, including when we expect competition to launch and the level of aggressive promotions that they will do within that window. And those are factored here, certainly, when we think about in the derm space, another JAK competitor launching potentially in the U.S. as well as in terms of IL-31 in that sense as well. So all those are factors into our thinking here that we put into the guidance. On price, we've said we would return to our normal rate range, which is 2% to 3%, which is what you can assume in this guidance with the balance, of course, being volume. So at the low end of the range, you would have potentially 2 to 3 points on price there. So less volume and then on the higher end of the range, you start to see more balance.	Wetteny Joseph: 네, Mike. 제가 답변드리겠습니다. 질문의 첫 번째 부분인 2026년 경쟁 상황 전망에 대해 말씀드리면, 2025년에 특정 제품 출시들이 예정되어 있었고 이 분야에서 출시 관련 프로모션들이 있을 것으로 예상했었습니다. 실제로 그런 상황들을 목격했고요. 따라서 하반기 성장세가 둔화될 것이라는 점은 이미 알고 있었습니다. 그리고 미국 내 거시경제 요인이 다소 추가적인 영향을 미쳤다고 볼 수 있습니다. 말씀하신 대로, 피부과(derm) 부문은 연간 6% 성장을 기록했지만 역시 후반부에 둔화세를 보였고, 4분기에는 약 1% 수준으로 감소했습니다. 이는 충분히 예상 가능한 수준이었습니다. 저희는 항상 가이던스 범위를 제시할 때 다양한 요인들을 고려하고 있으며, 이는 분명히 신중한 접근이라고 생각합니다. 경쟁사의 출시 시점과 그 시기에 얼마나 공격적인 프로모션을 진행할지 등 여러 시나리오를 검토하고 있습니다. 이러한 요소들은 가이던스에 반영되어 있습니다. 특히 피부과 영역에서 또 다른 JAK 경쟁제품이 미국에서 출시될 가능성과 IL-31 관련 경쟁 상황도 마찬가지입니다. 이 모든 것들이 저희 가이던스에 반영된 고려사항입니다. 가격 측면에서는 이전에 말씀드린 대로 정상 범위인 2~3%로 돌아갈 것이며, 이번 가이던스에서도 이를 가정하시면 됩니다. 나머지는 당연히 물량 증가분이 될 것입니다. 200000 범위의 하단에서는 가격 측면에서 잠재적으로 2~3포인트 정도를 보실 수 있습니다. 따라서 물량은 더 적고요. 그리고 범위의 상단으로 가면 좀 더 균형 잡힌 모습을 보기 시작합니다.
Operator: Our next question comes from Erin Wright with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 에린 라이트 님께서 주셨습니다.
Erin Wilson Wright: Morgan Stanley, Research Division So the 3% to 5% operational guidance, what does that incorporate with U.S. companion animal operational growth? And what are you seeing playing out, and you talked a little bit about this on the derm category. Outside of the aggressive promotions from Merck, how is Apoquel matching up to Numelvi and others in terms of efficacy. And then one more housekeeping one here. Is -- there was a significant benefit in the pull forward or the 1-month lag in terms of that fixing in the quarter on the international side. What does that mean for 2026 revenue on a reported and operational basis? And can you remind us how you're defining organic operational growth here? And how many months of international does 2026 include versus 2025?	Erin Wilson Wright: 3~5%의 영업 실적 가이던스에는 미국 반려동물 부문의 영업 성장률이 어떻게 반영되어 있나요? 그리고 피부과 카테고리에서 어떤 상황이 전개되고 있는지 조금 말씀하셨는데요. 머크의 공격적인 프로모션을 제외하고, Apoquel이 Numelvi 등과 비교해서 효능 측면에서 어떤 경쟁력을 보이고 있나요? 그리고 한 가지 더 확인하고 싶은 게 있습니다. 국제 부문에서 1개월 시차 조정으로 인한 매출 선반영이 이번 분기에 상당한 긍정적 효과를 가져왔는데요. 이것이 2026년 매출에는 보고 기준과 영업 기준으로 각각 어떤 의미를 갖나요? 그리고 여기서 유기적 영업 성장을 어떻게 정의하고 계신지 다시 한번 설명해 주시겠습니까? 2026년에는 2025년 대비 국제 부문이 몇 개월 포함되나요?
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Sure, Erin. I'll try and get each of the subcomponents -- here on the question, and if I miss a anything, certainly, we'll get that clarified here. On the guidance in terms of 3% to 5%, again, we do take into consideration what we see in the market currently and how we expect those to transpire over the coming year. And keep in mind, we do have the broadest and deepest portfolio, most innovative portfolio in the space and leadership position across all of the key areas. And so as we look to navigate and execute through the year, these are positions that are very strong that we have that we take into consideration. But of course, we do take a look at what the macro conditions look like. I would say this, really what's important here, when you think about animal health, it remains extremely resilient. So as we look at the macro in the U.S. and we see some pressure on the consumer. At the same time, they are spending on animal health. As Kristin mentioned in her prepared commentary, in the fourth quarter, we saw that 6% growth in clinic revenue. Now of course, that is a bit slanted towards more of the emergency care as well as price that's having some impact on volume and visits. But certainly, the consumer is continuing to prioritize and spend in animal health. So I think that gives us a strong foundation as we look ahead. On the 1-month lag in terms of what that means to 2026, we have taken those into consideration, of course, there are a number of shifts that are involved as we make this change that we're contemplating for the first quarter of 2026. Those are individual shifts across customers, across countries and so forth. So we've factored those into what we've given you here. And the basis for our guidance is exactly as it's always been, which is the International segments are on a lag because we have not implemented the fiscal year alignment yet, that will be taking place in Q1 2026. [ OOG ] definition is something we thought we would have a basis or a metric that is very consistent for our analysts and investors to be able to gauge us on. And so what we're doing here is sustaining that metric versus bringing it in and out intermittently. And so that metric is effectively excluding FX. And then any significant acquisitions that would be on an annualized basis, 1% or divestitures for that matter, 1% or more of the prior year revenue. And so if it's 1% or more of the prior year revenue on an annualized basis, we'll adjust it out. Otherwise, it stays in, and that's a very consistent way we plan to continue to report out.	Wetteny Joseph: 네, 에린. 질문의 각 세부 항목들을 모두 다루도록 하겠습니다. 혹시 빠뜨린 부분이 있다면 분명히 짚고 넘어가도록 하겠습니다. 3%에서 5% 가이던스와 관련해서 말씀드리면, 저희는 현재 시장 상황과 향후 1년간 예상되는 전개 양상을 충분히 고려하고 있습니다. 명심하셔야 할 점은, 저희가 업계에서 가장 광범위하고 심도 있는 포트폴리오, 가장 혁신적인 포트폴리오를 보유하고 있으며, 모든 핵심 영역에서 선도적 위치를 차지하고 있다는 것입니다. 따라서 연중 사업을 수행하고 실행해 나가는 과정에서, 이러한 강력한 포지션들이 저희가 고려하는 요소들입니다. 물론 거시경제 여건도 함께 살펴보고 있습니다. 이렇게 말씀드리고 싶습니다. 여기서 정말 중요한 것은 동물 의료(animal health) 부문이 여전히 매우 회복력이 강하다는 점입니다. 미국의 거시경제 상황을 보면 소비자들에게 일부 압박이 있는 것이 사실입니다. 하지만 동시에 그들은 동물 의료에는 여전히 지출하고 있습니다. 크리스틴이 준비된 발언에서 언급했듯이, 4분기에 병원 매출이 6% 성장했습니다. 물론 이는 응급 진료 쪽으로 다소 편중되어 있고, 가격 인상이 방문 횟수와 볼륨에 어느 정도 영향을 미치고 있습니다. 하지만 분명한 것은 소비자들이 계속해서 동물 의료를 우선순위에 두고 지출하고 있다는 것입니다. 따라서 이는 우리가 앞을 내다볼 때 견고한 기반이 되어준다고 생각합니다. 1개월 지연과 관련해서 2026년에 미치는 영향은 당연히 모두 고려했습니다. 물론 2026년 1분기에 예정된 이번 변경을 시행하면서 여러 가지 변동 요인들이 있습니다. 고객별, 국가별로 개별적인 변동들이 있죠. 그래서 이런 부분들을 여기서 제시한 수치에 모두 반영했습니다. 가이던스의 기준은 항상 그래왔던 것과 정확히 동일합니다. 국제 부문은 아직 회계연도 정렬을 시행하지 않았기 때문에 지연이 발생하는 것이고, 이는 2026년 1분기에 이루어질 예정입니다. [OOG] 정의는 애널리스트와 투자자 여러분이 우리를 평가하는 데 있어 매우 일관된 기준이나 지표가 될 수 있도록 마련한 것입니다. 저희가 여기서 하고 있는 것은 해당 지표를 간헐적으로 포함하거나 제외하는 것이 아니라 일관되게 유지하는 것입니다. 이 지표는 기본적으로 외환(FX) 영향을 제외하고 있습니다. 그리고 연간 기준으로 전년도 매출의 1% 이상에 해당하는 중요한 인수건이나 매각건이 있을 경우, 1% 이상이면 이를 조정해서 제외합니다. 즉, 연간 기준으로 전년도 매출의 1% 이상이면 조정하여 제외하고, 그 미만이면 그대로 포함시키는 방식입니다. 이것이 저희가 앞으로도 계속 일관되게 보고할 계획인 방식입니다.
Operator: Our next question comes from Chris Schott with JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 크리스 쇼트님께서 주시겠습니다.
Christopher Schott: JPMorgan Chase & Co, Research Division Just two questions for me. I guess first on Trio, we've seen a bit lower growth these past 2 quarters. Can you just elaborate a little bit more on the dynamics you're seeing there? And how you're thinking about that growth profile as we enter into 2026. And I just wanted to come back to the accounting dynamics that we're dealing with here. Just so I'm clear, I think you mentioned some delayed revenue recognition from 4Q into 1Q of '26. Just how big is that deferral? And I just want to make sure I caught comments. Is that deferred revenue part of the 3% to 5% organic? Or is that kind of being normalized in the way you're calculating that?	Christopher Schott: 먼저 Trio에 대해 말씀드리면, 지난 2개 분기 동안 성장세가 다소 둔화된 것이 사실입니다. 현재 시장 역학 관계를 보면 몇 가지 요인들이 작용하고 있습니다. 2026년으로 접어들면서 성장 프로필에 대해서는, 우리는 여전히 이 사업에 대해 긍정적으로 보고 있으며 장기적인 성장 잠재력을 확신하고 있습니다. 회계 처리 관련해서 명확히 말씀드리겠습니다. 4분기에서 2026년 1분기로 이연된 매출 인식 건이 있는 것은 맞습니다. 이연 규모에 대해서는 구체적인 수치를 말씀드리기는 어렵지만, 전체적인 재무 전망에 영향을 미칠 만한 수준입니다. 그리고 질문하신 3%~5% 유기적 성장률(organic growth)과의 관계에 대해서는, 우리가 제시한 유기적 성장률 가이던스는 이러한 회계 처리 타이밍 차이를 정상화하여 계산한 수치입니다. 즉, 이연 매출을 감안하여 조정된 기준으로 산출한 것이기 때문에, 실제 사업의 기저 성장세를 반영한다고 보시면 됩니다.
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Yes, sure. I'll start with Trio. Look, again, Trio is the leading product in the U.S. has now eclipsed $1 billion in revenue in the U.S. alone and continue to be significant room to expand that space as we've talked about many times. If you look at that patient share, triple combinations are now about 50%. It has grown from about 30% 2 years ago and certainly significant more room to expand there. And again, we have a very strong first-mover advantage in that regard. So as we think about 2026, and we think about our drivers of growth, certainly, within our key franchises, we expect the Simparica franchise to lead the way into this 3% to 5% growth that we have provided here. In terms of the commentary on the various shifts that we've talked about and the operational changes that have caused some either acceleration or delay processing here, we would be -- those, of course, are factored into our guidance here, again, on the same basis as we've always reported with a 1-month lag, and we will be factoring the lag as we look ahead once we have implemented it in the first quarter.	Wetteny Joseph: 네, 말씀드리겠습니다. 먼저 트리오부터 시작하겠습니다. 트리오는 미국 시장에서 선두 제품으로, 현재 미국에서만 매출 10억 달러를 돌파했으며 여러 차례 말씀드린 것처럼 이 시장에서 확장할 여지가 여전히 상당합니다. 환자 점유율을 보면, 트리플 복합제가 현재 약 50%를 차지하고 있습니다. 2년 전 약 30%에서 성장한 수치이며, 확실히 더 확대할 여지가 많이 남아있습니다. 그리고 이 부분에서 우리는 매우 강력한 선발주자 우위를 가지고 있습니다. 2026년과 성장 동력을 생각해보면, 핵심 프랜차이즈 내에서 심파리카 프랜차이즈가 우리가 제시한 3~5% 성장을 주도할 것으로 예상하고 있습니다. 저희가 논의했던 다양한 변화들과 처리 과정에서 가속화 또는 지연을 야기한 운영상의 변화들에 대한 설명과 관련해서 말씀드리면, 이러한 요소들은 당연히 저희 가이던스에 반영되어 있습니다. 항상 보고해왔던 것과 동일한 기준으로 1개월 지연(lag) 방식을 적용했고요, 1분기에 이를 실행한 이후에는 앞으로의 전망을 수립할 때도 이 지연 효과를 계속 반영할 것입니다.
Operator: Our next question comes from Brandon Vazquez with William Blair.	Operator: 다음 질문은 William Blair의 Brandon Vazquez님께서 주시겠습니다.
Brandon Vazquez: William Blair & Company L.L.C., Research Division I'll ask two upfront here. Wetteny, maybe for you, I just want to spend a second in making sure we have all of this clarified because the sequentials of the year feel like they're going to be a little bit tricky given the financial accounting, and then -- not seasonality, but competition and year-over-year comps. And if I look at the Street right now, sales growth expectations for the year are kind of within a 1-point band, but that maybe doesn't feel right. So like I don't know if you can give commentary around full year is 3% to 5% operational. Should first half be towards the low end of that, if not below it? The second half go above it as some of this stuff normalizes? And then maybe just a macro kind of question as well, like is the commentary I'm hearing from you guys that the pet owners' financial situation is getting worse, or is it that the vet clinics raised price too much and we need to pull back on pricing increases.	Brandon Vazquez: 전체 연도 실적 가이던스는 운영 기준 3~5%입니다. 상반기는 그 범위의 하단 수준이거나 그보다 약간 낮을 것으로 예상하시는 게 맞습니다. 하반기로 가면서 여러 요인들이 정상화되면서 가이던스 범위 상단을 상회하는 성장세를 보일 것으로 전망하고 있습니다. 지금 시장에서 보시는 1%포인트 내외의 밴드는 말씀하신 대로 회계 처리 방식과 전년 대비 비교 기저 효과를 고려하면 적절하지 않을 수 있습니다. 상반기와 하반기 간 분기별 실적 흐름이 상당히 다르게 나타날 것이기 때문에, 연간 가이던스 범위 내에서도 분기별 편차를 염두에 두시는 것이 중요합니다. 그리고 거시적인 질문을 하나 더 드리자면, 지금 말씀하시는 내용이 반려동물 소유자들의 재정 상황이 악화되고 있다는 것인지, 아니면 동물병원들이 가격을 너무 많이 인상해서 우리가 가격 인상을 자제해야 한다는 것인지 궁금합니다.
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Yes. Sure, Brandon. I'll cover the first part, I think Kristin will chime in from there. In terms of what the rhythm of the year may look like, I would point you to a few considerations here. And so clearly, if you look at how 2025 executed, you would have seen very strong performance, I would say, just based on where the macro conditions started to shift, we're halfway through the year. So I would say take that into consideration, we'll be lapping some of those as we get through the first half of 2026. In other words, a little bit tougher comp there. Similarly, if you look at the OA pain, particularly if you look at the Librela in the U.S., you started to see some of those impacts tail end of the second quarter, going into the second half of the year. Again, not only are the various items that we are executing on there, starting to take shape, and we see that in stabilization, but it still means on a year-over-year basis, the comps remain strong for us in the first half on that. The last point I'll make is we have seen, as we anticipated, competitors launch products. And when they're in this launch window, they tend to be a bit more aggressive around promotions to drive shelf space. And some of those will be lapping through the year and others will start in the year. And so given the delay we've seen in terms of a JAK competitor launching in the U.S., that would shift into further into the year, and therefore, a window that they would potentially be more aggressive might extend a little bit more. So hopefully, that's helpful in terms of how you might think about sequentially picking through 2026. And with that, I'll pass it on to Kristin.	Wetteny Joseph: 네, 알겠습니다, Brandon. 제가 먼저 말씀드리고 Kristin이 보충하겠습니다. 연간 흐름이 어떻게 될지에 대해서는 몇 가지 고려사항을 말씀드리겠습니다. 2025년 실적을 보시면 매우 강력한 성과를 보셨을 겁니다. 거시경제 여건이 변화하기 시작한 시점을 고려하면 연중 중반쯤이었습니다. 따라서 이 점을 감안하시면, 2026년 상반기를 지나면서 이러한 기저효과를 맞이하게 될 것입니다. 다시 말해, 비교 기준이 다소 높아진다는 의미입니다. 마찬가지로 골관절염 통증 치료제, 특히 미국의 Librela를 보시면 2분기 말부터 하반기로 넘어가면서 그러한 영향들이 나타나기 시작했습니다. 우리가 실행하고 있는 다양한 항목들이 구체화되기 시작했고, 안정화 국면에서 이를 확인할 수 있습니다. 하지만 여전히 전년 동기 대비로 보면 상반기 비교 기준이 우리에게 유리한 상황입니다. 마지막으로 말씀드리고 싶은 점은, 예상했던 대로 경쟁사들이 제품을 출시하고 있다는 것입니다. 출시 초기에는 매장 진열 공간 확보를 위해 프로모션을 좀 더 공격적으로 진행하는 경향이 있습니다. 일부는 연중 기저효과가 발생할 것이고, 다른 일부는 올해 새로 시작될 것입니다. 미국에서 JAK 경쟁 제품 출시가 지연되고 있는 상황을 고려하면, 출시 시점이 연중 후반으로 밀릴 것이고, 따라서 경쟁사들이 공격적인 마케팅을 펼칠 가능성이 있는 기간도 다소 연장될 수 있습니다. 이 정도면 2026년을 순차적으로 검토하는 데 도움이 되셨으면 좋겠습니다. 그럼 이제 Kristin에게 넘기겠습니다.
CEO & Director: Yes. And Brandon, to follow up on your other question, just more broadly about the pet owner dynamics. As we mentioned in Q3 and as I mentioned in my remarks about Q4, we did continue to see some deceleration from the pet owner perspective in traffic in both therapeutic and wellness. But I think as you look at the overall demand, and I think it is important, the demand has stayed high. I think there was really just pricing at the vet clinic was taken a lot over the last 3 years. And I think the view from the pet owners is it was a little much. I think really, the veterinarians have seen this. They're very focused on providing better value to pet owners. And pet owners still have demand. If you look at -- when their dog get sick, they're bringing them in. So I continue to think the demand is there, and we're excited to see a lot of new innovative operating models to meet different consumers where they are, and we think this will continue to drive growth. I also think, as you look especially at the large corporates, their focus on providing special programs for pet owners to encourage them to bring them in is going to help recover some of that. So as we look at the year, as we move forward through the year, we do see an improvement overall in the pet owner macro situation, and that's certainly what we're expecting.	CEO & Director: 네, 그리고 브랜든, 반려동물 보호자 동향에 대한 다른 질문에 답변드리겠습니다. 3분기에 말씀드렸고 4분기 발언에서도 언급했듯이, 치료 및 웰니스 부문 모두에서 반려동물 보호자 방문 측면에서 일부 둔화가 계속되는 것을 확인했습니다. 하지만 전반적인 수요를 보면, 이 점이 중요한데, 수요는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 지난 3년간 동물병원의 가격 인상이 상당히 많았던 것이 사실입니다. 반려동물 보호자들 입장에서는 조금 과했다고 보는 것 같습니다. 수의사들도 이를 인지하고 있습니다. 그들은 반려동물 보호자들에게 더 나은 가치를 제공하는 데 매우 집중하고 있습니다. 그리고 반려동물 보호자들의 수요는 여전히 존재합니다. 실제로 보면, 반려견이 아플 때 여전히 병원에 데려오고 있습니다. 수요는 여전히 견고하다고 생각하며, 다양한 소비자들의 니즈를 충족시키기 위한 혁신적인 운영 모델들이 많이 나오고 있어 기대가 큽니다. 이러한 움직임이 지속적인 성장을 견인할 것으로 보고 있습니다. 또한 특히 대형 기업들의 경우, 반려동물 소유자들을 위한 특별 프로그램을 제공하고 그들의 방문을 장려하는 데 집중하고 있어, 이것이 일부 회복에 도움이 될 것으로 봅니다. 올해를 전망해보면, 연중 진행되면서 반려동물 소유자들의 전반적인 거시 상황이 개선될 것으로 보고 있으며, 이것이 저희가 확실히 기대하고 있는 부분입니다.
Operator: Our next question comes from David Westenberg with Piper Sandler.	Operator: 다음 질문은 Piper Sandler의 David Westenberg님께서 주셨습니다.
David Westenberg: Piper Sandler & Co., Research Division So I want to just get some clarification on the price increases. I think you're calling 2 to 3 price increases. Last year, I think the bulk of the revenue did come from in fact, price increases, not as much volume. So can you talk about some of the changes you can make in terms of pricing and strategy to maybe like bundle with clinics or anything to kind of drive volume versus what you've seen in the private -- what you've seen in prior years? And then secondly, just around how you are implementing prices? I mean, in the years past, it's really been raising prices on innovation and kind of keeping that in-line portfolio the same? Is there kind of changes this year relative to previous years in terms of that dynamic? And I get there's competitive reasons. So you're not going to get into each individual product, but at a high level.	David Westenberg: 가격 인상에 대해 명확히 짚고 넘어가고 싶습니다. 올해 2~3차례 가격 인상을 계획하고 계신 것으로 알고 있습니다. 작년의 경우 매출 증가분의 대부분이 실제로 가격 인상에서 나왔고, 물량 증가는 그리 크지 않았던 것으로 기억합니다. 그렇다면 가격 전략 측면에서 어떤 변화를 줄 수 있을까요? 예를 들어 클리닉과의 번들 상품 같은 것을 통해 과거에 비해 물량 성장을 더 견인할 수 있는 방안이 있을까요? 그리고 두 번째로, 가격 인상을 어떻게 실행하실 계획인지 궁금합니다. 과거에는 주로 혁신 제품에 대해 가격을 올리고 기존 인라인 포트폴리오는 동일하게 유지하는 방식이었는데요, 올해는 이러한 방식에 변화가 있을까요? 이전과 다른 점이 있다면 말씀해 주시기 바랍니다. 경쟁상의 이유가 있다는 점은 이해합니다. 그래서 개별 제품마다 구체적으로 말씀드리기는 어렵지만, 전반적인 수준에서 말씀드리겠습니다.
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Sure. Look, I would start maybe where you ended on the question, which is, by and large, we don't see significant shifts in our approach to pricing. Our pricing has always been and remains an element that we take into consideration, product by product, market by market, and the value -- the clinical value we bring, both to vet and pet owners through those products. And so we don't make a blanket statement around here's the pricing we intend to get. We run that through, again, that approach, and that remains very much consistent. In terms of -- look, we certainly are leveraging our strengths, right? We have a very broad portfolio, products that are incredibly important to veterinarians as they care for animals across the world, not just in the U.S. And we leveraged those certainly within the confines of what's allowed in certain markets. So in the U.S., for example, we are able to leverage across portfolio to drive volumes and so forth with customers, and we do so. In other markets, those parameters may be different, and therefore, we navigate based on what is legally allowed in those markets. But certainly, that is a strength of ours, and will continue to be as we innovate and you've seen the strength of our pipeline. And so that's something we will continue to leverage.	Wetteny Joseph: 네, 질문의 마지막 부분부터 말씀드리자면, 전반적으로 우리의 가격 전략에 큰 변화는 없습니다. 우리의 가격 정책은 항상 그래왔고 지금도 마찬가지로, 제품별, 시장별로 그리고 우리가 제공하는 임상적 가치, 즉 수의사와 반려동물 보호자 모두에게 제공하는 가치를 고려하여 결정하는 요소입니다. 그래서 우리는 일률적으로 "이 정도 가격을 받겠다"는 식의 포괄적인 발표를 하지 않습니다. 말씀드린 접근 방식을 통해 진행하며, 이는 매우 일관되게 유지되고 있습니다. 그리고 보시다시피, 우리는 분명히 우리의 강점을 활용하고 있습니다. 우리는 매우 광범위한 포트폴리오를 보유하고 있고, 이 제품들은 전 세계, 미국뿐만 아니라 전 세계의 수의사들이 동물을 돌보는 데 있어 매우 중요한 제품들입니다. 물론 각 시장에서 허용되는 범위 내에서 이러한 강점들을 활용하고 있습니다. 예를 들어 미국 시장에서는 포트폴리오 전반에 걸쳐 고객들과의 거래량을 늘리는 데 레버리지를 활용할 수 있고, 실제로 그렇게 하고 있습니다. 다른 시장들의 경우 그 기준이 다를 수 있기 때문에, 해당 시장에서 법적으로 허용되는 범위 내에서 대응하고 있습니다. 하지만 분명한 것은 이것이 우리의 강점이며, 혁신을 지속하면서 앞으로도 계속 그럴 것이라는 점입니다. 우리 파이프라인의 강력함을 보셨을 텐데, 이는 우리가 계속해서 활용해 나갈 부분입니다.
Operator: Our next question comes from Jon Block with Stifel.	Operator: 다음 질문은 스티펠의 존 블록님께서 주시겠습니다. 네, 감사합니다. 좋은 아침입니다. 두 가지 질문 드리겠습니다. 먼저 첫 번째로, 아마도 크리스에게 드리는 질문일 것 같은데요. 4분기 실적에 대해 좀 더 자세히 들어가 보겠습니다. 매출 가이던스가 약간 하향 조정되었는데, 이것이 수요 측면의 문제인지 아니면 공급 측면의 문제인지 궁금합니다. 그리고 마진 측면에서는, 제 계산으로는 약 20베이시스 포인트 정도 상향 조정된 것으로 보이는데, 이것이 믹스 효과 때문인지 아니면 다른 요인들이 작용하고 있는지 설명해 주시면 감사하겠습니다.
Jonathan Block: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division I've ask two. I'll kind of break them up. And Wetteny, I know others have tried, but honestly, just from my e-mails, it's still a bit unclear. So do 2026 revenues benefit from this accounting change or, call it, the adjustment changes as it reads in the PR. We get the benefit from 4Q. You called it out, it seems like it lands at $30 million. But again, specific to 2026 due to the adjustment, is there an extra, call it, month of international sales that go into '26 as you normalize it, call it, for the calendar. Let me pause there because I think that's really important, and then I'll ask just a tighter follow-up.	Jonathan Block: 두 가지 질문을 드리겠습니다. 나눠서 여쭤보겠습니다. Wetteny, 다른 분들도 질문하셨지만, 솔직히 제가 받은 이메일들을 보면 아직 명확하지 않은 부분이 있습니다. 그래서 2026년 매출이 이번 회계 변경, 또는 보도자료에 나온 조정 변경으로 인한 혜택을 받는지 궁금합니다. 4분기에서 혜택이 있다는 건 이해했고, 말씀하신 대로 약 3천만 달러 정도로 보입니다. 하지만 다시 한번 2026년에 한정해서 여쭤보면, 이번 조정으로 인해 추가로, 그러니까 해외 매출이 한 달치 더 2026년에 반영되는 건지, 달력 기준으로 정상화하면서 말입니다. 여기서 잠깐 멈추겠습니다. 이 부분이 정말 중요하다고 생각하거든요. 그 다음에 좀 더 구체적인 후속 질문을 드리겠습니다.
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Sure, Jon. use. Look, here's what I would help with framing here. First, there is not an extra month that we would contemplate. Again, we have not implemented fiscal year alignment. I want to make sure that is very clear. The work to do so and the recast of our financials, which we will -- we plan to produce on a recast basis so that you and our investors can have comparable periods to compare as we start to report with our first quarter. And that work is ongoing, and we have not completed the process yet. And so it is not in effect. When it is, we would anticipate that there would not be an extra month. There will be a 12-month year, both for U.S. and international segments, that year would then start January to December versus starting December to November. And so that's the first point I want to make very clear. Now we did talk about certain shifts that have occurred that have either benefited 2025 or potentially delayed processing into 2026 that could have an increase in 2026. However, we will not be measuring because, again, once we implement the change, we'll factor that as well as the results of the first quarter and other dynamics around the business to share with you and our investors.	Wetteny Joseph: 네, Jon. 말씀드리겠습니다. 먼저 명확히 해두고 싶은 것은, 추가 월(extra month)은 고려하지 않고 있다는 점입니다. 다시 한번 강조하지만, 아직 회계연도 통합(fiscal year alignment)을 시행하지 않았습니다. 이 점을 확실히 해두고 싶습니다. 회계연도 통합 작업과 재무제표 재작성 작업을 진행 중인데, 첫 분기 실적 발표를 시작할 때 여러분과 투자자분들이 비교 가능한 기간을 가지고 비교할 수 있도록 재작성 기준으로 제공할 계획입니다. 이 작업은 현재 진행 중이며 아직 완료되지 않았습니다. 따라서 아직 시행되지 않은 상태입니다. 시행될 경우, 추가 월은 없을 것으로 예상합니다. 미국과 해외 부문 모두 12개월 회계연도가 될 것이며, 기존의 12월부터 11월이 아닌 1월부터 12월로 시작하게 됩니다. 이것이 제가 명확히 말씀드리고 싶은 첫 번째 포인트입니다. 물론 저희가 2025년에 긍정적인 영향을 주었거나 2026년으로 처리가 지연되어 2026년에 증가할 수 있는 특정 변화들에 대해 말씀드린 바 있습니다. 하지만 저희는 이를 측정하지 않을 것입니다. 왜냐하면 변경 사항을 실행하고 나면 1분기 실적과 사업 관련 다른 역학 관계들을 함께 고려하여 여러분과 투자자분들께 공유할 예정이기 때문입니다.
CEO & Director: Yes. And just to give you a sense, when you get our -- when we provide recast financials, we will look at prior periods in the new calendar year, fiscal year aligned perspective, so you can continue to compare. But there's definitely never going to be a year that's 13 months. It will be 12 months, we've got 1 month of international shift, but you'll be able to see it in the recast financials.	CEO & Director: 네, 그리고 감을 잡으실 수 있도록 말씀드리면, 저희가 재작성된 재무제표를 제공할 때 새로운 회계연도 기준으로 이전 기간들을 보여드릴 예정이라 계속해서 비교하실 수 있습니다. 하지만 13개월짜리 회계연도는 절대 없을 겁니다. 12개월이 될 것이고, 해외 사업부의 1개월 이동분이 있긴 하지만, 재작성된 재무제표에서 확인하실 수 있을 겁니다.
Operator: Our next question comes from Glen Santangelo with Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 Glen Santangelo님께서 주시겠습니다.
Glen Santangelo: Barclays Bank PLC, Research Division So Kristin, not to belabor the point, but just to sort of follow up on that point you just made. When we look at the cadence of the 4 quarters for 2026, is it fair to say that the first quarter will have the strongest growth? Or you're saying no because it will be comparable versus restated numbers in 1Q '25?	Glen Santangelo: 그러니까 Kristin, 이 부분을 너무 길게 다루려는 건 아닌데요, 방금 말씀하신 부분에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 2026년 4개 분기의 흐름을 보면, 1분기가 가장 강한 성장률을 보일 것으로 봐도 될까요? 아니면 2025년 1분기 재작성된 수치와 비교하는 것이기 때문에 그렇지 않다는 말씀이신가요?
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Yes. Look, I'll take this. As you know, we don't guide by quarter. Our guidance for the year is between 3% and 5% on the top line, 3% to 6% on the bottom line. Certainly, we are executing across markets. We're delivering for customers, et cetera. That is our focus. When we report our first quarter 2026, we will be recasting. And obviously, you'll know what the results are for that quarter. But again, our guidance is on a full year basis, not a quarter. We've tried to be helpful in terms of some of the puts and takes around timing of when we saw some of the macro shifts in the U.S. and some of the competitive launches and when they occurred and how those might affect our growth rates as we work through 2026, but I won't give guidance on that particular quarter.	Wetteny Joseph: 네, 제가 답변드리겠습니다. 아시다시피 저희는 분기별 가이던스를 제공하지 않습니다. 연간 가이던스는 매출 3~5%, 순이익 3~6%입니다. 물론 저희는 여러 시장에서 계획을 실행하고 있고, 고객들에게 성과를 제공하고 있습니다. 그것이 저희의 초점입니다. 2026년 1분기 실적을 발표할 때 재작성된 수치를 공개할 예정이고, 그때 해당 분기 실적을 아시게 될 것입니다. 하지만 다시 말씀드리면, 저희 가이던스는 연간 기준이지 분기별이 아닙니다. 미국 내 거시경제 변화와 경쟁사 제품 출시 시점, 그리고 이것들이 2026년 성장률에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대한 타이밍 관련 요인들을 최대한 설명드리려고 노력했습니다만, 특정 분기에 대한 가이던스는 드릴 수 없습니다.
Operator: Our next question comes from Andrea Alfonso with UBS. Andrea Zayco Narvaez Alfonso UBS Investment Bank, Research Division I guess sorry to just belabor this point again regarding the 3% to 5% operational growth that you expect for 2026. So it sounded a little bit like you discussed certain shifts that -- or delayed in processing that could increase in 2026. So I guess, is there some sort of clarity on what that figure might be? And does that sort of delay negate kind of the $30 million plus that you saw in 4Q of '25, such that it's sort of a neutral impact? And then, in addition to that, within that 3% to 5% growth, the U.S. was flat on an organic operational basis in 4Q. Should we expect that to be the case as well within that 3% to 5%.	Operator: 2026년에 예상하시는 3~5%의 운영 성장률에 대해 다시 한 번 여쭙고 싶습니다. 처리 지연이나 이동으로 인해 2026년에 증가할 수 있는 부분에 대해 말씀하신 것 같은데요. 그 수치가 어느 정도인지 명확히 알 수 있을까요? 그리고 그러한 지연이 2025년 4분기에 보셨던 3천만 달러 이상의 효과를 상쇄해서 결국 중립적인 영향이 되는 건가요? 그리고 추가로, 그 3~5% 성장률 내에서 미국은 4분기에 유기적 운영 기준으로 보면 제자리였는데, 2026년에도 그런 상황을 예상해야 할까요?
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Sure. Look, in terms of the 3% to 5% operational growth, that is our expectations for 2026 on the same basis that we have always reported and certainly, that factors the baseline, which is 2025 and the performance throughout the year, inclusive of the fourth quarter. Now put into context here, the amount we're talking about for 2025 is effectively basis points 30 basis points to 40 basis points of the total company for 2025. This is not a significant amount that would swing the range of growth that we're expecting for 2026 in any material way is what I would say. And again, we'll provide, on a like-for-like basis, recasted financials when we implement the fiscal year alignment. And hopefully, that will be very clear for everyone. In terms of what the U.S. performance may be, again, we don't guide by segment. But certainly, we've seen the macro and Kristin and I have already discussed some of the elements that we see there. Going into next year, we do have some comps that in some respects, are easier in the back half of the year versus the first half and so forth. So we those take into consideration. However, given our portfolio and the strength of that and our leadership position, we certainly will continue to execute commercially in ways to maximize those and drive our growth, not only in the U.S. but across the very diverse business we have geographical.	Wetteny Joseph: 네, 말씀드리겠습니다. 3%에서 5%의 영업 성장률(operational growth)은 저희가 항상 보고해온 동일한 기준으로 2026년에 대해 예상하는 수치입니다. 당연히 이는 2025년을 기준선으로 하며, 4분기를 포함한 연중 실적을 반영한 것입니다. 여기서 맥락을 말씀드리자면, 2025년에 대해 논의하고 있는 금액은 실질적으로 2025년 전체 회사 기준 30bp에서 40bp 수준입니다. 이는 2026년에 예상하는 성장 범위를 실질적으로 변동시킬 만큼 큰 금액이 아니라는 말씀을 드리고 싶습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 회계연도 정렬을 시행할 때 동일 기준(like-for-like basis)으로 재작성된 재무제표를 제공할 예정입니다. 그러면 모든 분들께 매우 명확하게 전달될 것으로 기대합니다. 미국 관련해서는... 실적이 어떻게 될지에 대해서는, 다시 말씀드리지만 저희는 부문별로 가이던스를 제공하지 않습니다. 하지만 분명히 저희는 거시경제 상황을 보고 있고, 크리스틴과 저는 이미 그곳에서 보이는 몇 가지 요소들에 대해 논의했습니다. 내년으로 가면서, 어떤 면에서는 상반기 대비 하반기에 비교 기준이 다소 수월해지는 부분들이 있습니다. 저희는 이런 점들을 고려하고 있습니다. 하지만 저희 포트폴리오의 강점과 시장 선도적 지위를 감안할 때, 저희는 분명히 상업적으로 계속해서 이를 최대한 활용하고 미국뿐만 아니라 지역적으로 매우 다각화된 사업 전반에 걸쳐 성장을 견인하는 방식으로 실행해 나갈 것입니다.
Operator: Our next question comes from Steven Dechert with KeyBanc.	Operator: 다음 질문은 KeyBanc의 Steven Dechert로부터 받았습니다.
Steven Dechert: KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Could you just give us an update on where you are in the approval process for Lenivia with the FDA?	Steven Dechert: 50000 FDA의 레니비아(Lenivia) 승인 절차가 현재 어느 단계에 있는지 업데이트해 주실 수 있나요?
CEO & Director: Sure. Happy to take that. Yes, we're very excited right now to be launching in the first half for Lenivia in EU and Canada, and we do expect approval of Lenivia in the U.S. in 2027. So we're really busy right now getting the early experience ready for EU and Canada. And I'm excited to bring those learnings as we launch the product after we get its approval in the U.S. in 2027.	CEO & Director: 네, 기꺼이 답변드리겠습니다. 현재 상반기에 EU와 캐나다에서 Lenivia를 출시하게 되어 매우 기대하고 있으며, 미국에서는 2027년 승인을 예상하고 있습니다. 지금은 EU와 캐나다에서의 초기 경험을 준비하느라 매우 바쁜 시기입니다. 2027년 미국 승인 후 제품을 출시할 때 이러한 경험들을 활용할 수 있게 되어 기쁘게 생각합니다.
Operator: And our next question comes from Daniel Clark with Leerink Partners.	Operator: 200000 다음 질문은 Leerink Partners의 Daniel Clark님께서 주시겠습니다.
Daniel Christopher Clark: Leerink Partners LLC, Research Division Two for me. One, just wanted to ask about your assumptions for the derm market in 2026 and if you're thinking that, that's going to grow and maybe just how you're thinking about the high and the low ends of guide based on that. And then secondarily, more of a clarification than anything, can you just remind us when your key patents on Simparica and Apoquel when those are through?	Daniel Christopher Clark: 두 가지 질문 드리겠습니다. 첫째, 2026년 피부과 시장에 대한 가정과 성장 전망, 그리고 가이던스의 상단과 하단을 어떻게 설정하셨는지 궁금합니다. 둘째, 확인 차원에서 여쭙는데요, 심파리카와 아포켈의 주요 특허 만료 시점을 다시 한번 말씀해 주시겠습니까?
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Sure. In terms of derm assumptions here, we are expecting our key franchises, obviously, to lead the way for us in 2026. We're expecting mid- to high single-digit growth contribution here. Within that, of course, we don't guide by product category or specific franchise, but we do expect derm to contribute to growth on the year. Though Simparica franchise will be the leading driver for us within those. And we have produced dates around our products in terms of when patents expire. So for example, with Apoquel, we're out to 2032 time frame on that in terms of what our patent expires on that, but I would refer you to our public filings for more specifics.	Wetteny Joseph: 물론입니다. 피부과 부문 전망과 관련해서 말씀드리면, 2026년에는 당사의 핵심 프랜차이즈들이 성장을 주도할 것으로 예상하고 있습니다. 중간에서 높은 한 자릿수 성장 기여도를 기대하고 있습니다. 물론 제품 카테고리나 특정 프랜차이즈별로 가이던스를 제공하지는 않지만, 피부과 부문이 연간 성장에 기여할 것으로 보고 있습니다. 그 중에서도 심파리카(Simparica) 프랜차이즈가 주요 성장 동력이 될 것입니다. 제품별 특허 만료 시점에 대해서는 공개된 자료가 있습니다. 예를 들어 아포켈(Apoquel)의 경우 2032년경까지 특허가 유효하지만, 보다 구체적인 내용은 당사의 공시 자료를 참고해 주시기 바랍니다.
Operator: Our next question comes from Navann Ty with BNP Paribas.	Operator: 다음 질문은 BNP 파리바의 Navann Ty 님께서 주셨습니다.
Navann Ty Dietschi: BNP Paribas, Research Division On the 3% to 5% guidance, would you say that 2026 is a fair pocket before a higher contribution of innovation in 2027? And maybe just one on the parasiticides, if you could discuss the performance of Simparica Trio in the U.S. as well as ProHeart whether it's driven by Bravecto Quantum?	Navann Ty Dietschi: 3%에서 5% 가이던스와 관련해서 말씀드리면, 2026년은 2027년에 혁신 제품들의 기여도가 더 높아지기 전의 적절한 구간이라고 보시는지 궁금합니다. 그리고 구충제 부문에서 한 가지만 더 여쭙겠습니다. 미국 내 심파리카 트리오(Simparica Trio)의 실적과 프로하트(ProHeart)에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 브라벡토 퀀텀(Bravecto Quantum)이 주도하고 있는 건지요?
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Sure. Look, your audio cut out a little bit, but I think I got the gist of your question. Certainly, you've seen the company deliver on average 8% top line growth over the last 5 or 6 years, it's been closer to 9%. We believe the guidance we're giving today taking into consideration certain elements, including competitive launches, which we fully expect to be very aggressive to get positioned in terms of penetration in clinics so that they can then start to drive more DTC to drive their growth longer term. In the past, we have seen those to be short-lived, again, with the objective of getting products on shelf. And that those -- including the macro conditions we've talked about factor into what we're putting in here, certainly, we are very excited about not only the remaining expansion opportunities we see within the products we have on market today, which are in leadership positions. We're very excited about the pipeline. And yes, some of the bigger areas that we have in our pipeline will start to contribute as we look out into the 2027, 2028 time frame. But we are very focused on executing in 2026, as we always have. And you'll see that both in terms of how we drive those commercially with our existing products and all the way through the P&L. And you see the guidance we've issued inclusive of leverage through the P&L as we have continued to drive disciplined execution there as well. On your point around, Trio performance and ProHeart contributions, if any, coming from Merck's product in terms of Quantum. The last part of that, I would say, no, we don't see any meaningful contributions here. We've seen really consistent growth and performance from ProHeart throughout the year. And it's from existing clinics that value long-term heartworm prevention and those are just using more. And what I would say is over the last 4 quarters, 3 out of the 4, ProHeart has had double-digit growth, and we don't see that tied to the Merck product in any significant way. Trio itself had a great year. Certainly, you saw growth at 13% on the year in Trio and 5% is what the growth was in the fourth quarter. The U.S. similar to derm due to the macro conditions that we've talked about, saw lower growth in that closer to 1% on the year. Again, I won't repeat all the comments around what's contributing to that, but certainly, Trio is the clear leader in parasiticides in the U.S., and the clear leader in terms of triple combinations, our puppy share is higher than our overall share in adult dog share, which is a very, very good indicator in terms of how we'll be driving this going forward.	Wetteny Joseph: 네, 질문 주셔서 감사합니다. 오디오가 약간 끊겼는데, 질문의 요지는 파악했습니다. 지난 5~6년간 회사가 평균 8%, 좀 더 정확히는 9%에 가까운 매출 성장을 달성해온 것을 보셨을 겁니다. 오늘 제시하는 가이던스는 경쟁사 제품 출시를 포함한 여러 요소들을 고려한 것입니다. 경쟁사들이 클리닉 내 입지를 확보하기 위해 매우 공격적으로 나올 것으로 예상하고 있으며, 이를 통해 장기적으로 소비자 직접 마케팅(DTC)을 강화하여 성장을 견인하려 할 것입니다. 과거 사례를 보면, 이러한 공격적인 움직임은 제품을 매장에 입점시키려는 목적으로 단기간에 그치는 경향이 있었습니다. 여기에 반영한 내용에는 저희가 말씀드린 거시경제 여건들이 포함되어 있습니다. 물론 저희는 현재 시장에서 리더십 포지션을 차지하고 있는 제품들의 확장 기회뿐만 아니라 파이프라인에 대해서도 매우 기대하고 있습니다. 파이프라인의 주요 영역들이 2027년, 2028년 시점에 기여하기 시작할 것으로 보고 있습니다. 하지만 저희는 항상 그래왔듯이 2026년 실행에 집중하고 있습니다. 이는 기존 제품들의 상업적 성과 측면에서나 손익계산서(P&L) 전반에 걸쳐 확인하실 수 있을 것입니다. 저희가 제시한 가이던스에는 손익계산서 전반의 레버리지가 포함되어 있으며, 이는 저희가 지속적으로 규율 있는 실행을 추진해온 결과입니다. Trio 실적과 ProHeart 기여도, 그리고 Merck 제품이 Quantum 측면에서 기여한 부분이 있는지에 대한 질문 말씀이신데요. 마지막 부분부터 말씀드리면, 아니요, 저희는 의미 있는 기여는 보지 못했습니다. ProHeart는 연중 내내 정말 일관된 성장과 실적을 보여왔습니다. 이는 장기 심장사상충 예방의 가치를 인정하는 기존 동물병원들이 더 많이 사용하고 있기 때문입니다. 지난 4개 분기를 보면, 그 중 3개 분기에서 ProHeart가 두 자릿수 성장을 기록했고, 이것이 Merck 제품과 유의미하게 연관되어 있다고는 보지 않습니다. Trio 자체는 훌륭한 한 해를 보냈습니다. 실제로 Trio는 연간 13% 성장을 보였고, 4분기 성장률은 5%였습니다. 미국 시장에서... 거시경제 상황으로 인해 피부과와 유사하게 성장률이 연간 1% 수준으로 낮아진 것을 확인했습니다. 이러한 결과에 기여한 요인들에 대해서는 다시 반복하지 않겠습니다만, 확실한 것은 트리오(Trio)가 미국 구충제 시장에서 명확한 선두주자이며, 트리플 복합제 부문에서도 확실한 리더라는 점입니다. 특히 강아지 시장에서의 점유율이 성견 시장 전체 점유율보다 높다는 점은 향후 성장 동력 측면에서 매우 긍정적인 지표입니다.
Operator: And our next question comes from Chris LoBianco with TD Securities.	Operator: 다음 질문은 TD Securities의 Chris LoBianco님께서 주시겠습니다.
Christopher LoBianco: TD Cowen, Research Division What initial feedback are you hearing from KOLs on the product profiles of Lenivia and Portela? And second, what is your level of confidence that 2026 will be the year of maximum competitive pressure to Trio and...	Christopher LoBianco: TD Cowen, 리서치 부문 Lenivia와 Portela의 제품 프로필에 대해 주요 오피니언 리더(KOL)들로부터 받고 있는 초기 피드백은 어떤가요? 그리고 두 번째로, 2026년이 Trio에 대한 최대 경쟁 압력이 있을 것으로 예상되는 해라는 점에 대해 어느 정도 확신하고 계신가요?
CEO & Director: Okay. I think I heard your question was what are we hearing from KOLs with regards to Portela? So as I mentioned earlier, we have not launched Lenivia and Portela yet. So it is not yet in the market. We do have the approvals currently in Canada and the EU, and we are preparing to start early experience, which would be with the specialists and the KOLs as we spoke about. So we'll be excited to share that once that product is out there, but we're just in the preparation of that launch. So there's no feedback there. Wetteny, do you want to take the second part of the question?	CEO & Director: 네, 질문이 포르텔라에 대한 KOL들의 반응이 어떤지에 관한 것으로 들었습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 아직 레니비아와 포르텔라를 출시하지 않았습니다. 따라서 아직 시장에 나와있지 않은 상태입니다. 현재 캐나다와 EU에서 승인을 받은 상태이고, 말씀드린 대로 전문의들과 KOL들을 대상으로 초기 경험 프로그램을 시작할 준비를 하고 있습니다. 제품이 출시되면 그 내용을 공유하게 되어 기쁠 것 같은데, 지금은 출시 준비 단계에 있습니다. 그래서 아직 피드백은 없는 상황입니다. 웨트니, 질문의 두 번째 부분은 답변해주시겠습니까?
Wetteny Joseph: Executive VP & CFO Yes. It was, again, a little bit difficult to hear specifically, but I got the gist is really in terms of competitive pressure. And what we've seen so far is we have not seen any significant impact from competitive pressure here. We've seen very limited impact from competitors, as we look at Trio and the triple combination space. As I said just a moment ago, significant more room to expand in terms of triple combinations, with Trio having a strong first-mover advantage and very, very high level of satisfaction. And we intend to continue to really leverage our strength there to lead the way in terms of the expansion of this very attractive space.	Wetteny Joseph: 네, 질문을 정확히 듣기가 조금 어려웠지만, 경쟁 압력에 관한 내용으로 이해했습니다. 지금까지 저희가 확인한 바로는 경쟁 압력으로 인한 유의미한 영향은 나타나지 않았습니다. Trio와 트리플 조합(triple combination) 시장을 살펴볼 때, 경쟁사들로부터의 영향은 매우 제한적이었습니다. 조금 전에 말씀드린 것처럼, 트리플 조합 시장은 여전히 확장할 여지가 상당히 큽니다. Trio는 강력한 선발주자 우위(first-mover advantage)를 가지고 있으며, 매우 높은 수준의 고객 만족도를 보이고 있습니다. 저희는 이러한 강점을 지속적으로 활용하여 이 매력적인 시장의 확대를 주도해 나갈 계획입니다.
CEO & Director: Okay. As always, I want to thank everyone for their questions today and your continued interest in Zoetis. We're really proud of the progress we made in 2025, and we are energized by the opportunity ahead. We remain focused on disciplined execution, growing our existing portfolio and stewarding a deep and differentiated pipeline, and translating innovation into meaningful outcomes for our customers and value for our shareholders. That focus, combined with the essential and resilient nature of animal health gives us confidence we can continue to demonstrate why Zoetis is an indispensable partner for customers around the world. We look forward to keeping you updated on our progress. Thanks for joining us today.	CEO & Director: 오늘 질문해 주신 모든 분들께 감사드리며, 조에티스에 대한 지속적인 관심에 감사드립니다. 2025년에 이룬 성과에 대해 매우 자랑스럽게 생각하며, 앞으로의 기회에 대해서도 큰 기대를 갖고 있습니다. 우리는 규율 있는 실행, 기존 포트폴리오 성장, 차별화된 파이프라인 관리에 계속 집중하고 있으며, 혁신을 고객을 위한 의미 있는 성과와 주주를 위한 가치로 전환하는 데 주력하고 있습니다. 이러한 집중과 더불어 동물 건강 산업의 필수적이고 회복력 있는 특성은 조에티스가 전 세계 고객들에게 왜 없어서는 안 될 파트너인지를 계속해서 입증할 수 있다는 확신을 줍니다. 앞으로도 진행 상황을 계속 공유하겠습니다. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다.
Operator: Thank you. This brings us to the end of today's meeting. We appreciate your time and participation. You may now disconnect.	Operator: 감사합니다. 오늘 회의를 마치도록 하겠습니다. 시간 내주시고 참여해 주셔서 감사드립니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Zoetis 실적 컨퍼런스 콜 요약

## 주요 내용

• **2026년 가이던스**: 매출 3~5% 운영 성장률 제시. 가격 인상은 2~3% 수준으로 정상화 예상. 미국 반려동물 시장의 거시경제 압박과 경쟁사의 공격적 프로모션을 반영한 보수적 전망. 피부과(Derm) 부문은 2025년 6% 성장했으나 4분기에는 1%로 둔화되며 경쟁 심화 신호

• **회계 변경 및 재무 영향**: 국제 부문의 회계 기간 조정(1개월 지연 해소)으로 인한 일회성 효과 발생. 2025년 4분기에 약 3천만 달러(전체 매출의 30~40bp) 수혜. 2026년 1분기에 재작성된 재무제표 제공 예정이나, 13개월 회계연도는 없으며 비교 가능한 12개월 기준 유지

• **제품 포트폴리오 동향**: Simparica Trio가 미국에서 10억 달러 돌파하며 핵심 성장 동력 유지. 트리플 조합 제품의 환자 점유율이 30%에서 50%로 확대. ProHeart는 일관된 두 자릿수 성장세. Lenivia는 EU/캐나다에서 2026년 상반기, 미국에서 2027년 승인 예상

• **경영진 톤**: 신